《公司理财》利用CAPM(资本资产定价模型)计算期望报酬率的练习题?

（1）先计算权益融资成本p=div/r-g,即10=2(1+5%)/（r-5%）
解得rs=26%
则rwacc=(800/2000)*10%*(1-33%)+(1200/2000)*26%=18.28%
（2）假设无杠杆公司的股权成本为r0
则rs=r0+D/E(1-t)(r0-rd)
26%=r0+800/1200*0.67*(r0-10%)
解得r0=15%
方案A rs=15%+900/1200*0.67*(15%-12%)=16.5%
rwacc=900/2100*12%*0.67+1200/2100*16.5%=12.9%
方案B rs=15%+800/1300*0.67*(15%-10%)=17.1%
rwacc=800/2100*10%*0.67+1300/2100*17.1%=13.1%
比较rwacc，选择融资成本较低的A方案，也就是债务融资。
（注：以上计算保留小数位数较随意，可能存在一定误差，方法思路是这样，您最好再动手算一算）

一、1、NCF0=-3000万元
年折旧=3000/10=300万元
NCF1=（1000-600）*（1-40%）+300=540万元
NCF1=NCF2=NCF3=……=NCF9=NCF10=540万元
净现值=-3000+540*（P/A,10%,10）=-3000+540*6.144=317.76万元
可行
2、年收入下降15%,年收入则为850万元
NCF1=（850-600）*（1-40%）+300=450万元
NCF1=NCF2=NCF3=……=NCF9=NCF10=450万元
净现值=-3000+450*（P/A,10%,10）=-3000+450*6.144=-235.2万元
不可行
二、现销：
利润=6*（2-1）*10000-12000=60000-12000=48000
信用销售：
销售额=8*2*10000=160000
坏账损失=160000*2%=3200
变动总成本=8*1*10000=80000
款项占用应计利息=80000*45/360*20%=2000
利润=160000-80000-3200-2000-4000=70800
放宽信用期可行