再投资中的 PRE4 是什么意思

IPO是首次公开募股，是指一家企业或公司 （股份有限公司）第一次将它的股份向公众出售。PRE-IPO表示准上市公司，即预期企业可近期上市。上市公司的股份是根据相应证监会出具的招股书或登记声明中约定的条款通过经纪商或做市商进行销售。经过深入、反复的研究、评议和讨论之后，一家私人持股公司最终决定加入公众持股公司的行列，接下来它必须为首次公开募股做充分的准备工作。首次公开募股就发生在一家公司首次公开上市的那一天。在那一时刻，管理层决定将其股票推向市场，允许投资者像买卖百事可乐或者微软公司的股票一样自由地买卖它的股票。扩展资料IPO主要优劣好处募集资金，吸引投资者；增强流通性；提高知名度和员工认同感；回报个人和风险投资；利于完善企业制度，便于管理。坏处审计成本增加，公司必须符合SEC规定。募股上市后，上市公司影响加大路演和定价时易于被券商炒作；失去对公司的控制，风投等容易获利退场。参考资料来源：百度百科——Pre-IPO参考资料来源：百度百科——首次公开募股

Pre-IPO（预上市）是指企业在正式上市之前的一种融资方式，它通常由大型投资机构和个人投资者参与，主要是为了投资者获得未来上市的股票投资机会。本文将详细介绍Pre-IPO的投资方式、投资策略以及投资者的收益情况。1. Pre-IPO的定义Pre-IPO（预上市）是指企业在正式上市之前的一种融资方式，它通常由大型投资机构和个人投资者参与，主要是为了投资者获得未来上市的股票投资机会。2. Pre-IPO的投资方式Pre-IPO的投资方式有很多，主要有直接投资、债务投资、控股股权投资、投资基金等。2.1 直接投资直接投资是指投资者直接购买Pre-IPO的股票，投资者可以通过私募股权投资基金、境外投资机构或者个人投资者等渠道购买Pre-IPO的股票。2.2 债务投资债务投资是指投资者以债务的形式投资Pre-IPO公司，这种形式的投资者可以在Pre-IPO公司上市后获得投资回报。2.3 控股股权投资控股股权投资是指投资者投资Pre-IPO公司，以获得控股权，投资者可以在Pre-IPO公司上市后获得投资回报。2.4 投资基金投资基金是指投资者投资Pre-IPO公司，以获得投资基金，投资者可以在Pre-IPO公司上市后获得投资回报。3. Pre-IPO的投资策略Pre-IPO的投资策略需要考虑到Pre-IPO公司的发展前景、行业环境、投资者的风险偏好等因素。3.1 选择合适的Pre-IPO公司投资者在选择Pre-IPO公司时，需要考虑Pre-IPO公司的发展前景，投资者可以通过财务报表、市场分析、竞争分析等方法来评估Pre-IPO公司的发展前景。3.2 行业环境分析投资者在投资Pre-IPO公司时，需要对Pre-IPO公司所处的行业环境进行分析，以了解Pre-IPO公司的竞争环境及其发展前景。3.3 投资者风险偏好投资者在投资Pre-IPO公司时，需要考虑投资者的风险偏好，以确定投资者可以承受的风险水平。4. Pre-IPO的投资者收益情况Pre-IPO的投资者收益情况取决于Pre-IPO公司的上市情况，如果Pre-IPO公司上市后表现良好，投资者可以获得较高的投资回报；反之，如果Pre-IPO公司上市后表现不佳，投资者可能会亏损。Pre-IPO（预上市）是指企业在正式上市之前的一种融资方式，它通常由大型投资机构和个人投资者参与，主要是为了投资者获得未来上市的股票投资机会。Pre-IPO的投资方式有很多，主要有直接投资、债务投资、控股股权投资、投资基金等。Pre-IPO的投资策略需要考虑到Pre-IPO公司的发展前景、行业环境、投资者的风险偏好等因素。Pre-IPO的投资者收益情况取决于Pre-IPO公司的上市情况，如果Pre-IPO公司上市后表现良好，投资者可以获得较高的投资回报；反之，如果Pre-IPO公司上市后表现不佳，投资者可能会亏损。本文详细介绍了Pre-IPO的投资方式、投资策略以及投资者的收益情况，Pre-IPO是一种有风险的投资方式，投资者在投资前需要充分了解Pre-IPO公司的发展前景、行业环境及投资者的风险偏好等因素，以确保投资者能够获得良好的投资回报。

Pre-IPO即Pre-IPO基金是指在企业即将上市前投资，或预计企业可以在不久的将来上市时，其退出方式一般为：当企业上市时，从公共资本市场出售股票。与种子期和初始期的风险投资不同，当企业规模和收入达到可上市水平时，基金的投资点。

就是“基金”的意思

Pre-IPO是指投资于企业上市之前，或预期企业可近期上市时的基金，该基金的退出方式一般为上市后从公开资本市场上出售股票退出。对于Pre-IPO基金对企业股票价格的作用有两种途径来实现，分别是提高企业自身的能力和提高企业的资本市场形象。IPO指首次公开募股，指一家公司第一次将自己的股份向公众进行出售。一般来说，一旦首次公开上市完成后，这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。有限责任公司在申请IPO之前，应先变更为股份有限公司。一家企业上市后用户就可以买卖它的股票了，不过在买卖时要注意风险，因为股票在投资时会面临比较大的风险，随时可能亏损本金。一般在投资股票时最好具备股票方面的知识，不能盲目的炒股。用户在买入一只股票时要知道它的各个指标是不是在合理的范围内，而且在投资时要知道它最近一段时间的走势，同时还要注意大盘的走势，最后决定是否买入这只股票，在买入后要注意股票价格的走势。【拓展资料】对于Pre-IPO基金对企业股票价格的作用，主要通过两种途径来实现：一、提高企业自身的能力一些实力较强的投资基金或战略型的投资基金，还会为企业引入管理、客户、技术、上市服务等资源，为保护自身利益，也会要求企业建立规范的法人治理结构。如投资无锡尚德的高盛可以为其提供高质量投资银行服务，投资于李宁公司的SGIC帮助李宁公司实现家族式管理向规范化管理的过渡，投资于百度的GOOGLE、建设银行的美国银行可以为其提供专业经验等，这些也有助于提高企业的盈利能力与资本市场运作能力。二、提高企业的资本市场形象从Pre-IPO基金的投资管理流程上讲，Pre-IPO基金为了控制自己的投资风险，在投资之前，将会对企业的业务、法律、财务、管理团队、上市的可能性进行详尽的尽职调查，并且Pre-IPO基金作为专业机构，具有强于普通投资者的行业分析与价值判断能力，因此Pre-IPO在对普通投资者起到了"先吃螃蟹"的示范作用，特别是声誉良好的一些基金会提升企业的资本市场形象，如摩根士丹利对于蒙牛乳业，这些均有助于提升公开市场上投资者的信心。

Pre-IPO是指投资于企业上市之前，或预期企业可近期上市时的基金。该基金的退出方式一般为上市后从公开资本市场上出售股票退出。对于Pre-IPO基金对企业股票价格的作用有两种途径来实现，分别是提高企业自身的能力和提高企业的资本市场形象。IPO指首次公开募股，指一家公司第一次将自己的股份向公众进行出售。一般来说，一旦首次公开上市完成后，这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。本条内容来源于：中国法律出版社《法律生活常识全知道系列丛书》

一、IPO的定义itialg，是指一家公司向公众发行股票，以获得资金的过程。IPO是一个公司从私营企业转变为上市公司的重要里程碑，也是一个公司融资的重要渠道。二、Pre-IPO投资的定义Pre-IPO投资是指投资者在公司上市之前投资其股票的行为。Pre-IPO投资者可以购买公司的私募股票，也可以参与公司的股权融资。Pre-IPO投资者可以获得更高的，但也面临更大的风险。三、Pre-IPO投资的优势Pre-IPO投资有很多优势，其中最重要的是可以获得更高的。Pre-IPO投资者可以以更低的价格购买公司的股票，这意味着他们可以获得更高的。此外，Pre-IPO投资者还可以获得更多的投资机会，因为他们可以投资一些尚未上市的公司。四、Pre-IPO投资的风险尽管Pre-IPO投资有很多优势，但也存在一定的风险。首先，Pre-IPO投资者可能无法获得公司的财务信息，这可能会影响他们的投资决策。其次，Pre-IPO投资者可能无法获得公司的运营信息，这可能会影响他们的投资决策。此外，Pre-IPO投资者还面临着市场风险，因为他们的投资可能会受到市场波动的影响。五、Pre-IPO投资的注意事项Pre-IPO投资者应该注意以下几点：首先，他们应该了解公司的财务状况，以便做出正确的投资决策；其次，他们应该了解公司的运营情况，以便做出正确的投资决策；，他们应该了解市场的变化，以便做出正确的投资决策。Pre-IPO投资是一种投资行为，它可以为投资者带来更高的，但也存在一定的风险。因此，Pre-IPO投资者应该充分了解公司的财务状况、运营情况和市场变化，以便做出正确的投资决策。只有充分了解Pre-IPO投资的概念，才能确保投资者的利益得到化。

preipo融资简单理解就是一家企业进行募集资金，常规的企业融资一般包括天使轮融资、战略投资、A轮融资、B轮融资等；如果要进行pre-ipo融资，那么就说明这家公司有了上市的打算，所以，pre-ipo融资可以理解为有上市计划的公司或准备上市的公司进行融资。pre-ipo融资虽然说明这家公司有上市的计划，但是最终能够上市需要看公司是否具备相关的条件。只要达到了证监会的标准，企业是可以顺利上市的。这需要投资人具备一定的识别能力。一家企业上市首先要是股份制公司，同时不同的上市板块，对上市公司的要求也是不一样的。比如上海证券交易所主板上市时需要公司股本总额不少于人民币5000万元；公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上等。一家公司发行的股票可以交易后，用户可以使用自己的闲置资金买卖。不过在买卖股票时需要面临较大的风险。比如国内股票每天有10%的涨跌幅度限制，而且当天买入的股票当天不能卖出，只能等到下一个交易日。

preipo投资，就是上市前的最后一轮投资，所投的企业都是即将要上市或者预期能上市的。参与这最后一轮投资的人就是preipo投资者。通常情况下，企业在进行preipo融资时，估值会比正式的预期估值要低一点，这样就可以给投资人回报的空间。

