资本管制的实施手段?

是国家政府机关等权力机构用来掌控资本从国家资本账户等的流进和流出的货币政策工具。根据查询百度百科得知，在经济学上，资本管制是一种货币政策工具，是国家政府机关等权力机构用来掌控资本从国家资本账户等的流进和流出，以及定向投资金额从国家或货币中的进出。资本管制从克林顿政府祈求通过国际社会的努力创建世界贸易组织（WTO)起变得越来越突出，最初是因为全球化已经提升了区域强势货币的加快速度，换句话说，给一些货币超出其自然地理界限的效用。

　　资本控制（capital controls）是对一国居民持有与交易外币资产的法律限制。　　由来　　中国资本管制的概念的形成与中国整体经济改革的进展是密切联系在一起的。1993年12月29日，中国人民银行公布了《关于进一步改革外汇管理体制的公告》，从而把外汇体制改革放在了社会主义市场经济这块基石上，并提出了把实现经常账户下的可兑换作为突破性的第一步。从此，资本管制这一概念真正形成。资本管制对整体经济改革具有生命意义。　　内部控制与资本控制的关系　　控股公司（母公司）的资本控制是股权投资引起的，由控股公司实施的一种控制。它不仅包括控股公司为了实现整体、组合，持续财富最大化目标而统驭子公司财务和经营决策的措施，也包括所从事的管理活动和控制手段。该定义包括以下涵义：　　（1）资本控制的唯一依据的股权投资，非股权投资而形成的控制不属于资本控制；　　（2）资本控制的适用范围是以股权投资为主要连接纽带的企业集团；　　（3）资本控制的主体是控股公司，客体是集团子公司，不包括未形成实际控制的参股公司、关联公司；　　（4）资本控制的目的是从子公司的经营活动中获取利益，这种利益包括取得资本收益在内的有利于集团整体利益、长远和组合效益的多种利益；　　（5）资本控制既包括控制权力，也包括实施权力的管理活动和控制手段。　　控制关系形成的方式，不仅是控股公司的基本特征之一，也是控股公司存在的前提，对于被控制的子公司来说，它构成了“外部控制”最主要的形式。作为对子公司的“外部控制”，资本控制的出现与单个企业内部控制的局限性密切相关。　　内部控制最权威的定义来自1994年由国际内部审计师协会（IIA）、美国注册师协会（AICPA）、美国会计学会（AAA）、管理会计师协会（MAA）和财务执行官协会（FEI）共同组成的垂德威委员会发布的一个纲领性的文件——《内部控制的整体框架》（即COSO报告）。该报告对内部。控制作了如下定义：内部控制是为了保证企业经营业务的效率性，财务报告的可靠性和相关法规、制度的遵从性，而由董事会、经营者及其他成员实施的一种过程。就内部控制的涵义而言，它仅适用于单个的法人企业，而不适用于由众多法人组成的企业集团，尤其不能用于母公司对子公司的控制。从企业集团来看，它是由许多涉足不同行业的成员企业组成，处在不同行业的成员企业（子公司）由于经营业务各不相同，各自的业务流程必然是大相径庭，其关键控制点也就大不相同。因此，适用于某一个行业、某一个子公司的内控机制，未必适用于其他行业和其他成员企业。由此可见，单个企业的内部控制对于作为出资人的控股公司来说，很难满足其对于公司进行管理控制的需要。笔者认为控股公司只能通过资本控制，即股权控制关系、控制关系和委托代理关系来实现对子公司的控制。

外汇管制包括资本管制？是这个意思吗？ 触汇管制又称外汇管理，它是一国为了防止资金外逃或流人，维持国际收支平衡和本国货币汇率水平稳定，通过法律、法令、条例等形式对外汇资金的收入和支出、输出、存款和放款，对本国货币的兑换及汇率所进行的管理。 它包括资本管制 实行资本管制的国家除了冰岛还有哪些 第一，保障希腊资金不外逃。第二，为财政进一步紧缩制造法理借口。第三，实行国内经济管制。第四，试探西方态度。 资本账户管制的 有哪些国家？ 比如天朝资本管制会是中国的选择吗 对于资本管制，存在两种截然不同的看法。一种观点认为，资本管制只改变资本流动的方式，而不改变其总量。严格管理的人民币汇率表明，中国的货币政策很重要，需要对人民币短期利率进行管制。另一种观点认为，尽管中国目前实行的是有限浮动的汇率制度，但资本管制仍然具有很强的约束力，这使中国 *** 能够对短期利率适当进行调整。在目前全球金融动荡的背景下，以上两种观点的对比更加鲜明。由此，对于资本自由流动的影响，人们也有完全不同的诠释。对于资本自由流动，一种观点认为，资本专案自由化会降低交易成本，从而改变跨境资本流动组合，但不一定影响资本流动总量。另一种观点认为，资本专案自由化将会影响资本流动的规模和结构，并最终迫使政策制定者在汇率管理和独立的货币政策之间作出选择。中国的货币政策，除了调节短期利率外，还采用了其他广泛的政策工具，包括对存款利率和最低贷款利率的行政管制，以及对储备需求、贷款配额、视窗指导和投资限制等方面的数量调节。这些措施使中国的货币政策在短期利率受到汇率制度约束的情况下，仍然具有极大的回旋余地。我们发现，中国短期利率没有受到强大的制约，这从更广泛的意义上进一步表明了人民币的独立性。这一发现更加符合中国的实际。中国的资本管制制度有两个重要的特点。首先，越不稳定的跨境资本流动，对其管制越严格；其次，随着时间推移，管理模式已从一味地防止资本流出，转向对跨境资本双向流动进行更为均衡的管理。对于后者而言，决策者更加倾向于“逆风”管制。中国跨境资金流量大幅增长，表明中国经济日益开放并融入世界经济，受全球市场影响的程度也不断扩大。在岸—离岸货币市场人民币利差较大，而且通过跨境套利交易不能使在岸—离岸货币市场人民币利差消失，表明资本管制是有效的，同时亦表明了中国货币政策的相对自主性。中国香港可以看做牢牢钉住美元的小型开放经济体。欧元区可以看做实行浮动汇率的大型开放经济体。中国由于持续实行资本管制，其短期利率的调整比香港地区或欧元区受美国的影响似乎更小。 什么是资本控制Capital 概念 资本控制（capital controls）是对一国居民持有与交易外币资产的法律限制。 由来 中国资本管制的概念的形成与中国整体经济改革的进展是密切联络在一起的。1993年12月29日，中国人民银行公布了《关于进一步改革外汇管理体制的公告》，从而把外汇体制改革放在了社会主义市场经济这块基石上，并提出了把实现经常账户下的可兑换作为突破性的第一步。从此，资本管制这一概念真正形成。资本管制对整体经济改革具有生命意义。 什么是 *** 强行资本管制 由 *** 利用行政权利和执法权利对社会的某一方面或者是全方位的管制。一般来说只有到了紧急时刻， *** 才会动用管制的手段，如常见的宵禁，军事管制，媒体管制，航空管制，还有就是某些工厂、经营性机构出现不可逆转的问题时等等。因为大多数的管制多会的牵扯面太大了，有的时候还会被扣上违犯认 全的帽子，所以很少会动用管制这种手段。 资本管制的相关影响 资本流动受国家施加的资本管制的影响。各国 *** 对进入该国的资本流量往往具有控制权。例如，一个国家的 *** 能够对本国投资者在国外资本所得课以特别税，这种税收迫使本国投资者不再向国外市场输出资金，因而增加了本国的资本帐户余额。 现在还有哪些国家是被资本控制的？中国有没有被资本控制。 好像没有。。 资本管制对中国经济有帮助吗 中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜近日在北京分别会见欧洲货币机构投资者集团主席 安德鲁·拉什巴斯和黑石集团总裁托尼·詹姆斯。潘功胜表示，当前中国国际收支状况基本平稳，跨境资本流动风险总体可控，人民币汇率对一篮子货币保持基本稳 定，不存在持续贬值的基础。我们统筹考虑便利化和防风险，在继续大力促进贸易投资便利化的同时，强化风险防控，突出真实性合规性稽核要求，打击外汇违法违 规行为，不会走资本管制的“老路”。 潘功胜指出，对当前的中国经济要有全面客观的认识。总的看，当前中国经济仍执行在合理区间内。在世界 经济和贸易增速放缓、国际金融市场波动加剧的背景下，2015年中国经济保持6.9%的中高速增长是非常难得的，而且这一增速是在中国经济总量已超过10 万亿美元的基数上实现的，在世界范围内仍属于较高水平。 潘功胜强调，中国经济增速的变化，有全球经济增长乏力的原因，也是中国 *** 主动调 整政策的结果，有利于中国实现更加可持续、更高质量的增长，也有利于全球经济再平衡。未来中国将着力加强结构性改革，尤其是供给侧结构性改革，更好地平衡 经济增长、结构调整和风险防范三者间的关系，实现经济持续平稳发展，为全球经济增长和再平衡发挥重要作用。 中国实行资本管制能阻止资本外流吗 按照“循序渐进、统筹规划、先易后难、留有余地”的改革原则，中国逐步推进资本专案可兑换。2004年底，按照国际货币基金组织确定的43项资本专案交易中，我国有11项实现可兑换，11项较少限制，15项较多限制，严格管制的仅有6项。目前，除国务院另有规定外，资本专案外汇收入均需调回境内。境内机构（包括外商投资企业）的资本专案下外汇收入均应向注册所在地外汇局申请在外汇指定银行开立外汇专用帐户进行保留。外商投资项下外汇资本金结汇可持相应材料直接到外汇局授权的外汇指定银行，其他资本项下外汇收入经外汇管理部门批准后才能卖给外汇指定银行。除外汇指定银行部分专案外，资本专案下的购汇和对外支付，均需经过外汇管理部门的核准，持核准件方可在银行售付汇。我国对外商直接投资外汇管理一直比较宽松。近几年，不断放宽境内企业对外直接投资外汇管理，支援企业“走出去”。外商直接投资管理：外商投资企业的资本金、投资资金等需开立专项帐户保留；外商投资项下外汇资本金结汇可持相应材料直接到外汇局授权的外汇指定银行，其他资本项下外汇收入经外汇局批准后可以结汇；外商投资企业资本项下支出经批准后可以从其外汇帐户中汇出或者购汇汇出；为进行监督和管理，对外商投资企业实行外汇登记和年检制度。境外投资管理：国家外汇管理局是境外投资的外汇管理机关。境内机构进行境外投资，需购汇及汇出外汇的，须事先报所辖地外汇分局（外汇管理部）进行投资外汇资金来源审查；全部以实物投资专案、援外专案和经国务院批准的战略性投资专案免除该项审查；境外投资专案获得批准后，境内投资者应到外汇管理部门境外投资外汇登记和投资外汇资金购汇汇出核准手续。国家对境外投资实行联合年检制度。在证券资金流入环节，境外投资者可直接进入境内B股市场，无需审批；境外资本可以通过合格境外机构投资者（QFII）间接投资境内A股市场，买卖股票、债券等，但合格境外机构投资者的境内证券投资必须在批准的额度内；境内企业经批准可以通过境外上市（H股），或者发行债券，到境外募集资金调回使用。证券资金流出管理严格，渠道有限。除外汇指定银行可以买卖境外非股票类证券、经批准的保险公司的外汇资金可以自身资金开展境外运用外，其他境内机构和个人不允许投资境外资本市场。目前，已批准个别保险公司外汇资金境外运用，投资境外证券市场。另外，批准中国国际金融有限公司进行金融创新试点，开外汇资产管理业务，允许其通过专用账户受托管理其境内客户的外汇资产并进行境外运作，国际开发机构在中国境内发行人民币债券也已开始试点外债管理：中国对外债实行计划管理，金融机构和中资企业借用1年期以上的中长期外债需纳入国家利用外资计划。1年期以内（含1年）的短期外债由国家外汇管理局管理。外商投资企业借用国际商业贷款不需事先批准，但其短期外债余额和中长期外债累计发生额之和要严格控制在其投资总额与注册资本额的差额内。所有的境内机构（包括外商投资企业）借用外债后，均需及时到外汇局定期或者逐笔外债登记。实行逐笔登记的外债，其还本付息都需经外汇局核准（银行除外）。地方 *** 不得对外举债。境内机构发行商业票据由国家外汇管理局审批，并占用其短贷指标。另外，境内机构180天（含）以上、等值20万美元（含）以上延期付款纳入外债登记管理；境内注册的跨国公司进行资金集中运营的，其吸收的境外关联公司资金如在岸使用，纳入外债管理；境内贷款项下境外担保按履约额纳入外债管理，并且企业中长期外债累计发生额、短期外债余额以及境外机构和个人担保履约额之和，不得超过其投资总额与注册资本的差额。对外担保管理：对外担保属于或有债务，其管理参照外债......

不严。泰国政府相关信息显示，泰国实行了一些资本管制措施，但相对于其他国家来说并不算严重，泰国政府实行的主要资本管制措施包括限制外汇转移、限制外国人在泰国购买房产、限制外国人在泰国开设公司等。这些措施主要是为了保护泰国的经济和金融稳定，但对于外国投资者来说可能会带来一定的不便，总体来说，泰国的资本管制程度相对较低，不会对外国投资者造成太大的影响。

我觉得是有约束力的，我们资本管制的现状虽然比较一般，因为我们的企业数量比较多，而且质量参差不齐。但是前景还不错，因为我们 GDP越来越高了。

你说的非常对长黄褐斑怎么办？怎么能去掉？1、多食含维生素C、维生素E及蛋白质的食物，如：西红柿、柠檬、鲜枣、芝麻、核桃、薏米、花生米、瘦肉、鲁类等。维生素C可抑制代谢废物转化成有色物质，从而减少黑色素的产生；维生素E能促进血液循环，蛋白质可促进皮肤生理功能。2、少食油腻、辛辣、粘带食品，忌烟酒，不饮用过浓的咖啡。第五、睡眠与饮食对黄褐斑的皮肤很重要，特别是睡眠，哪怕闭目养神10分钟也好，只有在不缺氧、不缺水的情况下，皮肤才会光彩照人。同时要多喝水、多喝汤，多吃水果，当然鸡蛋和瘦肉中的优质蛋白质对皮肤的光滑细腻也有帮助。

这个国家的资本管制严重。截止2023年8月15日，为了抑制来泰铢升值过快，泰国央行宣布，针对外国短期投资推出严格的资本管制：要求泰国各商业银行将2万美元以上的新增外汇存款冻结30％的账户资金，为期1年，而且这笔钱不计利息。如果要在1年内动用这30％的冻结资金，就必须缴纳相当于全部资金10％的罚金。

需要资本管制的原因：　　第一，经济中存在的种种扭曲使得资本管制是一个次优选择；　　第二，资本管制有利于保持政府国内政策的效力和维护经济稳定；　　第三，在存在多重均衡情况下，资本管制有助于实现好的经济均衡。　　在经济学上，资本管制是一种货币政策工具，是国家政府机关等权力机构用来掌控资本从国家资本账户等的流进和流出，以及定向投资金额从国家或货币中的进出。

实施跨国资本管制政策可能会对国际金融市场产生一定的影响，但并不一定会削弱其稳定性。跨国资本管制政策旨在控制跨境资本流动的规模、速度和方向，以减少金融风险和防止资本外逃。如果执行得当，这些政策可能有助于稳定金融市场，防止资本不良流动和金融动荡。然而，跨国资本管制政策也可能导致一些负面影响，例如降低外国投资者的信心、影响经济增长和贸易，以及制约跨境资本融通等。因此，实施跨国资本管制政策需要谨慎考虑其可能产生的影响，并采取适当的监管和措施，以确保金融稳定和经济可持续发展。

我国也深刻地认识到资本控制的重要性，1993年12月29日，中国人民银行公布了《关于进一步改革外汇管理体制的公告》，把外汇体制改革放在了社会主义市场经济这块基石上，并提出了把实现经常账户下的可兑换作为突破性的第一步。从此，资本管制这一概念真正形成。资本管制对整体经济改革具有生命意义。1.保持事实上的固定汇率制如果没有资本管制，一国不可能同时实现货币政策独立性和汇率的稳定性，这就是所谓的“不可能三角”。对于中国来讲，独立的货币政策是中国获得非通货膨胀经济增长的前提条件,所以，中国是不可能放弃独立的货币政策的；另一方面，中国经济缺乏弹性，为了减少人民币汇率的波动，中国政府必须求助于资本管制，这是中国面临的“三难选择”。2.提高资源配置效率除了为了拥有独立的货币政策和保持人民币汇率稳定性之外，中国实行资本管制的另外一个重要原因是提高资源的配置效率。目前中国的金融市场是不完善的，主要表现是市场的不发达，彼此分割，利率控制不明确和缺乏有效的激励机制。到目前为止，中国除了资本管制之外，可以说没有其他的有效手段配置资源为中国经济的整体利益服务。3.阻止过度借贷进一步说，中国资本管制的另一个目的是减少过度借贷，防止由于公司治理结构的缺陷而受到外部的冲击。中国的金融和非金融机构在借款上是不谨慎的。任何情况下，只要可能，他们能借多少就会借多少，从来不考虑偿还问题。导致企业、地方政府和外国投资者在过度借贷的过程中会勾结起来欺骗中央政府。也就是说，在中央银行对国有商业银行的隐性担保下，银行系统会滋生道德风险问题。

中国自从加入世贸组织之后，会进行一系列的举措改革，开放中国的市场，最终实现全面开放。国与国之间大量的资本流动，决定了某国的经济走向发展，作为一党专政的国家，必须在保证大多数人民利益以及民族资本，人民资本，国家资本这些的发展和融入世界市场。资本管制，尤其是银行金融相关的管制我国缺少先进的相关的一流的经验和机制，以及其中的相关流动性活力等等。我国的经济拉动建设由出口逐渐倾斜为内需，将作为重要市场存在并产生大量的经济价值。{题外话：从几乎每个中国的银行有党委书记，每个稍微大点的中国企业都设有党委以及成员来说，我党我国，实际上控制了绝大多数的金融资本以及流通，虽然按照规章下操作以及说按照市场规则办事，但是中国的银行无论怎样都不会破产，会有中央相关的负债公司回收处理债务，最终逐步的消化处理，由人民大众承担这些银行的损失，这个和美国国会最初批准拨款给几大金融机构一个理}。 中国的资本管制，主要是金融市场的不开放，以及限制相关的银行业相关的业务规范规定，为了保护中国的资本逐渐融入世界，从我国的基本国情出发，我国的大多数的人民，机构，需要逐步的过渡到一种全新的理念：市场说了算，市场充分自由调配，外资可以自由往来中国资本市场。但是中国的底子薄，经验少，观念转变需要逐步扭转，更主要的是一下子开放会对中国经济造成相当大的冲击：外资的条件理念更好，银行利率更高，VIP客户待遇不会和中国一样没有顾客就是上帝的那种服务等等吧。 资本管制并不是各个国家的常态，一般来说只产生于共产党，例如：我国学习前苏联的几年计划，以前的供销社，等等各种控制社会资本的形式和组织。西方以及日本韩国等都是资本主义，政治实际上由各个巨商寡头操纵，美国的大选就可见一斑。 这些暂时是一些相关的答案，希望你能客观的理解我的见解

新三民主义，“三民主义”思想的修正版。民生主义：“中国国民党之民生主义，其最重要之原则不外二者：一曰平均地权，二曰节制资本。

外汇管制的内容包括：经常项目交易的外汇管制、资本管制、汇率管制。外汇管制（Foreign Exchange Control）是指一国政府为平衡国际收支和维持本国货币汇率而对外汇进出实行的限制性措施。在中国又称外汇管理。一国政府通过法令对国际结算和外汇买卖进行限制的一种限制进口的国际贸易政策。外汇管制分为数量管制和成本管制。前者是指国家外汇管理机构对外汇买卖的数量直接进行限制和分配，通过控制外汇总量达到限制出口的目的；后者是指，国家外汇管理机构对外汇买卖实行复汇率制。利用外汇买卖成本的差异，调节进口商品结构。外汇管制指政府或中央银行为避免该国货币供给额的过度膨胀，或外汇储备的枯竭，对於外汇之持有，对外贸易或资金流动所采取的任何形式的干预。外汇管制有狭义与广义之分。狭义的外汇管制指一国政府对居民在经常项目下的外汇买卖和国际结算进行限制。广义的外汇管制指一国政府对居民和非居民的涉及外汇流入和流出的活动进行限制性管理。外汇管制的作用：1、防止资本外逃。2、维持汇率稳定。3、维护本币在国内的统一市场不受投机影响。4、便于实行贸易上的差别待遇。5、保护民族工业。6、有利于国计民生。7、提高货币币值，稳定物价。

(1)市场风险，它是由于市场因素(如利率，汇率，股价以及商品价格等)的波动而导致的金融参与者的资产价值变化的风险。这些市场因素对金融参与者造成的影响可能是直接的，也可能是通过对其竞争者，供应商或者消费者所造成的间接影响。(2)信用风险，它是由于借款人或市场交易对手的违约(无法偿付或者无法按期偿付)而导致损失的可能性。几乎所有的金融交易都涉及信用风险问题：除了传统的金融债务和支付风险外，近年来随着网络金融市场(如网上银行，网络超市等)的日益壮大，网络金融信用风险问题也变得突出起来。(3)流动性风险，它是金融参与者由于资产流动性降低而导致的可能损失的风险。当金融参与者无法通过变现资产，或者无法减轻资产作为现金等价物来偿付债务时，流动性风险就会发生。(4)操作风险，它是由于金融机构的交易系统不完善，管理失误或其它一些人为错误而导致金融参与者潜在损失的可能性。目前对操作风险的研究与管理正日益受到重视：从定性方面看，各类机构不仅通过努力完善内部控制方法来减少操作风险的可能性；从定量方面看，它们还将一些其它学科的成熟理论(如运筹学方法)引入到了操作风险的精密管理当中。

