资本运营

利润最大化和资本增值。资本运营需要大量的资金和利润所驱动，因此其主要动机为利润最大化和资本增值。资本是人类创造物质和精神财富的各种社会经济资源的总称。

上篇为理论篇，包括第一至第六章：第一章导论介绍了我国国企改革的路径转变，从搞活国企到盘活国资，进而引入资本运营的重要性；第二章资本运营概述，分析了资本和资本运营的内涵，介绍了资本运营的基本模式、原则和风险，以及需要注意的事项；第三章和第四章介绍了并购和跨国并购理论、动因及相关问题；第五章介绍了企业资产重组的概念、程序，并介绍了资产剥离的方式；第六章对企业改制的内容和模式分类进行了介绍，并详细叙述了企业改制和上市的程序。下篇为实践篇，包括第七至第十章：第七章讲述我国国有资产的运营管理；第八章讲述民营经济的资产运营管理；第九章和第十章分别叙述行政部门和非政府组织的资产运营管理。在每章的开始处有本章内容介绍，结尾处有本章练习题。本教材适合大专院校工商管理专业和经济类、管理类学生使用。

资本运营的目标，就是实现资本最大限度的增值法。资本最大限度增值对于企业来说，可表现为：　　（一）利润最大化企业将资本投入生产经营后，将所得收入与耗费相比，如果收入大于耗费，企业实现利润，如果收入小于耗费，则发生亏损法。在资本运营中，企业为实现资本，最大限度的增值，就必须降低成本。因此，企业在资本运营中不仅：（1）要注重增加当期利润，更要注重增加长期利润；（2）不仅要注重增加利润额，同时要注重提高利润率；（3）不仅要考察自有资本利润率，而且要考察全部资本(包括自有资本和借入资本)利润率法。(二)股东权益最大化股东权益，是指投资者对企业净资产的所有权，包括实收资本﹑资本公积金﹑盈余公积金和未分配利润法。企业实现的利润越多，从税后利润中提取的盈余公积金和分配就越多法。盈余公积金既可用于弥补企业亏损，也可用于转增资本，使投入企业的资本增多法。将企业期末股东权益总额与期初股东权益总额对比，如果前者大于后者，则企业的自有资本发生增值法。两者之差即为本期股东权益增加额，本期股东权益增加额除以期初股东权益总额，即为本期股东权益增加率法。(三)企业价值最大化企业在资本运营过程中，不仅要注重利润和股东权益的最大化，更要重视企业价值的最大化法。企业价值的评估，是指企业在连续经营的情况下，将未来经营期间每年的预期收益，用适当的折现率体现﹑累加得出某一估值，据以估算出企业价值法。如果企业价值大于企业全部资产的帐面价值，那么企业资本增值，反之，企业就贬值了法。将企业价值减去企业负债后得出的数值与企业股东权益的帐面价值相比较，如果前者大于后者，表明企业的自有资本增值法。企业资本运营的三个“最大化”是相辅相成的法。只有实现利润最大化，才能实现股东权益最大化，进而实现企业价值最大化。

企业资本运营工作中融资工作的重要性 　　资本运营作为一种战略经营手段，随着经济全球化的深入，在企业发展中的地位日益提高。下面是我为大家带来的关于企业资本运营工作中融资工作的重要性的知识，欢迎阅读。 　　一、资本运营的概念 　　企业传统的经营方式是以产品经营为主，而现代企业要想获得高速发展，必须走资本运营的道路。在现代企业管理中，资本经营与生产经营紧密联系，相辅相成，企业生产经营活动的顺利开展离不开对资本进行有效的营运，通过资本的流动经营，发挥协同效应，使资本资源配置最优化，促进企业价值的整体提升，谋求可持续发展。资本运营作为市场经济的产物，其概念从上个世纪90年代中期开始发展起来，资本运营是管理理念上的创新发展，为企业的发展提供了一种新思路，一些企业利用资本杠杆，以最快的速度实现了低成本扩张。 　　从理论上说，资本运营是指企业将自身所拥有的一切有形和无形存量资本通过流动，优化配置等各种方式进行有效运营，变为可以增值的活化资本，从而最大限度的实现资本增值目标的一种过程。企业的资本运营就是利用市场法则，通过资本本身的技巧性运作，实现资本增值、效益增长的一种经营方式。 它有如下特点： 　　1、资本运营的主体可以是资本的所有者，也可以是资本所有者委托或聘任的经营者，由他们承担资本运营的责任。 　　2、资本运营的对象，或是一种形态的资本，如金融资本，或者是两种形态以上的资本，如运营生产资本、商品资本、房地产资本等。 　　3、资本的各种形态必须投入到某一经营领域之中或投入多个经营领域之中，即投入到某一产业或多个产业之中，才能发挥资本的功能，有效利用资本的使用价值。 　　4、资本作为生产要素之一，必须同其他生产要素相互组合，优化配置，才能发挥资本的使用价值，才能创造价值。 　　5、资本运营的目的是要获取理想的利润，并使资本增值。 　　企业资本运营的形式有多种，如投资、融资、出售或购入产权或资产。资本运营的内容有三点：一是资本的直接运作;二是以资本运作为先导的"资产重组和优化配置;三是按照资本的效率原则进行生产经营。