易凯资本创始人兼首席执行官 差不多从去年四季度开始，Pre-IPO成了中国投资圈最热的关键词。夸张一点说，现在市场上就两类投资人，一类叫投资人，一类叫Pre-IPO投资人。 我们估计，至少有70%-80%的投资机构把精力转向了Pre-IPO项目。这些机构包括原来就做Pre-IPO、 后来因为IPO暂停而改作VC（风险投资）或PE（私募股权投资）的人民币基金，一些上市公司和大企业集团，还包括商业银行和保险公司这类金融机构，甚至传统上聚焦早期VC和成长期PE投资的机构也开始跟进，拿出一定规模的资金或者募集一个专门的基金来凑Pre-IPO的热闹。投资人整体花在Pre-IPO项目上的时间比去年同期至少会多一两倍。个别机构甚至把其他项目都停下来了，只做Pre-IPO。 Pre-IPO投资人和其他投资人关注的焦点完全不一样，风格也不一样。做Pre-IPO的机构不关心传统美元基金关注的那些基本面问题， 比如客户获取成本、客户转化率、客户留存、坪效、单量等指标。 Pre-IPO投资人的“三板斧”是：第一，公司去年收入、利润多少？今年收入、利润多少？未来三年能给一个什么样的增长预期？公司首先要保证有利润，没有利润这类机构见都不见；第二，如何通过对赌确保未来不承担公司正常的经营风险？第三，如果多长时间内还完成不了IPO，如何回购、以什么回报率回购，以及谁来保证回购义务的履行？ 这三件事，让股权投资越来越像债权投资。这类Pre-IPO投资只需明白两点：一是市盈率。目前A股IPO发行定价有23倍市盈率的政策“天花板”，投资人会充分利用这一点，尽量把进入时的市盈率压到20倍甚至15倍以内，以留出一定的安全带。另一个就是确保公司申报IPO没有“硬伤”，比如没有历史沿革、实际控制人变更等方面的问题。 Pre-IPO投资变得越来越没有含金量，基本上会20以内的乘法就够了，很多时候连计算器都不用。但我们都知道，任何一个没有含金量的事作为一个职业，都是不可能长久存在的，就像以前很多大厦的电梯有专门负责帮乘客按楼层的人，现在几乎见不到了。 广告 IPO本应是水到渠成的事，企业发展到一定阶段，足够成熟到可以吸纳社会公众的资金了，自然会去IPO。但现在的Pre-IPO投资热，把企业的核心竞争力变成了能否IPO这件事本身。 “银行系”资金入局 Pre-IPO投资人的核心竞争力不是看企业基本面，做基本面的分析，而是谁有办法拿到更低成本的资金，赚取资金成本和被投公司回购回报率之间的价差，谁就更有优势。 人民币资金涌入一级市场，每一波都会看到一些新的玩家出现。这一轮钱多， 资本比较明显集中在两块：一是金融机构，比如银行和险资，尤其是银行；二是政府引导基金。这些钱通过各种形式进入一级市场，由于它们的风险承受力相对有限，而市场又误以为Pre-IPO风险低，所以很大一部分资金在流向这种所谓的Pre-IPO投资机会。 商业银行目前在一级市场布局日趋活跃，它们不仅通过境外平台积极参与境内一级市场的投资，同时也通过境内银行资管、私人银行渠道，间接参与一级市场投资。金融机构参与一级市场的方式有很多，有直接投资，也有通过母基金间接投资。很多人民币基金包括一些A股上市公司发起的并购基金及某些投贷联动基金，募资的相关工作也是与银行携手完成。比如一家上市公司或企业集团，要募集一个10亿元的并购基金，可以放2亿元做劣后，银行再帮其通过结构化产品完成另外8亿元的募集。在这个过程中，银行其实把风险转嫁给了发起人。 一些美元基金的投资人也募集人民币基金做Pre-IPO投资，可能主要是因为对其募资有帮助。中国的LP（有限合伙人）尤其民营LP普遍短视，恨不得今天给钱、三年后就得还本。这个在正常的PE市场也做不到，更不用说在早期VC市场。这就造成基金拿出部分资金投Pre-IPO项目，退出周期可能看起来会短一些，募资时比较容易获得LP的青睐。 投的可能是“假Pre-IPO” 市场现在普遍认为A股IPO将开闸放水，整体加速，公司只要有利润，不管做什么行业、排老几、有没有核心竞争力，貌似都有可能上市。于是投资人一拥而上，一窝蜂地重新挤上Pre-IPO的独木桥。 今天的Pre-IPO热是一个巨大的陷阱，一大批人民币投资机构将深陷其中不能自拔。 虽然IPO开闸后放行的速度在加快，但后面排进来的公司也在快速增加。很多原打算去新三板的公司不去了，都直接改排IPO了。也就是说，IPO队列向前移动的速度在加快，但排队时长并没有太大的改变。比如说2017年四季度向证监会申报，不出大的意外，IPO恐怕还是要等到2018年底或2019年初。 事实上，即便是Pre-IPO项目，从投进去到真正能退出来，很可能也需要三到四年的时间，没有投资人想象得那么快。与此同时，好几个风险点常常被投资人忽略。首先，这些Pre-IPO很可能是“假Pre-IPO”，在IPO之前可能还会有一轮到两轮的融资需求，因此今天所谓的Pre-IPO很可能是Pre Pre-IPO，甚至是Pre Pre Pre-IPO。机构并不知道后面的路径会有多长，需要多长时间，中间会发生多少事，也不知道监管部门的相关政策是否会随时调整。 其次，很多Pre-IPO投资人还带着传统的思维定式，认为无论公司质素怎样，只要能IPO就可以“鲤鱼跃龙门”，价格一下翻多少倍。这是一厢情愿的幻想，最后很可能会被冰冷的现实彻底击碎。未来不仅整体A股的估值水平会下降，一流公司和二流公司之间的市盈率差距会有天壤之别，两极分化越发严重。以影视行业为例，过去在市场如日中天的时候，行业里像华谊、光线、华策这样第一方阵公司的市盈率可能在80-90倍，而一些不那么知名、没什么特色、也谈不上有什么核心竞争力的第二阵营公司的市盈率，可能也有50-60倍，两者市盈率的差距只有30%-40%。但在未来，影视行业“头部公司”的市盈率很可能会降至30-40倍，第二方阵公司的估值很可能会掉到10-15倍。这意味着什么？意味着两者的估值差从30%-40%变成了3-4倍。 因此，即便对Pre-IPO投资而言，公司基本面分析也是非常重要的，因为其势必决定所投公司在未来IPO后是进入30-40倍PE方阵还是10-15倍PE方阵。作为Pre-IPO投资人，可能所有的账都算对了，所有的对赌条款都把自己保护得好好的，惟一赌错的就是你投的公司最后到底是优秀的一线公司还是平庸的二三线公司，这家公司上市后市盈率可能是10倍而不是40倍，你最重要的一个假设可能错得离谱。 第三，由于Pre-IPO投资人只会按利润做20以内的乘法，并且只在意价格不介意购买老股，所以被投公司也看明白了，它们很容易被“逼良为娼”，动起邪念，为能够实现起始的高估值而编造收入和利润。既然投资人只会看数字，公司只能“以毒攻毒”：本来想要30倍，机构只给我15倍，我的真实利润是3000万元，那现在为了达到我心里的估值预期只能想办法让利润变成6000万元。反正最后两边都算总账，背着抱着一样沉，估值变成了一个纯数字游戏。有些本来就不具备IPO品质的公司，忽然看到了乌泱泱冲上来的投资人，终于等来了机会，于是甭管将来能否真的IPO，先把投资人诓进来套点现再说。 一旦IPO，Pre-IPO阶段的所有回购义务自动取消，后面市盈率是40倍还是10倍只能交给市场，没有人能为此担保。另外，即便是公司或大股东有回购承诺，然而在IPO未成功的情况下，真正有能力履行回购承诺的公司和大股东又有几个？ 未来Pre-IPO这条路上一定是一地鸡毛，不止财务造假，也包括大量违约。 A股IPO退出不是惟一出路 IPO放开的方向是好的，但在二级市场投资人还没有充分建立甄别好坏优劣的能力之前，排队IPO的公司鱼龙混杂，投资人需要格外谨慎。 现在有一个有意思的现象，一些在二级市场有经验的公募基金，现在也非常积极地投入一级市场，它们做二级市场多年，有风险意识，也知道承担风险的范畴，反而做得比较好。而那些原本专注投资一级市场的基金，由于缺乏二级市场投资经验，认为只要IPO了就万事大吉，这是它们巨大的误判。 传统VC退出主要是通过IPO和并购，但在人民币投资市场，一些理性的投资机构会选择把IPO退出排在后面，比如排在它前面的可以是并购退出和后续融资退出，因为人民币投资人不太介意买老股。如果只看IPO退出的话，必然得看后期项目。 投资人即使是Pre-IPO进去，到IPO可能会有一年半时间，然后股份还要再被锁定一年，最快也要两年半到三年时间才能退出。三到四年是比较正常的退出时间，周期并不短。 在向证监会申报之前，公司通常会卖些老股，因为一旦申报，老股就不能再动了。由于创始人在IPO之后还要被锁定三年，所以申报之前往往会考虑套现一部分。 因为Pre-IPO热，一级市场卖老股现在非常流行。传统VC、PE要看公司未来的商业模型和发展空间，一般不愿意买老股，因为买老股意味着钱在新旧股东之中流动，接盘的等于是给老股东做“嫁衣”，让老股东套现赚钱，不能用于公司发展。但是现在，一些公司特别是比较热的公司，在Pre-IPO的时候大量地卖老股。 在境内的监管架构下，一旦进入IPO流程，大家都是同股同权，所以买老股买新股在权利上差别不大，而新进入的人往往特别在意价格，因为他只算价差。老股一般能打折，多为八到九折，对Pre-IPO机构有很大吸引力。 随着IPO日益放开，壳资源的价值整体呈现下降趋势。对于借壳上市，尤其那些名为并购实为借壳的变相借壳行为，监管尺度会日趋严厉。公司现在对买壳的意愿也大为降低，因为还不如自己排队上市，这样就让壳公司变得有价无市。 最后会发现，还是有很多公司被堵在IPO的路上，上不去。那时候上不去不一定是证监会不让，很可能是二级市场没人愿意买。投行得有本事把股票卖出去才行，否则怎么IPO呢？ 这时候，壳公司很可能又会变得抢手起来。但更加值得关注的是，现在这些所谓Pre-IPO的公司如果真的排队完成了IPO，其中又会有多少家在未来成为新的壳公司？ 新经济公司开始看港股 因为A股对盈利等硬性要求，先进入上市队列的很可能还是一批“老动能”的公司。互联网也有个别有利润的，但有些有利润的互联网公司可能还不一定满足其他A股IPO条件。 今年美股也有一个上市时间窗口，上半年科技类公司的IPO市场明显提速了，这跟美国整个大的资本市场环境有关。美国资本市场前年和去年认为新兴市场增长放缓，对新兴市场有很大担心，所以很多钱都回到美国本土。 但现在也有很多中国公司并不想去美国，他们觉得自己的故事到了美国不好讲。这些公司除了A股，往往也在看港股。 香港去年和前年被认为是比较“鸡肋”的IPO市场，但今年很多人开始看香港了。最近美图上市后价格一路飙升。市场觉得A股有很多不确定性，而公司到美股又经常成“弃儿”，同时好多商业模式天生就不适合去美国，美国市场也看不懂。加上香港市场开始回暖，于是认为香港也是值得认真考虑的备选。 消费品公司以前在香港市场是比较成熟的；互联网以前只有腾讯，现在有美图；娱乐业的公司，比如阿里影业——中国香港可能会成为越来越多的内地新经济公司考虑的一个方向。 当然，有些业务只能在A股，比如现在有很多做大数据的公司会涉及到数据安全问题，基本上只能用境内架构在境内发展。况且从整体估值水平来讲，在未来相当长的一段时间内，真正一流的公司，在A股肯定会比在美股和港股都更有优势。