从“二元冲突”到“三元悖论”第二次世界大战后首先对固定汇率制提出异议的是米尔顿·弗里德曼(MihonFriedman)。他在1950年发表的《浮动汇率论》一文中指出，固定汇率制会传递通货膨胀，引发金融危机，只有实行浮动汇率制才有助于国际收支平衡的调节。接着，英国经济学家詹姆斯·米德(JamesMeade)在1951年写成的《国际经济政策理论》第一卷《国际收支》一书中也提出，固定汇率制度与资本自由流动是矛盾的。他认为，实行固定汇率制就必须实施资本管制，控制资本尤其是短期资本的自由流动。该理论被称为米德“二元冲突”或“米德难题”。与汇率稳定这三个政策目标不可能同时达到。1999年，美国经济学家保罗·克鲁格曼(PaulKrugman)根据上述原理画出了一个三角形，他称其为“永恒的三角形”，清晰地展示了“蒙代尔三角”的内在原理。在这个三角形中，A顶点表示选择货币政策自主权，B顶点表示选择固定汇率，C顶点表示资本自由流动。这三个目标之间不可调和，最多只能实现其中的两个，也就是实现三角形一边的两个目标就必然远离另外一个顶点。这就是著名的“三元悖论”。 三元悖论的具体解析(1)保持本国货币政策的独立性和资本自由流动即处于AC边，必须牺牲汇率的稳定性，实行浮动汇率制。这是由于在资本完全流动条件下，频繁出人的国内外资金带来了国际收支状况的不稳定，如果本国的货币当局部进行干预，亦即保持货币政策的独立性，那么本币汇率必然会随着资金供求的变化而频繁的波动。(2)保持本国货币政策的独立性和汇率稳定即处于AB边，必须牺牲资本的完全流动性，实行资本管制。在金融危机的严重冲击下，在汇率贬值无效的情况下，唯一的选择是实行资本管制，实际上是政府以牺牲资本的完全流动性来维护汇率的稳定性和货币政策的独立性。大多数经济不发达的国家，比如中国，就是实行的这种政策组合。(3)维持资本的完全流动性和汇率的稳定性即处于BC边；必须放弃本国货币政策的独立性。在这种情况下，本国或者参加货币联盟，或者更为严格地实行货币局制度，基本上很难根据本国经济情况来实施独立的货币政策对经济进行调整，最多是在发生投机冲击时，短期内被动地调整本国利率以维护固定汇率。可见，为实现资本的完全流动与汇率的稳定，本国经济将会付出放弃货币政策的巨大代价。

QFII，其全称为QualifiedForeignInstitutionalInvestors，中文意思是合格的境外机构投资者，QFII机制是指外国专业投资机构到境内投资的资格认定制度。且QFII是一国在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。QFII制度的实质是一种有创意的资本管制。在这一机制下，任何打算投资境内资本市场的人士必须分别通过合格机构进行证券买卖，以便政府进行外汇监管和宏观调控，目的是减少资本流动尤其是短期"游资"对国内经济和证券市场的冲击。而通过QFII制度，管理层可以对外资进入进行必要的限制和引导，使之与本国的经济发展和证券市场发展相适应，控制外来资本对本国经济独立性的影响，抑制境外投机性游资对本国经济的冲击,推动资本市场国际化，促进资本市场健康发展。接下来我们来看一下QFII制度有哪些特点：第一，我国绕开了先设立“海外基金”或者“开放型国际信托基金”这一阶段，直接引入QFII制度的跨越式发展，一步到位。第二，我国对QFII主体范围的认定比较宽泛，而且赋予了境外投资者更多的自主权，且对注册资金数额、财务状况、经营期限等指标有更高的要求。第三，人民币升值迅速，QFII闻风而动。说了这么多，那是不是投资QFII十分简单呢？其实并不是的，它需要很多条件，核心是不能短期炒作，应具有中长期投资的性质。台湾、韩国等地的经验表明，引入QFII机制后，热衷投资绩优股、重视上市公司分红、关注企业的长远发展的理性投资理念开始盛行，投机行为有所减少，在一定程度上降低市场的巨幅波动。因此，通过引进QFII机制，吸引境外合格的机构投资者参与进来，将有利于进一步壮大机构投资者队伍；还可以借鉴国外成熟的投资理念，促进资源的有效配置；同时促进上市公司提升公司治理水平，加速向现代企业制度靠拢。

人民币不能自由兑换，是国家为了防止国外投机商利用他们在国际金融方面的掌控力和一些金融工具，来炒买、炒卖人民币，从而扰乱我国金融次序，搞垮我国的经济，而实行的外汇管制。实行有项目下的人民币可兑换方式。这也是我们应对金融危机的一道防火墙。

　　1996年人民币实现经常项目自由兑换后，各方面要求创造条件进一步加快人民币资本项目自由兑换的呼声很高。到底怎样看待人民币资本项目的管理，如何逐步推进人民币向资本项目的自由兑换过程，看来已成为当前迫切需要梳理的课题。　　一、人民币自由兑换的历史进程和目标　　1994年1月，我国首次对外汇管理体制进行了重大改革，其主要内容包括：实行外汇收入结汇制，取消外汇分成；实行银行售汇制，允许人民币在经常项目下有条件可兑换；建立银行间外汇市场，改进汇率形成机制，保持合理及稳定的人民币汇率；取消境内外币结算，禁止外币在境内流通；取消外汇收支的指令性计划，国家主要利用经济和法律手段实现对外汇和国际收支的宏观调控。　　1996年4月，我国实施新的《中华人民共和国外汇管理条例》，对经常项目下的外汇收支规定了比较宽松的条件，取消了若干对经常项目中的非贸易非经济性交易的汇兑限制，但仍属于人民币在经常项目下有条件可兑换。1996年5月，我国消除了对因私用汇的汇兑限制，扩大了供汇范围，提高了供汇标准，超过标准的购汇在经国家外汇管理局审核真实性后即可购汇。1996年7月，我国在全国范围内对外商投资企业实行银行结售汇制度，并逐步取消尚存的某些经常项目的汇兑限制。1996年12月，我国宣布接受国际货币基金组织第八条款的规定，实现人民币在经常项目下可兑换。　　应该说，我国实行人民币在经常项目下可兑换既是积极的又是审慎的。我国自1978年改革开放以来，不断地推进外汇管理体制的改革，在18年后实现人民币在经常项目下可兑换。另外，我国外汇管理体制的改革又与经济发展和外汇市场的形成相适应，没有出现汇率动荡和货币危机。实现人民币在经常项目下可兑换以来，我国对外贸易不断发展，进出口贸易总额从1996年的世界第11位上升到2002年的世界第二位；我国外汇储备也不断增加，外汇储备总额从1996年的世界第三位上升到1998年的世界第二位。但是，我们也不能不看到，我国是较迟接受国际货币基金组织第八条款的国家。据统计，到1994年12月，已有98个成员国接受国际货币基金组织第八条款。　　在实现经常项目下人民币自由兑换之后，我国外汇管理体制改革的目标应该是继续向前一步，实现人民币在资本项目下可兑换，也就是实现人民币在经常项目和资本项目下全面可兑换。　　二、人民币资本管制的现状和有效性分析　　(一)人民币资本管制现状　　尽管不断地进行改革，但我国对资本项目的管理一直实行从严从紧的方针：主要是规定居民向境外直接投资所用的外汇需经外管局审查外汇资产来源和估价投资风险后，获外经贸委批准，并在外管局注册；金融机构放款给非居民，必须经外管局审查资格，符合外汇资产流动比率要求的金融机构，方可进行；非居民在境内市场不允许从事购买、出售或发行衍生产品和其他金融工具的交易等。　　概括地说，首先，就长期资本流动而言，我国对外商直接投资管理相当宽松；而对居民的对外投资管理则相对较严。其次，我国对短期资本流动的管理非常严格。在目前的外汇管理制度下，国家每年制定外债计划，涉外借款的单位经外管局审查后方能批准，非居民不能随意进入国内证券市场等。　　(二)我国资本外逃分析　　近年来，资本管制的失效是许多发展中国家选择开放资本帐户的重要原因之一。我国虽然实行着严格的资本管制，但随着经济对外开放度的提高和外汇体制的改革，资本逃避也开始在我国出现。例如OECD一项有争议的研究称，中国1989-1995年间国际资本逃避的规模累计已超过1000亿美元。虽然这一数据不免过于夸大，但逃避管制的资本的存在却是不争的事实。就目前而言，我国资本外逃的基本途径主要有贸易转移，即高报进口或低报出口；对外投资或者通过其他项目混入经常项目结售。　　总的来说，就我国目前资本外逃的规模和动因看，它并不构成对金融体系现实的冲击，也就是说，我国的资本管制是有效的。但不容忽视的是，随着人民币经常项目下自由兑换的实现，我国资本外逃的变动趋势却较为严峻。　　三、开放人民币资本项目的风险　　从我国当前的情况来看，立即开放人民币资本项目不仅不合理，也不现实。无论政策制定者还是经济研究者在这一点上似乎已达成共识，即强化资本项目管理仍然是当前外汇管理的主题。发展中国家开放资本项目的经验告诉我们，现阶段如果取消人民币的资本管制，将会面临一定的风险，主要表现在：　　1、国际储备大量增加，国际收支经常性项目下压力增大。在我国，由于广泛采取各种结构调整和稳定性措施，开放资本项目会最终导致大量的外资流入，使外汇储备急剧增加，这对于我国外汇储备的经营效益本来就不很理想的状况来说，无疑是加重了负担。另外，还势必造成人民币汇率的上升，从而对我国出口造成一定压力，经常性项目的顺差地位就会动摇。　　2、导致人民币供给大量增加，货币调控能力减弱。　　开放资本项目后，外资将大量流入，中国人民银行将不得不买进大量外币，卖出人民币，同时回收商业银行再贷款，在国债市场上卖出国债，抵消由于为稳定人民币而增加的基础货币。外汇占款过多，中央银行吐放基础货币的能力减弱，影响货币的调控能力。　　3、实际汇率升值对我国实际经济部门产生不利影响。　　资本项目开放后，我国国内外的资产存在差异，更大规模的资本流动不可避免。在大规模资本流入我国实行浮动汇率制的情况下，将同时引起名义汇率和实际汇率的升值，汇率出现了升值，对国内出口乃至整个实际经济部门产生的直接不利影响是产品的竞争能力降低。持续的实际汇率升值势必会使经常项目恶化，当经常项目赤字变得难以维持时，名义汇率的贬值预期将迅速增强，资本流入的逆转就会成为不可避免的事情，而短时间内大规模的资本外逃和货币急剧贬值将会引发金融危机。　　4、对金融业的影响。　　由于我国正处于计划经济向市场经济的转轨阶段，内部的诸多问题还没有得到解决或完善，如建立商业银行体系、完善证券市场、搞活国有企业等问题，因此，开放资本项目对我国金融业的影响主要是大量投机资金导致资本市场的泡沫和银行的大量不良贷款，进而影响社会的稳定。　　但这决不意味着我国就应停止开放资本项目的努力，相反，按照国际上货币开放的规律，我们应在实现人民币经常项目可兑换的基础上，积极推进资本项目可兑换，为中国经济发展和最终实现人民币自由兑换进一步创造条件。

　　一、我国应保持适度的资本流动管制政策　　鉴于跨境短期资本无序流动所可能带来的风险，有一种观点认为，为减少隐性资本流入现象，实现资本流动的风险可见和风险可控，逐步开放资本账户对金融安全是有益的。在全球金融一体化的时代，直接资本管制的有效度在下降，这是无可争议的事实。结合我国现状，随着我国在全球地位的提高，经济一体化日益加强，资本项目管制以及经常项目可兑换二者并存的现象导致在外汇活动交易中出现的迂回绕道、规避管制等问题严重发生，跨国公司凭借本国企业内部较成熟的资金运作以及管理模式等方式，突破现有资本管制，使得越来越多的境外投资利用非资本账户进入我国。 　　尽管如此，这并不意味着发展中国家实施适度资本流动管制就没有意义。根据世界银行的统计，如表1中所示，9个发展中国家从1980年到1997年发生的总共12起金融危机中，除了2例没有记录的外，有6例是发生在金融开放5年内的。因此从经验上来讲，发展中国家金融开放初期（5年内）因为开放的节奏和步调把握不好而发生金融危机的风险还是比较大的。在1997年亚洲金融风暴和2008年全球性金融危机中，我国经济和金融体系所受到的直接冲击相比其他国家而言，均非常有限，某种程度上其实就是直接得益于我国审慎的金融开放战略。而我国作为一个转型中新兴经济体，经济金融体系的不成熟性和脆弱性问题是现实地存在的。虽然从长期来看，全面对外开放、与世界金融市场日益密切地联系在一起，这是大势所趋，但是事实上，并没有充足的证据能够确凿无误地表明，在现时条件下过早地全面开放资本项目所带来的收益，将会大于实行适度资本项目管制所带来的成本。放开资本项目虽然在一定程度上可以实现资本流动的风险可见，但联系我国国内现实的金融体系抗冲击能力差的问题，这样操作却不一定能够实现风险可控。 　　总之，发展中国家适当控制金融开放的节奏，其必要性是显而易见的，问题的关键在于这类国家实施金融控制政策的有效性问题。因为越是发达的金融体系，相应金融创新的手段和工具也越多，自然也会有越多的规避管制的措施和方式。结合目前我国金融体系发育尚不完善的现实情况，一方面，为防范跨境短期资本的掠夺性冲击，保护国内脆弱的金融体系，完全有必要保持适当的管制措施，另一方面，如果从前述的金融体系发达程度和资本管制效率成反比的观点出发，相比发达经济体而言，像我国这样的发展中国家，其境内资本流动管制的效率应该是相对地更为值得期待的。 　　虽然并不能指望我国现有的资本流动管制措施完全杜绝跨境短期资本流动现象，但是至少这可以增加短期资本跨境流动的交易成本以及其相关的政策、法律风险。除非我国整体经济金融体系脆弱性问题得到全面改善、抗风险冲击能力得到全面提高、以及市场的自我修复和矫正能力得到全面增强，否则，仍然须要继续维持必要的资本流动管制措施，以构造一个抵御外部冲击的防火墙。 　　二、跨境短期资本流动管理的代表性国际经验 　　如果对世界上各个新兴经济体在应对跨境短期资本流动问题上的一些代表性经验和措施进行总结，则主要有征收“托宾税”、 “无息存款准备金要求”、直接入市进行逆投机操作和有针对性地直接实施管制等。 　　第一，征收“托宾税”。在针对跨境短期资本流动现象的政策调节措施中，讨论最为热烈的是征收所谓“托宾税”的办法。托宾从增加汇率投机成本的角度，主张往市场的车轮下撒一些沙子，他提出依据外汇交易次数，对即期外汇交易征收各国认可的统一税，这样可以保证以下两点：降低跨境短期资本流动冲击国内货币政策独立性的威胁概率，使得投机性冲击发生的可能性降低到最小；使投资者更加注重长期投资。但不可忽略的是，对次税收渠道管制政策，很多学者还是提出了质疑。Spahn（1995）建议实行“二级托宾税”（two-tier Tobin tax）的税制。他认为可以事先确定一个汇率波动的合理上下限，当汇率在走廊之内波动时，仅对相关外汇交易课以较低的税率，对衍生外汇交易则实行更低的税率；当汇率波动超过了限度时，则对相关外汇交易施以重税。这样不仅不会影响外汇市场的效率，而且还可以有效抑制和打击外汇投机。然而，以D.Folkerts-Landau为首的国际货币基金组织研究小组（1996）的结论却这样认为，假如资本流入是暂时的情况，那么这类对短期资本流动征税的政策就是有效的。相反，如果资本流入持续时间比较长的话，或者是说这类限制性的政策实施时间越长，那么这类的政策不但会达不到效果，而且会对待国内的金融体系起到相当大的破坏作用。 　　第二，无息存款准备金要求（Unremunerated Reserve Requirem- 　　ent，URR）。它是一种隐含的对资本流入的一种征税方式。无息存款准备金需要国内的居民把借入的外币负债的一定百分比存在中央银行，只有在达到一定的期限的时候才可以动用它，而且中央银行对此准备金不需要支付利息。中央银行对准备金比率和存放期限进行一定的调整，这种调整时根据资本流入的不断变化和货币政策的需要来判断的。所以灵活使用就成了它的一个突出的优点。无息存款准备金作为资本管制的一种形式，要求优于对资本流入的直接禁止，因为虽然它是一种影响收益和成本的管制，但仍然具有市场特征。另外，即使是一种资本管制，但是它却可以被看成是一种对冲工具，而且还是拥有自动对冲的功能的的工具。对短期资本具有严惩严厉的特征是无息存款准备金的一个最大的优点，因此可以抑制投机性资本的流动。然而，URR也有着一般资本管制所共有的局限性，如增加了对外融资的的成本等。而起，经过研究结果显示，没有实施管制的国家比实施资本管制的国家具有更低的通货膨胀率和更高的利率。此外，也有很多学者对这一措施的实际有效性表示了怀疑。 　　第三，直接入市进行逆投机操作。当一个国家或地区在遭受跨境短期资本掠夺性投机冲击之时，应该如何保持本地金融市场的稳定，迄今为止还没有令人信服的、普遍行之有效的理论和方法。但是在亚洲金融风暴期间，中国香港政府在直接入市进行反投机操作的过程中，取得了有益的经验，形成了一种独特的应对模式。香港模式的基本特点是在通过法规的方式努力增强市场透明度的同时，由政府当局直接介入市场交易，以对手盘的身份，逆投机者的做法而行之。香港模式在不影响跨境资本流动所带来的好处的前提下，也抑制了跨境资本投机冲击所带来的风险，这是其值得称道的地方。但是就香港模式的具体操作过程来看，它实际上是投机方和反投机方在金融实力上的直接对抗和角力。香港在当时拥有位居世界第三的外汇储备作为物质后盾，因而其敢于同狼群一般的国际机构投资者们直接肉搏抗衡。但是对于外汇储备不足的经济体，则他们将很难移植学习香港模式来对抗跨境短期资本的投机冲击。从这个意义上看，我国目前所持有的超过2万亿美元的外汇储备，无疑在抑制危机恐慌情绪和威慑掠夺性投机冲击行为方面，起到了无法估量的作用。

　　一、过去10年，中国究竟流入了多少美元？　　截至2015年9月，分布于全世界的未偿还的美元债已经高达9.8万亿美元。其中，中国的美元债占比约为7.7%，合计约7500亿美元。　　但实际上，流入中国境内的美元债可远不止这7500亿美元。因为，在过去10年内，中国是世界上增长最快、最具有资金吸引力的国家，人民币在过去10年内以年均3.7%的速度在升值。从这一点看，其他国家完全有动力用借来的美元债换成人民币来投资中国。　　Dawai Capital Markets（日本大和资本市场公司）基于这一逻辑及推算，预计中国境内的美元债很有可能已经达到美元债总和的30%，即3万亿美金。　　▌二、尚未置换（偿还）的美元外债究竟还剩多少？　　自去年8月11日汇改以来，大家都开始意识到了人民币贬值问题的严重性。但是这些持有美元债的债务人并未如想象中那样，利用美联储延迟加息、人民币企稳的时间窗口将这部分美元债务置换出来。　　关于国内的美元债务已经置换出来多少，国内并没有直接的指标，但国内的大多数美元债都会经过香港的银行产生。因此，这里选择香港银行的美元债数据为指标。这一指标在2015年终达到顶峰，之后的下降幅度累计在10%以内。截至今年3月底，香港银行对香港以外（主要是中国）的总贷款额仅下降4.5%。以这一指标预估，国内的美元债务置换出来的部分应该不超过10%。　　因此，现在说中国境内以美元计价的外债已经偿清，实在是为时过早。　　▌三、我们的“贸易顺差与外商直接投资”数字究竟有多真？　　在传统的思路下，大家都认为中国拥有庞大的贸易顺差与外商直接投资。只要中国继续保持高储蓄率，那么中国的高贸易顺差就会继续；流入的外商直接投资既然是一种长期性的投资，那么也不太可能短期内集中回撤。　　但是，这一逻辑只在以往的贸易顺差和外商直接投资数据真实有效的情况下成立。据Dawai Capital Markets（日本大和资本市场公司）推算，我国自2005年至2014年中的虚假贸易达3580亿美元，虚假FDI（外商直接投资）高达1.09万亿美元。同理推算，截至2015年底，贸易顺差与FDI的虚假数额已经分别高达4960亿美元和1.59万亿美元。　　截至今年4月份，中国的外汇储备为3.22万亿美元。据Dawai推算，这3.22万亿美元外储中仅有51%的部分是由真实的贸易顺差和真实的长期外商投资所带来的，剩下的49%的外储都是受到短期的、投机的国际资本的推动。　　因此，外汇储备下行压力和资本外流的压力大概率会比我们预期的要高出很多，因为短期的、投机的国际资本的流动性可比由FDI和贸易带来的资本的流动性灵活得多、快得多。　　▌四、中国政府是否有能力阻止这场资本外流？　　中国在过去多年流入的美元已经累计约3万亿美元，这意味着在人民币升值趋势消失、中国经济增长乏力后，至少这3万亿美金都有动机要回流至国外。　　中国政府近期的资本管制似乎已经扼住了资本外流的喉咙。但事实是否如此？中国政府真的有能力阻止这一场资本外流吗？　　首先，我们分析一下流入中国的这3万亿美金资金以及我们手中的国外资产的构成。如果把流入的这3万亿美元资产当成敌人，那么我们手握的国外资产就是攻击敌人的子弹、阻挡入侵的盾牌。　　关于我们的敌人“3万亿美金”，与其他国家对比，已经找不出任何一个新兴国家比我们拥有更多的资本流入。因此，中国在所有新兴经济体中都是受到资本外流威胁最严重的国家。　　有人说，“虽然资本流入我国最大，但是我国拥有的国外资产已经在6万亿以上，也足够抵抗住资本流出的威胁啊。”　　事实并非如此。　　我国的国外资产中有55%都是外汇储备。而动用外汇储备来干预人民币汇率有三大硬伤：　　I、外汇储备的消耗会带来人民币贬值的预期与恐慌。当政府动用外汇储备阻止人民币贬值时，外汇储备会迅速消耗，就如去年汇改后至年初那段时间外汇储备迅速缩水近4000亿美金。而外汇储备的数据又是每个月都会公布的，每次外汇储备缩水的数据公布后，人们又会强化人民币贬值的预期，带来恐慌性的“卖出人民币、买入美元”的行为，进一步推动人民币贬值。　　II、外汇储备的消耗会降低基础货币的数量，在当前经济乏力的背景下，货币收缩会使得经济雪上加霜。当政府动用外储干预人民币时，需要不断“卖出美元、买入人民币”，使得市场上的人民币数量减少从而提升人民币价值。外储消耗吸收的是基础货币，通过货币乘数放大后，货币的收缩效应会非常大，使得原本就增长乏力的经济更加举步维艰。　　III、大部分的外储都投资在美国的证券。当外汇储备不断被卖出时，美国证券的收益率会被拉高。拉大的中、美证券收益差会进一步加剧资本外流。　　▌五、资本管制真的是人民币的救世主吗？　　包括国际货币基金等在内的多家国际官方机构都认为“中国政府严格的资本管制正在生效，人民币已经企稳”。但是，只有政府自己知道自己的苦。　　尽管资本管制帮助政府一定程度上缓解了资本外流，并稳定了人民币贬值预期。但是资本管制不是万能的，它不仅无法堵住一切资本外流的通道，还会在损伤敌人的同时自残一刀。　　既然外储中的49%都是通过虚假贸易顺差和FDI流入国内的，那么，现在这些资金想要回撤的时候自然也可以通过类似的非法渠道流出国外。这一点在虚假贸易方面表现尤为明显，通过虚增进口额或虚减出口额都可以将美元资金转移至海外。　　明白了这一点，我们就更容易理解为何今年我国自香港的进口数据突然飙升，而一季度的出口数据却大幅下滑。　　虚增进口额的代表是今年4月中国自香港的进口额，它同比去年居然增长了204%。　　虚减出口额的代表是今年一季度的出口额，出现大幅衰减。贸易顺差一直是我们引以为豪的创汇渠道，如2015年国际贸易顺差为我国创造了共3310亿美元的外汇，平均每季度为830亿美元。这些顺差往往会通过香港这个离岸金融中心来输送资金，这个离岸市场几乎从来不缺美元和流动性，通过虚减出口额而留存在这个离岸中心的美元又可以在这个市场上交易出去，从而套利换取更多的人民币回国。　　这一事实残忍地揭示了一个道理：任何一个存在套利机会的市场，常规的管制手段就无法完全生效。铁手铐可以捆住一个人的手脚，却无法束缚住那颗贪婪的心。资本管制可以封住一些常规的资金外流的通道，却无法完全锁住所有的资金出口。　　更何况，即使中国政府能够堵住所有资金外流的出口，也难免“杀敌一千、自损八百”的结局。　　大部分国际资金流入中国的时候是加了杠杆的，也就是说这些资金往往是从香港的银行或者债券市场上借过来的。如果现在这些资金出去的路都被堵死了，那就意味着香港的银行或者债券市场拿不回他们的钱了。这样一来，国内资本外流的问题即便能够解决，也只是因为问题已经转嫁给了香港。　　▌六、信用债危机和债转股成为压垮人民币的最后一根稻草吗？　　过去2年内，发生实质性违约的已有16家企业的共计25只债券，其中2014年违约债券数1只，2015年13只，2016年前4个月内发生违约的有11只。企业债的还款高峰集中在2016年下半年，因此接下来信用债危机集中爆发的风险真的不小。　　面对信用债危机集中爆发的高风险，中国政府应对的措施无非就是两种，兜底或者不兜底。　　兜底，则意味着货币政策需要进一步宽松。而宽松的货币政策又会进一步对人民币施压。　　不兜底，则意味着摧毁了国内信用债市场上的信用，进一步加剧资本外流的风险。尤其是在现行信用环境不透明的情况下，投资者很难分辨出公司的信用高低、企业债的风险高低，这样一来，很多投资者会选择逃离这个金融市场 ，资本外流将会进一步加剧。　　同样是由经济中债务、杠杆过高引起的政府近期推出的对策之一“债转股”，也会给人民币带来类似的问题。当国企实行“债转股”后，虽然表面上来看是双赢，但是潜在的风险实际上转嫁到了银行系统。同时，“债转股”也影响到了银行的贷款本金与利息的回收周期，这本质上就要求央行给几大国有行输血，否则，实行“债转股”的银行的资产负债表就会收缩。一轮轮的兜底下来，最终靠的还得是央行的货币放水政策，并最终施压给人民币。　　▌七、潮水褪去的时候我们能做什么？　　在过去几个季度，大量的中资企业开始奔赴海外开疆扩土，中国的海外直接投资（ODI）数据一直在持续增长。自去年第三季度至今年一季度的3个季度内的平均季度ODI高达580亿美元，相比之前2年内平均每季度290亿美元ODI翻了一番。　　全球资本的潮水在褪去，谁也不希望自己在潮水褪去时还在裸泳。在大量中资企业已经远走他乡的梦醒时分，我们不能再无动于衷，是时候该醒来并做点什么了。作为投资者，我们不妨参考格隆汇在很久之前就喊出来的资产配置策略，“把资产留在海外，将负债留在国内。”中国政府也应当时刻对资本外流与人民币汇率保持高度的警惕性，提前备好弹药。