概况地说，资本运营包括资本的筹集和资本的运用两个方面。 　　1、资本的筹集：包括权益资本的筹集和负债资本的筹集。权益资本的筹集主要有吸取直接投资、发行股票等方式，负债资本筹集主要有短期借款、长期借款、发行债券等方式。 　　2、资本的运用：资本运用形式有企业重组、资产重组和产权重组。企业重组侧重于企业整体的分立与组合，有股份制改造、兼并、收购、合并、分立、破产等。资产重组侧重于改变资产形态及其数量比例;产权重组侧重于改变企业资产的产权关系，包括产权的分离组合机产权主体的变化。 　　二、融资与企业资本运营 　　在资本运营的过程中，企业可通过以货币化资产为主要对象的购买、出售、转让、兼并、托管等活动，实现其对资源的重新配置，而这种过程都要以融资为基础和前提。 　　1、融资是企业进行生产经营活动的前提条件 　　资金是企业正常生产经营运转所必须的“血液”或“润滑剂”。在企业的生产活动中，时时刻刻都需要资金及资金流动，资金越充足，流动速度越快，企业生产经营状况越好。资金是企业从事生产经营活动的基本条件。要成立一个企业，就必须有相应的资金，否则企业的生产经营就无从谈起;由于季节性和临时性需要，或是由于扩大生产经营规模等原因，都需要资金。在企业现实生产经营活动中，对资金总是有着不断的需求，而资金的供应量由于种种条件的限制又常常处于“饥渴”状态。因此，持续融资能力对于企业的生存发展至关重要。 　　2、融资是企业进行投资和战略扩张的基础 　　企业的投资包括对内投资和对外投资。对内投资主要是固定资产投资。对外投资是企业在生产经营的同时，拿出一部分资金投放于证券等金融性资产，以期获得股息或利息收入。企业进行投资的目的有多种，如维持现有规模效益、扩充规模、控制相关企业，应对风险等。企业只有经营状态良好，有适当的闲置资金投放于资本市场时，才能进行相应投资活动。当企业生产规模达到一定程度，想要继续扩大规模时，可以通过收购、兼并、控股、参股、战略联盟等方式发展成为大型企业集团，而这同样需要企业雄厚资金的支持。企业的发展 　　壮大不可能单纯依靠自有资金，只有通过多渠道的融资方式，才能获得企业资本运作所必要的资金，并且实现自有资金的保值增值。 　　3、融资是企业资本结构稳定、控制风险的基本保证 　　企业进行资本运营的目标在于保持资本的增值，而如何获取低成本的资本则是实现该目标的关键性问题。低成本、较稳定的资本可为企业的发展注入活力，而高成本、不稳定的资本则会增加企业经营中的变数，为企业的生存发展增添不稳定性因素，而严重时还可导致财务危机。企业融资是要从自身的生产经营现状和资本需求情况出发，根据企业的经营策略和发展规划，确定投资资金的需要量和资金投放的时间结构，同时根据企业的融资市场确定筹资方式和渠道，测算筹资成本，衡量筹资风险，从而确保企业在防范筹资风险的前提下，能够多渠道、低成本且及时、适量的获取所需资本，同时保持企业自身资本结构的合理性与稳定性。由此可见，融资是企业资本运营工作的重中之重。 　　融资作为企业资本运营的重要组成部分，对企业的长期经营运作会产生至关重要的影响。为此，企业应合理的选择筹资渠道与筹资方式，并根据其不同的筹资渠道与筹资方式的难易程度、资本成本等进行综合考虑，并使得企业的筹资成本降低。在筹融资过程中，企业需坚持先内后外，先负债后权益的原则，力求将企业的财务风险降至可控限度内，并在此基础上尽量降低资本成本，以充分提高企业的筹资效益，实现企业价值最大化目标。 ;

　　为了让今后的工作更进一步，那么资本运营部人员就要认真的对这一年的工作去进行总结。下面是由我为大家整理的“资本运营部年终工作总结”，仅供参考，欢迎大家阅读。 　　资本运营部年终工作总结（一） 　　经过为期一年的资产运营，我部门基本顺利完成了企业下达的资产运营工作任务。通过半年的实际工作，使得我部门员工充分认识到了资产经营对于公司的长期发展具有的重要意义。 　　在过去的一年时间里，我们能够积极采取主动完成领导交办的工作和任务。在领导和同事的帮助下，我们工作中遇到的困难喝问题都得到了积极、有效的处理。 　　现在总结企业资产运营部门工作如下： 　　第一，积极参与学习活动，提高业务能力 　　我企业资产运营部门在工作中努力学习业务知识，认真积累工作经验，熟练掌握工作方法。由于我企业资产运营部门属于公务部门，日常资产运作任务繁多，程序复杂，业务领域范围。我们在积极学习业务知识的同时，也努力提高工作能力。在办理各种手续问题的时候努力减少浪费，少走弯路，不仅节省了时间，也提高了工作效率。 　　第二，尽一切努力，完成资产经营的重点任务 　　这半年期间，企业重点资产运作是十处房地产的资本运营任务。我企业资产运营部门开展分支操作，多种经营模式相结合，根据实际情况运作资本，取得了良好的运作效果，也取得了相当出色的业绩。对于缓解公司资金紧张压力，发挥了积极作用。 　　