Pre-IPO资本运作方式 　　引导语：企业上市前的资本运作目的很简单，一是通过重组并购方式扩大企业规模，获得行业竞争优势，提高产品市场占有率;二是通过对已上市公司的股权投资、股权置换等方式间接上市，当对已上市公司的控股比例达到一定的控制地位时，便举牌收购，成为正式的上市公司控制人。一般的资本运作模式有以下几种。下面是我为你带来的Pre-IPO资本运作方式，希望对大家有所帮助。 　　一、并购重组 　　并购重组就是兼并和收购是意思，一般是指在市场机制作用下，一企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。并购重组的目的是搞活企业、盘活企业存量资产的重要途径，我国企业并购重组，多采用现金收购或股权收购等支付方式进行操作。常见并购重组的方式有： 　　1.完全接纳并购重组。 　　即把被并购企业的资产与债务整体吸收，完全接纳后再进行资产剥离，盘活存量资产，清算不良资产，通过系列重组工作后实现扭亏为盈。这种方式比较适用于具有相近产业关系的竞争对手，还可能是产品上下游生产链关系的企业。由于并购双方兼容性强、互补性好，并购后既扩大了生产规模，人、财、物都不浪费，同时减少了竞争对手之间的竞争成本，还可能不用支付太多并购资金，甚至是零现款支出收购。如果这种并购双方为国企，还可能得到政府在银行贷款及税收优惠等政策支持。 　　2.剥离不良资产，授让全部优质资产，原企业注销。 　　并购方只接纳了被并企业的资产、技术及部分人员，被并企业用出让金安抚余下人员(卖断工龄)、处置企业残值后自谋出路。这种方式必须是并购方具有一定现金支付实力，而且不需要承担被并购方债务的情况下才可能实施。 　　二、股权投资 　　股权投资是指投资方通过投资拥有被投资方的股权，投资方成为被投资方的股东，按所持股份比例享有权益并承担相应责任与风险。常见股权投资方式如下： 　　1.流通股转让 　　公众流通股转让模式又称为公开市场并购，即并购方通过二级市场收购上市公司的股票，从而获得上市公司控制权的行为。1993年9月发生在上海证券交易所的“宝延风波”，拉开了我国通过股票市场收购上市公司的序幕。自此以后，有深圳万科在沪市控股上海申华、深圳无极在沪市收购飞跃音响、君安证券6次举牌控股上海申华等案例发生。 　　虽然在证券市场比较成熟的西方发达国家，大部分的上市公司并购都是采取流通股转让方式进行的，但在中国通过二级市场收购上市公司的可操作性却并不强，先行条件对该种方式的主要制约因素有： 　　(1)上市公司股权结构不合理。不可流通的国家股、有限度流通的法人股占总股本比重约70%，可流通的社会公众股占的比例过小，这样使得能够通过公众流通股转让达到控股目的的目标企业很少。 　　(2)现行法规对二级市场收购流通股有严格的规定。突出的一条是，收购中，机构持股5%以上需在3个工作日之内做出公告举牌以及以后每增减2%也需做出公告。这样，每一次公告必然会造成股价的飞扬，使得二级市场收购成本很高，完成收购的时间也较长。如此高的操作成本，抑制了此种并购的运用。 　　(3)我国股市规模过小，而股市外围又有庞大的资金堆积，使得股价过高。对收购方而言，肯定要付出较大的成本才能收购成功，往往得不偿失。 　　2.非流通股转让 　　股权协议转让指并购公司根据股权协议转让价格受让目标公司全部或部分产权，从而获得目标公司控股权的并购行为。股权转让的对象一般指国家股和法人股。股权转让既可以是上市公司向非上市公司转让股权，也可以是非上市公司向上市公司转让股权。这种模式由于其对象是界定明确、转让方便的股权，无论是从可行性、易操作性和经济性而言，公有股股权协议转让模式均具有显著的优越性。 　　这种方式的好处在于： 　　(1)我国现行的法律规定，机构持股比例达到发行在外股份的30%时，应发出收购要约，由于证监会对此种收购方式持鼓励态度并豁免其强制收购要约义务，从而可以在不承担全面收购义务的情况下，轻易持有上市公司30%以上股权，大大降低了收购成本。 　　(2)目前在我国，国家股、法人股股价低于流通市价，使得并购成本较低;通过协议收购非流通的公众股不仅可以达到并购目的，还可以得到由此带来的“价格租金”。 　　三、吸收股份并购模式 　　被兼并企业的所有者将被兼并企业的净资产作为股金投入并购方，成为并购方的一个股东。并购后，目标企业的法人主体地位不复存在。 　　优点： 　　(1)并购中，不涉及现金流动，避免了融资问题。 　　(2)常用于控股母公司将属下资产通过上市子公司“借壳上市”，规避了现行市场的额度管理。 　　四、资产置换式重组模式 　　企业根据未来发展战略，用对企业未来发展用处不大的资产来置换企业未来发展所需的资产，从而可能导致企业产权结构的实质性变化。 　　优点： 　　(1)并购企业间可以不出现现金流动，并购方无须或只需少量支付现金，大大降低了并购成本。 　　(2)可以有效地进行存量资产调整，将公司对整体收益效果不大的资产剔掉，将对方的优质资产或与自身产业关联度大的资产注入，可以更为直接地转变企业的经营方向和资产质量，且不涉及企业控制权的改变。 　　其主要不足是在信息交流不充分的条件下，难以寻找合适的置换对象。 　　五、以债权换股权模式 　　并购企业将过去对并购企业负债无力偿还的企业的不良债权作为对该企业的.投资转换为股权，如果需要，再进一步追加投资以达到控股目的。 　　优点： 　　(1)债权转股权，可以解决国企由于投资体制缺陷造成的资本金匮乏、负债率过高的“先天不足”，适合中国国情。 　　(2)对并购方而言，也是变被动为主动的一种方式。 　　六、合资控股式 　　又称注资入股，即由并购方和目标企业各自出资组建一个新的法人单位。目标企业以资产、土地及人员等出资，并购方以技术、资金、管理等出资，占控股地位。目标企业原有的债务仍由目标企业承担，以新建企业分红偿还。这种方式严格说来属于合资，但实质上出资者收购了目标企业的控股权，应该属于企业并购的一种特殊形式。 　　优点： 　　(1)以少量资金控制多量资本，节约了控制成本。 　　(2)目标公司为国有企业时，让当地的原有股东享有一定的权益，同时合资企业仍向当地企业缴纳税收，有助于获得当地政府的支持，从而突破区域限制等不利因素。 　　(3)将目标企业的经营性资产剥离出来与优势企业合资，规避了目标企业历史债务的积累以及隐性负债、潜亏等财务陷阱。 　　不足之处在于，此种只收购资产而不收购企业的操作容易招来非议;同时如果目标企业身处异地，资产重组容易受到“条块分割”的阻碍。 　　七、在香港注册后再合资模式 　　在香港注册公司后,可将国内资产并入香港公司,为公司在香港或国外上市打下坚实的基础。如果目前经营欠佳,需流动资金，或者更新设备资金困难,也难以从国内银行贷款,可以选择在香港注册公司,借助在香港的公司作为申请贷款或接款单位,以国内的资产(厂房、设备、楼房、股票、债券等等)作为抵押品, 　　向香港银行申请贷款,然后以投资形式注入合资公司,当机会成熟后可以申请境外上市。 　　优点： 　　(1)合资企业生产的产品,可以较易进入国内或国外市场,创造品牌,从而获得较大的市场份额。 　　(2)香港公司属于全球性经营公司,注册地址在境外,经营地点不限,可在国外或国内各地区开展商务,也可在各地设立办事处、商务处及分公司。 　　(3)香港公司无经营范围限制,可进行进出口、转口、制造、投资、房地产电子、化工、管理、经纪、信息、中介、代理、顾问等等。 　　八、股权拆细 　　对于高科技企业而言，与其追求可望而不可即的上市融资，还不如通过拆细股权，以股权换资金的方式，获得发展壮大所必需的血液。实际上，西方国家类似的做法也是常见的，即使是美国微软公司，在刚开始的时候走的也是这条路——高科技企业寻找资金合伙人，然后推出产品或技术，取得现实的利润回报，这在成为上市公司之前几乎是必然过程。 　　九、杠杆收购 　　收购公司利用目标公司资产的经营收入，来支付兼并价金或作为此种支付的担保。换言之，收购公司不必拥有巨额资金(用以支付收购过程中必需的律师、会计师、资产评估师等费用)，加上以目标公司的资产及营运所得作为融资担保、还款资金来源所贷得的金额，即可兼并任何规模的公司，由于此种收购方式在操作原理上类似杠杆，故而得名。杠杆收购20世纪60年代出现于美国，之后迅速发展，80年代已风行于欧美。 　　具体说来，杠杆收购具有如下特征： 　　(1)收购公司用以收购的自有资金与收购总价金相比微不足道，前后者之间的比例通常在10%～15%之间。 　　(2)绝大部分收购资金系借贷而来，贷款方可能是金融机构、信托基金甚至可能是目标公司的股东(并购交易中的卖方允许买方分期给付并购资金)。 　　(3)用来偿付贷款的款项来自目标公司营运产生的资金，即从长远来讲，目标公司将支付它自己的售价。 　　(4)收购公司除投入非常有限的资金外，不负担进一步投资的义务，而贷出绝大部分并购资金的债权人，只能向目标公司(被收购公司)求偿，无法向真正的贷款方——收购公司求偿。实际上，贷款方往往在被收购公司资产上设有保障，以确保优先受偿地位。 　　十、战略联盟模式 　　战略联盟是指由两个或两个以上有着对等实力的企业，为达到共同拥有市场、共同使用资源等战略目标,通过各种契约而结成的优势相长、风险共担、要素双向或多向流动的松散型网络组织。根据构成联盟的合伙各方面相互学习转移，共同创造知识的程度不同，传统的战略联盟可以分为两种——产品联盟和知识联盟。 　　1.产品联盟 　　在医药行业，我们可以看到产品联盟的典型。制药业务的两端(研究开发和经销)代表了格外高的固定成本，在这一行业，公司一般采取产品联盟的形式，即竞争对手或潜在竞争对手之间相互经销具有竞争特征的产品，以降低成本。在这种合作关系中，短期的经济利益是最大的出发点。产品联盟可以帮助公司抓住时机，保护自身，还可以通过与世界其他伙伴合作，快速、大量地卖掉产品，收回投资。 　　2.知识联盟 　　以学习和创造知识作为联盟的中心目标，它是企业发展核心能力的重要途径;知识联盟有助于一个公司学习另一个公司的专业能力;有助于两个公司的专业能力优势互补，创造新的交叉知识。 　　与产业联盟相比，知识联盟具有以下三个特征： 　　(1)联盟各方合作更紧密。两个公司要学习、创造和加强专业能力，每个公司的员工必须在一起紧密合作。 　　(2)知识联盟的参与者的范围更为广泛。企业与经销商、供应商、大学实验室都可以形成知识联盟。 　　(3)知识联盟可以形成强大的战略潜能。知识联盟可以帮助一个公司扩展和改善它的基本能力，有助于从战略上更新核心能力或创建新的核心能力。 　　此外，在资本运营的实际操作中，除采用上面阐述的几种形式或其组合外，还可借鉴国外上市公司资产重组的经验，大胆探索各种有效的运作方法，进一步加大资本运营的广度和深度。 　　十一、投资控股收购重组模式 　　上市公司对被并购公司进行投资，从而将其改组为上市公司子公司的并购行为。这种以现金和资产入股的形式进行相对控股或绝对控股，可以实现以少量资本控制其他企业并为我所有的目的。 　　此并购方式的优点：上市公司通过投资控股方式可以扩大资产规模，推动股本扩张，增加资金募集量，充分利用其“壳资源”，规避了初始的上市程序和企业“包装过程”，可以节约时间，提高效率。 　　企业上市前的资本运作方式很多，选择对企业适用的操作模式。在此介绍了企业通常采用的资本运作模式，既保护股东利益，又不影响企业上市前途。 ;

preipo的股份可以通过私募基金、股权众筹、直接购买获得。1、私募基金：私募基金会购买Pre-IPO股份并将其纳入基金组合中，普通投资者可以通过购买这些私募基金来获得Pre-IPO股份的投资机会。2、股权众筹：股权众筹平台提供了Pre-IPO股份的投资机会，普通投资者可以通过这些平台购买Pre-IPO股份。3、直接购买：特定的Pre-IPO股份投资机会，可以直接与出售方进行联系和谈判，以获得Pre-IPO股份的投资机会。