开放资本和金融项目,对于我国金融体系发展的推动作用主要表现在以下几个方面: 1.对国内金融机构来说,可以达到促进竞争、规范管理、提高服务质量的目的。由于资本和金融项目的管制,国民经济的许多行业缺少国外企业的竞争,导致不思进取、收费高、服务质量差,消费者受到严重损失,而个别部门或集团却能坐收垄断利益。例如,我国关于电信业改革的激烈争论,就是缺乏国内、国外竞争的表现之一。通过开放资本和金融项目,可以提高服务质量和推动竞争。一方面,我国可以进口国外先进的、高质量的金融服务,可以节约生产这些服务需要付出的较高成本,为我国经济发展更好地服务;另一方面,国外竞争的引入将迫使国内金融机构学习先进国家金融机构的经验,加强对自身资产负债的管理,提高效率,在激烈的竞争下求生存、谋发展,最终促进我国金融服务整体水平的提高。2.对国内金融市场来说,可以达到发展国内市场、联通国际市场、提高资源配置效率的目的。生产国际化的发展,要求在全球范围内进行生产要素配置,各国经济的成长和世界经济结构的调整,也要求生产要素自由流动并优化配置,这就要求资源从储蓄者手中到投资者手中的全球性中介活动,以便使全球储蓄配置到生产效率最高的投资中去。目前我国的金融市场还很不发达,在市场规模和运转速度、运转效率都不能达到合理配置生产要素的要求。在对国际资金的利用方面,由于资本管制的存在,无论是融资规模、融资渠道、融资方式,还是融资成本、融资信誉都受到很多约束。而在开放资本和金融项目后,我国就可能会真正融入到国际金融市场中。一方面,国外资金能为我国更好地利用,融资成本能尽量降至较低程度;另一方面,国内资金既在国内运用的领域得到拓宽、效率得到增强,又可以进入国际市场,寻求更高的收益。3.对国内使用的金融工具来说,可以达到增加品种、分散投资风险、提高投资收益的目的。生产国际化和世界经济一体化的发展以及各种新型金融工具的创新与普及,分散了投资风险、提高了投资收益的安全性,因而使居民能在全球范围内运用不同的金融工具将资产多样化,降低收入和财富受国内金融和经济冲击影响的风险。在资本管制的前提下,我国金融市场的发展受到限制,进入国际市场的机会较少,不能运用国际金融市场的先进的金融工具安排自己的资产负债结构,对资产进行必要的保值和力图实现较多的增值,对负债进行合理的期限安排和尽可能多地减低利息支出。如果放开资本和金融项目,我们将有可能不仅运用别国市场先进的金融市场,达到分散风险、增加收益的目的,还可以进行独立地创新,在创新的过程中获得利益。 1.降低资本和金融项目管理的直接和间接成本。任何一种管制措施,在收到政府所要达到的效果的同时,必须付出相应的成本。就我国资本管制的框架和内涵来说,我国投入的成本可以细分为以下几个方面:首先,机构设置。在我国,不但在国家外汇管理局设立专门的部门进行资本和金融项目管理,而且各有关涉外经济部门都或多或少地参与管理。参与资本和金融项目管理的不同部门和机构,主要从事立法、审批、检查、处罚等活动。如果各个部门能做到密切配合、统筹安排,从立法到审批等各环节保持高效率,就会减轻资本管制的直接成本。相反,如果各个部门互相扯皮、办事拖拉、效率低下,不但会增加直接成本,而且会对国民经济的发展带来负面影响。其次,人员配置。不管政府机构精简到何种程度,基本的管理人员是必需的。但在实际的人员配备过程中,由于政府机构长期存在的不断膨胀的倾向,参与管理的人员可能会超过需求。同时,由于资本和金融项目管理的专业性较强,以涉外业务为主,而且逃避管制的渠道和手段随着管制时间的推移已经变得更加隐蔽和复杂,因此,要求具备较高素质的金融、外贸方面的人才,长期专门从事管理工作。若这些人才用于其他部门、行业,会做出相应的贡献。再次,经费拨给。机构运营所需要的经费是十分庞大的。办公用房、技术设备、人员工资、软件开发和维护以及其他各种经费,增加了政府支出。第四,对经常账户管理的成本。这是进行资本管理的间接成本。我国已于1996年底实现了人民币经常项目的可兑换,但是,经常项目的放开并不意味着对经常项目管理的完全放弃。相反,在资本和金融项目未放开的情况下,经常项目管制的某些方面还要加强。因为在资本管制时,受各种利益的驱动,对外经济会出现非法的资本流入和流出现象。而非法资本流出的一个重要渠道,是混入经常项目。目前我国存在的资本和金融项目混入经常项目的渠道有:高报或低报进出口合同价格;通过贸易结算时间的提前或滞后,达到资本流出入的目的;制造假单据如假报关单等,进行外汇资金的国内外转移。因此,为了区分资本和金融项目和经常账户,防止和打击非法资本流出入,需要加强经常项目的管理。开放资本和金融项目有利于减轻乃至消除资本管制的巨大成本。管理机构、人员、经费支出的减少直接使管制的成本大大降低。2.减少寻租和腐败现象的滋生。资本管制为允许但受限制的资本和金融项目交易的许可证制度创造了隐含的市场价值。如果这种许可证制度采取公开拍卖方式,则意味着涉外金融交易存在双重汇率体制;如果是由行政分配许可制度,那么很可能会引发寻租活动和腐败现象。在我国,资本和金融项目交易的批准和检查分属于不同部门。任何部门如果滥用审批、监察、处罚等权力,都会导致腐败现象的出现和蔓延。在1998年的6大部委联合打击走私、骗汇、骗税的过程中,有关媒体就曾报道了广东省下属某一海关(科级单位)30余人集体受贿的情况。这一情况说明,由于资本管制导致的腐败现象不但存在,而且可能比较严重,损害了资本管理的效果。由于经常、资本和金融项目的放开,区分经常项目及资本和金融项目已失去存在的意义;即使仍存在管理,但也仅仅是对交易活动的统计、分析和检测,管理部门的权力也将消失,因管制引起的腐败现象没有了孽生的温床。3.抑制地下交易的发展。逃避资本管制的渠道之一是从事地下交易活动。地下交易既可以是制造各种假单据并进行买卖,也可以是直接的外汇交易。地下交易的存在减少了政府税收,扰乱了经济秩序,削弱了政府宏观调控的效果,对国民经济的发展十分不利。开放资本和金融项目,可以有效抑制外汇地下交易。 上述资本和金融项目开放对金融发展影响的分析,已经部分地涉及到资本和金融项目开放对经济发展的促进作用。除此之外,资本和金融项目开放对经济发展的促进作用还体现在以下几个方面:1.通过更多地吸引外资流入满足经济建设中的资金需求,为我国产业结构的调整提供有利条件。绝大部分实行资本和金融项目开放的发展中国家的经验证明,在开放的初期,资本流入会大量增加。而且,如果本国的经济发展保持在稳定状态,外资流入的状态也将是稳定的。由于我国幅员广大,市场辽阔,经济发展具有很大潜力。随着经济发展水平的提高,我国经济建设的资金需求将不断上升。不断的发展过程将包含着产业结构的调整和升级。在这方面,外资流入尤其是外商直接投资将可以起到重要的作用。外商直接投资不但带来了我国急需的资金,而且可以带来先进的技术、经营和管理经验,为我国培养大量的企业管理人才,这已被20多年来改革开放的实践所证明。面对我国的产业结构调整和升级的形势,外商投资企业也将调整自身的经营和发展战略,同时也必然把母国的经验运用于我国,甚至加以发展。2.通过放开与贸易有关的资本流动的限制促进贸易进出口的增长。国际贸易与资本的流动密切相关。贸易发展促进了资本流动,资本流动加速了贸易发展。在贸易进出口中,外商投资的设备和物品进出口本身就是资本流入的一个渠道。另外,多样化的贸易融资也必然要求与资本流动相配合。在未能开放资本和金融项目时,不但外商直接投资受到多种限制,而且贸易融资的渠道和方式也十分单一,不利于贸易进出口在国际市场上的扩展。例如,1998年,受亚洲金融危机的影响,我国不少出口货物不能及时甚至无法收回外汇,如果我国的资本和金融项目是开放的,我国的企业和金融机构就有可能在可行的情况下,充分利用贸易融资,为进口方提供卖方信贷,从而推进出口增长。 当今的世界是一个经济一体化程度不断提高的世界。生产国际化、资本国际化的高度发展,跨国公司、跨国银行的迅猛发展使国家之间的疆界在经济上的意义越来越模糊,区域性的一体化组织、世界性的经济合作组织发挥越来越重要的作用。在这种形势下,能否尽早创造条件,积极参与国际分工和合作,利用各种一体化组织带来的优惠条件,加强自身的经济实力,在国际竞争中处于有利地位,是每一个国家都面临的重大课题。对我国来说,开放资本和金融项目无疑将大大地推进我国经济的国际化。1.资本和金融项目开放符合对等互惠的国际经济合作原则,有利于我国参加各种国际组织。在国际经济合作中,无论是多边还是双边的合作,都强调对等互惠,即在取得对方所给予的各种优惠条件的同时,承担着给予对方同等条件的义务。参与国际经济合作组织,可以享有规定的各种优惠待遇,可以得到充分的其他国家的经济信息,可以在困难时得到必须的经济援助,可以扩大本国的出口市场和投资场所。由于绝大多数发达国家实现了资本和金融项目的开放,新兴国家也越来越多地开放资本和金融项目,各种一体化的国际经济组织和各国政府对我国的市场开放提出越来越高的要求。而在开放资本和金融项目后,我国就会更多地为国际经济社会所认同、所接纳。2.资本和金融项目开放有利于我国参与国际竞争,建成自己的具有强劲实力的跨国公司、跨国银行。现代国际投资理论表明,组建跨国公司、跨国银行并不是少数发达国家的专利,发展中国家也可以利用区位、技术和资源等优势,进行跨国界的投资,在国际化的生产和资金运营中获得利益。如前所介绍,我国目前对外投资仍处在落后阶段,跨国企业不但数量少、实力弱,而且主要是在对方国家建立出口的桥头堡,为扩大出口提供服务。我国的海外金融机构开展的业务也十分有限,无法与国际银行相竞争。当然,我国没有实力强的跨国公司、跨国银行的主要原因是国家的整体经济实力不强。但是,放开资本和金融项目,对企业和金融机构在国内、国外的筹资限制会放松。在经济稳定的前提下,我国企业和金融机构就有可能利用国际资金,增强国际竞争力。3.资本和金融项目开放是我国建立国际化的商品交易中心和金融中心的必备前提。一个国家是否强盛于世界,其中一个显著的标志是:是否有国际化的商品交易中心和金融中心以及作为其基地的大都会。我国除香港外,目前尚无这种国际化的中心城市。要发展我国的国际化中心城市,一方面要依靠我国经济实力的进一步增强,另一方面,开放资本和金融项目是必备的前提条件。如果我们对资本交易进行管制,就不可能建立在全球范围内进行资金调拨和运行的国际金融中心。 输出人民币以换取实际资源是一条利用资金的新渠道。人民币出口之际,就是实际资源进口之时。通过输出人民币,换取实际资源的进口,所取得的利益人们称之为铸币税。通过铸币税获得巨大利益的国家首推美国。战后建立的布雷顿森林体系确立了美元在国际储备体系中的核心地位。20世纪70年代初布雷顿森林体系崩溃后,美元的地位有所削弱,但美元仍是最主要的国际储备货币。战后,尤其是20世纪80年代以来,美国贸易收支长期逆差,但美元的地位给美国带来了巨大利益,美国通过贸易逆差输出的美元,又被世界各国大量地用于对美国的投资,而这些投资又进一步支持了美元的进口扩大,从而完成美元的国际大循环。当然,人民币国际化的好处还不仅仅是获得铸币税,它对我国的贸易发展、对外投资、经济的全面国际化和经济实力的增强都有积极的意义。人民币资本和金融项目可兑换是人民币自由兑换的重要内容,但人民币自由兑换与人民币的国际化则是两个不同的概念。人民币自由兑换并不能意味着人民币的国际化,因为一国货币能否成为各国接受的国际货币尤其是储备货币,最终取决于该国的经济实力。但要使人民币发展为一种国际化的货币,放开资本和金融项目,允许人民币资本和金融项目的自由兑换,却是必需的前提条件。