第三，工作中出现的问题 　　因为我企业的性质与历史原因，一部分海外业务处理遇到较多的政策问题，一部分工作不能保证及时完成。 　　资本运营部年终工作总结（二） 　　在上级行和联社领导班子的正确领导下，与时俱进，强化信贷基础管理，树立信贷营销理念，建立和完善管理制度，大力清收和盘活不良贷款，有效地促进了农村信用社信贷工作及各项业务的健康稳步发展。 　　 一、20xx年度资金营运概况 　　20xx年度，我社在组织资金工作中树立起市场观念，增强竞争意识，拓展服务深度，完善考核机制，较好地把握了工作的主动权。截至今年x月末，全市农村信用社各项存款达x万元，比年初净增加x万元，增长率达x%，新增存款占全市金融机构新增存款的x%，达到了历史较好水平。 　　我社认真贯彻落实上级有关做好信贷支农工作的要求，以发展地方经济为已任，牢固树立为“三农”服务的宗旨，坚持“以农为本，与农共兴”的经营战略，积极拓展信贷市场，充分发挥了农村信用社“农村金融主力军”的作用。截止x月末，全市农村信用社各项贷款余额为x万元，比年初增加x万元，其中“三农”贷款余额为x万元，比年初增加x万元，占各项贷款余额的x%，今年以来累计投放“三农”贷款x万元，基本满足了我市农民合理的资金需求，信贷支农水平显著提高，农民贷款难的问题基本得到了解决。 　　 二、20xx年度主要工作措施 　　1、采取切实措施，完善工作制度，推动组织资金工作上新台阶。 　　一是及时掌握组织资金工作的主动权。我们在元月一日就以联社第x号文的形式下达了首季组织资金目标，三月下旬联社又下达了全年组织资金目标，各单位接通知后迅速行动起来抓住春节这个组织资金的黄金时机，取得了工作主动权，到一季度末各项存款就比年初净增加x万元，完成了首季目标任务的x%。二是及时落实存款目标任务，完善奖惩办法。实行了按旬考核、按季兑现的考核办法，今年，我们根据前三年工作量考核考评制度，进一步对《外勤工作量考核办法》进行了修改和完善，在原有对外勤人员信贷资产质量、基本账户开立、信贷基础管理等内容的考核基础上，增加了实行“存贷对应、分别奖惩”的办法，外勤人员年末存款超核定基数的，且超额完成收息任务的部分，按照不同档次分别给予奖励。考核办法的制定达到了提高服务的质量，拓展业务空间，占领农村市场，增加存款总量的目的，进一步激发了信贷员开展组织资金工作的主观能动性。三是开展首季组织资金工作“开门红”竞赛活动，充分调动了广大员工开展组织资金工作的积极性，通过开展此项工作达到了预期目的，首季竞赛活动结束后，联社对完成任务优秀的单位和个人进行了表彰和奖励。四是开展帮扶工作，在第四季度我部每旬及时公布未按序时任务完成目标的信用社和员工的名单，同时与他们联系，帮助他们出谋化策，确保完成全年任务。 　　2、加大投放力度，积极支持“三农”发展。 　　今年以来，我们在增加信贷投入的同时，严格把握贷款投向和投量，控制“五大行业”的贷款，遵循区别对待、优化结构的信贷政策，以支持“三农”为重点，坚持把广大农户、个体私营经济、中小企业作为最基础客户，全面支持农村经济发展，推动了农村小康建设。 　　一是支持农村产业结构调整，培育和发展县域特色农业和区域主导产业，我们按照“一乡一品、几乡一品”的地方区域发展战略，并结合地方乡镇经济特点，用信贷资金的合理配置引导农民和农村经济部门因地制宜地开展产业化、规模化经营，重点支持了一批品质好、效益高，能发挥地方资源优势的特色农业基地的建设和发展。通过信贷资金的有效支持，到目前，x市以茶叶、菜鹅、蔬菜、奶牛、草席、经济林果、优质稻米等为特色的主导产业已初步形成，基地规模进一步扩大，并把支持农业龙头企业作为载体，既促进产业结构的调整也促进农民收入的增加，辖内x信用社根据草席生产商对传统生产工艺的改造，投放信贷资金，支持了一批个体草席大户生产蔺草席、榻榻米等高档草席产品，扩大种植席草x亩，带动了全镇草席生产户对产品结构的调整，使x镇已成为全国三大草席生产基地之一。x信用社在深入调查的基础上，向农民投放贷款x多万元，拓植茶园，经济林果，使该乡形成了“xx”的格局，也成为了“x之乡”。x的x饲养生猪，年出栏生猪x多头，形成了“自繁、自养、自宰”的特点，降低了成本，增加了经济效益，从而促进了农村经济得到进一步发展和提高。 　　二是优化信贷资金配置，积极支持地方经济建设。一是支持了政府招商引资项目的发展，x市x公司，落户在x镇x区，因流动资金用于固定资产投资，影响了企业的生产，信贷员得知情况主动上门服务，通过调查了解，及时发放了流动资金贷款，至今已发放贷款x万元，现企业的经济效益明显提高。今年累计支持招商引资项目贷款达x万元，有效促进了地方经济的发展。二是发放了x万元贷款，支持城市建设和开发。主要是支持了一批为万博房产公司、汽车工业园安置房等成片建设工程提供配套服务的私营个体户，目前为提供砂石等原材料的个体老板已有80%与我们发生了信贷关系，累计投入资金x万元。