首先，投资者会根据目标企业所在行业，分析本行业中企业近几年上市的市盈率倍数。由于Pre-IPO基金的获利性，参照上市价格，通常会在这个市盈率基础上做一定的降低，国内的Pre-IPO基金出价大约降低30%左右，平均标准约为市盈率的6倍；现在香港和新加坡的情况都是对上市的价格打约5折，如上市市盈率为8，则私募融资的市盈率为4；强有力的投资人会提升企业上市发行的价格，弥补企业在私募折扣上的损失。然后，根据目标企业的净资产及现金流，分别对企业的投资价格确定出一个估值区间；之后，投资者会根据这三个主要指标，再会同其他一些影响PRE-IPO私募融资中的定价因素，包括公司所处发展阶段、投资方回报要求、股权比例、资金周期、私募融资费用、中介费、佣金等，确定出一个建议出价。最后，Pre-IPO投资者会基于这个建议价格与目标企业商议，针对企业的人力资源水平、运营状况、应收账款规模等进行调整，确定一个最终的Pre-IPO进入价格。

你这里说的PE应该是Private Equity,私募股权投资.pre-ipo就是公司已经具备一定规模,有希望IPO上市发行之前的阶段.私募股权投资的目的就是在pre-ipo阶段介入,投资公司,之后等待或者帮助公司上市,然后卖出股票,退出获...

一、上市公司是指所公开发行的股票经过国务院或者国务院授权的证券管理部门批准在证券交易所上市交易的股份有限公司。所谓非上市公司是指其股票没有上市和没有在证券交易所交易的股份有限公司。上市公司是股份有限公司的一种，这种公司到证券交易所上市交易，除了必须经过批准外，还必须符合一定的条件。《公司法》、《证券法》修订后，有利于更多的企业成为上市公司和公司债券上市交易的公司。特点（1）上市公司是股份有限公司。股份有限公司可为非上市公司，有股份有限公司的一般特点，如股东承担有限责任、所有权和经营权。股东通过选举董事会和投票参与公司决策等。（2）上市公司要经过政府主管部门的批准。按照《公司法》的规定，股份有限公司要上市必须经过国务院或者国务院授权的证券管理部门批准，未经批准，不得上市。（3）上市公司发行的股票在证券交易所交易。发行的股票不在证券交易所交易的不是上市股票。与一般公司相比，上市公司最大的特点在于可利用证券市场进行筹资，广泛地吸收社会上的闲散资金，从而迅速扩大企业规模，增强产品的竞争力和市场占有率。因此，股份有限公司发展到一定规模后，往往将公司股票在交易所公开上市作为企业发展的重要战略步骤。从国际经验来看，世界知名的大企业几乎全是上市公司。例如，美国500家大公司中有95%是上市公司。首先：上市公司也是公司，是公司的一部分。从这个角度讲，公司有上市公司和非上市公司之分了。其次，上市公司是把公司的资产分成了若干分，在股票交易市场进行交易，大家都可以买这种公司的股票从而成为该公司的股东，上市是公司融资的一种重要渠道;非上市公司的股份则不能在股票交易市场交易(注意：所有公司都有股份比例：国家投资，个人投资，银行贷款，风险投资)。上市公司需要定期向公众披露公司的资产、交易、年报等相关信息，而非上市公司则不必。最后，在获利能力方面，并不能绝对的说谁好谁差，上市并不代表获利能力多强，不上市也不代表没有获利能力。当然，获利能力强的公司上市的话，会更容易受到追捧。二、拟上市公司是指以上市为目标，上市有实质性进展并经省发展改革委确认的公司。拟上市公司享受优惠政策，要向同级发改部门提出申请，按程序经市发改部门审查并出具书面确认意见后到相关部门办理有关手续。拟上市公司确认条件：一、企业为股份有限公司或有限责任公司；二、公司依法设立且运作规范；三、公司股东大会、董事会同意公司发行股票并上市；四、公司基本符合上市条件；五、公司经营符合国家产业政策和我市的环保要求；六、公司与合格的境内外上市保荐机构签署了合作协议；七、公司募集资金投向符合国家产业政策和企业发展战略。

　　VC是风险投资，很多人也将其称为天使投资或种子基金。它在企业初创阶段对企业进行投资，由于创业企业的发展具有不确定性，因而带有较大的风险；PRE-IPO是在企业首次公开发行上市前进行投资，这时候企业发展已基本明确，投资的风险较少；PE是私募股权基金的简称，它既有PRE-IPO投资，也会对上市公司进行收购、改造，进而实现股权增值。VC、PRE-IPO和PE虽然是在企业的不同发展阶段进行投资，但它们的共同之处都是　　对企业进行股权投资，并可以在企业上市后实现资本退出。　　股权分置改革实现了证券市场的全流通，解决了股权投资的退出问题，使VC、PRE-IPO和PE投资成为可能；而多层次资本市场建设和发行融资制度改革，在大大降低上市门槛的同时，放宽了对各种股权投资的限制，使VC、PRE-IPO和PE投资更成为现实。金风科技的发行上市，就使多个股权投资者迅速成为亿万富翁，缔造了另一个财富神话，再次向社会展现了股权投资的魅力。　　公开上市使企业成为社会公众公司的同时，也改变了股权的定价方式：上市前普遍以净资产或当期盈利为基础对股权进行定价，而上市后的定价，则是基于企业未来的盈利，股权的价值是未来盈利的贴现值。这种定价的差异，是VC、PRE-IPO和PE投资实现增值的最重要基础（PE对上市公司的收购投资，主要是基于对问题上市企业的管理层、业务结构等进行改造，进而改进目标公司的盈利能力，从而提升股权价值）。企业家经营企业，每年的盈利相对有限，即使是较长时间的积累也难以有财富突破。而一旦上市，企业家变为资本家，其股权财富迅速膨胀，中国富豪榜上的“首富”们基本来自上市公司，道理也在这里。　　资本市场的投资者需要忍受股票价格波动的折磨及风险，收益也相对VC、PRE-IPO和PE投资较低，尤其在目前股票市场估值水平高企的时候，股权投资必将越来越受欢迎。实际上，VC、PRE-IPO和PE等也是资本市场的一个补充，健全、成熟的资本市场离不开VC、PRE-IPO和PE等的参与，活跃的VC、PRE-IPO和PE投资既为资本市场带来新的上市资源，增加资本市场的活力，也使资本市场的定价更有效率。　　然而，国内相关的制度对VC、PRE-IPO和PE等仍有较多的约束，诸如上市前需有3年盈利记录、上市后一年股权才能流通、上市前一年内的股权投资须上市后3年才能流通等，增大了VC、PRE-IPO和PE投资的风险，也降低了股权投资资金的流转和使用效率；而发行核准时对以基金、信托方式出现的股权投资一刀切否决，也制约了VC、PRE-IPO和PE的发展壮大。

你这里说的PE应该是Private Equity，私募股权投资。pre-ipo就是公司已经具备一定规模，有希望IPO上市发行之前的阶段。私募股权投资的目的就是在pre-ipo阶段介入，投资公司，之后等待或者帮助公司上市，然后卖出股票，退出获利。与之相对应的是VC，风险投资，一般是公司创业初期就投进去，等待投资获利的时间更长，甚至可能没法上市，风险更大，相应的回报也更丰厚。PE投资一般获利几倍，VC投资获利一般是几十倍乃至上百倍。

1倍。投资者会根据企业，分析本行业的市盈率倍数，Pre-IPO基金到ipo基金至少会翻1倍，但是风险也是非常大的，需要仔细观察各个数据的变化，以防赔率。

不是，有些有，有些没有。Pre-IPO基金是指投资于企业上市之前，或预期企业可近期上市时，其退出方式一般为：企业上市后，从公开资本市场出售股票退出。同投资于种子期、初创期的风险投资不同，该基金的投资时点在企业规模与盈收已达可上市水平时，甚至企业已经站在股市门口。因此，该基金的投资具有风险小，回收快的优点，并且在企业股票受到投资者追崇情况下，可以获得较高的投资回报。在近几年，在美国、欧洲、香港等资本市场上，已经有基金管理公司专注投资于上市前期企业。规模较大的投资基金，如高盛、摩根士丹利等，在其投资组合中，Pre-IPO投资也是重要的组成部分。近段时间以来，IPO增量的快速扩容，Pre-IPO被视作是“确定性更大的打新”，在国内异常火爆，估值上一度攀上20倍、甚至30倍的市盈率。赫旭认为，从新规来看，监管层正是希望通过这种倒逼机制，使投资机构更为重视企业的质量，而不是仅仅靠一、二级市场的套利，以此来堵住制度套利的缺口，引导长期价值投资。减持新规的出炉，将促使Pre-IPO项目价格自然走低，火热的Pre-IPO会因此出现降温。