会，已经动手了

问题一：外汇管制，是什么意思啊 ？ 通俗讲，就是外汇不能自由进出本国，必须通过本国规定的机构进行买卖，即外汇收入要卖给国家指定的银行，需要外汇则到指定银行购买。 问题二：什么是外汇管制风险 外汇管制（Foreign Exchange Control） 是指一国 *** 为平衡国际收支和维持本国货币汇率而对外汇进出实行的限制性措施。在中国又称外汇管理。一国 *** 通过法令对国际结算和外汇买卖进行限制的一种限制进口的国际贸易政策。外汇管制分为数量管制和成本管制。前者是指国家外汇管理机构对外汇买卖的数量直接进行限制和分配，通过控制外汇总量达到限制出口的目的；后者是指，国家外汇管理机构对外汇买卖实行复汇率制，利用外汇买卖成本的差异，调节进口商品结构。 在实施外汇管制的国家，对进出口贸易所发生的外汇收入的管理制度，是外汇管理的主要内容之一，其中包括出口贸易外汇管制、 进口贸易外汇管制、 徵收进口外汇税，限制对外支付使用的外币，要求进口商获得一定数额的出口信贷，提高或降低开出信用证押金、采用进口配额制， 以及采用进口存款制。 当企业在实施外汇管制的国家经营业务又或投资时，汇率波动是一种近乎不可控制的因素。理由很简单，无论是到该国家购买产品或服务，又或到该国进行投资，企业必须首先购买其贸易对手的国家的货币，举例来说，出口商会以产品或服务换回本国货币或美元。如贸易对手是没有外汇管制的国家和地区，那N交易双方可以通过外汇市场兑换各自所需的货币。现时外汇市场是一个全球性的电子网络，美国、英国和日本处理了全球一半以上的交易量，而馀下的由香港、新加坡、瑞士、德国、法国和澳洲处理。在外汇管制的国家和地区里，进出口必须经指定的机构或要先取得许可证，而外汇必须在一定时间内按官方汇率结售给指定银行或按比例留成。由於脱离市场机制珐货币流通不足，企业根本无法利用境外的外汇市场即时兑换货币，减轻汇率波动的影响。 政治导向的汇率风险: 在实施外汇管制的国家或地区，一般采用固定的官方汇率。表面上看来，这些国家和地区的的汇率相对稳定。事实并非如此，这些国家在国内往往面对庞大的通胀压力r在国际层面上，这些国家又经常被其他没有外汇管制的国家和地区指责操控汇率、贸易不平衡，甚至冠以倾销或输出通胀等罪名。为了舒缓这些来自国内外的经济和政治压力，倾向於采用各种行政手段，突然改变汇率，甚至改变汇率机制。企业在实施外汇管制的国家经营业务又或投资时，面对政治导向的汇率风险是远高於贸易双方均来自没有外汇管制的国家和地区。 汇率风险 如果汇率是一国货币相对於另一国货币的价格， 那N汇率风险便是一国货币相对於另一国货币的汇率波动。在评估汇率风险时，我们必须把即期汇率（Spot Exchange Rate）和远期汇率（Forward Exchange Rate）作出区分。远期汇率往往因某些原因与即期汇率有所差距，从而产生汇率风险。Shapiro（1999） 认为外汇风险有两类，即会计风险和经济风险。朱军生（2000） 把外汇风险分成三类，即交易风险、经营风险和换算风险。Brian Coyle（2000） 亦大致相同，他把外汇风险分成交易、经济和换算风险三类。事实上，我们认为这三类的风险的性质是完全不同的，交易风险是现时或即将发生风险，是会即时影响公司财政状况的风险，经营风险是未来的风险，而换算风险是账面风险。对於实施外汇管制的地区，一些企业即使明白外汇对自身构成一定程度的风险，但往往因为在当地缺乏外汇金融衍生产品的供应而不能作出相应的避险措施。就中石油（股份编号HK. 0857）在2006年3月21日所发出的年报中 ，人民币的汇率可对该公司的账面、应收款和应付款造成不确定性，但公司并未利用金融衍生产品作出任何避险的措施。 换算风险 在交易、经济和......>> 问题三：什么是外汇管制 外汇管制有什么作用 外汇管制是指国家为平衡国际收支和维持本国货币汇率而对外汇进出实行的限制性措施。在本国又称外汇管理。国家通过法令对国际结算和外汇买卖进行限制的一种限制进口的国际贸易政策。 作用有几点：　1.促进国际收支平衡或改善国际收支状况。　　2.稳定本币汇率，减少涉外经济活动中的外汇风险。　　3.防止资本外逃或大规模的投机性资本流动，维护本国金融市场的稳定。　　4.增加本国的国际储备。　　5.有效利用外汇资金，推动重点产业优先发展。　　6.增强本国产品国际竞争能力。　　7.增强金融安全。 问题四：外汇管制包括资本管制？是这个意思吗？ 触汇管制又称外汇管理，它是一国为了防止资金外逃或流人，维持国际收支平衡和本国货币汇率水平稳定，通过法律、法令、条例等形式对外汇资金的收入和支出、输出、存款和放款，对本国货币的兑换及汇率所进行的管理。 它包括资本管制 问题五：什么是进出口货物外汇管制 进出口货物外汇管制 我国对外贸易经营者、参与者在对外贸易经营活动中须依照国家外汇管理制度的规定结汇、用汇，国家银行对企业收付汇实行结汇、援汇制及企业的外汇收入应该当日汇价卖给憨定银行，银行收取外汇兑给人民币。进口企业需要外汇时，需持有外汇主管部门签发的进口许可证、合同等有效凭证向银行兑换外汇。 问题六：外汇管制的基本内容是什么 1．对经常项目收支的管制 经常项目在国际收支中所占的比重较大，同时一国经常项目收支状况对本国的创汇能力和国内经济也有很大影响，因此对经常项目收支的管制通常是各国外汇管制的重点。其管制的一般方法是规定出口商和所有能从境外获得外汇的居民，都必须在规定的时间内把他们得到的外汇按官方汇率卖给外汇管制部门指定的外汇银行；对进口商和所有那些必须使用外汇对外支付的居民，都必须经外汇管制部门批准按官方汇率以指定外汇银行购买外汇。 对出口商品外汇管制，一般采取以下措施：出口商首先必须获得贸易管理部门批准和颁发的出口许可证，在商品通过口岸以前，出口许可证还须获得某一授权银行的批准，并向授权银行申报出口商品的价格、金额、结算币种、收汇方法、目的地和期限等内容，同时承诺在一定时期向银行交出所有的外汇收入。在出口商要求外国进口商以汇票通过银行支付时，汇票必须由授权银行贴现，或通过授权银行传递汇票收取外汇。这样可以保证授权银行获得全部外汇收入。有些国家把结售出口外汇和颁发出口许可证两项措施结合进行，在出口许可证上填明出口商品价格、金额、收汇方式等内容，同时办理交验和审核信用证手续，以防止出口商隐匿出口外汇收入。 进口商和其他外汇需求者所需求外汇采取外汇管制部门分配外汇的措施。其主要的方法，一是购买外汇许可证制度，即外汇需求者首先必须获得购买外汇的许可证，然后在授权银行购买定量的外汇；二是计划供给制度，即根据一定时期内国际收支贷方交易的外汇供给量和主要借方交易的外汇需求量，来决定每个借方项目的外汇限额，然后根据申请外汇的顺序将外汇分配给申请人，直到该项目的外汇份额分配完为止。 对劳务出口、馈赠、资本收益等外汇收入管制比较困难。通常采用的措施是加强对国际信件的检查，以防夹带国内外货币，对居民持有的外国证券进行严格登记，对非居民在本国银行账户加强管理等。 在限制外汇支出方面，一些贸易管制方法如进口配额制和进口许可证制，通常与外汇管制方法结合起来运用。在限制商品进口方面，进口配额制和进口许可证制的作用与外汇管制是相似的，因进口配额制和进口许可证制是直接对一定时期内商品进口量的控制，在一定时期内也就必然限制了商品进口需求的外汇，如果进口商品的价格或外国出口商提供的信贷发生变化，商品进口量也随之变化，所以，进口配额和进口许可证制的实际作用更大些，但是外汇管制比贸易管制的作用更全面，它不仅限制了商品贸易，同时还可控制劳务与资本交易。 2．对资本输出入的限制 当外国资本流入时一般要兑换成本币，则外汇供应增加；当国内资本流出时要兑换成外币，则外汇需求增加；因此资本的输出入直接影响一国外汇供求和国际收支状况，资本输出入也就成为外汇管制的重要领域。西方国家限制资本输入的主要措施有： （1）规定本国银行在工收非居民存款时必须缴纳较高的存款准备金。例如前联邦德国 *** 规定对银行吸收非居民存款应缴纳90%~100%的存款准备金，这一规定使银行吸收外国资本的成本增加，从而抑制了外国资本的输入。 （2）规定银行对非居民活期存款不付利息，甚至超过规定的存款余额加收一定比例的手续费，例如瑞士银行曾规定凡非居民存款超过100 000瑞士法郎，不但不付利息，还要按季收10%的手续费，以限制外国资本的输入。 （3）限制商业银行向非居民出售本国的远期货币业务。例如瑞士 *** 在1974年11月对商业向非居民出售远期瑞士法郎进行限制。 （4）限制非居民购买本国的有价证券如。如日本从1992年10月起曾经规定禁止非居民购买日本有价证券。 （5）限制本国企业和跨国公司借用外国资本。如前联邦德国曾经从1973年......>> 问题七：外汇管制的内容包括哪些 一、外汇收入管制 外汇管制可以分为外汇收入的管制以及外汇支出的管制。要是以外汇收付的性质来说，外汇收支可以分成资本收支、贸易收支以及非贸易收支。以外汇管制的严宽来讲，一般依次是资本支出、非贸易支出以及贸易支出。 1.外汇收入管制 对于贸易与非贸易的出口外汇，集中外汇收入是进行外汇管制的主要目标，增加外汇收入，可以保证进口需要和国际收支的平衡。关于出口外汇的集中，一般规定出口外汇必须缴售给 *** 指定机构或 *** ，例如我国实行的是强制性的结汇制度。为增加贸易和非贸易收入，一般会采取允许出口企业留成部分外汇收入，或是按照比较优惠的汇率结售给 *** ，达到鼓励出口企业多创汇的目的。关于资本收入的管制，主要对资本收入的来源、期现以及使用方向进行限制。一般说来，多数国家对于短期资本流入管制要比长期资本流入管制严格。 2.外汇支出管制 进行外汇管制的国家很多都是外汇短缺的发展中国家，所以，为促进经济发展以及能够保证重点建设用汇需要，这些国家对外汇支出的管汇措施相对严格。在进口外汇支出方面，会采用进口许可证制度，要申请购买外汇和对外支付，就必须取得进口许可证。而在资本输出方面，除非有特别批准，一般不允许对外投资。 二、货币兑换管制 货币兑换管制是外汇管制中的重要部分，外汇收支管制其根本就是依靠货币兑换关注进行的，也可以理解为是以货币兑换管制为前提。而货币自由兑换是货币兑换管制的对立面，货币自由兑换指的是本国货币在外汇市场上可以自由兑换成某种外国货币，或是外国货币在外汇市场中能够自由兑换成本国货币。根据国际货币基金组织的定义，一国若实现经常账目下的货币可自由兑换，那么该国货币就是可兑换货币。目前世界上大多数国家都实现了经常项目下的货币可兑换。 货币自由兑换以范围分类可以分成贸易账户自由兑换、非贸易账户自由兑换以及资本账户自由兑换;按照对象划分可以分成企业用汇自由兑换和个人用汇自由兑换。贸易账户自由兑换和非贸易账户自由兑换合起来被称作经常项目自由兑换。 三、汇率管制 汇率管制有汇率种类管制和汇率水平管制。汇率水平关注主要是对本国货币和外国货币的汇率进行管理，高估外币，低估本币，达到“奖出限入”的目的。而汇率种类管制一般是指的实行富汇率制。复汇率是说一国实现两种或者以上的汇率。复汇率按照适用对象不同可以分成经常账户复汇率以及资本账户复汇率，前者也可以叫做贸易及非贸易汇率，后者可以称作金融汇率。采取复汇率使得贸易以及非贸易汇率比较稳定，达到稳定进出口和物价水平的目的，金融汇率则任由市场供求关系决定。比如高技术产品使用一种汇率，传统出口商品使用另一种汇率。我国在1994年对外汇体制进行改革时进行了汇率并轨，取消了复汇率制度。现在世界上采用复汇率制度的国家已经很少了。 问题八：为什么要进行外汇管制 外汇管制是为本国的经济与政治服务的，因各国政治经济制度和经济发展水平的差异，外汇管制的侧重点有所不同。一般而言，外汇管制主要达到以下目的： 外汇管制是为本国的经济与政治服务的，因各国政治经济制度和经济发展水平的差异，外汇管制的侧重点有所不同。一般而言，外汇管制主要达到以下目的： 1.扩大本国的商品生产 通过外汇管制限制外国商品的输入，促进本国商品输出，以扩大本国的商品生产。通过外汇管制来限制威胁本国幼稚产业存在与发展同类廉价商品的大量进口，同时鼓励本国产品出口，可以使国内幼稚产业在国内市场通过规模扩张而迅速成长起来，促进民族经济的提升和发展。 2.保持国际收支平衡 通过外汇管制限制资本外逃和外汇投机（比如在嘉盛进行外汇投资交易），以稳定汇率和保持国际收支平衡。保持汇率稳定是发展对外经济的先决条件，平衡国际收支是任何国家始终坚持的经济政策目标之一。国际收支一旦恶化，本币汇率下跌，导致资本外流，加剧国际收支逆差。运用外汇管制可以限制资本外逃和外汇投机，达到稳定汇率和改善国际收支状况的目的。 3.稳定国内物价 通过外汇管制稳定国内物价，避免由于国际市场价格变动对国内经济造成冲击。外汇管制可以阻断国际通货膨胀的输入。国际通货膨胀可以通过商品贸易传入国内，引发进口型的通货膨胀，货币趋于坚挺的国家常面临外国资本的冲击，通过外汇管制，限制商品的进口和资本流入，阻断国际通货膨胀的传入，维护国内物价水平的稳定。 4.增强对外偿债能力 通过外汇管制，可以增加本国的国际储备，提高对外的偿债能力。 问题九：实行外汇管制的国家主要是什么国家 一，实行外汇管制的国家主要是资本金融体制健全性以及抗击风险性还未完全成熟的国家，比如非洲 的一些小国等。 二，外汇管制： 是指一国 *** 为平衡国际收支和维持本国货币汇率而对外汇进出实行的限制性措施。在中国又称外汇管理。一国 *** 通过法令对国际结算和外汇买卖进行限制的一种限制进口的国际贸易政策。外汇管制分为数量管制和成本管制。前者是指国家外汇管理机构对外汇买卖的数量直接进行限制和分配，通过控制外汇总量达到限制出口的目的；后者是指，国家外汇管理机构对外汇买卖实行复汇率制，利用外汇买卖成本的差异，调节进口商品结构。 问题十：外汇管制的国家有哪些 您好离岸帐户，也做离岸账户，在金融学上指存款人在其居住国家以外开设账户的银行。相反，位于存款人所居住国内的银行则称为在岸银行或境内银行。　　是指某国企业在外国设立的帐户，目前这一帐户往往由低税率国家设置与高税率国家，以达到避税的目的。　　国际常用的离岸帐户开设地：　　- 马恩岛 全球许多著名的财富管理公司，基金的帐户都驻扎在这里。　　- 伦敦 最老牌最发达的资本市场，离岸帐户与在岸帐户并帐操作。　　- 香港 与伦敦十分相似，很多中国企业成立离岸公司都在那里开户，近来特别受到欧美公司的推崇，因为香港的保密度比伦敦更好。　　- 新加坡 与香港相似，但监管更严厉，离岸与在岸不能完全并帐操作　　- 开曼 塞舌尔 英属维尔京等地 纯粹的离岸港类型的金融中心，保密性好，但不一定有信用证项下的服务。　　- 卢森堡和比利时 地处欧洲大陆，大国小资源少，吸引游资是他们获利一个主要途径　　离岸帐户 您可开在香港（比如汇丰、渣打、中银等银行），也可以把帐户开在国内（比如上海汇丰，深圳发展银行，招商、浦发、宁波国际银行等）。在国内开的这种银行户口叫做离岸帐户，它等同于在境外开的银行帐户，很少受大陆外汇管制，外汇进出自由，资金可以打到个人外币帐户进行提现，进行国际贸易结算如：转L/C、收T/T都是非常方便的。另外，银行网银方面操作非常方便。离岸账户在金融学上指存款人在其居住国家以外开设账户的银行。相反，位于存款人所居住国内的银行则称为在岸银行或境内银行。离岸帐户优点有： 1. 资金调拨自由：客户的离岸账户即等同于在境外银行开立的账户，可以从离岸账户上自由调拨资金，不受国内外汇管制。2. 存款利率、品种不受限制：存款利率、品种不受境内监管限制，比境外银行同类存款利率优惠、存取灵活。特别是大额存款，可根据客户需要，在利率、期限等方面度身订做，灵活方便。3. 免征存款利息税：中国 *** 对离岸存款取得之利息免征存款利息税。离岸存款实际净收益更为可观。4. 提高境内外资金综合运营效率：可充分利用银行既可提供在岸业务同时具备境外银行业务功能的全方位服务特点，降低资金综合成本，加快境内外资金周转，提高资金使用效率。5. 境内操控，境外运作。海外公司/账户的最常见的用途主要是：外汇往来 :（1）注册海外公司可以开立境外账户及国内离岸外汇账户。可方便外汇往来、避免外汇损失，在资金方面不会受制于进出口代理公司；（2）进口时，有时国内外汇存储比例不够，需购汇。若出口通过海外公司收汇，便会有一定外汇保存比例，也就可解决一部分购汇的问题；（3）国内有外汇管制，将一部分资金留存于境外，对于将来投资项目或资金调动将有非常多的便利。因为境外的资金无外汇管制，可自由的划款至国内、外的个人或公司外汇账户。 税务:（1）通过海外公司进行业务运作亦可以享受税务优惠，因为在海外税率低、税种少。甚至某些地区不征收海外利得税(如HK、BVI、SAMOA、UK、USA……)，所谓利得税即于本土经营而产生的纯利润之税项；（2）进口操作模式：国内外贸公司开信用证或T/T到海外公司账户，境外公司再T/T或L/C到国外出口商，当然T/T或L/C到海外公司账户的资金在合理的范围内可以自由去调配，即大于或小于原来的进口金额,这样相应的关税或者所得税会有所减免；（3）出口操作模式：利用海外公司从国内购货后卖给境外客户。境外客户汇款到海外公司的账户上，然后再把成本返回国内公司或外贸公司的账户（不影响退税），这样产品的利润已经保留于海外公司的......>>

中国国际收支政策首先，根据一系列双边协议所规定的世贸准入条件，中国已承诺进行大幅度的贸易改革。平均关税税率将由目前的17％左右降低到10％以下。信息技术产品（包括计算机和电信设备）作为中国进口中增长最快的产品，到2005年将享受零关税率。贸易限制的减少及贸易额的扩大将大大增加实施现有外汇及资本管制的复杂程度，进一步削弱这些管制的有效性。中国于1996年12月1日正式接受国际货币基金组织第八条款、实现了人民币经常项目可兑换。原因在于开放的经常帐户使资本管制难于完全有效。考虑到中国进行资本管制的实际经验，可以十分肯定的是，入世后对外贸易规模的迅速扩大将进一步削弱这些管制的有效性。一个显而易见的两难境地是，只要经常项目可兑换，资本项目的管制就难以完全实施。贸易体制越开放，资本遗漏和外逃的渠道就越多。其次，作为入世条件的一部分，中国将在今后的5年内大幅度开放其金融服务贸易。外资银行将在入世的两年后获准经营中国企业的人民币业务，五年之后经营中国居民的零售业务。外国资产管理公司将获准与中国的基金管理公司组建合资公司（外方股权不超过33％）。入世变化：入世将大幅度推进中国的商品和服务对外贸易的自由化，促进贸易和资金流动，并加快与世界经济的一体化。鉴此，入世将对中国目前的资本管制体系产生巨大的压力，明显威胁这些管制的有效性。资本项目可兑换将使提高了的贸易开放度与持续的资本流动限制之间的冲突凸现出来。同时，加速进行的国有企业民营化、养老制度改革、信息技术产业的发展以及西部大开发，将扩大对外国直接投资和证券投资的需求，由此对大幅度放开资本管制产生了强大的推动力。资本自由化将成为中国国内改革进程的自然延伸。中国良好的国际收支状况、国内金融体系改革取得的进展以及向更为灵活的汇率制度的转换，也将促进资本项目自由化的进程。由此，本文预测中国有可能在5年，而不是10年或更长的时间内实现资本项目的可兑换。扩展资料国际收支调节政策：1、外汇缓冲政策，是指一国运用官方储备的变动或临时向外筹措资金来解决外汇的超额需求和供给。2、汇率政策，指通过调整汇率来消除国际收支赤字。3、财政政策，指政府通过其支出税收等手段来影响国际收支状况的政策效应。4、货币政策，指货币当局通过改变货币供给量和调整利率水平来达到影响国际收支状况变动的政策效应。5、直接管制，政府在不愿或不能利用汇率、财政、货币等方面的政策来消除国际收支不平衡时，所采取的强制性管理手段。它包括货币管制、财政管制和贸易管制。参考资料来源：百度百科-国际收支调节的具体政策

外资压根就不是投资中国，他们大都是投机中国的。 至从深股通、沪股通开通以来，你看他们资金进出操作的特点就明白了。他们在严格按照自己的规则，低买高卖，频繁操作，每次操作失误比我们少的多。所以现在有很多人把他们的进出作为风向标。 至于说到银行股破净率高，会不会被外资买走。这个问题你放心，外国投资是机构投资，他们不是傻瓜，比我们精明的多，有利时，时机成熟，他们自然会跟进。对银行股他们更是轻车熟路。因为在我们的银行股上市时，他们作为所谓的"战略投资者"拿到了我们国内股民无资格投资的大量原始股。上市解冻后，高市价卖给了我们国内投资者。他们在我们银行股上赚的钱，是以百亿千亿级计算的。这桶金是我们国内投资人永远也没份的。 所以说机会有了他们自然会来，至于什么时候来，什么时候走，与破净率有无关系，他们也不会告诉我们，只能睁大眼睛盯着点，能跟上喝点汤，跟不上或跟错了，只能做韭菜了。个人小认识，仅供讨论。 银行股破净率这么高，会不会被外资买走啊？ 大家好，我是谦秋说，一个浸润资本市场18年的老股民。 对于银行股会不会被外资买走，我还真的有话要说，其实外资一直在虎视眈眈的买入，好几家上市银行股的大股东已经是外资了。看看南京银行就清楚了，看看杭州银行就明白了，再瞧瞧北京银行 。我非常痛心的看到，银行类的上市公司对于市值如此之低，被外资大快朵颐，居然没有任何市值管理的动作。也实在是搞不明白，真正市场上如此低估的好公司，居然被公募私募基金视而不见。反倒是外资机构，偷偷的在买，甚至不惜买成第一大股东。 这个有点杞人忧天了，根本不可能会被外资买光，即使买也只是很少的比例，根本不会对国资背景造成任何影响。 第一，讲讲普通上市公司的收购程序。根据我们国家证券法的相关规定，如果一方在二级市场累计购买股票数达到公司股本总额的5%就要向监管层报告、对外公告并通知上市公司了。这时，上市公司的大股东就会知道有人在二级市场购买公司股票。同时，在达到5%以后每增加5%持股数量，比如买了10%、15%以后都要公告并通知上市公司的。大股东一看，有人可能想争夺控制权了，就会采取措施予以回应，比如也开始买股票以保证自己的持股比例不会被竞争对手超过。 第二，买卖股票不是谁都可以的。我们国家实施的是资本管制。外资不能随意购买股票，要么通过港股通、要么通过qffi基金，但这些渠道都是受管控且有额度限制的，基本不可能买下整个上市公司。因此，上述第一点其实也是针对国内企业收购上市公司的情形。外资基本上连5%都买不到。这是金融资本管制的好处，不太用担心我们国家最重要公司被外资买走。 第三，我们来看看银行们的股东构成就会知道，即使未来放开资本管制允许外资随便买卖股票也是买不了多少银行的股票的。 以工商银行为例，前两大股东分别为持股34.71%的中央汇金和持股31.14%的财政部。中央汇金的实际控制人是国务院，财政部是国务院直属部委。也就是说，国务院实际掌控了工商银行62.85%的股份。其他的一些国有企业和机构持股就不算在里面了。这62.85%的股份已经足够了。 同样的道理，其他银行的绝大部分股份也掌握在国务院那里，比如农业银行的前两大国家股东总共持股75.02%。 外资买股票是要有对手盘的，有人卖他才能买进。你觉得国务院会把股票卖给他们吗？别说外资了，连国内企业也不可能买到。因此，外资最多只能买到37%的工商银行和25%的农业银行，而且这只是理论上的最大数字，实际中根本不可能。 第四，其他的一些股份制银行和城商行背后的第一大股东要么是国务院要么是各地方的国资委，根本不可能被外资卖走很多股票。况且现在的外资也第二步都还没突破（资本管制）。 银行股确实到了最好的投资价格底部，但年年见银行股挣钱多，分红极少，国家应出台政策硬性规定每年上市公司挣的钱分红比率不得低于百分之五十，这样好多公司连假帐都难做了。 其他银行不知道，以中国银行为例，90%股权都在国资委，外资能做点什么？现价3.2？前几天看到的，资产有6块多，买了股票不分红，外资又能做什么？有价无市，谁接盘？ 在38家已上市的银行股中，市净率低于1的上市银行有29家，换言之只有9家银行股高于1倍市净率水平。 一般来说，市净率指的是每股股价与每股净资产的比率，市净率越低的上市公司，往往意味着上市公司的投资价值较高。但是，在实际情况下，市净率指标未必完全说明股票市场的投资价值，因为市净率只是判断市场价值高低的一项指标，专业的机构投资者还会考虑到市盈率、净资产收益率、不良率、不良拨备等指标。对银行板块来说，本身属于政策驱动的行业，对政策敏感性很强，银行股投资价值的高低更容易受到政策的主导影响，所以对银行股投资仍需要考虑到多方面的因素。 现在洗刷银行股，可在股市里呆久了的人都应该还没忘记18年的银行股行情的事情吧？哪一年除了银行股其他的多少股票绵绵不绝的一路下跌啊，基本上被腰斩都是少的，就是股市定海神针茅台那也是有跌停的时候，反而那一年现在看起来死翘了的工农建中那可是一路创新高哦，所以现在不是银行股的风口而已，以后银行股还会在某年某月暴涨的，风水轮流转罢了。 现在银行股价格高还是低自有市场来评判，只要想买谁都可以去买银行股，内资可以买外资也可以买，如果真感觉是便宜货为什么内资不买它们呢？就算真被外资买完了又能怎么样呢，它买再多也不过小股东，最多也就是等每年一两次的分红而已，他们真进来为股市托底不是更好吗？股市正好缺资金呢！ 好处来说，目前银行股低位，股息率很多5%以上。比定存银行要强，属于有点像买债券了 股价上涨爆发力可能不大强，尤其房地产调控后，这块蛋糕吃不饱了 如果我是外资，肯定要以银行股为主，问题是外资，特别是大规模外资，没有进场的意愿。 这个问题不用担心，外资不会买走同时也买不走，就算买走了也拿不动！ 上图是工商银行的十大股东占比情况，汇金和财政部合计占比65.85%，国家占比绝大部分股份，剩下34.15%的股份外资怎么买也不会形成控股权，这样外资买不走！ 证券法第八十六条规定(用通俗简单语言):当 投资者持有一个上市公司已发行的股份达到百分之五时，要 书 面 公告。这 样 触 发 了 第 一条 规 定。 证券法第八十八条规定(用通俗简单语言):你继续买，当 投资者持有一个上市公司已发行的股份达到百分之三 十 时 ，这 时 已 形 成 了 要 约 收 购。继续进行收购的，应当依法向该上市公司所有股东发出收购上市公司全部或者部分股份的要约，意 思这 时 上 市 公司所 有 股 东 可 以按 现 行股 价 卖 给 外 资 ，外 资 得 买 。这 样 又 触 发 了 第 二条 规 定。 外资还是不死心，买买买！当买到占上市公司总股本超过75%时，又解发证券法第五十条第三款规定: 股份有限公司申请股票上市，应当符合公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上。现 在买 走 了 75%那 么 二 级 市 场股 份就 少 于 25%，这 时 外 资 已 完 成 了 收 购 上 市 公司，同 时 上 市 公司股 权 分 布 已 不 具 备上 市 条 件，该 公 司依 法 终 止上 市 交 易或 退 市 。 外资在股市买完了也收购了，必须按同等条件收购剩下的25%股份。收购完成后该公司不再具备上市条件，直接退市。这下好了，外资用了一大堆钱买了一大堆股票，最后上市银行退市了，退市了股票没有了钱也没有了！ 以上是本人根据证券法的观点，不知道是否准确，欢迎大家讨论纠正！