三是发放了x多万元的贷款，为沿江高等级公路和通村公路的建设添砖加瓦。随着工程的开工，一些乡镇充分利用当地的资源优势，为其提供沙石等原材料供应，我们主动与砂石矿业主和运输经营户联系，深入调查及时解决他们运营的流动资金，促进了工程的顺利施工。 　　三是集中信贷资金规模，积极支持个私经济发展。今年以来，我们牢固树立“得私营个体经济市场得天下”的理念，对我市私营个体经济呈现出的产业化、区域化生产模式因地制宜，合理调整投向，突出投放重点，支持了已形成一定规模、经营平稳的私营个体大户的发展。对科技含量高、附加值高、前景好的新科技项目，积极给予支持。今年以来，全市农村信用社累计发放个体私营经济贷款x亿元，私营业主x是x市乐荣玩具厂的老板，我们看到了他为人诚信，懂经营、善管理的特点，帮助他进行产品论证，给予资金支持，累计投入资金x万元，促使其上规模、上水平，目前其年产值已突破x万元，成为全市的玩具大户，也成了我们的“黄金客户”。重点支持了玩具加工业、服装加工业、化工制造业、船舶修造业、化纤贸易等私营个体经济的发展，极大调动了广大农民发展个私经济的积极性，为农民致富和农村经济繁荣发挥了积极作用。 　　四是创新金融产品，促进农民增收。我们积极响应和配合市委、市政府“三争”活动的开展，把服务“三农”和支持“三争”紧密结合起来，在思想上进一步增强支持“三争”的光荣感，在经营上进一步增强支持“三争”的责任感，努力为辖区内广大农村党员干部和农民群众提供优质、高效的金融服务，大力扶持党员农户、专业大户、个私工商户的发展，培植发家致富能手，发展经济能人，带领农民走上脱贫致富奔小康的道路。20xx年x月末，x市x户党员农户中，有x户与我社发生了信贷关系，贷款余额达x元，大力支持党员干部率先致富。**镇的**宏达旅游用品有限公司法人代表、党支部书记x，在信用社先后投入近千万元的大力扶持下，该公司得到了迅速发展，经济效益良好，不仅解决了周边地区xx名农村富余劳动力的就业问题，职工平均年收入超过x元，而且每年向国家上缴税款百万元。我社竭尽全力支持广大农村党员干部带头致富，带领群众共同富裕，为x全面建设小康社会做出了自己应有的贡献。和共青团**市委联合举办了“信合杯”青年创业大赛，推出了“青年农民创业贷款”新品种，有效激发了农民创业热情，把全民创业推向了高潮。 　　3、加强信贷检查，严格考核奖惩，切实提高信贷管理质量。 　　一是完善部门资料管理，及时上报相关报表。首先，年初对基层上报信贷部门的报表进行了梳理，增加了贷款用途表，明确了填报责任人和上报时间，提高了报表的质量和效率，在短期内为领导决策提供了依据。第二，建立个体私企业档案，关注企业经营情况，目前已建立x万元以上的企业档案x户，通过建立企业档案，掌握了企业的资产、负债、利润等情况，降低了贷款的风险度，提高了信贷资金的安全性。第三，按时装订各类档案和报表，在每月初装订会办通过的调查报告、月报、季报，并及时移交档案室管理以便查阅。第四，及时上报人民银行、银监局、省联社的调查报告和相关报表，全年累计上报各类资料达x份。 　　二是完善信贷管理制度，信贷工作有法可依，有章可循。首先，我们根据合并法人后新的管理体制和日常工作中遇到的新问题，重新修订了《x市农村信用社贷款管理办法》，系统详细地阐述了信贷工作中的操作步骤、应注意的问题、贷款审批的权限以及各种违规情况处置的处罚措施。第二，是出台了《支农工作意见》，要求信贷人员牢固树立为农服务意识，切实改进工作作风。第三是对《外勤业务量考核办法》进了修改和完善，在原有对外勤人员信贷资产质量、基本账户开立、信贷基础管理等内容的考核基础上，增加了实行“存贷对应、分别奖惩”的办法，调动了信贷人员工作的积极性。 　　三是加大信贷检查力度、切实提高信贷基础管理水平。今年以来，我们对全辖网点进行了信贷检查，检查中我们通过翻阅贷款的借据、合同，信贷人员的经济档案、工作日志、贷后检查簿等基础资料，重点检查抵押贷款手续和公司担保贷款出具董事会决议的合法性，检查中发现的问题及时纠正，检查后并形成书面报告，要求被查网点限期整改，有效促进了信贷基础管理水平的提高。从今年三月份开始要求全辖农村信用社更换农贷账页，统一使用新的农贷账，切实提高信贷基础管理水平。 　　四是坚持以人为本，加强队伍建设，不断提高信贷服务水。首先，强化信贷队伍建设，优化人员组合。一支什么样的信贷队伍，也就决定着什么样的信贷资产质量，我们坚持“以人为本”，优化人员组合，精心调选了一批综合素质好的内勤骨干充实到信贷队伍，强化从业人员职业道德，用市场营销理念推动服务水平的提高，要求信贷人员发扬传统的背包下乡、密切联系群众的精神，主动帮助客户解决一些难 　　资本运营部年终工作总结（三） 　　繁忙的20xxx年已经过去，这一年里，在中心领导和计财处领导的带领下，在各位同事的帮助下，我通过自己不懈的努力和对待工作认真负责的态度，较圆满地完成了各项工作，同时自身素质也得到了相应提高。