面对Pre-IPO投资人 创业者可以只问他们一个问题 　　基本上可以把中国的投资人分为两类。一类看数据、看模式、看未来;一类只看利润承诺、市盈率和回购条件和相关担保。前一类叫投资人，后一类叫Pre-IPO投资人。 　　自从特朗普上台，一个词开始流行起来--“撕裂”。现在，中国的投资圈似乎也越来越撕裂。 　　基本上可以把中国的投资人分为两类。一类看数据、看模式、看未来;一类只看利润承诺、市盈率和回购条件和相关担保。前一类叫投资人，后一类叫Pre-IPO投资人。 　　前一类需要洞见和刨根问底，后一类会乘法心算就够了。前一类需要比眼光，后一类玩儿的是低成本获取资金然后高息放贷赚取息差顺带还能博点股权回报的游戏。 　　因此你会发现，和后一类投资人聊商业模式聊未来战略，他的眼里会充满混沌。但一聊起回购和担保，他立马打鸡血来了精神。 　　问题是，投个项目，好了可以上市赚钱，不好还可以逼人家买回，并且买回的支付能力还要有担保，这种只有利益没有风险、只有upside没有downside的好事，老天能同意存在吗? 　　所以，下次创业者再遇到所谓的Pre-IPO投资人，不妨只问他们一个问题：您打算受累承担哪一种或者那一段儿的风险? 　　其实呢，虽然表面看这些Pre-IPO投资人把自己保护得好好的，但他们面临的风险反而很大，只是他们自己没意识到。这件事以后再聊。 　　网友热议 　　一篇精悍的短文。看懂。感谢!期待倒数第二句话的讲解。 　　这个划分太精准了，碰到不少这种pre-IPO，任事不懂，就敢跑来投资，我一直都奇怪他们怎么做起来的。 　　在中国各行各业都有山寨模仿和变形。 　　“下次创业者再遇到所谓的Pre-IPO投资人，不妨只问他们一个问题：您打算受累承担哪一种或者哪一段儿的风险?” 在投资人太多，创业者不够的`年代，创业者需要具备识别投资人的能力，不然彼此伤害啊。 　　投资人分为两类：做债权的，做股权的; 股权投资人分两类：做上市公司股权的(股票)，做非上市公司股权(私募股权); 私募股权投资人分两类：看财务数据的pre-IPO投资，看业务的中早期投资的; 中早期投资人分两类：看人的天使投资，看事的VC投资; 天使投资人分两类：有钱的土豪，没钱的投资机构 u2026 　　其实所谓回购，也只是说说而已。真要到了回购的时候，执行不了也是正常。 　　风险是固有的。他们面临被看透而失去生意的风险。市场取代性强：有人可以给创业者开出更有诱惑力的条件。 　　很想知道后一种投资人还有什么风险。 ;

阜时 科技 成立于2017年11月，总部位于深圳，专注于激光雷达SPAD芯片设计，是集成电路设计企业、国家高新技术企业、广东省人机交互传感器工程技术研究中心。其产品主要有SPAD芯片、光学传感芯片和3D视觉芯片，应用于智能 汽车 、机器人、智能玩具、手机、智能门锁、刷脸支付等领域。目前，公司已完成A轮和B轮融资，累计融资金额超4亿元，投资机构包括力合、中国银宏、新恒利达等。 阜时 科技 虽然成立时间不长，但已积累了SPAD、光学传感和人脸识别三大产品线。阜时 科技 CEO莫良华告诉36氪，公司预计2022年上半年完成Pre-IPO轮融资。 随着 汽车 、商用机器人、AR/VR等产品对自动驾驶技术需求的增强，激光雷达等视觉技术也迎来发展。阜时 科技 从2019年开始，组建新技术研究院，攻关激光雷达传感芯片。 APD（雪崩二级管）是用于激光雷达的关键部件，但存在系统复杂、功耗高、成本高的问题；将原本用于军工航天领域的SPAD（单光子雪崩二极管）技术用于民用激光领域，成为一个解决方法。 莫良华告诉36氪，APD（雪崩二级管）需要几百个光子才能有效检测，而SPAD（单光子雪崩二极管）能有效检测一个光子。SPAD在科研领域研究较多，大规模民用难度大，产品化门槛高。过往军工航天领域的SPAD器件主要是用砷化镓材料制作的，阜时 科技 研发了硅基的SPAD，这将成本降低到原来APD的十分之一，可用于民用激光雷达。 在技术研发难度上，莫良华告诉36氪，SPAD器件有三个难点：一是SPAD器件是集材料、工艺、设计于一体的综合性课题，需要多方技术基础才能研发；二是芯片设计的难度，光子飞行速度很快，波长较短，要同时接收多个光子，在高速电路上将芯片做到低功耗；三是抗干扰能力，SPAD具备高灵敏的优点，但环境光和其他激光雷达发射信号都会对SPAD器件造成干扰，影响功效甚至失效。 莫良华表示，阜时 科技 已经打通了SPAD器件，提高了光子的探测效率。此外，单光子雪崩二极管抗干扰能力较弱，阜时 科技 开发了一套系统方案，解决抗干扰问题。 阜时 科技 专门用于研发激光雷达的研究院共有近40人，博士11人，有部分是从海外招聘的高层次专业人才。研究院联合公司资深芯片设计团队用了两年多时间，攻破工艺、器件和电路集成难点，研发出SPAD激光雷达产品，现已开始量产供货。 目前，该芯片主要用于短距离测距，可用于扫地机器人、服务机器人、割草机器人和小鹏机器马一类的智能玩具。阜时已与乘用车激光雷达公司达成战略合作，联合开发车载激光雷达SPAD芯片和产品。 在视觉识别技术上，阜时 科技 积累较多。2018年10月，阜时 科技 在深圳推出了支付级识别的3D摄像头方案，在传统2D人脸感测技术的基础上，进一步提升了人脸感测的安全性和交互使用体验；2019年4月，阜时 科技 发布LCD屏下指纹方案，推动千元级手机的发展；12月，其3D结构光人脸识别智能锁量产；到2020年，阜时 科技 又开始研究双目3D识别技术 。 莫良华表示，阜时 科技 的结构光视觉识别方案是世界第一个在门锁上量产的， 2021年，公司双目机器视觉人脸识别的出货量达到5 10万套每月，实现细分领域出货量第一。同时，全球第一款屏下色温芯片独家量产于一线手机品牌旗舰机。 目前，阜时 科技 的产品和技术已经服务了10多个行业，为手机、IoT、自主移动设备、 汽车 等终端提供芯片及完整的技术解决方案 ，旗下共有超过50款不同型号的六大类芯片产品。 据悉，目前阜时 科技 正与小米、OPPO以及知名乘用车激光雷达公司等国内知名品牌进行产品合作，部分已正式量产上市。 莫良华表示，阜时 科技 2021年营收预计较上年同期增长十几倍，公司2022年营收预计再有十倍增长。 阜时 科技 创始人莫良华是南京大学微电子专业本科、香港 科技 大学集成电路设计专业硕士和清华大学集成电路学院博士生，曾参与908国家微电子产业重点工程和参与起草国家标准《生物特征识别防伪技术要求》，深耕人机交互领域十多年，带领技术团队在电容式触控和TDDI领域做到世界第一，在集成电路设计领域作为发明人获授权100多件国内外专利（其中美国专利20件），是模拟电路设计、混合信号芯片设计、芯片架构设计及系统设计等方面的资深专家。 在团队成员上，阜时 科技 共有200多人，研发占比超过70%，团队成员平均拥有10年以上芯片行业从业经验 ，主导设计的芯片 历史 累计出货近40亿颗。

河北稳升为您服务。理论上是一级市场，当然由于Pre-IPO正处于一级二级市场之间的槛上，你也可以说它是一级半。

华夏基金。Pre-IPO基金在国内有天弘基金，华夏基金，易方达基金，在华夏基金买比较好。证券投资基金(简称基金)是指通过发售基金份额，把众多投资人的资金集中起来，形成独立财产。

　　4月15日，全国股转公司发布2022年第一次创新层进层决定公告，万特电气、南麟电子、一致魔芋等40家新三板基础层公司调入创新层。　　总的来看，首批创新层进层公司经营质地良好，创新属性明显，表现出较强的韧性。　　一是盈利能力整体突出。盈利水平方面，40家公司2021年营业收入平均为3.57亿元，净利润平均为3237.58万元，较已披露年报的挂牌公司分别高14.81%、28.64%。平均净资产收益率达15.69%，较去年提高1个百分点，较已披露年报的挂牌公司高4.15个百分点。30家公司符合北交所上市财务条件，2021年平均营业收入和净利润分别为4.14亿元、3781.18万元。　　二是成长性较为强劲。40家公司近两年营业收入和净利润复合增长率分别为22.43%、40.94%，较已披露年报的挂牌公司分别高9.22、22.07个百分点。其中，超八成公司的营业收入或净利润近三年持续增长。　　三是行业分布集中，创新属性较强。40家公司主要集中于制造业（27家，占比67.50%），以及信息传输、软件和信息技术服务业（5家，占比12.50%）。其中，21家公司属于高端设备制造业、高技术服务业，或入选工信部专精特新“小巨人”企业名单，平均研发费用为1697.83万元，平均研发强度约为5.37%，具有较强的创新能力。　　40家创新层进层公司中，多家正在备战北交所，如获工信部专精特新“小巨人”企业认定的南麟电子、中科美菱，正处于北交所上市辅导期。　　南麟电子已提交北交所上市辅导材料，公司主要从事模拟与数模混合类集成电路的设计与研究，聚焦于功率半导体领域，主要产品包括通用电源管理芯片、车用专用芯片、功率器件与 IPM 模块和信号链芯片等。公司2021年经营业绩爆发式增长，实现营业收入3.90亿元，净利润1.07亿元，分别同比增长66.50%、 471.20%。公司重视研发投入，2021年研发费用合计为4846.56万元，研发强度高达12.43%，目前已取得与主营业务相关专利 90 项。2021年7月，公司被认定为工信部第三批专精特新“小巨人”企业。　　中科美菱同样处于北交所上市辅导阶段，2021年实现营业收入4.65亿元，同比增长24.77%，实现净利润6508.55万元，同比增长41.36%。公司主要从事低温制冷设备和产品的研发、生产和销售，积极布局生命科学、智慧冷链、家庭健康等三大业务板块，产品主要集中于-180℃至8℃全温区低温存储箱、-196℃液氮存储罐、医药冷链设备、家用医疗设备等生物医疗领域。公司控股股东为上市公司长虹美菱股份有限公司。2021年7月，公司被认定为工信部第三批专精特新“小巨人”企业。

基石投资者（cornerstone investors）主要是一些一流的机构投资者、大型企业集团、以及知名富豪或其所属企业。基石投资者的引进实际是对公司基本面和发展前景的肯定，这给市场带来了很大的信心。相应地，基石投资者需要承诺购买，且上市后锁定6到12个月。Pre-IPO基金是指投资于企业上市之前，或预期企业可近期上市时的基金，该基金的退出方式一般为上市后从公开资本市场上出售股票退出，是私募股权投资的一种。