这个是要监管的啊，毕竟有这个资金的流入和流出这块的啊

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中国截止到2018年实行的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。中国的汇率制度不同于浮动汇率，固定汇率，而是资本管制。浮动汇率和固定汇率都是中央银行接受你任何的买卖货币的请求，无论数额大小。而中国是不允许你自由兑换外币的。扩展资料：汇率制度的内容：1．确定汇率的原则和依据。例如，以货币本身的价值为依据，还是以法定代表的价值为依据等。2．维持与调整汇率的办法。例如，是采用公开法定升值或贬值的办法，还是采取任其浮动或官方有限度干预的办法；3．管理汇率的法令、体制和政策等。例如，各国外汇管制中有关汇率及其适用范围的规定。4．制定、维持与管理汇率的机构，如外汇管理局、外汇平准基金委员会等。汇率制度的研究包括两个基本视角：汇率制度是如何形成和决定的。如何选择汇率制度。前者是实证问题，后者属于规范分析。汇率制度分类是研究汇率制度优劣性和汇率制度选择的基础，而对汇率制度与宏观经济关系的考察，首先在于对汇率制度如何分类。由于不同的分类可能会有不同的结论，从而导致汇率制度的选择成为宏观经济领域最具争议性的问题。

即允许社会资金自由参与境内外资本投资。

概念资本控制（capital controls）是对一国居民持有与交易外币资产的法律限制。由来中国资本管制的概念的形成与中国整体经济改革的进展是密切联系在一起的。1993年12月29日，中国人民银行公布了《关于进一步改革外汇管理体制的公告》，从而把外汇体制改革放在了社会主义市场经济这块基石上，并提出了把实现经常账户下的可兑换作为突破性的第一步。从此，资本管制这一概念真正形成。资本管制对整体经济改革具有生命意义。

对于资本管制，存在两种截然不同的看法。一种观点认为，资本管制只改变资本流动的方式，而不改变其总量。严格管理的人民币汇率表明，中国的货币政策很重要，需要对人民币短期利率进行管制。另一种观点认为，尽管中国目前实行的是有限浮动的汇率制度，但资本管制仍然具有很强的约束力，这使中国政府能够对短期利率适当进行调整。在目前全球金融动荡的背景下，以上两种观点的对比更加鲜明。 由此，对于资本自由流动的影响，人们也有完全不同的诠释。对于资本自由流动，一种观点认为，资本项目自由化会降低交易成本，从而改变跨境资本流动组合，但不一定影响资本流动总量。另一种观点认为，资本项目自由化将会影响资本流动的规模和结构，并最终迫使政策制定者在汇率管理和独立的货币政策之间作出选择。 中国的货币政策，除了调节短期利率外，还采用了其他广泛的政策工具，包括对存款利率和最低贷款利率的行政管制，以及对储备需求、贷款配额、窗口指导和投资限制等方面的数量调节。这些措施使中国的货币政策在短期利率受到汇率制度约束的情况下，仍然具有极大的回旋余地。我们发现，中国短期利率没有受到强大的制约，这从更广泛的意义上进一步表明了人民币的独立性。这一发现更加符合中国的实际。 中国的资本管制制度有两个重要的特点。首先，越不稳定的跨境资本流动，对其管制越严格；其次，随着时间推移，管理模式已从一味地防止资本流出，转向对跨境资本双向流动进行更为均衡的管理。对于后者而言，决策者更加倾向于“逆风”管制。 中国跨境资金流量大幅增长，表明中国经济日益开放并融入世界经济，受全球市场影响的程度也不断扩大。在岸—离岸货币市场人民币利差较大，而且通过跨境套利交易不能使在岸—离岸货币市场人民币利差消失，表明资本管制是有效的，同时亦表明了中国货币政策的相对自主性。 中国香港可以看做牢牢钉住美元的小型开放经济体。欧元区可以看做实行浮动汇率的大型开放经济体。中国由于持续实行资本管制，其短期利率的调整比香港地区或欧元区受美国的影响似乎更小。

充分认识当前加强商业银行资本充足性管制的意义 中国银行业总体上看自我约束能力不足，不良资产占比高， 经营风险大，各类商业银行的资本充足率都较低。 根据银监会公布的数据，截至2003年末， 中国11家股份制商业银行平均资本充足率为7.35%， 112家城市商业银行平均资本充足率为6.13%。 五家上市银行的资本充足率相对较高一些，但由于规模的扩张， 资本充足率亦有不断走低的趋势： 深发展2002年底的资本充足率为9.49%， 2003年第一季度下降为8.89%， 华夏银行资本充足率在上市前刚达到8.01%；浦发银行 2000年至2002年的资本充足率分别为 13.5%、11.27%和8.54%，2003年1月增发后， 才又有所提高；民生银行上市前的 2000年6月，资本充足率为10.48%， 上市后2000年末资本充足率猛增至21.45%， 但一年后的2001年末，资本充足率又骤跌至10.1%， 2002年末又降到8.22%， 虽然2003年3月该行发行的可转债也全部用于补充资本金， 但到6月30日，资本充足率仍降到了7.1l%。 而四家国有商业银行为了加快股份制改造步伐， 达到降低不良资产比率的“硬指标”，短期行为非常明显。 在此环境下，加强银行资本充足性管制有着重要的现实意义。 首先，加强资本充足性管制有利于银行间的公平竞争。 目前中资商业银行体系由三部分构成：国有商业银行、 股份制商业银行和城市商业银行。国有商业银行在机构网点、 客户资源、市场份额等各方面都具有绝对优势， 同时还有国家信誉作保证，在同业竞争中有较强的竞争实力。 如果监管机构不能做到“法律面前，行行平等”， 国有银行在某些方面还拥有特权，就不可能形成公平竞争。 各类商业银行资本充足率虽有较大差异， 但达标与未达标的商业银行在业务范围、资产规模、 费用支出和薪金待遇等方面却具有无差异性特征， 从而形成了不公平的竞争环境。 其次，有利于控制信贷规模，提高资产质量。资本充足率作为一个“ 刚性”指标，会促使银行在资本不足时，积极消化不良资产， 改变资产结构，减少风险权重资产，以达到8%的法定标准。 即使资本充足，在资本一定的情况下， 商业银行也必须根据此指标确定自己的业务规模。因此， 资本充足性管制，有利于防止商业银行不顾自身实力，盲目扩张。 正是由于这个“刚性”指标在中国被“软化”， 才会出现商业银行一方面资本严重不足，另一方面为了近期目标( 如稀释不良贷款率)而大幅增加信贷资产的情况。 第三，可以保障存款人的利益。商业银行作为信用中介， 其资金来源主要是存款负债，其中储蓄存款约占全部负债的60%； 另一方面，作为资金运用的资产业务将资金投向各种盈利性资产， 不可避免地存在各种风险，一旦风险转化为现实损失， 它将面临着弥补损失和满足存款人流动性要求的义务。 加强资本充足性管制，可以提高商业银行抗风险能力， 保障存款人特别是居民存款人的利益。 第四，有利于促进银行内部改革，改善银行的盈利状况。 国有商业银行的资本来源于国家财政拨款和自身积累两个方面， 自身积累是内源资本，是商业银行通过自身努力可以改变的部分， 在目前的财政收支状况下， 现实的操作方法是商业银行加快内部改革步伐，提高盈利能力。 第五，有利于推动国有商业银行业务创新。加强资本充足性管制， 使商业银行的资产业务规模受制于资本规模， 商业银行为了增加盈利必须另辟蹊径一一发展中间业务， 从而有利于推动国有商业银行在金融产品、服务方式、 服务手段等方面的创新，提高其竞争能力。 加强国有商业银行资本充足性管制的建议 首先，应借鉴国际经验， 充分考虑我国商业银行的自律能力和监管机构的监管能力， 制定出可操作性强的资本管制措施。 美国在1991年11月通过了《联邦存款保险公司改进法案》( FDICIA)， FDICIA第131条款——立即改进措施 (PAC)，依据总资本比率、 核心资本比率和杠杆比率三个指标来评价银行资本充足状况， 并以此为基础将商业银行划分为资本良好、资本适度、资本不足、 资本明显不足和资本严重不足五个等级， 以便对那些资本不足的银行采取立即改进措施。1 9 9 2年，联邦存款保险公司 (FDIC)分析了投保银行的财务报表，发现在1. 2万家当时营业的银行中，98% 以上的银行在资本良好和资本适度的组别内，只有2% 的银行跌入了资本不足的三类中。 PAC允许FDIC对资本不足的商业银行采取限制业务范围、 暂停分红和提取管理费用、限制资产增长、 限制管理人员的工资等强制性改进措施，来加强资本充足性管制， 促使商业银行提高资本充足率。 如果一家银行的有形股权资本与总资产的比率降至2%或更少， 该银行将被认为资本严重不足并将于90天内被列入破产或接管的对 象， 除非银行的主要监管者和FDIC出于对公众利益的考虑以及认为存 款保险基金能使银行在目前股权和管理状况下继续经营。 为避免被接管， 银行必须有正的净值并且证明其原来状况得到了真正改善。 我国银监会应借鉴美国等发达国家的经验， 依据资本充足度的国际统一标准和各商业银行资本状况， 将商业银行划分为不同的级别，并制定出适合中国国情的、 可操作性强的资本管制措施。 我们可以将管制措施分为强制性与非强制性两类， 对商业银行则可以按照资本充足率的不同分为三个层次：资本充足( 总资本比率≥10%、核心资本比率≥6%)、资本适度( 总资本比率≥ 8%、核心资本比率≥ 4%)和资本不足(两项或其中一项不达标)。 对资本充足的商业银行不需要实行强制性资本管制措施来限制其业务 活动；对资本适度的商业银行监管机构应限制其高风险业务活动， 并适当采取干预措施防止其资本充足率降到最低标准以下； 而对于资本不足的商业银行， 监管机构应按照其资本充足率的差异再细划为资本不足、 资本明显不足和资本严重不足三级， 并通过强制性管制措施来敦促其改变资本充足状况。 强制性管制措施可以考虑以下几个方面： 对商业银行业务范围的限制；对资产规模的限制； 对管理费用支付的限制；对管理人员薪金支付的限制； 对利率浮动权的限制；对分支机构开设的限制等等。在具体操作中， 建议监管机构根据各银行资本不足的程度来确定限制内容。 非强制性管制措施的弹性较大，可以考虑提交资本补充计划、 资本重组方案、资本结构调整等方面的内容。 其次，应合理确定调整期。中行、 建行2003年底各获得了225亿美元的注资， 其资本充足率都有大幅提高， 但未获得注资的工行与农行恰恰是离最低标准仍有较大差距的两家银 行，其他股份制银行与城市商业银行资本充足率整体看也较低。 因此，银监会必须考虑到各银行的现实状况，合理确定调整期， 给各银行补充资本和降低风险权重资产的时间， 以保证资本充足性管制的可行性和金融法律法规的严肃性。 第三，应保证监管的有效性和一致性。调整期限确定之后， 监管机构必须严格按此期限进行监管。 凡是在调整期资本充足率达到8%的商业银行，可以按照《 商业银行法》及监管机构所允许的业务范围从事业务活动， 而没有到达此标准的商业银行，不管是何种组织结构和所有制形式， 都应该在业务范围和分配制度等方面受到限制。 目前银行同业竞争极其激烈， 任何一家商业银行都希冀给客户提供全方位的优质服务、 拥有优秀的专业人才，但资本充足度的“硬约束” 会捆绑不达标商业银行的手脚，从而利用“倒逼机制” 迫使商业银行改变目前的资本充足状况。

根据三元悖论，在资本流动，货币政策的有效性和汇率制度三者之间只能进行以下三种选择：(1)保持本国货币政策的独立性和资本的完全流动性，必须牺牲汇率的稳定性，实行浮动汇率制。这是由于在资本完全流动条件下，频繁出入的国内外资金带来了国际收支状况的不稳定，如果本国的货币当局部进行干预，亦即保持货币政策的独立性，那么本币汇率必然会随着资金供求的变化而频繁的波动。利用汇率调节将汇率调整到真实反映经济现实的水平，可以改善进出口收支，影响国际资本流动。虽然汇率调节本身具有缺陷，但实行汇率浮动确实较好的解决了“三难选择”。但对于发生金融危机的国家来说，特别是发展中国家，信心危机的存在会大大削弱汇率调节的作用，甚至起到恶化危机的作用。当汇率调节不能奏效时，为了稳定局势，政府的最后选择是实行资本管制。(2)保持本国货币政策的独立性和汇率稳定，必须牺牲资本的完全流动性，实行资本管制。在金融危机的严重冲击下，在汇率贬值无效的情况下，唯一的选择是实行资本管制，实际上是政府以牺牲资本的完全流动性来维护汇率的稳定性和货币政策的独立性。大多数经济不发达的国家，比如中国，就是实行的这种政策组合。这一方面是由于这些国家需要相对稳定的汇率制度来维护对外经济的稳定，另一方面是由于他们的监管能力较弱，无法对自由流动的资本进行有效的管理。(3)维持资本的完全流动性和汇率的稳定性，必须放弃本国货币政策的独立性。根据蒙代尔-弗莱明模型，资本完全流动时，在固定汇率制度下，本国货币政策的任何变动都将被所引致的资本流动的变化而抵消其效果，本国货币丧失自主性。在这种情况下，本国或者参加货币联盟，或者更为严格地实行货币局制度，基本上很难根据本国经济情况来实施独立的货币政策对经济进行调整，最多是在发生投机冲击时，短期内被动地调整本国利率以维护固定汇率。可见，为实现资本的完全流动与汇率的稳定，本国经济将会付出放弃货币政策的巨大代价。

三元悖论，也称三难选择，它是由美国经济学家保罗·克鲁格曼就开放经济下的政策选择问题所提出的，其含义是：本国货币政策的独立性，汇率的稳定性，资本的完全流动性不能同时实现，最多只能同时满足两个目标，而放弃另外一个目标。 根据蒙代尔的三元悖论，一国的经济目标有三种：：①各国货币政策的独立性；②汇率的稳定性；③ 资本的完全流动性。这三者，一国只能三选其二，而不可能三者兼得。例如，在1944年至1973年的“布雷顿森林体系”中，各国“货币政策的独立性”和“汇率的稳定性”得到实现，但“资本流动”受到严格限制。而1973年以后，“货币政策独立性”和“资本自由流动”得以实现，但“汇率稳定”不复存在。“永恒的三角形”的妙处，在于它提供了一个一目了然地划分国际经济体系各形态的方法。 【三者之间的选择关系】 根据三元悖论，在资本流动，货币政策的有效性和汇率制度三者之间只能进行以下三种选择： (1)保持本国货币政策的独立性和资本的完全流动性，必须牺牲汇率的稳定性，实行浮动汇率制。这是由于在资本完全流动条件下，频繁出入的国内外资金带来了国际收支状况的不稳定，如果本国的货币当局部进行干预，亦即保持货币政策的独立性，那么本币汇率必然会随着资金供求的变化而频繁的波动。利用汇率调节将汇率调整到真实反映经济现实的水平，可以改善进出口收支，影响国际资本流动。虽然汇率调节本身具有缺陷，但实行汇率浮动确实较好的解决了“三难选择”。但对于发生金融危机的国家来说，特别是发展中国家，信心危机的存在会大大削弱汇率调节的作用，甚至起到恶化危机的作用。当汇率调节不能奏效时，为了稳定局势，政府的最后选择是实行资本管制。 (2)保持本国货币政策的独立性和汇率稳定，必须牺牲资本的完全流动性，实行资本管制。在金融危机的严重冲击下，在汇率贬值无效的情况下，唯一的选择是实行资本管制，实际上是政府以牺牲资本的完全流动性来维护汇率的稳定性和货币政策的独立性。大多数经济不发达的国家，比如中国，就是实行的这种政策组合。这一方面是由于这些国家需要相对稳定的汇率制度来维护对外经济的稳定，另一方面是由于他们的监管能力较弱，无法对自由流动的资本进行有效的管理。 (3)维持资本的完全流动性和汇率的稳定性，必须放弃本国货币政策的独立性。根据蒙代尔-弗莱明模型，资本完全流动时，在固定汇率制度下，本国货币政策的任何变动都将被所引致的资本流动的变化而抵消其效果，本国货币丧失自主性。在这种情况下，本国或者参加货币联盟，或者更为严格地实行货币局制度，基本上很难根据本国经济情况来实施独立的货币政策对经济进行调整，最多是在发生投机冲击时，短期内被动地调整本国利率以维护固定汇率。可见，为实现资本的完全流动与汇率的稳定，本国经济将会付出放弃货币政策的巨大代价。

一、结构失衡使风险集中由于我国资本市场、中小金融机构发展滞后，国有银行在资金配置上长期处于绝对支配地位。一方面，居民除了将钱存入银行外，缺乏其他有效投资渠道，加之教育、医疗和社保等改革带来的谨慎性预期，使得边际储蓄率不断提高，居民储蓄率居高不下。二、金融与财政风险放大在渐进改革过程中，财政与金融之间风险隔离机制一直没有建立。一方面，金融风险向财政转移。由于缺乏制度性规范，央行资金运用存在明显的财政化倾向，巨额再贷款难以收回。另一方面，财政风险转化为金融风险。三、非正规金融庞大成隐患多年来，中小企业从正规金融渠道筹集发展资金十分困难，被迫寻求非正规金融渠道。中国非正规金融的规模据估计已接近正规金融的1/3。四、机制转化中的风险突出银行业风险集中，资产质量总体堪忧。我国银行业竞争不足，公司治理薄弱，业务创新能力差，财务风险普遍存在。其次，证券业隐含巨大金融风险。证券公司收入结构不合理，资产质量不高，流动性明显不足，累积风险严重，一批证券公司已处于严重资不抵债局面。五、资本管制有效性弱化资本项目管制有效性严重弱化导致大规模的不正常资本流动。第一，假外资的寻租性流入。自2001年以来，资本净流入迅猛增长。六、人民币汇率机制的损失人民币汇率机制的缺陷导致中国传统的开放模式和开放政策呈现出不可持续的发展困境，并进一步引发诸多突出问题。扩展资料：金融风险的基本特征有以下几个：（1）不确定性：影响金融风险的因素难以事前完全把握。（2）相关性：金融机构所经营的商品—货币的特殊性决定了金融机构同经济和社会是紧密相关的。（3）高杠杆性：金融企业负债率偏高，财务杠杆大，导致负外部性大，另外金融工具创新，衍生金融工具等也伴随高度金融风险。（4）传染性：金融机构承担着中介机构的职能，割裂了原始借贷的对应关系。处于这一中介网络的任何一方出现风险，都有可能对其他方面产生影响，甚至发生行业的、区域的金融风险，导致金融危机。参考资料来源：百度百科-金融风险