为在20xx年的工作中更上一个台阶，我将认真地对20x年的学习和工作进行总结。 　　 一、工作、学习方面 　　xx优秀的企业文化和先进的管理理念深深感染着我，在这 　　个团结奋斗的大家庭里，只有在思想上与公司保持高度- -致、积极进取，才能使我真正融入到这个集体之中。一年多以来，我能严格遵守公司的各项规章制度和要求，服从领导安排，虚心向同事们学习，在思想、学习和工作上都有了新的进步，自身综合素质也有了进一步的提高，并养成了良好的工作作风。 　　能作为如此优秀、有潜力企业的一名员工，我深知自己肩上责任的重大。因此，我必须在实践中学习，在学习中实践，才能不断提高自己的业务水平和工作能力。 　　资本运营部是未来市场的一线部门，对公司的发展有着十分重要的作用，需经常与银行、投资公司、信托公司等金融机构打交道。因此要求员工不仅具备专业的金融、财经、房地产、社会等各方面的知识和经验，而且更要具备前瞻性的思维和百折不挠的毅力。为达到这一要求，我十分注重学习提高：一是向书本学，二是向领导学，三是向同事学。古人云，“三人行必有我师”，公司的每位领导、同事都是我的良师益友，有领导的指引和同事们的帮助，加上自己不断地学习，我自身的素质和能力才有了更大的提高，工作已初见成效。 　　 二、工作业绩 　　到资本运营部一年以来，在领导同事们的关怀与帮助下，我认真学习、努力工作，根据老大的指示，积极配合各领导的工作。充分发挥自己在工作中的热情、完成布置的工作任务。 　　其中，配合x经理对x纸业项目问题上，积极配合于经理的工作部署，完成于经理的任务指示，在于经理的工作指导下完成了x项目土建部分及水电部分施工、维修、交工验收等具体事宜。 　　同时，对房地产市场趋势，人脉、资金整合，积极收集宏观行业市场发展，市场竞争格局信息做到及时跟踪、具体分析，反馈给领导，做到抢先抓早，认真严苛的履行部门职责。 　　 三、20xx年工作 　　加大对公司自主项目发展中的关键环节进行监督、管理，及时发现、解决存在的问题；加强对银行、投资公司、信托公司等金融机构的联系；整合公司内、外部资金，做到科学审核、合理论证的原则上开展此项工作。 　　提高工作认识，实现企业发展一盘棋，步调一致，听指挥的原则，敬业、高效的完成各项工作，加强与集团公司各部门及行业内企业的协调合作。

是国有企业。企知道数据显示，汾阳市国有资本运营有限责任公司，成立于2023-01-18，经营范围包括一般项目：企业管理；园区管理服务；餐饮管理；工程管理服务；规划设计管理；以自有资金从事投资活动；销售代理；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；自有资金投资的资产管理服务；企业总部管理；破产清算服务；国内贸易代理；创业投资（限投资未上市企业）；工业工程设计服务；土地整治服务；土地使用权租赁；土地调查评估服务；农业园艺服务；智能农业管理；农业机械服务；农业生产托管服务；农业专业及辅助性活动；农业科学研究和试验发展；休闲观光活动；灌溉服务；旅游开发项目策划咨询；会议及展览服务；文化场馆管理服务；组织文化艺术交流活动；游览景区管理；市政设施管理；城乡市容管理；热力生产和供应；居民日常生活服务；水污染治理；污水处理及其再生利用；城市绿化管理。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）许可项目：建设工程设计；建设工程施工；建设工程勘察；旅游业务；房地产开发经营；自来水生产与供应；燃气经营；生物质燃气生产和供应；城市生活垃圾经营性服务；城市建筑垃圾处置（清运）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）

文化企业资本运营模式分析 　　本文就文化类上市企业主要资本运营模式进行了分析，提供给诸位阅读思考。 　　随着世界经济格局进入以大公司、大集团为中心的时代，我国文化类上市企业不同程度地利用资本运营实行经营扩张和产业扩张。由于文化类上市企业的行业特殊性，使得文化类上市企业所采用的资本运营模式与普通的模式存在较大的差别。总体而言，文化类上市企业资本运营主要采取扩张型、收缩型、上市文化企业+联合发展型、政府导向型四种模式。 　　(一)扩张型资本运营模式 　　扩张型资本运营模式指在市场的导向作用下，上市文化企业基于现有的资本结构，通过内部积累、追加投资、吸纳外部资源即兼并和收购等方式，使企业实现资本规模的扩大，也可以称为市场化资本运营模式。该模式是上市初期文化企业较常用的一种资本运营模式。 　　横向资本扩张型——指交易双方属于同一文化细分领域，产品相同或相似，为了实现规模经营而进行的产权交易。