通常，上市公司的股份是根据向相应证券会出具的招股书或登记声明中约定的条款通过经纪商或做市商进行销售。一般来说，一旦ipo完成后，这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。另外一种获得在证券交易所或报价系统挂牌交易的可行方法是在招股书或登记声明中约定允许私人公司将它们的股份向公众销售。这些股份被认为是“自由交易”的，从而使得这家企业达到在证券交易所或报价系统挂牌交易的要求条件。 大多数证券交易所或报价系统对上市公司在拥有最少自由交易股票数量的股东人数方面有着硬性规定。ipo(首次公开募股)就估值模型而言，不同的行业属性、成长性、财务特性决定了上市公司适用不同的估值模型。目前较为常用的估值方式可以分为两大类：收益折现法与类比法。所谓收益折现法，就是通过合理的方式估计出上市公司未来的经营状况，并选择恰当的贴现率与贴现模型，计算出上市公司价值。如最常用的股利折现模型(ddm)、现金流贴现(dcf)模型等。贴现模型并不复杂，关键在于如何确定公司未来的现金流和折现率，而这正是体现承销商的专业价值所在。所谓类比法，就是通过选择同类上市公司的一些比率，如最常用的市盈率(p/e即股价/每股收益)、市净率(p/b即股价/每股净资产)，再结合新上市公司的财务指标如每股收益、每股净资产来确定上市公司价值，一般都采用预测的指标。市盈率法的适用具有许多局限性，例如要求上市公司经营业绩要稳定，不能出现亏损等，而市净率法则没有这些问题，但同样也有缺陷，主要是过分依赖公司账面价值而不是最新的市场价值。因此对于那些流动资产比例高的公司如银行、保险公司比较适用此方法。在此次建行ipo过程中，按招股说明书中确定的定价区间1.9～2.4港元计算，发行后的每股净资产约为1.09～1.15港元，则市净率(p/b)为1.74～2.09倍。除上述指标，还可以通过市值/销售收入(p/s)、市值/现金流(p/c)等指标来进行估值。在询价机制下，新股发行价格并不事先确定，而在固定价格方式下，主承销商根据估值结果及对投资者需求的预计，直接确定一个发行价格。固定价格方式相对较为简单，但效率较低。过去我国一直采用固定价格发行方式，2004年12月7日证监会推出了新股询价机制，迈出了市场化的关键一步。香港证监会和香港联交所于1994年11月发表了《关于招股机制的联合政策声明》，自此，香港的大型新股发行基本上采用累计投标和固定价格公开认购混合招股机制。发行方式确定以后，进入了正式发行阶段，此时如果有效认购数量超过了拟发行数量，即为超额认购，超额认购倍数越高，说明投资者的需求越为强烈。在超额认购的情况下，主承销商可能会拥有分配股份的权利，即配售权，也可能没有，依照交易所规则而定。通过行使配售权，发行人可以达到理想的股东结构。在我国，目前主承销商不具备配售股份的权利，必须按照认购比例配售。据报道，此次建行在香港交易所发行h 股，截至公开招股截止日(10月19日)，共吸引了760亿美元的认购资金，超过拟发售数量近9倍，而向香港公众公开发行部分更是获得了近40倍的超额认购倍率，其中国际发售部分将由联席账簿管理人根据多种因素决定分配，香港公开发售部分原则上严格按比例分配，但分配基准可能会因为申请人的股份数目不同而分组决定，但也不排除可能会进行抽签。当出现超额认购时，主承销商还可以使用“超额配售选择权”(又称“绿鞋”)增加发行数量。“超额配售选择权”是指发行人赋予主承销商的一项选择权，获此授权的主承销商可以在股票上市后的一定期限内按同一发行价格超额发售一定比例的股份，在此期间内，如果市价低于发行价，主承销商直接从市场购入这部分股票分配给提出申购的投资者，如果市价高于发行价，则直接由发行人增发。这样可以在股票上市后一定期间内保持股价的相对稳定，同时有利于承销商抵御发行风险。如此次建行招股说明书就规定了可由中金公司及摩根士丹利添惠代表国际发售承销商于股票在香港联交所开始交易起30日内行使超额配售选择权，以要求建行分配及发行最多合计3,972,890,000股额外股份，占全球初步发售股份的15%。

Pre-ipo基金是指投资于企业上市之前，或预期企业可近期上市时，其退出方式一般为：企业上市后，从公开资本市场出售股票退出。ipo是指一家企业或公司 （股份有限公司）第一次将它的股份向公众出售（首次公开发行，指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式）

拟上市公司（Pre-IPO）是指以上市为目标，上市有实质性进展并经省发展改革委确认的公司。x0dx0a拟上市公司确认条件x0dx0a一、企业为股份有限公司或有限责任公司；x0dx0a二、公司依法设立且运作规范；x0dx0a三、公司股东大会、董事会同意公司发行股票并上市；x0dx0ax0dx0a四、公司基本符合上市条件；x0dx0ax0dx0a五、公司经营符合国家产业政策和我市的环保要求；x0dx0ax0dx0a六、公司与合格的境内外上市保荐机构签署了合作协议；x0dx0ax0dx0a七、公司募集资金投向符合国家产业政策和企业发展战略。

机构投资者和个人投资者都可以。就看实际控制人愿意不愿意卖给你了。现实情况而言，主要靠关系：亲属关系、朋友关系或者能够在企业上市过程中起到辅助作用（如搞定证监局、引入大额投资等）的个人等。或者通过PE机构间接进行投资也行。

PEF作为一种金融工具，早在1990年代末期就在我国出现，由于其生生死死的曲折发展过程，目前应当说是其复兴的时期，但总体上还属于新生事物。人们对其内涵的理解还不够深刻，甚至存在很多误解之处。人们一般习惯于根据称谓而望文生义，所以，为PEF取一个不易诱导人们产生歧义的称谓，有利于避免误导，促使人们正确理解PEF的内涵，从而既能促使政府出台正确有效的政策，也有助于PEF的健康发展和有效运行。PE是PrivateEquity的缩写，主流的观点一般理解为以私募的方式投资于未上市企业而形成的私人股权。PEF则是PrivateEquityFund的缩写，主要强调所形成的基金是PrivateEquity特征的基金。如果以企业形态理解投资对象，则从生命周期来看，广义的私募股权投资涵盖了企业的各阶段 种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期、Pre-IPO期及Post-IPO期。相对应的资本称谓则可以划分为创业投资VentureCapital、发展资本developmentcapital、并购基金buyout／buyinfund、夹层资本MezzanineCapital、重振资本turnaround，Pre-IPO如bridgefinance等。这种较为主流的观点将PEF的投资对象定位在企业组织形态层面上。实际上，PEF的投资对象还可以表现为项目形态和资产形态，这样就不应该将PEF理解为是一种仅仅投资于非上市企业的股权，而应当与证券投资基金相对应，将其理解为投资于非证券类对象而形成的股权。其称谓也不应当非直观地命名为私募人股权基金，而应当直观地称为实体资产投资基金，实体资产的组织形态自然包括企业形态、项目形态和纯资产形态三种类型。实体资产投资基金的称谓和现行的产业投资基金称谓和私募人股权称谓相比较有几个好处，表现为 其一，产业投资基金称谓下，容易带来两大误导 一是容易误导人们将其和产业政策联系在一起，似乎是为支持某一产业而发起的基金，致使政府过度介入；二是容易误导人们将投资对象限定在某一产业范围内，最近待批的很多基金都是以某一产业或行业命名，这样会不利于分散风险。其二，国内主流的分类观点认为，产业投资基金中除风险投资基金、企业重组基金，还包括基础设施投资基金。这种基础设施投资基金就无法归并到非上市企业中去。事实上，基础设施是一种项目形态，而不是企业形态。实体资产投资基金就可以涵盖基础设施投资基金。其三，证券投资基金是我国投资基金的重要一支，证券作为一种资产形态，强调的是资产的虚拟性。PEF作为与之相对应的另一支投资基金，在命名上也应当强调其资产形态的虚拟性。而产业投资基金、私募人股权基金、以及未上市企业的称谓，都不能与证券投资基金相对应，惟有实体资产投资基金可以对应。其四，私募股权投资基金称谓下，容易误导人们将PEF与私募基金相混淆。私募基金包括证券投资基金和PEF，但都强调了基金形成的私募性。事实上，PEF有两个资金募集环节，一个是基金形成募集环节，一个是基金投资时被投资企业的募集环节，这两个环节都可以表现为私募和公募两种形态。私募股权投资基金则容易从两点误导人们，一是认为私募性指的是第一环节，二是即便是指第二环节，也有失偏颇，因为尽管EF的第二环节不能完全排除公募的形式。比如，IPO后却没有上市，或上市后私募增发投资PrivateInvestmentInPublicEquity，即PIPE，或者SPACSpecialPurposeAcquisitionCorporation，指特别并购上市，去年在美国流行，被称为公开募集的私募基金。其五，实体投资基金有利于将EF和实体资产的证券化比如REITS在某种程度上统一起来。统一可以促使经济人更深刻地体会纷繁复杂的金融工具间的相通性，更高效准确地理解金融事物。从终极投资者来说，实体资产的证券化，正是对实体资产的投资过程。二者的不同主要是起点和终点的不同、投资风险的差异、金融组织形态的称谓和内容不同一个叫SPV，一个叫基金。如果能在PEF发展的初期普及对其内涵的正确理解，并统一其称谓，中国PEF会迎来一个健康、持续、高速发展的热潮。

什么是私募股权投资(PE)基金？私募股权投资(PE)基金是什么意思？ Private Equity（简称“PE”）在中国通常称为私募股权投资，从投资方式角度看，依国外相关研究机构定义，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。有少部分PE基金投资已上市公司的股权（如后面将要说到的PIPE），另外在投资方式上有的PE投资如Mezzanine投资亦采取债权型投资方式。不过以上只占很少部分，私募股权投资仍可按上述定义。 广义的私募股权投资为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资,即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资，相关资本按照投资阶段可划分为创业投资(Venture Capital)、发展资本（development capital）、并购基金（buyout/buyin fund）、夹层资本（Mezzanine Capital）、重振资本（turnaround），Pre-IPO资本（如bridge finance），以及其他如上市后私募投资（private investment in public equity,即PIPE）、不良债权distressed debt和不动产投资（real estate）等等（以上所述的概念也有重合的部分）。狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。在中国PE多指后者，以与VC区别。 并购基金是专注于对目标企业进行并购的基金，其投资手法是，通过收购目标企业股权，获得对目标企业的控制权，然后对其进行一定的重组改造，持有一定时期后再出售。 并购基金与其他类型投资的不同表现在，风险投资主要投资于创业型企业，并购基金选择的对象是成熟企业；其他私募股权投资对企业控制权无兴趣，而并购基金意在获得目标企业的控制权。并购基金经常出现在MBO和MBI中。 夹层资本，是指在风险和回报方面，介于优先债权投资（如债券和贷款）和股本投资之间的一种投资资本形式。对于公司和股票推荐人而言，夹层投资通常提供形式非常灵活的较长期融资，这种融资的稀释程度要小于股市，并能根据特殊需求作出调整。而夹层融资的付款事宜也可以根据公司的现金流状况确定。夹层资本一般偏向于采取可转换公司债券和可转换优先股之类的金融工具。 私募股权基金起源于美国。1976年，华尔街著名投资银行贝尔斯登的三名投资银行家合伙成立了一家投资公司KKR，专门从事并购业务，这是最早的私募股权投资公司。迄今，全球已有数千家私募股权投资公司，KKR公司、凯雷投资集团和黑石集团都是其中的佼佼者。

以前，私募股权指的就是创业投资。现在由于私募股权的兴起，业内通常把私募股权投资（PE）和创业投资（VC）分成两个东西。它们的区别主要是在投资时间上，PE通常投资成熟的企业、Pro-IPO的企业，它们大多已经是细分行业的龙头，和上市可能只有一步之遥了，PE投资进入帮助这些企业达到上市的标准，然后通过在股市上出售自己所持股份退出，所以通常PE投资价格也比较高。而VC呢主要是投资还在成长期的企业，通常是新兴的朝阳产业，因为这些产业未来发展前景比较好，未来这些企业可能会得到很大的发展，也有可能成为行业龙头。因为VC投资进入的比较早，所以价格也相对较低，但同时风险也较大，周期也较长。VC可以通过被大公司并购、二次募资时出售给其他的PE、或者IPO的方式退出。VC相对难度比较高，因为要找到没被发现的真正有潜力的公司比较难，比较考验投资者的判断力。现阶段PE已经被做烂了，基本上细分行业的龙头都已经上市，不是龙头的企业基本上上市无望，而且PE竞争激烈，投资价格过高，加上股市不景气，所以即使上市也不一定赚到很多钱。而VC的难度又太高，做的好的就那些家，想要和他们竞争很难。打了那么多不知道你懂了没，不懂可以再问哦！