金融风险是指在资金融通时，由于存在各种不确定因素，资金经营者的实际收益与预期收益之间往往会发生某些偏差，金融活动参与者有出现盈利或亏损的机会或可能。

我认为这个泡沫经济我们不会重蹈覆辙，因为我们从这个泡沫经济中走出来之后就总结了很多经验，并且也是想出了很多办法来面对这个泡沫经济

　　资本账户是国际收支平衡表中“资本与金融账户”中的一支，不过现在说资本账户一般是指“资本与金融账户”。　　中国的资本账户开放是一步步开放的，因为资本账户的开放也会带来一些金融风险，在一个国家没有具备资本开放的条件而实行开放会威胁到国家经济安全，就像97年亚洲金融危机时的东南亚各国。资本账户渐渐开放就是走向资本账户自由化，资本账户自由化通常是指一国允许其资本账户中的各种资本自由流动，即居民可以自由地进出国际金融市场进行投资和筹资，非居民也可以自由进出国内金融市场进行投资和筹资。资本账户自由化是发展中国家金融自由化中力度最大的开放措施。发展中国家为了更好地利用国际资本，弥补其工业化进程中的“资本短缺”，在实行利率自由化、金融业务和机构准入自由化的同时，也实行资本账户的自由化。　　下面转载一篇文章　　既然从某种意义上讲，资本账户管理是汇率制度的一种补充，则在中国汇率制定走向完全浮动之前，如何明确资本账户管理原则，是中国金融战略研究中继汇率问题之后，必须说清的一个重大问题。　　国际上大量学者通过的实证研究，比国内一些学者更坚定地认为，资本账户开放确实能促进经济发展。但是，这是有条件的。如果假定条件不成立，对经济增长的效应同样是不确定的。从上世纪70年代以来各国货币、金融危机产生的原因和机理看，布雷顿森林体系瓦解后形成并延续至今的国际货币、汇率制度，是危机发生的重要原因。从危机国家的内部政策看，没有处理好汇率、资本账户开放和国内经济、金融改革之间的关系，恰恰是危机发生的重要的内在原因。资本账户开放与危机之间的关系，并不是简单的“促发”或“防止”的关系。但资本账户开放对金融危机有一定的催化作用。　　IMF调查回顾了35个经济体金融自由化的经验教训，在发生危机的24个国家中，有13个在危机前的5年内完成了资本账户自由化过程。又对其中14次发生严重危机的国家进行进一步考察，发现9次危机中，净资本流入在危机前2~4年内是大幅增加，超过了GDP3%的关口。当然，资本账户管制也能在一定程度上预防国际资本流动的异常发生，有助于应对因金融部门脆弱而造成的各种风险。在一国经济结构或深层次机制存在扭曲的情况下，汇率制度与资本账户开放的不同组合，对宏观经济稳定的影响各不相同。　　因此，汇率制度的选择，往往需要将资本账户开放状况作为重要的经济背景或特征进行考虑。从国际经验看，总体而言，凡是在完全开放资本账户前实行灵活汇率制度的国家，所获得的中期效果较好。而在汇率严重失调的环境下，资本账户管制的效果会大打折扣。或者说，在汇率失调严重而套利收益足够大时，资本管制的有效性会迅速下降。　　上世纪80年代的阿根廷、智利、墨西哥、委内瑞拉和90年代的泰国、印度的案例，分别从正反两个方面印证了上述观点的正确性。其实，从布雷顿森林体系崩溃、相关国在采取浮动汇率制之中，美国、加拿大、瑞士三国的资本开放时间较早，其他发达国家都是在长时间浮动汇率经验积累之后才逐步开放的。日本是1980年、德国1981年、澳大利亚1983年、新西兰1984年、瑞典1989年、法国1989年、意大利1990年、西班牙1992年、冰岛1995年。　　在中国未来，必须坚持资本账户的开放，那是因为我国的经济全球化需要金融全球化的配合；我国未来面临的经济、金融发展中的重大挑战，需要放在国际金融市场环境中解决，如环境、资源的约束、居民财富高积累后的投资回报；人民币国际化战略需要资本账户进一步开放的配合；以及随市场开放度的扩展，资本账户管制有效性下降后不得已的选择。同时必须看到，我国资本账户充分自由化的各种条件又没满足。简单地扩大市场边界，并不能给本土市场带来效率。如果不坚持“以我为主”原则，有可能被迫融入别人市场，不但不会提高本土市场效率，甚至会产生负面影响。　　因此，坚持主动性、渐进性、可控性，是我国资本账户开放的核心原则。这一核心原则主要体现在五个方面：　　第一，在人民币汇率波动区间扩大到一定的幅度，并在基本达到市场均衡汇率水平之前，仍宜保持对资本流出入的一定规模的控制。　　第二，资本账户开放一定要与国内市场化改革的进程相衔接。具体包括：要素价格机制改革、服务领域改革、政府职能转变和税制的改革以及金融业充分的市场化改革，使得把包括金融市场内在的由信息不对称所引起的外部性，尽可能控制在市场可承受的范围内。　　第三，资本账户的开放应结合人民币区域化的进程。虽然资本账户开放不能以人民币区域化为单一目标，但可以沿着人民币区域化这一主线，相互配合，逐步实现。在未来几年内，资本账户开放既可以在外币为主的环境中实现，也可以在逐渐以人民币为主的环境中实现。这也许是中国资本账户开放区别于一般转轨国的显著特点。原则上，今后凡是允许以外币进行的资本跨境流动项目，也应允许人民币进行。在管制的放松上，若情况相同，人民币跨境交易的开放应先于外币计价交易的开放。　　第四，资本账户开放要与加强宏观审慎监管、提高宏观调控的灵活性相适应。具体讲，面对逐步开放后的巨额跨境资本流动以及可能产生的巨大套利压力，往往会出现原来以数量、行政调控为主的宏观调控有效性直线下降的现象。因此，必须做好充分准备，推行宏观调控手段转向以价格、间接（以激励约束机制为基础）工具调控为主。　　第五，对不同时期、不同类型的资本跨境流动，应采取不同的管制思路。其中，对非法及因政治因素的资金流出入，不是以通常的资本流动管理方式进行管理，而应通过反洗钱的方式解决。　　（作者系国务院参事、央行货币政策委员会委员、国务院发展研究中心金融研究所所长。）

这是迫于国际压力所致，实行小幅度的汇率浮动有利树立良好的国际形象，但是会影响到我国的金融安全和经济发展。当年日本就是因为迫于美国的压力才开放货币汇率的，才造成了长达十年的经济泡沫。我相信不会大幅度变动的。

信用卡。资本管制只适用于希腊银行发行的信用卡和借记卡，也就是说外国游客的信用卡和借记卡是完全可以使用的，无论是在POS机上刷卡还是从ATM机上提现，限额都按其所在国的标准限定。 一般观光地点的旅馆、餐厅和商店都可以使用信用卡。VISA和MASTER是最普遍也是最好用的信用卡。 但是便宜的民宿和偏僻地方的小餐馆可能没有办法使用信用卡。

应对挑战：坚持货币紧缩 中国的货币紧缩政策主要包含以下四个方面：第一，跨境资本流动管理。第二，汇率政策。第三，对冲政策。第四，利息率政策。与此同时，还有一些制度建设和改革问题。例如，应该进一步加快利息率自由化的步伐，建成以银行间短期拆借利息率为中心的利息率联动体系。 自2003年以来，面对升值压力，央行对跨境资本流动的政策是“严进、宽出”。目前则出现了加速资本项目自由化的呼声。资本管制的主要目的有三：第一，防止投机资本冲击资本市场尚不健全、银行体系仍脆弱的经济体，避免货币危机和金融危机的发生。在亚洲金融危机中，资本管制使中国幸免于难，马来西亚则减轻了危机的深度。第二，在汇率缺乏灵活性的条件下，资本管制是维持货币政策独立性的必要条件。 换言之，资本管制使政府在维持经济稳定的过程中得以避免采取极端措施（如大幅调整汇率或利息率）。第三，影响资本流入的数量、形式和结构，防止过度负债、防止有害于经济长远发展的投资流入国内。第四，遏止洗钱和转移非法资产的活动。资本管制的负面作用则包括增加交易成本，降低效率。在当前情况下，中国到底应该进一步加强资本流动管理还是加速资本项目自由化？答案取决于：资本管制是否有效？ 如果资本管制基本无效，或使之有效的成本过高，我们或许只好听其自然，干脆取消资本管制。权威部门最近曾明确表示，资本管制在中国基本有效。但是，坊间又有关于热钱大量流入的种种说法。为什么自2005年以来，中国外贸顺差、直接投资会急剧增加？为什么外汇储备与贸易顺差和直接投资两项之和间的差额也急剧增加？如果这些增加是热钱所至，热钱又都进入到了中国的哪些金融市场？2004年——2005年流入房地产市场的热钱可能不少。2006年——2007年中国股市爆涨也可能同热钱有关。那么，在股市飘摇不定，楼市可能逆转的2008年，因升值预期和中美正利差而流入的热钱到底又藏在了哪里？2008年第一季度，全国实际使用外资金额274.14亿美元，同比增长61.26%，人民币储蓄存款大幅回升（香港居民的人民币存款急剧增长—但绝对量并不大），所有这些是否是热钱大量流入的结果？可惜的是，有关部门并没有提供答案。难道热钱是根本无法查核的吗？一笔登记的“直接投资”究竟是直接投资还是热钱应该是能够区分的。一笔外贸收入是否有真实贸易基础应该也是可以判断的。对跨境资金流动的查核和监督在技术上似乎也是可以解决的[8]。 在基本统计未搞清的情况下，中国的资本管制到底是否有效是难以判断的。或许可以认为：在中美利差倒挂，人民币升值预期明显加强之前，中国的资本管制基本是有效的(唐旭、梁猛：中国贸易顺差中是否有热钱，有多少？，金融研究，2007年第9期，总第327期，第1-18页)。 近来，情况则可能已有所变化。但是，无论如何，我们至少可以通过各种办法提高热钱流入的交易成本，从而减少热钱流入。在当前情况下，提出加速资本自由化似乎不妥。热钱不会因放松资本管制而减少，升值压力也不会因此而减轻。资源配置可能会有所提高，但同投机资本冲击所带来的风险相比很可能是得不偿失。资本项目自由化带来的更为严重的潜在问题是：热钱按定义是短期投机资本，热钱必然是随时准备撤出的资金，一旦时机到来，热钱就会饱食远飏。中国的国民福利就会遭到严重损失。在极端的条件下，热钱的大规模（如果大量热钱已经流入中国）流出还可能引发严重金融危机。从长远看，资本项目自由化是不可避免的。但是，为了实现这一目标，我们必须首先有一个健全的经得起冲击的金融体系（特别是银行体系），一个有效的由市场供求决定的利息率体系和一个灵活的汇率制度。当前，我们的方针应该是加强和改善对跨境资本流动的管理，而不是加速资本项目自由化。 2008年以来中国贸易顺差增长速度明显下降，反对升值的呼声因之再次高涨，个别人甚至提出恢复钉住美元的主张。2005年中央在“十一五”规划中确定了在2010年实现进出口贸易基本平衡的方针。但自2005年中国的贸易顺差不但没有减少，反而急剧增长。2005年，2006年和2007年中国贸易顺差的增长速度分别达到220%，70%和50%。净出口对经济增长的贡献越来越大。贸易顺差的不断增长意味中国持有美元资产的不断增长。美元不断贬值，美国通货膨胀进一步恶化，美国资产大量违约（甚至美国国库券的评级也出现问题），美国国库券的实际收益率已由正转负。我们用资源枯竭、环境污染、人力损耗、贸易摩擦和西方蓝领仇视所换回的仅仅是一些日益贬值的“借据”。这样的顺差越多，中国的福利损失越大，对此难道我们还想不清楚吗？2008年一季度中国出口增长21.4%，增速低于2007年同期6.4个百分点；一季度贸易顺差则比2007年同期减少50.2亿美元，下降幅度为10.6%。这本来是十分正常的现象。我们完全没有必要感到紧张。降低贸易顺差的增长速度，减少贸易顺差，最后实现贸易基本平衡，难道不是“十一五”规划所要求达到的目标吗？[9]确实，贸易顺差增长速度的下降意味经济增长速度下降和失业增加。政府应该为面临困难的企业纾困解难，但这并不意味着应该改变 “十一五”规划所确定的战略方向。政府应该利用这种压力，通过刺激内需、完善社保体系等政策，在稳定经济的同时实现增长方式的转变。 担心贸易顺差增长速度下降的人士往往同时认为，升值不能减少贸易顺差，因而升值无用。显然这是一种自相矛盾的看法。尽管中国贸易顺差对人民币汇率变动的敏感性，比一般贸易占支配地位的国家要小一些，但作用肯定是存在的。更何况，除有助于减少贸易顺差增长速度，改善贸易条件之外，升值还可以直接和间接地起到抑制通货膨胀的作用。拒绝名义汇率升值所换回的只是实际汇率的升值。两者对贸易平衡的影响相同，但后者将使通货膨胀进一步恶化。关于这个问题似乎已经不需要做更多讨论了。我们现在需要讨论的问题不是应不应该升值，而是如何升值。如果中国的资本管制基本有效，升值的速度可以相应放缓，以便给企业更多的调整时间。如果资本管制无效，热钱流入庞大，升值速度就应该加速。升值方式可以有五种选择：缓慢升值（每年3%到5%）、连续快速升值（每年10%到15%）、跳跃式大幅升值、央行暂停干预外汇市场、实行自由浮动。特别需要强调的是，缓慢升值固然对企业调整较为有利，但却不利于抑制热钱流入。相反，停止对外汇市场干预（汇率大幅度升值）或实行自由浮动不利于企业调整，但却有利于抑制热钱流入。人民币升值的方式应取决于其对通货膨胀、热钱流入、贸易平衡和经济增长方式转变的综合影响。我们不应该排除采取上述任何一种选择的可能性。在必要情况下，央行可以暂时停止对外汇市场的干预。 无疑，央行还将继续实行提高准备金率和销售央票的对冲政策。但是对冲政策的可持续性将越来越成为突出问题。商业银行的准备金率已经高达16%，央行票据在在一些商业银行资产中所占比重已经大概已达到10%-20%。此外，商业银行为房地产开发提供的贷款在其资产中所占比重已经相当高。对冲对商业银行资产质量的负面影响越来越大。如果当前双顺差的局面得不到扭转，对冲政策将难以为继。 我们以前曾经指出过，流动性过剩问题不仅是一个货币供给增加过快问题而且是货币需求增速下降问题（货币流通速度上升）。如果货币需求函数不稳定，央行通过数量控制（基础货币—货币乘数—广义货币—实际需求）执行紧缩政策，将难于达到预期结果。与此相对比，通过价格控制（基准利息率—货币市场和信贷市场利息率结构—信贷成本—实际需求）执行紧缩政策，可能更为有效。但是，由于利息率自由化进程的滞后，中国无法有效使用价格控制方法。中国的利息率政策是直接控制商业银行存、贷款利息率（可以有浮动空间）。为了改变高投资，低效率的经济增长方式、为了保护工资收入者，特别是养老金领取者，实际利息率为负的现象必须改变。为了抑制通货膨胀和房地产过热，也必须进一步提高利息率。央行现在还在通过信贷控制来实现货币紧缩，不仅说明数量控制依然偏松，而且说明利息率依然低于均衡水平。在利息率过低，信贷市场并未出清的条件下，信贷控制是必要的，而信贷控制必然导致资金配置的低效率。只有提高利息率，信贷管制才可以避免。在长期，中国应该加速金融市场建设，加紧推动利息率市场化步伐，逐步由数量控制转向价格控制。在短期，则应该尽可能使数量控制和价格控制的结果相一致，减少信贷市场的供求不平衡，从而尽可能避免实行信贷控制的必要性。 由于在中国执行货币紧缩政策的同时美联储执行了降息政策，由于人民币升值预期的加强，可以预料，热钱流入的压力在今后必将进一步加强。热钱将抵消货币紧缩的政策效果，并造成前面已讨论过的种种后果。我们现在应该怎么办？第一，加强对跨境资本流动的管理；第二，加快人民币升值；第三，继续对冲；第四，进一步升息。当然，除上述宏观需求管理方面的政策外，中国政府还应该在改善供给方面作出重大努力。此外，对于在宏观调控中出现的企业破产、工人失业等社会问题，中国政府应通过财政手段加以解决。同上述政策组合相对比，最糟糕的选择就是在人民币缓慢升值的同时，放松资本管制。 总之，尽管面临一些严峻的挑战，中国经济的前景是光明的。在短期（2009年？），中国将能够实现软着陆，在降低通货膨胀率的同时，维持经济的稳定增长。但需要强调的是，短期宏观经济调控必须有利于实现“三个转变”。只有这样，我们才能在实现当期宏观经济稳定的同时，确保未来经济的可持续发展。