横向资本扩张可减少竞争者的数量，增强企业的市场支配能力，改善行业的结构，解决市场有限性与行业整体生产能力不断扩大的矛盾。完美世界的扩张就是横向型资本扩张的典型例子。如2010年4月收购了日本C&C Media Co. Ltd.为全资子公司;2010年5月获得美国游戏工作室Runic Games, Inc.的多数股权;2011年8月收购了美国著名网络游戏公司Cryptic Studios 100%股权;2014年4月以1亿美元现金的方式收购了盛大游戏共计 30,326,005 股A类普通股。当前完美世界已成为总部位于中国的领先的网络游戏开发商和运营商。 　　纵向资本扩张型——指上市文化企业与处于生产经营不同阶段的企业或者不同行业部门之间，有直接投入产出的交易。纵向资本扩张将关键性的投入产出关系纳入自身控制范围，通过对原料和销售渠道及对用户的控制来提高企业对市场的控制力。2009年9月10日，奥飞动漫以国内“动漫第一股”的独特身份登陆深交所中小企业板，募集资金净额8.68亿元。有了充裕的资金后，奥飞动漫的产业链布局开始大肆延伸。2010年，3月10日，奥飞动漫以9000万元现金成功收购嘉佳卡通公司60%股权。作为国内第一家动漫概念上市公司，奥飞动漫此次收购一家连续亏损3年的卡通电视台显然不是为了电视台上的盈利，而是瞄准了电视台的内容经营权和背后的`广大儿童受众。嘉佳卡通卫视是全国五家专业卡通卫视频道之一。本次收购完成后，奥飞动漫成为国内唯一一家拥有频道经营权的上市公司。随后奥飞动漫又收购了执诚服饰等不同产业链环节企业，当前奥飞动漫已初步形成一个环环相扣、优势互补的产业链，从动漫内容制作、图书发行、玩具等衍生产品开发制造，乃至形象授权等，奥飞产业链所涵盖的，是一个以动漫文化力量催生市场无限可能的集团型企业。 　　混合资本扩张型——指上市文化企业与一个或两个以上(含)没有直接投入产出关系和技术经济联系的企业之间进行的产权交易。混合资本扩张适应了现代企业集团多元化经营战略的要求，跨越技术经济联系密切的部门之间的交易。它的优点在于分散风险，提高企业的经营环境适应能力。如阿里巴巴在打造“大阿里帝国”的收购战略属全方位布局，大鱼吃，小鱼也不放过：社交方面投资陌陌、新浪微博，收购O2O基础应用高德地图、打车应用快的，音乐方面收购虾米网、天天动听，传媒方面投资华数传媒、中国文化传播以及投资众安保险、天弘基金等。从阿里的投资策略来看，其投资策略极为灵活多变，涉及领域也非常广泛，只要有价值的企业(无论是否与电商相关)，阿里都会收入囊中。 　　(二)收缩型资本运营模式 　　收缩型资本运营模式是指上市文化企业将自己拥有的一部分资产、子公司、内部某一部门或分支机构转移到公司之外 ,从而缩小公司的规模。它是对公司总规模或主营业务范围而进行的重组 ,其根本目的是为了追求企业价值最大化及提高企业的运行效率。收缩型资本运营模式通常是放弃规模小且贡献小的业务 ,放弃与公司核心业务没有协同或很少协同的业务 ,宗旨是支持核心业务的发展。当一部分业务被收缩掉后 ,原来支持这部分业务的资源就相应转移到剩余的重点发展的业务 ,使母公司可以集中力量开发核心业务 ,有利于主流核心业务的发展。收缩型资本运营是扩张型资本运营的逆操作 ,近几年上市的文化企业在该模式中主要实现形式有 : 　　资产剥离——指上市文化企业把所属的一部分不适合企业发展战略目标的资产出售给第三方 ,这些资产可以是固定资产、流动资产 ,也可以是整个子公司或分公司。资产剥离主要适用于以下几种情况 :(1)不良资产的存在恶化了公司财务状况;(2)某些资产明显干扰了其它业务组合的运行;(3)行业竞争激烈,公司急需收缩产业战线。新华传媒上市之后，就进行了大量的资产剥离。如2013年10月8日，新华传媒将所持有的上海解放文化传播公司(下称“解放文化传播”)51%股权挂牌出售，挂牌价为3.25亿元。据了解，解放文化传播的业绩始终不理想。2011年、2012年分别实现净利润436.18万元、-27.66万元;2013年亏损进一步拉大，2013年1-7月净利润为-145.67万元。截至7月底，公司总资产13.88亿元，所有者权益6.08亿元，负债则为7.79亿元。经上海东洲资产评估公司评估，截至2013年4月30日，解放文化传播账面净资产6.09亿元，评估价值达9.32亿元，新华传媒所持51%股权对应的账面价值为3.22亿元。 　　分拆上市型——指一个母上市文化公司通过将其在子公司中所拥有的股份，按比例分配给现有母公司的股东，从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去。分拆上市有广义和狭义之分，广义的分拆包括已上市公司或者未上市公司将部分业务从母公司独立出来单独上市;狭义的分拆指的是已上市公司将其部分业务或者某个子公司独立出来，另行公开招股上市。