私募股权投资PrivateEquity(简称“PE”)，从投资方式角度看，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。私募股权投资可以分为广义和狭义两种广义私债股权　　广义的PE为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资，相关资本按照投资阶段可划分为创业投资(VentureCapital）、发展资本(developmentcapital）、并购基金(buyout/buyinfund）、夹层资本（MezzanineCapital）、重振资本（turnaround），Pre-IPO资本（如bridgefinance），以及其他如上市后私募投资(privateinvestmentinpublicequity，即PIPE）、不良债权distresseddebt和不动产投资（realestate）等等。狭义私债股权　　狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。在中国PE主要是指这一类投资。

极兔原始股票可靠的原始股就是原始股，没有上市之前的股份就是。不存在真假的意思。如果是有人给你推荐原始股，恐怕有点不太对吧。如果是preipo项目，股东变化是非常谨慎的，所以最多也是代持。建议如果没有对企业深入的了解，就不要去谈原始股了。投资原始股有很大风险的，不是很熟悉的人和熟悉的行业最好别投资，上不了市到是小问题，万一公司亏损，你可以血本无归。

A轮B轮这样的字眼常常出现在融资中，A轮融资就是首轮融资，B轮融资就是第二轮融资。融资说白了就是借高利贷，通常比较大数目的钱才能成为融资，至少要超过100万。总的来说按企业成长的周期分：天使投资：种子期，可能只有一个概念什么都没开始，或者刚开始运营，还没有出来产品，或者出来了产品却没有大规模开卖。此时浇浇水，种子会长大，你就是一个天使。种子会长大，成长的过程之中还是有许多的风险，需要更多的呵护。于是Venture Capital就有了风险投资的名字，A轮之后就是B轮。如果你愿意还可以有C、D、E、F、G轮。当然，A、B、C、D、E的名字只是一个俗成。如果你愿意也可以叫做鼠、牛、虎、兔、龙、蛇、马、羊轮投资。或者叫做第一轮、第二轮、第三轮在通往上市之路的快走到终点时候，此时还有人想搭车，叫做Mezzanine Capital，夹层投资、Pre-IPO Capital;上市之后还可以融资进行公司私有化，叫做Buy-out capital等等。这些不同的阶段的不同名字，也只是约定俗成而已。由于时间不是很长，所以并没有那么有共识。有的名字有多重含义。当然我们要去理解他们的本质就不难了。CPA中有Buy In与Buy OutBuy In说的是外部力量收购公司。Buy Out说的是内部管理层收购公司，于是叫做Manager Buy Out, 所谓MBO是也。然则与上述Buy-Out Capital说的不完全是一个东西。管理层可能寻求某些基金的帮助，这些基金也许是专门的Buy-Out Fund,也许也不是,也可能是，但是自己不叫自己Buy-Out Fund.

Pre-IPO是指投资于企业上市之前，或预期企业可近期上市时的基金。该基金的退出方式一般为上市后从公开资本市场上出售股票退出。对于Pre-IPO基金对企业股票价格的作用有两种途径来实现，分别是提高企业自身的能力和提高企业的资本市场形象。IPO指首次公开募股，指一家公司第一次将自己的股份向公众进行出售。一般来说，一旦首次公开上市完成后，这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。本条内容来源于：中国法律出版社《法律生活常识全知道系列丛书》

IPO = Initial public offering = 首次（新股）公开发行= 上市发行。Pre-IPO 就是在IPO之前意思。而Pre-IPO financing 才是指 在上市前的融资或者上市前的投资。

Pre-IPO是指投资于企业上市之前，或预期企业可近期上市时的基金。该基金的退出方式一般为上市后从公开资本市场上出售股票退出。对于Pre-IPO基金对企业股票价格的作用有两种途径来实现，分别是提高企业自身的能力和提高企业的资本市场形象。IPO指首次公开募股，指一家公司第一次将自己的股份向公众进行出售。一般来说，一旦首次公开上市完成后，这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。本条内容来源于：中国法律出版社《法律生活常识全知道系列丛书》

preipo采用市场乘数法估值可比公司投后估值。投资方会采用市场乘数法来估值，采用市场乘数法的前提是挑选可以对比的企业，就是说找到相同或接近的行业、规模、盈利能力及风险，因此preipo采用市场乘数法估值可比公司投后估值。preipo基金是指投资于企业上市之前，或预期企业可近期上市时，其退出方式一般为企业上市后，从公开资本市场出售股票退出。

Pre-IPO基金是指投资于企业上市之前，或预期企业可近期上市时的基金。其退出方式一般为：企业上市后，从公开资本市场出售股票退出。同投资于种子期、初创期的风险投资不同，该基金的投资时点在企业规模与盈收已达可上市水平时，甚至企业已经站在股市门口。因此，该基金的投资具有风险小，回收快的优点，并且在企业股票受到投资者追崇情况下，可以获得较高的投资回报。pre是英语当中的一种前缀，表示在xx之前的，比如preschool就是指学龄前，prehistory就是史前，preliberation就是解放前

私募直营店为您解答：pre-IPO属于PE基金范畴，一般投资于上市前最后一轮融资。由于上市过程中公司需要保持股权结构不变，无法进行股权融资，因此pre-ipo融资对于拟上市公司十分重要。这类基金存续期一般为3-5年。

IPO 就是股票发行，英文是：initial public offerings(首次公开发行股票）。PRE-IPO 就是股票发行以前。

对于Pre-IPO基金对企业股票价格的作用，主要通过两种途径来实现。 从Pre-IPO基金的投资管理流程上讲，Pre-IPO基金为了控制自己的投资风险，在投资之前，将会对企业的业务、法律、财务、管理团队、上市的可能性进行详尽的尽职调查，并且Pre-IPO基金作为专业机构，具有强于普通投资者的行业分析与价值判断能力，因此Pre-IPO在对普通投资者起到了“先吃螃蟹”的示范作用，特别是声誉良好的一些基金会提升企业的资本市场形象，如摩根士丹利对于蒙牛乳业，这些均有助于提升公开市场上投资者的信心。但是，也有观点认为，Pre-IPO基金为了投资获利，其进入企业时，对企业股份的估值要求低于企业股份在资本市场上的预期值，如果企业如果将Pre-IPO基金进入占有的股份在公开资本市场上出售，其所融入的资金将高于引入Pre-IPO基金获得的资金。Pre-IPO基金将逐步退出，如果其退出速度过快，会引起企业股价大幅下降，不利于企业后续再融资。从香港与美国股票市场的经验来看，应该采用市场化原则的方法来发展PRE-IPO基金，这是至关重要的。通过市场化的运作，在竞争中优胜劣汰，这些基金才注重树立良好的信用，去保护小股东与企业的利润，争取其信任。但如果同以往一样，采用核准制、牌照等行政方式，只会产生一批效率低下的基金管理企业。从实务完全可以证明这一点，目前国内有大量的资金在寻找PRE-IPO期的企业，在竞争中已经浮现一些具有较好品牌与较强实力的PRE-IPO基金管理公司。

对于Pre-IPO基金对企业股票价格的作用，主要通过两种途径来实现。第一种途径是提高企业自身的能力。一些实力较强的投资基金或战略型的投资基金，还会为企业引入管理、客户、技术、上市服务等资源，为保护自身利益，也会要求企业建立规范的法人治理结构。如投资无锡尚德的高盛可以为其提供高质量投资银行服务，投资于李宁公司的SGIC帮助李宁公司实现家族式管理向规范化管理的过渡，投资于百度的GOOGLE、建设银行的美国银行可以为其提供专业经验等，这些也有助于提高企业的盈利能力与资本市场运作能力。第二种途径是提高企业的资本市场形象。从Pre-IPO基金的投资管理流程上讲，Pre-IPO基金为了控制自己的投资风险，在投资之前，将会对企业的业务、法律、财务、管理团队、上市的可能性进行详尽的尽职调查，并且Pre-IPO基金作为专业机构，具有强于普通投资者的行业分析与价值判断能力，因此Pre-IPO在对普通投资者起到了“先吃螃蟹”的示范作用，特别是声誉良好的一些基金会提升企业的资本市场形象，如摩根士丹利对于蒙牛乳业，这些均有助于提升公开市场上投资者的信心。

IPO中的“P”表示电子商务网站系统分析。IPO是首次公开募股，是指一家企业或公司（股份有限公司）第一次将它的股份向公众出售。PRE-IPO表示准上市公司，即预期企业可近期上市。上市公司的股份是根据相应证监会出具的招股书或登记声明中约定的条款通过经纪商或做市商进行销售。经过深入、反复的研究、评议和讨论之后，一家私人持股公司最终决定加入公众持股公司的行列，接下来它必须为首次公开募股做充分的准备工作。

VC是风险投资，很多人也将其称为天使投资或种子基金。它在企业初创阶段对企业进行投资，由于创业企业的发展具有不确定性，因而带有较大的风险；PRE-IPO是在企业首次公开发行上市前进行投资，这时候企业发展已基本明确，投资的风险较少；PE是私募股权基金的简称，它既有PRE-IPO投资，也会对上市公司进行收购、改造，进而实现股权增值。VC、PRE-IPO和PE虽然是在企业的不同发展阶段进行投资，但它们的共同之处都是 对企业进行股权投资，并可以在企业上市后实现资本退出。 　　股权分置改革实现了证券市场的全流通，解决了股权投资的退出问题，使VC、PRE-IPO和PE投资成为可能；而多层次资本市场建设和发行融资制度改革，在大大降低上市门槛的同时，放宽了对各种股权投资的限制，使VC、PRE-IPO和PE投资更成为现实。金风科技的发行上市，就使多个股权投资者迅速成为亿万富翁，缔造了另一个财富神话，再次向社会展现了股权投资的魅力。 　　公开上市使企业成为社会公众公司的同时，也改变了股权的定价方式：上市前普遍以净资产或当期盈利为基础对股权进行定价，而上市后的定价，则是基于企业未来的盈利，股权的价值是未来盈利的贴现值。这种定价的差异，是VC、PRE-IPO和PE投资实现增值的最重要基础（PE对上市公司的收购投资，主要是基于对问题上市企业的管理层、业务结构等进行改造，进而改进目标公司的盈利能力，从而提升股权价值）。企业家经营企业，每年的盈利相对有限，即使是较长时间的积累也难以有财富突破。而一旦上市，企业家变为资本家，其股权财富迅速膨胀，中国富豪榜上的“首富”们基本来自上市公司，道理也在这里。 　　资本市场的投资者需要忍受股票价格波动的折磨及风险，收益也相对VC、PRE-IPO和PE投资较低，尤其在目前股票市场估值水平高企的时候，股权投资必将越来越受欢迎。实际上，VC、PRE-IPO和PE等也是资本市场的一个补充，健全、成熟的资本市场离不开VC、PRE-IPO和PE等的参与，活跃的VC、PRE-IPO和PE投资既为资本市场带来新的上市资源，增加资本市场的活力，也使资本市场的定价更有效率。 　　然而，国内相关的制度对VC、PRE-IPO和PE等仍有较多的约束，诸如上市前需有3年盈利记录、上市后一年股权才能流通、上市前一年内的股权投资须上市后3年才能流通等，增大了VC、PRE-IPO和PE投资的风险，也降低了股权投资资金的流转和使用效率；而发行核准时对以基金、信托方式出现的股权投资一刀切否决，也制约了VC、PRE-IPO和PE的发展壮大。