　　论中国机构投资者制度构建与证券市场国际化　　关键词： 证券投资/机构投资者/证券市场国际化/QFII制度/QDII制度　　内容提要： 机构投资者是近几年来中国证券投资领域逐渐引起重视的投资主体。本文以机构投资者为中心， 通过对规制机构投资者的证券市场资本流入和流出法律制度的对比， 揭示了我国证券投资领域的国际化发展趋势。笔者认为：中国证券市场的国际化趋势不可避免； 但是整个法律制度体系的配套建设， 尤其是在针对不同投资主体、不同投资领域、不同位阶的法律制度整合方面， 还有待于进一步完善。　　一、机构投资者在中国证券市场法治构建中的角色定位　　（一） 机构投资者在我国证券市场中的作用机构投资者是指从事证券意义上的非个人化投资行为的、职业化、社会化的团体或机构， 它包括用自有资金直接或借助各种金融工具间接在证券市场进行投资的非个人化机构。[1]　　机构投资者对于证券市场的发展具有特殊意义。　　一方面， 机构投资者资金雄厚， 在证券承购和证券经纪中都占有较大份额， 为证券市场的扩容提供了充足的资金； 另一方面， 机构投资者实行投资组合管理， 并且以长线投资为主， 有助于抑制投机行为的过多发生， 保持证券市场的稳定。此外， 机构投资者对于促进金融创新、加强对上市公司的监管等方面都具有积极意义。随着我国证券市场的不断发展， 机构投资者的培育与完善就显得日益重要， 这不仅有利于资本市场的改革和进步， 而且有助于深化企业制度改革， 有助于政府进行宏观调控， 促进整个国民经济的稳定与发展。[2]发展机构投资者在当代资本市场发展中的作用具体来说表现在以下几个方面：　　⒈发展机构投资者能够聚集社会闲散资金， 扩大社会对证券的需求， 促进我国资本市场的发展壮大。目前， 我国证券交易市场交易主体主要以个人投资者为主， 个人投资者受其精力、时间、知识的限制， 其直接出入交易市场所付出的成本很大； 个人投资者的数量和投入的资金满足不了我国资本市场迅速扩容的需要，大力发展机构投资者是解决这一问题的有效途径， 机构投资者通过其专业化的服务， 将社会闲散资金集中起来使用， 在带来可观收益的同时为广大个人投资者节省了时间和精力， 促进我国资本市场的发展壮大。　　⒉发展机构投资者对于稳定股价， 促进资本市场平稳发展意义重大。个人投资者在投资行为上以获得短期交易收入为主， 不注重长期效益， 并且现阶段的中国股民总体来说还缺乏投资操作知识， 其投资的投机成份很大。机构投资者恰好能克服这种弊端， 机构投资者注重长期投资收益， 拥有众多的专业人士， 以及广泛的业务联系和全面的市场信息， 并注重对公司股票内在价值和财务状况的分析研究， 因此能够合理地利用信托资金进行投资。　　⒊发展机构投资者还有利于推动资本市场的创新活动。机构投资者提供各方面的服务， 并对其拥有的资产实行风险分散的投资组合管理， 这必将会推动金融服务创新， 金融品种创新和市场交易方式的创新。同时， 发展机构投资者还有利于形成资本市场的完善监督体系。　　（二） 机构投资者角色定位与中国证券市场法律制度完善　　机构投资者的兴起， 打破了传统上个人股东高度分散的状况， 开始逐渐淡化股东群体的传统形象， 不乏有机构投资者积极参与公司治理， 影响公司决策， 使股东有了从“消极股东”向“积极股东”转化的动态， 从而引发了对机构投资者与公司治理结构的相关理论思考与实践。[3]目前， 建立机构投资者配套法律制度的潜在条件已经成熟。首先， 随着我国失业、养老等社会保障制度改革的深入发展， 失业保险金和养老金的资产额增加很快， 由此会形成对证券的极大需求； 其次， 各种投资基金发展已初俱规模， 随着经济发展带来人均收人的增加， 私人储蓄额会持续增加， 会有更多的资金通过这些基金进入资本市场； 再次， 各类企业法人为了巩固竞争地位和开展业务往来， 也会投资于股权证券； 最后， 随着经济改革实践的发展， 中国的证券投资业管理人才正在迅速成长， 这一大批高层次的专业人士为机构投资者的发展奠定了重要基础。　　有学者认为， 目前我国应着重发展以下三种类型的机构投资者： 一是大力培育投资基金等新型的机构投资者； 二是允许保险公司、证券公司、银行、财务公司等金融机构在一定监管条件下投资于资本市场； 三是发展企业间相互持股， 即法人持股。[4]对于前两者， 我国相关管理机构在政策上持积极态度， 制定了大量配套规定。与国内机构投资者相对， 合理规制， 允许国外投资者进入我国资本市场， 以引入国际资本并带动我们整体机构投资水平的提高， 在我国证券投资领域已经进入实际操作阶段。　　二、境外机构投资者与中国证券市场资本流入制度现状　　（一） 合格境外机构投资者制度概述　　合格境外机构投资者（Qualified Foreign InstitutionalInvestor） 制度是指允许经核准的合格境外机构投资者， 在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金， 并转换为当地货币， 通过严格监管的专门账户投资当地证券市场， 其资本利息、股息等经审核后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。这是一种有限度地引进外资、开放资本市场的过渡性制度。在一些国家和地区， 特别是新兴市场经济的国家和地区， 由于货币没有完全可自由兑换， 资本项目尚未开放， 外资直接流入有可能对其证券市场带来较大的负面冲击， 而通过QFII制度， 管理层可以对外资进入进行必要的限制和引导，使之与本国的经济发展和证券市场发展相适应， 控制外来资本对本国经济独立性的影响， 抑制境外投机性游资对本国经济的冲击， 促进资本市场健康发展。　　QFII制度1990年发源于台湾， [5]其实质是一种有创意的资本管制。在这一机制下， 任何打算投资境内资本市场的人士必须分别通过合格机构进行证券买卖， 以便政府进行外汇监管和宏观调控。我国证券市场经过十几年的发展， 整体规模、功能和效率大大提升， 已经成为亚太地区最大同时也是最有活力的证券市场之一。应该说， 现在引入QFII制度的时机已经成熟。另一方面， 目前我国证券市场中的机构投资者比重远远低于境外成熟市场， 这严重制约了我国证券市场功能的发挥。从这个角度来看， 引入QFII相当迫切。引进QFII制度是我国对外开放战略在资本市场的重大举措， 是证券市场国际化的又一表现。2002年11月， 中国证监会和中国人民银行联合发布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》， 标志着中国资本市场正式引入了QFII制度。　　（二） 合格境外投资者制度在我国的施行特点　　建立QFII制度， 最大的风险莫过于外资进入后对本国（ 地区） 证券市场和外汇市场产生的冲击。因此， 对于这项制度创新， 在制定相关的政策时， 出于收益和风险的考虑， 往往具有以下特征： 第一， 吸引长期投资的外资机构， 特别是在初期； 第二， 对外资总规模、外资个股持仓比例有限制； 第三， 对资金进出境、兑换、货币市场投资比例有严格的规定； 第四， 把外资行业投资限制扩展到股市、债券市场， 对金融衍生品的投资限制较严格。[6]　　笔者认为， 在建立合格境外机构投资者法律制度体系的过程中， 应该关注以下三个方面的问题： 一要本着互惠的原则选择有一定信誉和实力的境外机构投资者进入中国市场。在资本项目下设立专门的QFII帐户，并为每一个通过QFII资格认定的境外机构投资人建立分帐户， 该帐户资金流程处在外汇管理局的监控之下。二要加强进出入资金的管理。鉴于证券资本的流动性特征， 要求QFII在通过审批一定时间以内， 将资金汇入中国， 并对资金的运用及汇出进行严格的监管。三要对QFII的投资范围和投资额度进行限制。汇入资金在转化为人民币以后， 可以投资于证券市场上市公司的一级和二级市场。要适当保护关系国计民生的重要行业如金融业、电信业等， 定期检讨开放效果， 密切注意对外汇市场可能带来的负面影响。在投资额度方面， 根据证券市场流通市值规模而确定外资进入规模。这一阶段结束后， 才可以逐步放松QFII的准入限制， 在条件成熟时实现资本流动的自由化。　　对比现实法律规定， QFII制度初期在中国证券市场上主要具有以下几个特点：　　⒈以列举的方式对QFII的资格进行严格界定， 维护市场稳定。合格境外机构投资者资产规模等条件要求严格。结合中国证券市场尚处于发展时期， 《办法》中对于境外机构投资者提出了十分严格的要求， 这有利于国内市场投资者素质的提高以及市场的稳定。《办法》要求所有类型合格境外机构投资者管理证券资产的规模均不小于100亿美元， 经营时间除基金管理机构是5年以外， 保险公司和证券公司均要求30年以上。由此看来， 要满足中国QFII资格审查条件的， 一般而言都是经营时间很长、运作规范、管理资产经验丰富的境外机构。　　⒉鼓励稳健型的资产管理机构， 吸引长期投资。将吸引外资的中长期投资放在突出位置。《办法》第十一条中特别指出： 符合规定的“封闭式中国基金或在其它市场有良好投资记录的养老基金、保险基金、共同基金的管理机构， 予以优先考虑”。这充分表明了管理层希望能够吸引境外机构进行中长期投资， 维护市场中长期稳定的导向。　　⒊投资范围和投资额度有严格限制， 体现渐进式原则。投资对象和持股比例与国内的基金近乎同享国民待遇， 但范围有区别。合格境外机构投资者的投资对象是除B股以外的境内市场上挂牌交易的A股和债券，这与国内基金的投资范围是相同的。就单个上市公司的持股比例而言， 单个境外机构的投资限额与国内基金一样不得超过该公司总股份的10%.全部境外机构对单个上市公司的持股上限为20%， 而国内基金在这一点上没有限制。当然， 《办法》也为动态管理留有余地， 特别补充说“中国证监会根据证券市场发展情况，可以调整上述比例。”至于行业限制， 《办法》第二十一条规定合格投资者的境内证券投资， 应当符合《外商投资产业指导目录》的要求。这就表明包括石化、电子、汽车、交通运输等主导产业， 以及原先禁止外商投资但入世后大幅开放的行业包括医药、零售业、公用事业、金融服务等， 将成为QFII关注的热点。　　⒋对合格机构汇出汇入资金进行监控， 稳定外汇市场。对于资金的流向控制， 一般有两种不同的手段：一种是采取强制方法， 规定资金汇出汇入的时间与额度； 另一种是用税收手段， 对不同的资金汇入汇出时间与额度征收不同的税， 从而限制外资、外汇的流动。[7]目前我国对资本出入采取的是强制方法。《办法》第二十五条规定， 合格投资者应当自中国证监会颁发证券投资业务许可证三个月内汇入本金， 全额结汇后直接转入人民币特殊账户。第二十六条又规定， 合格投资者为封闭式中国基金管理机构的， 每次汇出本金的金额不得超过本金总额的20%， 相邻两次汇出的时间间隔不得少于一个月， 而其他投资者不得少于三个月。　　三、境内机构投资者与中国证券市场资本流出制度　　（一） 合格境内机构投资者制度的推出背景　　合格的境内机构投资者（Qualified Domestic InstitutionalInvestor） ， 是在一国境内设立， 经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。和QFII一样， 它也是在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下， 有限度地允许境内投资者投资境外证券市场的一项过渡性的制度安排。2006年4月： 被市场称作“QDII开闸”的人民银行行“五号公告”发布， 开放资本账户的三点重大新政策出台： 第一， 允许符合条件的银行集合境内机构和个人的人民币资金， 在一定额度内购汇投资于境外固定收益类产品； 第二， 允许符合条件的基金管理公司等证券经营机构， 在一定额度内集合境内机构和个人自有外汇， 用于在境外进行的包含股票在内的组合证券投资； 第三， 允许符合条件的保险机构购汇投资于境外固定收益类产品及货币市场工具， 购汇额按保险机构总资产的一定比例控制。　　我国现阶段实行的是利率、汇率、资本帐户三位一体的管理制度， 且这种制度还将在较长的一段时间内存在下去， 在这种管制框架下， 短期内难以实现人民币资本帐户下的自由兑换， 居民自然被禁止买卖境外股票，但随着国内居民调整个人金融资产结构和对外投资的欲望不断增强， 迫切需要建立一种既符合货币管制原则， 又能疏通国内居民投资海外资本市场渠道的机制，QDII机制便可达至这一要求。QDII目前情况下推出， 主要的背景就是目前我国高速增长的外汇储备， 这几项措施都使得更多的外汇资金流向个人或者投资机构手中，也暗合了吴晓灵行长“藏汇于民”的政策意图。在推出QDII以后， 有望一定程度上改善我国国际收支平衡状况， 而金融机构和个人也获得了更广阔的投资空间。央行称， 上述政策措施将会同有关部门适时分项组织实施， 目前政策下， 基金QDII需通过证监会和外管局审批，而保险公司、银行业QDII也需由各自监管机构审批。业内人士预计此次开放首先将允许投资于固定收益品种，之后是证券组合， 最后才是金融衍生产品。[8]　　（二） 在中国施行合格境内机构投资者制度的立法步骤分析　　中国过去曾经长期外汇短缺， 所以向来是先鼓励流入， 然后才是有序流出。现在中国已经告别了外汇短缺的时代， 所以我们根据形势发展变化， 对资本的流入和流出实行均衡管理。这次在有序引导流出方面的政策调整力度比较大， 但不能说是一个根本性的转折， 这仍然是一个有序的、渐进的过程。[9]从此次我国人民银行“五号公告”对于境内机构投资者的海外投资活动规制也体现了极为谨慎的特点：　　⒈银行投资“固定收益产品”风险的转移。根据五号公告内容， 符合条件的银行可以集合境内机构和个人的人民币资金， 在一定额度内购汇投资于境外固定收益产品。投资者可以将人民币交给境内银行， 由境内银行统一购汇投资于海外， 本金和收益返回境内时， 再度结汇成人民币。国内投资者可以将外汇资产交给境内商业银行， 通过委托理财方式直接投资境外。对于银行而言， 新的外汇代客理财业务， 事实上是将其外汇结构性存款业务转化为中间业务。在原来的理财方式下，客户的自有外汇资金在会计核算上体现为银行的存款， 形成银行的有效负债， 银行可以用其发放贷款或进行海外投资， 而在代客理财业务中， 客户的资金直接投到境外， 并由第三方托管。银行和客户之间将从原来的销售关系转化为资产管理关系， 银行只是中介人， 收取中介费用， 不再提供保底承诺。[10]　　⒉社保基金配套规定的积极跟进。海外投资是社保基金酝酿已久的战略目标。人民银行的“五号公告”出台不久， 社保基金理事会就公布了《社保基金海外投资管理暂行规定》。这一规定， 勾勒出了社保基金海外投资模式的总体框架， 社保基金海外投资据此正式启动。根据《暂行规定》， 社保基金投资境外的资金来源主要为以外汇形式上缴的境外国有股减持所得， 即为其本身自有外汇。从目前理事会的现状看， 在人员、经验和技术系统等方面的准备还不具备海外投资的直接操作能力， 因此采取委托投资的模式比较适合， 这也符合国际上养老金机构的操作惯例， 核心是风险监控和专业化的管理。在社保基金的海外投资规划中， 固定收益类产品比重要小于股票类产品。此番招募境外投资管理人， 根据社保基金理事会公告， 申请者主要为受托投资管理五大类投资产品， 分别是全球股票积极型基金、美国股票指数增强型基金、香港股票积极型基金、全球债券积极型基金和外汇现金管理。这一系列投资基准的选择体现了社保基金审慎的心态， 同时也为后续法律的规定预留了很大空间。　　⒊保险公司受到的影响相对最小。在“五号公告”之前， 保险公司的自有外汇投资渠道已经部分打开。[11]目前保险公司境外投资的具体操作细则仍未出台， 而人民银行的“五号公告”中所提到的“符合条件的保险机构”、“境外的货币市场工具”以及换汇额度都未揭晓。在此之前， 保险公司能够做的就是一些研究的准备工作。所以“五号公告”对保险公司短期影响是境内潜在的合格机构投资者中最小的。　　（三） 合格境内机构投资者制度和合格境外机构投资者制度的关系　　资本项目的开放应该是双向的， 有流入就有流出。中国曾经长期外汇短缺， 所以向来是先鼓励流入， 然后才是有序流出。先放开QFII有其必然性。现在中国已经告别了外汇短缺的时代， 所以管理层根据形势发展变化， 对资本的流入和流出实行均衡管理。资金双向有序流动有利于资源的优化配置， 而资金单方向流动会导致资金高度集中， 可能产生风险聚集， 不利于金融系统的稳定。因此， 在国际收支证券项下有必要建立资金双向有序流动的机制。在继续推进QFII制度、鼓励更多境外资金投资国内证券市场的同时， 拓宽境内资金投资渠道， 并允许部分国内资金投资国际证券市场， 引导部分资金有序、合法流出， 以分散投资风险， 提高投资收益。近些年来， 我国国际收支连续出现大幅顺差， 影响到货币政策的独立操作， 加大了维护人民币币值稳定的压力。在这种情况下， 管理机构调整外汇管理政策，改变了以往“宽进严出”的局面， 并积极采取措施化解国际收支压力， 在证券项下允许保险公司运用自有外汇资金投资海外债券市场， 批准保险公司和社保基金投资海外市场， 将在一定程度上扭转我国目前证券项下资金单向流入的局面。[12]　　QFII机制的运作要涉及三个核心问题： 其一是合格机构的资格认定问题。包括注册资本数量、财务状况、经营期限、是否有违规违纪记录等考核标准。其二是对合格机构汇出入资金的监控问题。[13]其三是合格机构的投资范围和额度限制问题。[14]对比QDII制度， 我们发现上面三个问题同样也是其关注的重点。QFII这项制度的安排实际上只是将我国允许合格的境外投资者进入我国资本市场的初步做法。在我国这样一个即有流通股， 又有非流通股； 即有国有股和法人股， 又有A股、B股和H股等多股权结构的资本市场中， 外资如何应对， 就不是一项QFII的制度所能决定的了。一旦推出QDII后， 即意味着国内投资者可参与境外有价证券的投资， 尤其是香港股票的买卖。由于香港股票市场的股票价格相对于国内股票市场的股票价格要廉价的多，因此， QFII与QDII这两项制度安排哪一个对投资者更具吸引力也是不言而喻的， 其实质更是决定了资金最终的流动方向。QDII的推出， 使中国证券市场与国际融合的大趋势更进了一步， 这将对中国证券市场的投资理念、估值标准产生重大影响。与国际市场的比较将成为投资者重要决策依据。如果说此前是QFII将国际投资理念带入了中国的话， 那么QDII将促使这种理念进一步深化。　　四、中国证券市场的国际化与机构投资者法律制度体系的完善　　（一） 中国证券市场国际化的法律障碍　　我国证券市场作为一个新兴的证券市场， 起步于80年代初， 在至今不到20年时间里， 相继发行了国际债券、B股、H股、红筹股， 并对买壳上市、借壳上市及设立国家基金等多种筹资方式进行了尝试， 随着时间的推移和证券市场的进一步发展， 一些问题逐渐暴露出来，严重影响证券市场的规范化发展， 并成为我国证券市场国际化的现实障碍：　　⒈证券市场相关法规不健全、没有形成完善的法律体系。健全的法律体系是规范证券市场运作的基础。世界上证券市场发达的国家都有一套包括针对证券交易、证券投资者保护、投资公司等法律和各阶段配套法律条款组成的健全的法律体系。我国证券法是长期的立法工作在1999年才颁布的， 已有的《公司法》以及与证券相关的管理条例， 有些内容随着我国证券市场的飞速发展已不符合国际惯例和中国现实。这种法律制定、实施的低效性势必影响证券市场国际化的进程。[15]　　⒉金融管制较严， 人民币尚未实现自由兑换。我国目前仍实行比较严格的金融管制， 这种资金不自由、货币不自由的壁垒在很大程度上排斥了国际证券资本。虽然外国投资者可以通过外汇调剂中心把所得部分利润汇回本国， 但这对于机构投资者来说没什么吸引力。　　⒊证券监督法律制度、监管方式和监管水平均存在不足。证券市场国际化的程度越深， 所面临的风险越大， 客观上要求更加有效的监管机制与之相匹配。在WTO的相关条款中强调的原则之一就是透明度原则，即要求信息披露， 这是金融监管的基础。而我国监管法律体系并不健全。另外， 对证券市场的管理主要依靠行政手段。公司股票的发行与上市， 迄今实行的是额度分配和审批制度。这种以行政手段分配资本市场资源的制度， 排斥了企业以业绩和成长预期竞争进入资本市场的平等机会， 导致上市公司整体质量的下降， 增加了国内证券市场的风险。　　（二） 中国证券市场国际化的立法的步骤　　关于证券投资的法规一般分三个层次： 一是立法机构制定的证券法律； 二是证券主管机构制定的监管规定； 三是证券交易所制定的有关规则。这三个层次的法规形成一个健全的证券法规体系， 全国规范证券市场的主体及其行为。证券市场国际化的前提是规范化，否则， 证券市场的国际化就无从谈起。[16]其中， 前两者拥有立法权的机构制定的各种层次的证券投资法律制度比证券交易所等中介机构制定的规则具有更高的权威性与持久性。我国利用国际证券投资按照先境外后境内、先债券后股票的顺序发展， 立法步骤大致可以总结如下：　　第一步， 证券市场开放初期， 利用国际证券投资应该仍然以境外发行股票和债券为主， 允许外资间接进入A股证券市场， 同时逐步将B股市场国际化， 并为与A股合并做准备。由于受国内资本市场发育不完善和监管能力等诸多因素的制约， 短期内开放A股市场的风险较大， 而境外发行股票不仅有利于国内企业扩展融资空间， 而且有利于企业熟悉国际资本市场规则， 并完善公司治理结构， 进行规范化企业管理和经营。另外，由于目前在国外投资的中国企业所需的资金， 基本上都是依靠国内总公司的汇款或从设在当地的中国金融机构贷款。如果能够确立发行当地货币债券的方式筹集资金， 就可以减少对总公司和中国金融机构的依赖，取得比较稳定的资金来源。通过发行当地货币债券筹集资金还可以避免产生货币错配和汇率风险。在人民币不可自由兑换的条件下， 国外资本主要以合格机构投资者的方式投资国内证券市场。随着中国资本市场的发展完善， 要逐步放宽QFII机构的限制条件， 但根据证券市场的总体规模， 核定每个机构允许进入中国证券市场的流通市值不超过总市值的一定比例， 同时规定每个机构对单个上市公司的投资比例， 并严格限制其对敏感部门的投资。　　第二步， 证券市场开放逐渐成熟后， 通过证券投资机构进行二级市场的间接投资应成为主要的投资模式， 并允许境外共同基金直接进入股市。允许外资以投资于基金、组建合资合作基金、组建证券公司和投资公司、购买资产管理公司所持有股权等形式间接投资于A股市场， 将获得的股息和红利汇出。允许境外共同基金直接进入股市， 并由外汇管理局监督资金的流入和流出， 通过专门账户管理。在国内金融体系比较完善、宏观经济比较稳定和监管能力有所增强的条件下， 逐步开始尝试允许境外机构投资者通过存托凭证直接投资于国内股票市场和债券市场， 可以选择香港证券交易所作为试点。随着国内A股市场结构性矛盾逐步得到解决， A股市场逐步开始国际化运作， 规范上市主体信息披露、规范投资者行为、规范券商操作， 在条件成熟的情况下， 与B股合并。　　第三步， 在证券市场运作及监管制度比较成熟、资本项目可自由兑换、利率和汇率市场化形成机制基本建成以后， 境外投资者可以通过异地挂牌或存托凭证直接投资国内股票市场和债券市场， 完成证券市场的全面开放。在证券市场全面开放以后， 中国利用国际证券投资的规模主要由市场决定， 政府的作用主要是加强对短期资本流动的监管。（来源：中国民商法律网）

国际金融危机，会给普通百姓造成以下影响:第一，货币贬值。如果不是全球性的金融危机，那么危机发生国的货币贬值会非常严重。以土耳其为例，一年时间货币贬值40%，而以阿根廷为例2小时货币贬值36%，幅度令人恐惧。第二，就业困难，大量失业。08年我国因为美国次贷危机引发全球金融危机，沿海大量的出口外贸型企业和中小企业倒闭或者歇业。引发大量的农民工失业潮，从而引发了历史上最早的一次农民工“返乡潮”。时间长达9个月以上的东莞中小企业歇业关闭潮，以至于东莞作为制造业的核心区出现诸如阿迪达斯代工企业，著名的手机代工企业宣布破产清算。第三，房价下跌。大量断供出现，弃房弃供现象比例持续上涨。第四，物价暴涨。从土耳其和阿根廷和委内瑞拉来看，国内物价持续暴涨，甚至进入限购的状态。对比我国属于制造业过度竞争的国家，比较难出现物价持续暴涨(cpi上涨属于阶段性和趋势性的，和危机中的物价暴涨完全不是一个概念)，长期看我国倒是“通缩风险”比较大。第五，银行挤兑。从希腊来看，“欧洲五猪"国家在08年次贷危机之后，欧洲的银行出现破产潮，而在国际货币基金组织粉援之前，希腊银行出现严重挤兑，最终政府宣布每人每天只能限制取现250欧元。如何应对对于普通百姓来说，没有什么办法预知和预判危机来临，危机来临前后，也没有很好的方法应对。毕竟我们国家工薪阶层占比绝大多数，完全靠就业和薪资收入维持基本生活开支。因为我国属于“资本管制”和“外汇管制”的机制，百姓也没有办法通过持有美元或者将资产汇出而避免金融危机的影响，从这两个角度来看，普通百姓无法避免在金融危机中受到失业和资产缩水，断供等风险。

辉煌的30年 1949新中国的成立使祖国母亲彻底摆脱了被压迫的境地，中国这头东方睡狮开始慢慢觉醒，但却步履维艰，直到1978年，中共十一届三中全会作出全面实行改革开放的新决策；从此改革开放的春风使中华大地再次焕发了活力，中华民族终于踏上了民族复兴的伟大征程！ 30年的征程，中华民族以崭新的姿态重新屹立于世界民族之林；30年的沧桑巨变，30年的光辉历程，铸就了一个民族近百年的梦想！ 改革开放的30年，是中国经济迅速蓬勃的30年！幢幢高楼拔地而起，人民生活水平不断提高，我国的综合国力不断增强，国际地位不断提高，世界上任何一个重大事项不能没有中国的参与，我国越来越在国际舞台上发挥重要作用。改革开放的30年，是中国社会和谐稳定的30年！中华民族犹如钢铁长城一般坚不可摧！97年香港回归，99年澳门回归；1998年面对南方历史罕见的特大洪水，2003年面对让人闻风丧胆的非典疫情，2008年面对十几个省份百年不遇的冰雪灾害，以及四川大地震，中华儿女众志成城，手挽手将一个个磨难踩在脚下。 改革开放的 30年，我们国家在进步，人民生活达到小康水平，听爸爸妈妈讲，他们小的时候，生活非常困难，吃饭用粮票，买布用布票， 很多商品都凭票供应，有时为买生活用品需排很长时间的队，吃的是玉米面，只能在逢年过节时才能吃上大米和肉，只能在过年时才能穿上新衣裳。对此，我们现在的生活真是发生了翻天覆地的变化，我们衣食无忧，每天的生活都像是在过节一样，我们可以在计算机上学习查找资料，可以在计算机上玩游戏，享受网络世界带给我们的快乐，这都是改革开放带来的幸福生活。 改革开放的30年是中国航天事业不断创新的30年！2008年，神舟七号载人航天卫星，是我国首颗探月卫星“嫦娥一号”发射升空，宇行员出舱，而且顺利返回；炎黄子孙的千年奔月梦成为了现实！中国航天人在摸索中让祖国一跃成为航天科技强国！ 改革开放的30年，也是我国体育事业蒸蒸日上的30年！而今年2008年，在北京奥运会上我们的体育健儿更是一举夺得51枚金牌，100枚奖牌位具金牌榜第一的骄人成绩。 改革开放的30年，是辉煌的30年。我们一定要好好学习，掌握科学技术知识，努力把自己造就成祖国有用之材，将来用我们的双手建设伟大的祖国，把我们的祖国建设更加强大，更加美好。 我们坚信，在中华民族伟大复兴的征程上，必将出现一个又一个辉煌的30年！中华民族的崛起，必将让世界为我们自豪！ 看看吧！！！！怎么样？？？？希望对你有帮助！！！