分拆上市后，原母公司的股东虽然在持股比例和绝对持股数量上没有任何变化，但是可以按照持股比例享有被投资企业的净利润分成，而且最为重要的是，子公司分拆上市成功后，母公司将获得超额的投资收益。 　　2011年4月香港交易所上市公司第一视频(旗下包括微视频新闻门户第一视频新闻网(v1.cn)、移动互联网公益彩票销售运营、手机游戏三大业务)向联交所提交手机游戏及手机方案设计业务分拆上市申请;2012年3月8日，其分拆手机游戏及手机方案设计业务获联交所批准，且第一视频旗下手游业务分拆为中国手游娱乐集团，上市方式为公司分派相当于6.7%手游股份的实物美国预托股份，同时在买卖连权股份最后日期的当日，每持有2000股第一视频股份的合资格股东，可以获发一股中国手游的美国预托股份。2012年9月25日中国手游集团正式登陆纳斯达克。中国手游集团的分拆上市，不仅实现了企业的业务价值最大化。而且提高了以股份权益为基础的补助，激励了中国手游集团的管理层及财务更加透明，对企业的良性循环更有利。另外，于2011年5月，成功登陆纽交所的凤凰新媒体也是凤凰卫视传媒集团将子公司进行分拆上市的典型案例。 　　股份回购型——指上市文化企业通过一定途径购买本公司发行在外的股份,适时、合理地进行股本收缩的内部资产重组行为。通过股份回购 ,上市文化企业达到缩小股本规模或改变资本结构的目的。股份回购与股份扩张一样，都是上市文化公司在其发展的不同阶段和不同环境下采取的经营战略。因此，股份回购取决于公司对自身经营环境的判断。一般来说，一个处于成熟或衰退期的、已超过一定的规模经营要求的公司，可以选择股份回购的方式收缩经营战线或转移投资重点，开辟新的利润增长点。 　　2012年5月21日，阿里巴巴与雅虎达成协议，阿里巴巴集团以63亿美元现金及价值8亿美金的阿里巴巴集团优先股，回购雅虎手中持有阿里巴巴集团股份的50%。同时，阿里巴巴集团将一次性支付雅虎技术和知识产权许可费5.5亿美元现金。而在未来整体上市时，阿里巴巴集团有权优先购买雅虎剩余持有股份的50%。整个交易完成后，阿里巴巴集团董事会，软银和雅虎的投票权之和将降至50%以下。据了解，回购计划完成后阿里巴巴集团董事会将维持“阿里巴巴集团、雅虎、软银”之间“2：1：1”的比例。 　　(三)上市文化企业+联合发展资本运营模式 　　上市文化企业+联合发展资本运营模式，是指上市文化企业与一个或多个企业采取共同出资，按照一定的股权比例新设一家实体企业，或者是采取签订战略合作协议的方式以及特许经营的方式，从而达到企业间联合经营的目的。运用该 模式的双方，可以均为文化企业，也可以只有其中一家为文化企业。该模式的特点是，可以通过合资经营、非产权合作或者特许经营的方式，使企业的经营业务范围得以迅速的扩张。 　　上市文化企业+文化企业——当前传统媒体与网络媒体的联合发展资本运营模式较为成熟，能够达到优势互补的目的。传统媒体拥有广泛的新闻资源、雄厚的人力资源和独立的采访权，这些都是网络媒体所欠缺的。网络媒体提供平台，传统媒体提供素材的联合战略在业界被广泛接受。如凤凰卫视传媒集团和新浪合作，开辟了凤凰卫视专区。 　　上市文化企业+PE——该模式主要体现为A股上市文化企业与PE共同成立基金(基金形式主要为有限合伙企业，同时还有部分有限责任公司或者资产管理计划)用于新兴行业或固定项目进行股权投资，基金退出方式主要包括上市文化企业收购、股权转让、股权回购等多种方式。如蓝色光标斥资1亿元联合深创投(出资4900万元)设5亿元创投基金——北京红土嘉禾创业投资基金。该基金的投资范围将主要集中在大TMT、大文化行业的各个细分领域，如互联网、新媒体、大数据、公关、传媒、影视等，而蓝色光标主营的公关媒体广告等也自然囊括其中。 　　除以上两种上市文化企业+联合发展资本运营模式外，还有上市文化企业+汽车等跨界联合模式。如2014年7月23日，阿里巴巴集团与上汽集团在上海签订了战略合作协议。双方将开展“互联网汽车”方面的合作。阿里巴巴负责Yun OS操作系统、大数据、阿里通信、高德导航、阿里云计算，而上汽集团则提供整车与零部件开发、汽车服务贸易等资源。 　　(四)政府导向型运营模式 　　政府导向型运营模式，是指依靠地方资源，采取和政府合作的方式，加上企业的资金、品牌以及管理上的优势，来进行资源的联合开发。该模式的特点是通过政企合作，利用双方的优势条件，从而达到优势互补、资源共享的双赢局面。该模式主要体现在文化旅游板块，尤其是在旅游业具有一定影响力，并意图开发或者是涉猎其它地区的旅游资源的旅游上市公司。 　　云南世博旅游集团(以下简称“云南旅游”)在哈尼梯田旅游项目的开发上，运用的就是典型的政府导向型运营模式，云南旅游通过与云南原阳县政府的合作，按照元阳政府以梯田资源加上部分资金的形式入股，云南旅游则以资金、品牌以及管理的方式控股，共同发起组建了哈尼梯田文化旅游开发公司，此模式的运用，使得哈尼梯田既不耽误申遗的工作，同时又能实施哈尼梯田文化旅游资源的开发与建设，是一个双赢的举措。由于文化旅游业本身便是政府主导型产业，所以如果能在合法合理的遵循政府的产业导向的基础上，充分借助政府的产业政策，进行共同开发，这将对文化旅游项目的开发及运作起到十分有效的推动作用。 ;