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VC是风险投资，很多人也将其称为天使投资或种子基金。它在企业初创阶段对企业进行投资，由于创业企业的发展具有不确定性，因而带有较大的风险；PRE-IPO是在企业首次公开发行上市前进行投资，这时候企业发展已基本明确，投资的风险较少；PE是私募股权基金的简称，它既有PRE-IPO投资，也会对上市公司进行收购、改造，进而实现股权增值。VC、PRE-IPO和PE虽然是在企业的不同发展阶段进行投资，但它们的共同之处都是 对企业进行股权投资，并可以在企业上市后实现资本退出。 　　股权分置改革实现了证券市场的全流通，解决了股权投资的退出问题，使VC、PRE-IPO和PE投资成为可能；而多层次资本市场建设和发行融资制度改革，在大大降低上市门槛的同时，放宽了对各种股权投资的限制，使VC、PRE-IPO和PE投资更成为现实。金风科技的发行上市，就使多个股权投资者迅速成为亿万富翁，缔造了另一个财富神话，再次向社会展现了股权投资的魅力。 　　公开上市使企业成为社会公众公司的同时，也改变了股权的定价方式：上市前普遍以净资产或当期盈利为基础对股权进行定价，而上市后的定价，则是基于企业未来的盈利，股权的价值是未来盈利的贴现值。这种定价的差异，是VC、PRE-IPO和PE投资实现增值的最重要基础（PE对上市公司的收购投资，主要是基于对问题上市企业的管理层、业务结构等进行改造，进而改进目标公司的盈利能力，从而提升股权价值）。企业家经营企业，每年的盈利相对有限，即使是较长时间的积累也难以有财富突破。而一旦上市，企业家变为资本家，其股权财富迅速膨胀，中国富豪榜上的“首富”们基本来自上市公司，道理也在这里。 　　资本市场的投资者需要忍受股票价格波动的折磨及风险，收益也相对VC、PRE-IPO和PE投资较低，尤其在目前股票市场估值水平高企的时候，股权投资必将越来越受欢迎。实际上，VC、PRE-IPO和PE等也是资本市场的一个补充，健全、成熟的资本市场离不开VC、PRE-IPO和PE等的参与，活跃的VC、PRE-IPO和PE投资既为资本市场带来新的上市资源，增加资本市场的活力，也使资本市场的定价更有效率。 　　然而，国内相关的制度对VC、PRE-IPO和PE等仍有较多的约束，诸如上市前需有3年盈利记录、上市后一年股权才能流通、上市前一年内的股权投资须上市后3年才能流通等，增大了VC、PRE-IPO和PE投资的风险，也降低了股权投资资金的流转和使用效率；而发行核准时对以基金、信托方式出现的股权投资一刀切否决，也制约了VC、PRE-IPO和PE的发展壮大。

从2018年以来，在美国的骚操作下，我国的芯片产业链就苦不堪言，最近芯片供应危机已经成为了全球性的问题。我们必须承认关键技术永远是偷不来的，它需要夜以继日的科研、难言回报的投资和一往无前的冲刺。 “每一笔投资都是对卡脖子的一次进攻” 本篇为 先进制造赛道2020年投融资合集 。 1月投资数据总结： 1. 可查投资事件数19起，总投资金额超过17亿。A轮之前的融资占比达50% 以上，投资阶段仍偏早期，投资金额集中在数千万左右。2. 细分赛道中以芯片（6）、机器视觉（4）、传感器（3）领先。 （注：括号内数字代表获投事件数，后文同） 亮点案例： 月评： 相比于教育等已进入中后期竞争的赛道，先进制造/机器人赛道由于进入门槛高技术难度大，在国内的发展仍在初期，目前有爆发趋势集中在最接近应用端可最快产品化的部分，比如机器视觉技术的相关应用。 2月投资数据总结： 可查投资事件数12起，总投资金额超过35亿。投资阶段没有明显分化，覆盖各个阶段，投资金额浮动差异较大。6家公司实现IPO：斯达半导（603290，IGBT芯片）、瑞芯微（603893，芯片）、博杰股份（002975，工业自动化设备）、英杰电气（300820，微电子及电力电子控制设备）、华峰测控（688200，半导体自动化测试系统），神工股份（688233，硅材料供应商），主营均围绕半导体产业链上下游，是一个退出案例高度集中的月份。 亮点案例： 月评： 服务数智化已是必然趋势，但底层技术仍不算成熟，服务体验较差。目前文字交互类客服发展较快，语音客服较慢，仍只能作为人工客服的补充替代，语音客服优先应用于金融行业。本月的上市事件极多，先进制造类项目退出路径较为清晰，退出率数据也比较高。 3月投资数据总结： 3月对于先进制造赛道的投资异常火热。可查投资事件数49起，总投资金额超过120亿。细分赛道中芯片达20起，工业机器人达10起。投资阶段主要集中在A、B轮。二级市场中泛芯片供应商紫光展锐获得国家大基金的加码。 亮点案例： 月评： 机器视觉已经渗透于各个行业，而针对于工业领域内，除算法要求外还有行业know-how的要求。国内目前已经是工业机器人年增长最高的国家，最成熟的应用是生产过程中搬运、组装等较为固定的环节。 4月投资数据总结： 4月对于先进制造赛道的投资依然火热。可查投资事件数41起，总投资金额近40亿。细分赛道中芯片达17起，其它大致平均分布于传感器、材料、无人机、航天等赛道。投资阶段主要集中在A轮。 亮点案例： 5月投资数据总结： 1. 5月先进制造赛道的投资数并不多但投资金额巨大。可查投资事件数22起，总投资金额近250亿。2.细分赛道中半导体7起，芯片7起，航空航天3起。投资阶段主要集中在A轮，A轮共有12起。3. 最大一笔投资出现在中芯国际附属公司 中芯南方 ，国家大基金二期与上海集成电路基金二期同意分别向注资15亿美元、7.5亿美元。 亮点案例： 6月投资数据总结： 相比前几个月6月先进制造赛道的投资热度略有一点降温。可查投资事件数30起，总投资金额超70亿。细分赛道中半导体和芯片共15起，传感器3起。投资阶段以战略投资为主。 亮点案例： 月评： 近半年在先进制造赛道很少出现百万级种子天使轮投资，整个赛道基本已经进入A轮，从投资金额来看也是数千万起步，多数项目可拿到过亿投资，大额投资多次出现在半导体芯片创业公司中。该赛道创业对于团队背景有极高要求。 7月投资数据总结： 7月是目前先进制造赛道热度最低的一个月。可查投资事件数17起，总投资金额超12亿。细分赛道中以芯片半导体占绝对优势达12起，工业设备4起。投资阶段以战略投资为主，共8起。 亮点案例： 月评： 基础的自动化设备在芯片类生产制造企业已经发展了较久时间，新的创业项目主要集中在利用机器视觉等先进技术进行进一步升级迭代，向工业机器人升级。 8月投资数据总结： 可查投资事件数21起，总投资金额超25亿。细分赛道中以芯片半导体9起起，传感器5起，航空航天3起。投资阶段集中在A轮。 亮点案例： 月评： 尽管本月的投资热度不能称之为高，但获投项目方向都很典型。 9月投资数据总结： 经过7、8月投资的相对低迷，9月先进制造赛道的投资热度恢复。可查投资事件数45起，总投资金额近60亿。细分赛道中以芯片半导体投资达一半15起，其余分布在无人机、机器视觉等细分方向。投资阶段集中在A、B轮。 亮点案例： 10月投资数据总结： 可查投资事件数25起，总投资金额过30亿。细分赛道中以芯片半导体高达13起。投资阶段集中在A轮，投资金额5000w起。本月有多家企业获得年内第二轮融资。 亮点案例： 月评： 又要说传感器了。对于传感器的投资热度确实很高，从传感器产品到成像芯片到图像分析等等，涉及传感器的各个方面。可以清晰的感觉到对于传感器的投资已进入了技术赛跑阶段。华为旗下的哈勃投资本月战投了两家芯片公司。芯片的短板什么时候可以补上呢？ 11月投资数据总结： 这个月先进制造赛道极热1. 可查投资事件数52起，总投资金额超过90亿。细分赛道中以芯片半导体高达11起，新材料7起，航空航天6起。2.投资阶段集中在A轮和战投，战投事件达16起，投资金额5000w起。最大一笔投资是商业遥感卫星公司长光卫星获得多家机构合投的24.64亿preIPO轮融资。 亮点事件： 月评： 这个月航空航天的投资热度让我很吃惊。航空航天是技术密集但商业化路径仍不清晰的细分赛道，民营火箭也是近几年才逐步露头，虽然赛道出现不久，已经巨头不少。。行业内有一个观点是将火箭也看作是出行工具的一种，可参考 汽车 的投资思路。 12月投资数据总结： 这个月先进制造赛道大概是疯了？！！！1. 可查投资事件数62起，总投资金额近300亿。细分赛道基本被芯片产业链包圆。2.投资阶段集中在A轮和战投，战投事件达26起。最大一笔投资是半导体IDM企业长鑫存储获得156.5亿人民币投资，投资方来自国开装备基金、建银国际、招商证券、国家集成电路产业投资基金等典型国家背景资金。 亮点事件： 这个月实在不太好说亮点事件，亮点过多事件过多，之后开一个芯片的专题再补作业，说两个机构的亮点： 月评： 作为2020年最后一个月，这个月的国家风向极度、非常、特别清晰，仅国家集成电路产业投资基金就有3笔大额投资。其次芯片确实是产业链长，下游应用广的赛道，从芯片底层生产制造技术到封装检测再到针对不同场景的应用型芯片等等，不同方向市场空间极大，不得不说近两年的中美贸易战国内就一直在芯片研发上被卡脖子。对于芯片的重视程度必然会越来越高。 在关键领域、卡脖子的地方下大功夫 1. 2020年先进制造赛道可查投资事件超过500起，总投资金额超过1100亿。啧啧啧。不总结真的没有感觉到。一直以为大热的赛道是医疗、消费等，却发现先进制造也是一个隐形冠军，在近两年整体投资下滑的环境里，无论是投资数还是投资金额已 连续5年持续升高 。 2. 主力细分赛道当之无愧是芯片，随后是航空航天、传感器、工业机器人等。 3. 不仅一级市场投资热，先进制造赛道也是退出表现最好的赛道。本年赛道内上市公司达50家，其中包含首家回归A股的境外已上市红筹企业中芯国际等。不过多数为已成立多年，在上市之前并未受到资本青睐的公司，整体来说制造类企业的故事听上去总是没有那么性感，更考验深耕。 4. 从2020年的投资趋势来看，前几个月的热度相对平稳，越到后期表现越好，到最后一个月时达到峰值。 最后： 科技 强国！ 科技 强国！ 科技 强国！ 重要的事情说三遍

唯一拿得出手的，也就这个项目了7839