影bai响企业发展的因素很多，du总体来看主要有以下几方面：　　（一）管理理念的滞zhi后性。　　国有企业向dao现代企业制度转变时，许多企业十分重视自身组织结构的转变，汲取和借鉴国内外先进经验，改变了计划经济条件下的科层管理体制，大部分企业采取的扁平化管理体制，首席执行官、执行总裁、董事长、总经理、事业部等领导体制迅速构建，对促进领导作风的改变、保证科学决策和政令畅通等都起到了重要作用。 但是，在实际管理中却暴露出新旧体制转换中的冲击与碰撞。其中最重要的是管理理念的滞后，没有根本上从″以制度为本″转变到“以人为本”的理念上来。许多人受计划经济的影响，习惯于过去的行政命令的管理方式，从管理原则、管理方法、管理手段，甚至在管理跨度和管理纵深上还明显带有不适应的状况。有些部门和个人经验主义、形式主义、事务主义的倾向依然存在；无章可循，有章不循等随意性管理也较为严重。　　从根本上说，这是一种重形式轻内容，重表面轻实质，重口号轻落实所造成的局面，使企业的总体战略和模式在运作中走样，严重地影响了企业的凝聚力和诚信度。　　（二）人员素质的反差性。　　市场竞争归根到底是人才的竞争，是人的素质的竞争，这一道理已成为许多企业的共识，但人的综合素质的提高是一个长期积累的过程，不能也不是一蹴而就的。　　当前，一些领导干部、管理干部和员工对照现代企业制度的要求，在思想素质、专业技能、科学文化知识、技术水平、心理状态、社会交际等各方面都存在着不同程度的差距，有的差距还十分明显。　　造成这些差距的原因有主客观两个方面。客观上是企业尚没有健全和完善的培训教育机制。主观上的原因则是主要方面。一些人随着地位的提高没有及时地学习；一些人随着改革调整中机构的自然升格，仍然停留在原来的水平上，没有质的改变；一些人则是长期放松对自己的要求，只注意对上级领导和具体事务的应付，并没有着力提高自己的能力；一些人满足于尚能完成基本任务而缺少较高的责任心，等等。因此，人员素质与职务、岗位的反差使工作缺乏创造性、主动性和创新精神，容易产生满足现状，因循守旧，人浮于事，效率低下的状况，严重地影响着企业综合竞争力的提高。　　（三）现代意识缺位性。　　改革开放以来，广大员工对转变观念、勇于创新的重要性的认识有了一定的提高。但在执行党的解放思想，实事求是的思想路线上，还缺乏主观能动性，一些干部和员工停留在上级抓一抓，下边动一动的状态。特别是在形象意识、公众意识、沟通意识、互惠意识、信誉意识、战略意识、科学意识和创新意识等现代意识上，只知其然，不只其所以然；只停留在口头上而缺乏实践性。更不要说对“三个代表”重要思想的科学实质、理论意义、战略地位和指导意义的深刻理解了。　　究其原因，主要在于一些人主观上对人生观、价值观和世界观改造的淡化与忽视；思想政治工作的削弱和自身的脆弱；激励中对物质和金钱的强化与偏颇；管理中的惩罚多于奖励；经营中的风险尚未真正传递到每一个人，致使工作缺乏前瞻性、预见性和先进性。　　（四）员工行为的习惯性。　　企业体制发生变革以后，广大员工开始逐步接受新的管理机制。但是，由于长期受计划经济的影响，当前，部分员工中还存在着几个带有浓重的计划经济色彩的倾向性的问题。　　一是“铁饭碗”意识衍生出的雇佣行为。“不患寡而患不均”思想还在部分员工中存在，分配制度中实际存在的大锅饭的弊端还没有彻底根除，给多少钱就干多少活的现象比较普遍。　　二是官商作风滋生出的惰性行为。等靠要的思想比较严重，小富即安，不思进取、等客上门，得过且过的倾向依然存在。　　三是从众意识衍化出的散漫行为。不冒尖、不抢先；当一天和尚撞一天钟；稍有不如意就怨天尤人、满腹牢骚。　　个别管理干部对上报喜不报忧、对下和事佬；有问题推上怨下、有成绩夸夸其谈；不愿负责、不敢负责的现象较为严重地阻隔了领导与群众的联系。　　这些思想和行为是与社会主义市场经济的客观要求格格不入的，是与中新公司腾飞计划极不适应的。

不太靠谱。ace这个电子股票不受法律保护，是不符合法律保障的产品。国际投资者——尤其是来自新加坡、中国香港和北美的投资者——正在涌入内地的零售业资产，并将重心放在一级城市。另一方面，内地投资者一直都在各地的购物中心更均匀地分布着投资；仅在过去的一年里，他们就注入了逾10亿美元的资金。 拓展资料Real Capital Analytics(RCA)的最新的《亚太资本趋势第三季度报告》显示：今年第三季度，香港的社会事件影响了当地的商业地产投资，交易额同比下跌了32%；与此同时，整个亚太地区的地产投资亦是颓势难掩。无论是在第三季度还是从年初至今，新加坡同比交易额增长超过60%，成为亚太地区最耀眼的地产投资之星。 RCA亚太区董事总经理David Green-Morgan 指出：“今年第三季度，香港的交易额急剧下跌，主要原因在于今年6月份发生社会事件之后，境内投资者活动大幅收缩。香港地产市场自2018年的抢眼表现之后一路下探，社会事件只是加剧了颓势。尽管如此，香港依然是亚太地区最活跃的地产市场之一。今年第三季度，首尔只以微弱优势击败香港，成为亚太地区最大的城市级地产市场。从今年前九个月来看，只有东京的表现超过了香港。” 面对悬而未决的贸易紧张局势以及充满不确定性的全球宏观经济，地产投资跌势不休；亚太地区第三季度交易额同比下跌9%，收窄至308亿美元。在今年前九个月期间，中国、日本和韩国市场均出现下跌，只有澳大利亚与上年度持平。 尽管地产行业形势不佳，投资者依然将房地产视为一个极具吸引力的投资类别。随着澳大利亚加入降息国家的行列，再加上日本即将推出更大力度的量化宽松政策，房地产投资依然魅力不减。 中国投资者推动政府土地成交量有望在2019年再创新高 今年第三季度，中国的固定资产投资同比增长了25%，跃升至57亿美元。这个结果实属意料之中，因为政府从2016年开始实行资本管制，以便遏制对外投资，从而促使投资者将目光投向国内市场。在过去的两年里，政府土地的出售量急剧攀升。这种涨势可能令中国政府2019年的土地成交量超过2018年的5500亿美元，再创历史新高。

资本逃避又称资本外逃或资本转移，是指一种由于经济危机、政治动荡、战争等因素，导致本国资本迅速流到国外，从而规避可能发生的风险的现象。 它是衡量一国经济增长稳定状况，反映一国金融体系潜在危机程度的一个重要指标。由于我国一直实行严格的资本管制政策，国内居民要将其财富转移到国外只能通过非法手段进行，所以在我国资本逃避是指基于避险或牟利等动机而在一国出现的非正常资本外流。应答时间：2021-07-16，最新业务变化请以平安银行官网公布为准。 [平安银行我知道]想要知道更多？快来看“平安银行我知道”吧~ https://b.pingan.com.cn/paim/iknow/index.html

摘要：近年来国外学者对资本项目开放与经济增长相关性进行了大量的实证研究，认为实证结论差异的原因在于度量指标和样本上存在区别。多数实证研究认为发展中国家开放资本项目的收益少于发达国家。本文认为其原因在于资本项目开放后，在增加投资、提高资源配置效率和增加政策约束性方面，发展中国家所获得的收益小于发达国家。因此，发展中国家开放资本项目必须具备一定的宏观经济和微观金融条件。 关键词：资本项目开放，经济增长，金融深化在理论分析框架下，开放资本项目将通过改善资源配置效率、增加风险分散和促进金融发展等来促进经济增长。在1997年香港年会上，时任IMF总裁Fischer也提出“推行资本项目自由化将成为IMF的核心工作”。但在实证研究中，尽管有实证研究认为开放资本项目能显著促进经济增长，但也存在相反结论的实证研究，Bhazwati(1998)甚至认为“资本项目开放的好处体现在理论上而不是在实际中”。本文旨在梳理近10年来国外学者关于资本项目开放与经济增长关系的实证研究，分析实证研究差异的原因所在，以期得出新的启示。一、资本项目开放度的度量指标度量资本项目开放度的指标可以分为两大类，一类是定量度量资本项目开放(或管制)的实际效果，常用的指标有：国民储蓄率与投资率的比较、利率差、实际资本流入等。这些指标在实证检验中并不常用，原因是多方面的，如难以获得数据、或者存在利率管制、或资本实际流入受国际环境的影响等。另一类指标是根据IMF公布的《汇率安排和外汇管制年度报告(AREAER)》定性度量资本项目开放度，以往的研究多采用对资本管制项目采取“0／1”变量的形式来度量资本项目开放度(如Grilli，Milesi Ferreti，1995)，该方法的缺陷在于难以反映出一国对资本项目的实际控制程度。基于此，一些学者提出新的度量指标，目前这些指标已经成为资本项目开放与经济增长相关性研究的主流指标。定性度量指标主要有：(1)Quinn指数。Quinn指数由Ouinn(1997)提出，Quinn将资本项目开放的判分范围定为0—4分，其中流入资本和流出资本的兑换各2分。其判定标准是：“0”表示完全限制资本项目兑换，“0.5”表示资本项目兑换需要批准，“1”表示资本项目兑换需获得许可、但课以重税，“1.5”表示资本项目兑换以市场机制完成、课以较轻的税赋，“2”表示资本项目完全自由兑换。根据该判分原则，可以得出一国资本项目开放度，而“△Quinn”度量了开放度的变化。与“0/1”变量度量方法相比，Quinn指数更准确地度量了资本项目开放的强度。(2)SHARE。根据IMF公布的《汇率安排和外汇管制年度报告》，一国资本项目开放的SHARE为开放资本项目的年度数占整个观察期的份额。表1是Klein & Olivei(1999)(下称K-O)根据AREAER公布的资料对一些国家1986-1995年资本项目开放度的度量结果。与Quinn指数相比较，SHARE指标反映的是一国完全开放资本项目的时间份额。以芬兰为例，芬兰于1992年开放资本项目，因此，在1986-1995年间的SHARE值为5／10=0.5。表1 部分国家的资本项目开放度(1986-1995年)SHARE值 资本项目开放时间 发达国家 发展中国家0.1 1995 挪威 哥斯达黎加、尼尔利亚0.2 1994-1995 西班牙 特立尼达和多巴哥岛0.3 1993-1995 葡萄牙、瑞典 洪都拉斯、秘鲁0.4 1992-1995 爱尔兰0.5 1991-1995 芬兰、奥地利0.6 1990-1995 法国、意大利1988-92,1995 厄瓜多尔0.7 1989-1995 危地马拉1986-1992 乌拉圭0.8 1988-1995 丹麦0.9 1987-1995 日本1.0 1986-1995 澳大利亚、比利时、加拿大、日本、新西兰、英国、美国 玻利维亚、印度尼西亚、马来西亚、马尔代夫、巴拿马资料来源：Klein & Olivei(1999)。最近，Edison & Warnock(2003)(下称E-W)提出一种从证券投资方面度量资本自由化程度的新方法。国际金融公司(1FC)公布的两个证券市场数据：(1)Global指数(IFCG)，代表一国资本市场可交易的证券总额；(2)Investable指数(1FCl)，代表外国投资者可以参与投资证券额。E-W用，IFCI与IFCG的比值来反映外国投资者对一国证券市场的可参与程度，E-W发现用证券市场开放度度量的资本市场开放度与SHARE、Quinn具有较高的相关性。二、开放资本项目与经济增长相关性的实证研究回顾表2是近年来国外学者对资本项目开放与经济增长所做的实证研究。在支持“开放资本项目显著促进经济增长”的实证研究方面，Quinn(1997)首次证明Quinn指数与人均GDP增长之间存在正相关关系。Quinn的研究样本中包含了58个国家，其中16个拉美国家、6个东南亚国家、20个OECD国家和16个其他国家，上述国家在1958年Quinn指数平均值为2.3。Quinn的实证研究表明上述国家1960-1989年的经济增长与△Quinn1958-1988呈显著正相关关系。K-O则用间接方式得出该结论。K-O首先证实资本项目开放促进金融深化，用“SHARE”作为资本项目开放度的度量，用流动性负债／GDP(LLY)、非金融私人部门债权／GDP(PRIVY)、商业银行国内资产与银行体系总国内资产(含中央银行)(BANK)比来度量金融深化。用93个国家1986-1995年的数据，K-O的实证研究发现资本项目开放与ALLY、APRIVY呈显著的正相关关系，并证实上述金融深化指标与经济增长正相关。尽管K-O间接得出了资本项目开放促进经济增长的结论，但在子样本的实证中，K-O发现资本项目开放显著促进了20个OECD国家的金融深化，而在18个南美国家子样本中，作用则不明显。Bekaert，Harvey，Lundblad(下称B-H-L)(2001)用证券市场开放度证实资本项目开放能促进经济增长。因为证券市场开放是资本项目开放的重要内容，证券市场开放不仅能降低股权融资的成本，而且因外国投资者的进入，可以完善公司监管、增加投资和投资效率。B-H-L证实95个国家1980-1997年的经济增长与证券市场开放呈正相关关系o，即使引入宏观经济改革、金融改革、法律环境和银行危机等因素后，该正相关关系也具有显著性。B-H-L使用子样本分析时也得出与K-O相类似的结论，即发达国家通过资本项目开放获得的收益高于发展中国家，有意思的是，Edwards(2001)用21个发达国家和44个新兴市场国家1971-1997年数据所做的实证研究也得出了该结论。在“开放资本项目对经济增长无显著影响”的实证研究方面，Grilli，Milesi-Ferreti(下称G-M)(1995)首次提出“开放资本项目对经济增长无显著影响”。G-M的实证以61个国家 1966~1989年间每5年的经济增长为因变量，以资本项目开放的度量指标“SHARE”、经常项目管制、多重汇率体制、期初收入、政治变量和入学率等为自变量，实证结果表明SHARE与经济增长之间不存在显著正相关关系。Rodrik(1998)以近100个国家(含发达国家和发展中国家)1975~1989年的数据为样本，用“SHARE"为资本项目开放度的度量指标，在控制其他变量的前提下，如期初的人均收入、中学入学率、政府信誉、地区变量后，也认为资本项目开放与长期经济增长之间不存在正相关关系。Kraay(1998)分别用Share、0uinn指数和实际资本流入来度量64-117个国家资本项目开放度，然后用人均GDP增长率、人均GNP增长率和人均GDP水平对资本项目开放度、人口增长率、中学入学率等变量进行回归分析，实证结果表明尽管资本项目开放度的估计系数为正，但不具有显著性。即使使用“事件分析法”分析，资本项目开放对经济增长的促进作用也不具有显著性。此外，Klein(2003)的实证研究认为资本项目开放与经济增长之间的关系呈现“倒U”型，即在一定的收入水平(或人均GDP)内，资本项目开放能促进经济增长，而不发达国家和富国开放资本项目未必能促进经济增长。对于不发达国家，因为缺乏必要的国内金融体系，开放资本项目未必能促进本国投资的增加，而对于富裕国家，本国的金融体系则能顺利地将本国居民的储蓄转化成投资。三、开放资本项目对经济增长影响力差异原因分析为什么对同一问题的实证研究会有如此大的差别?其原因主要有：(1)用于度量资本项目开放度的指标不同，如使用SHARE、Quinn指数或其它度量指标，而这些指标间的相关程度并不高，如Kraay(1998)对117个国家1985— 1997年的三个资本项目开放度量指标SHARE、 Quinn指数、实际资本流入和流出与GDP比值之间的相关系数在0.31-0.7之间；(2)样本不同，如Quinn(1997)与Rodrik(1998)的实证相比，前者样本中不仅包含的发展中国家较少，而且其样本区间并不包括20世纪80年代这一“丢失的年代”。而发展中国家开放资本项目收益少于发达国家这一结论已被许多研究证实，如 K-O、Edwards(2001)、E-K的实证研究。我们感兴趣的是资本项目开放对经济增长的作用为何因国而异?一般认为，开放资本项目通过三种途径促进经济增长： (1)增加风险分散的机会，吸引更多的资本流入；(2)提高资源配置的效率；(3)增加国内的政策约束(Kraay,1998)。我们依次分析这三种途径在发达国家和发展中国家的差异。表3 1975-1997年的国际资本流动情况1975-1982 1983-1989 1990-1997外债 总流入 外债 总流入 外债 总流入发达国家 3.328 3.352 3.926 4.756 4。151 5.461新兴市场国家 1.116 2.573 1.019 1,470 0。189 0.897非洲国家 2.725 2.976 1.990 1.843 0，029 0.330亚洲国家 1.707 2.601 1.020 1.616 1，182 2.947非发达的欧洲国家 2.260 2.023 0.338 0.520 0.719 1.855中东国家 2.341 3.129 1.402 1.990 0.525 -0.229拉美、加勒比海 -2.380 1.930 -0.531 0.929 -0.458 0.562注：资料来源：Edwards(2001)。表中“外债”指债务资本流入与GDP之比，“总资本流入”首先，开放资本项目与资本流入并不存在明确的因果关系。表3是1975-1997年间的国际资本流动情况。在1975~1997年，发达国家、拉美和加勒比海国家都具有较高的资本项目开放度，但是，无论是外债还是总资本流入，发达国家都高于拉美和加勒比海国家，而持续保持较多的资本管制的亚洲国家反而对国际资本有较强的吸引力。其次，开放资本项目在提高资源配置效率方面的差异。与发达国家相比，发展中国家存在较多的金融抑制、较弱的金融体系和监管体系。就理论上而言，资本项目开放能减轻国内金融抑制，促进金融体系和金融监管的完善，从而提高资源配置效率。然而，资本项目开放后引入的国际资本更多地表现出“候鸟特征”，以20世纪 90年代发生的两次金融危机为例，1993年流入墨西哥的国际资本达到230亿美元，而在1995年流出额达到140亿美元，逆转额达到370亿美元。同样的资本逆转在东亚五国(泰国、马来西亚、菲律宾、印度尼西亚和韩国)也重演，1996年东亚五国的资金流入为400亿美元，1997年净流出为300亿美元，逆转额为700亿美元。这种类似“动物精神(animal spirit)”的资金流动更多是带来经济波动而不是提高资源配置效率 (Stiglitz,2000)。第三，政策的约束性。据Johnson& Tamirisa(1998)的实证分析，实施资本项目管制的两个重要目的是为债务融资和获得政策的自主性。在资本管制下，一国政府通过通货膨胀税为本国财政赤字融资，还可以避免本国货币贬值和升值压力。当资本项目开放后，由于居民可以持有外国资产以及“货币替代”的潜在威胁。货币当局在实施货币政策和财政政策时将面对更多的约束条件。度量政策约束性的常用度量指标是通货膨胀率，然而Kraay(1998)的实证检验并未证实资本项目开放能显著降低通货膨胀率，其根本原因在于发展中国家中央银行尚缺乏独立性，而发展中国家的“弱财政”也迫使政府当局继续依赖通货膨胀税。。四、结语Eichengreen & Leblang(2002)在回顾了百年的资本管制史后认为：资本管制本身虽不能促进经济增长，然而在金融危机发生时，资本管制却能抑制危机对经济的破坏作用。因此，只有当国内金融体系稳健、国际金融环境也不易发生代价昂贵、极具破坏性的金融危机时，开放资本项目的收益才可能大于成本。众多的发展中国家希望通过开放资本项目，吸引更多的外部资金流入、增加本国投资和促进经济增长。然而，开放资本项目犹如“将赛车的发动机装入旧车”，如果不检查汽车的其它部件和培训车手的情况下就发动，其效果甚至不如未装前的旧车，因为驾驶旧车虽然慢但安全可靠，而换发动机后可能高速行驶，但更可能发生事故(Stizlitz，2000)。因此，只有在经济水平和金融体系发展到一定的水平后，开放资本项目才能促进金融深化、提高资源配置效率和增加政策的约束性，并最终促进经济增长

为方便计算，假设现在人民币1年利率10％，美元1年利率5％，1美元＝10元人民币，在资本可以正常流动且不考虑兑换手续费的情况下，1万块人民币（即1000美元）1年以后存人民币的话是11000，存美元是1050，大家谁都不是傻子，如果两种货币在一年以后汇率不变，即1050美元＝10500人民币，谁还存美元啊，要少拿500块钱呢！只有在预期一年后人民币贬值，即1050美元＝11000人民币（1美元＝10.476人民币）的情况下，市场才能达到平衡反过来举个例子。1、假如现在人民币1年利率5%，美元1年利率是10%，在资本可以正常流动的情况下，鬼才愿意去持有人民币1年存款，我正好手头有笔闲钱，所以我考虑存美元存款，但是我有个担心，万一他奶奶的1年过后美元贬值怎么办？所以我想在远期外汇市场上锁定1年后的美元对人民币的汇率。如果这时你发现1年美元对人民币汇率的贴水是2%，你一定非常兴奋，因为2%<利差（10%-5%）。这样你可以通过这笔交易锁定3%的超额回报。也就是说我存1年人民币收益5%，如果我存1年美元收益10%，但是1年后我把美元换成人民币要缩水2%。那么存美元最后实际上收益8%。比我原来的5%多3%。这就是无风险套利了吧。在这个例子中我就是中国经济学家眼里的套补套利者。不用问你也知道，美元1年对人民币的汇率贴水如果是5% 。那意味着没有什么搞头了，我就老老实实存人民币得了。这就是套补平价了。2、老子不信邪，我不愿意花钱在远期合约上避险，那我就非套补。这种情况下远期汇率的升贴水对我没什么影响了，决定我命运的是赤裸裸的汇率变化。1年后美元对人民币只要不贬值超过5%我就有赚了，如果贬值等于5%，，我就打平，如果贬值超过5%，我也只能认了。所以这种情况下，当初存美元还是人民币的决定取决于我对汇率的预期。3、套补以及不套补的区别就是这个，但是他们的共同点就是资本流动都是取决于两种货币存款未来的收益率。只是收益率的计算方法不同，一种按照汇率升贴水来算、一种按照汇率来算。有收益率的不同，就有资本的流动，直到这种货币未来收益率的差别消失。就是所谓的平价了。当然政府可以霸道一点，老子收益率低，但是实行资本管制，国内的钱不准出去，或者我这边收益率高，但是国外的资金不能进来，这就是另一回事了。金融危机时就经常看到临时的资本管制。4、在非套补过程中，考虑的是汇率变化。那么我是存1年还是存3年呢？那么我就要考虑1年的汇率和3年后的汇率变化了。如果我一次性存3年，和我存一年取出来再存一年然后取出来再存一年直到3年的收益率相等，那么我相信大家都愿意一年一年存，因为3年的风险肯定比一年大。所以3年的收益率一定要比一年的收益率高就是这个道理。多出来的就是风险的补贴。远期汇率也是收益率的组成部分，所以也有个风险补贴的过程。

如同世界经济体系中的中心－外围理论，在国际货币体系中也同样处在中心－外围体系。在这个体系中，以发达国家为主体的金融霸权国处在中心地位，发展中国家在外围，金融霸权在中心国内部的更迭（如欧元挑战美元）并不会改变这个体系。中心国与外围国的关系是主宰与依附、主导与顺应的关系，这也决定了发达国家与发展中国家在国际货币体系中地位的不平等，也决定了两者属于剥削与被剥削的关系。金融霸权已成为目前危害发展中国家金融健康运行的最大威胁，如何防范金融霸权主义，增强本国金融体系的抗风险能力是发展中国家刻不容缓的跨世纪课题。作为发展中国家，不能因为金融霸权的存在而割裂与发达国家的联系，经济金融的相互依存毕竟是大局，但也不能机械效仿西方特别是美国模式，盲目地走金融自由化道路，否则未享其利，先蒙其害。要避免金融霸权对发展中国家的剥削，最关键的一点是阻断剥削的渠道，即在本国经济尚不能有效抵御外部冲击时，不要过早开放本国金融市场，适度的资本管制是必要的。马来西亚、台湾、韩国、俄罗斯等新兴市场国家纷纷出台资本管制措施，也说明了这一点。对于中国而言，在金融自由化和所谓的资本主义思潮的全球化面前可以静观待变，不必完全进去或谨慎为之。