现代企业的资本运营特点 　　能为企业赢利整合的资源叫“资本”，一个企业的价值就是资本。“资本运营”又是什么?企业所做的过程就是资本运营，就是企业拥有的一切有形或无形的固定资产，通过流动、优化等进行运营，实现最大的增值。 　　企业盈利只有钱是不够的，要拿钱去赚钱，拿别人的钱赚钱是高人，能把各项市场资源整合赚钱的是超人。钱不是资本，能为企业盈利下才是资本。 　　中国经济高增长已经结束，挣钱越来越难，例如钢铁行业，爆赚十几年后爆亏;人口红利和土地红利已不存在，制度红利和资本红利成为未来增长的新基石，资本运营是把握未来机会的.重要基础。 　　资本运营是以资本导向为中心的企业运作机制;以价值形态为主的管理;一种开放式经营;注重资本的流动性;是一种结构优化式的经营;是以人为本的经营;通过资本整合回避经营风险;重视资本的支配和使用而非占有。　资本运营应使资源配置进入更高境界;应具有财富的放大效应，应推动企业经营思想的创新;催生国际化企业;最大化的发挥人力资源的作用。 　　资本运营的特点： 　　1、流动性。 　　2、讲求预期，未来比现在更值钱，资本是喜欢预期的，产业预期非常好时，缺什么就去找什么。 　　企业资本运营的主要内容：金融资本运营、产权资本运营、无形资产运营。 　　金融资本运营对象：有价证券(债券、股票)及其他衍生品(期货、期权)，运营方式：股票、债券、期货、期权交易。产权资本运营对象：对企业财产的占有、使用、收益和处置权;运营方式：对产权进行收购;实现产权形态的转变，使资产在实物形态与货币形态之间转换。 　　无形资本运营对象：专利权、非专利技术、商标、著作权及商誉等;运营方式：同有形资本结合，实现有形资本增值。 　　企业值多少钱不是看资产价值(设备、人员、技术、产品等)而是看资本价值(管理能力、行业前景、市场渠道、商业模式、战略规划等等)。有时候看不到的比看得到的还重要，只有充分了解了自身企业的价值才能整合到更多更好的资源。企业的价值取决于行业前景，而非现有的账目价值。一个企业的真正价值不是资产价值而是资本价值(行业地位、前景预期、渠道等都是企业价值)。 　　大数据时代，做什么企业必须通过大数据分析，市场要什么就做什么。企业亏损不可怕，可怕的是资金流断。企业策略要紧跟市场变化及政策变化而变化。一个行业、一种模式不可能做一辈子(教育、医疗除外)，创新很重要，商业模式不断被取代，例如：连锁店取代了百货大楼;手机取代了BB机;资本能力取代了资产能力等等。 　　风险投资是一种承受高风险追求高回报的私募股权投资，以有限合伙公司的方式整合资源，从事风险投资，不做大股东。风投规避风险的方式：行业分析、尽职调查、面试访谈等。风投须具备超前意识：发现别人没有发现的机会;要有逆向思维：规避别人可能陷入的风险。 　　 企业融资方式： 　　1、间接融资：银行信贷融资、企业信托融资、产业投资基金与企业投融资、企业债券融资、企业典当融资、中小企业信用担保与中小企业融资。 　　2、直接融资：引入新股东(战略投资者、财务投资者);原股东增资扩股;股票市场融资(发行新股上市融资;增发新股融资：定向或市场增发;配股融资); 　　怎样吸引风险投资： 　　区分不同类型的风投公司，权衡风险投资方式，熟悉风投公司的工作流程，选择更适合你的风投公司，获取投资之道在于投入，风投家关心的是公司的财务信息，高素质的管理团队是吸引风险投资的重要因素，经纪人是实现成功融资的重要伙伴(会计师、投资银行家)，商业计划书是吸引风险投资的重要筹码。企业发展战略要具备两个重要点：生产经营战略和资本经营战略，两者缺一不可。在市场经济体系中，没有资本运营战略的企业不是现代企业。企业高速成长的奥秘在于资本运营。单靠企业生产经营，企业只能按常规速度发展，如果进行资本运营，产业资本和金融资本结合起来，企业资产就可以呈几何倍数增长。 　　细节决定成败，“公司战略四步“：确认危机，盘查优势，优化战略，创新经营。企业需要关注的要点：盈利能力、市场占有率、抗风险能力。 　　企业就是产品，通过资本市场的买与卖产生庞大的经济效益。会利用“资本运营”的企业家，才能抓住机遇，立于不败的地位没有不成的只有不成的价格，价格跟着市场需求定，紧跟市场是赚钱的前提。 ;

资本运营管理中的风险与防范 　　引导语：资本运营风险包括:体制风险、经营风险、市场风险、法律法规风险等。资本运营风险的来源主要由资本运营的特点所决定:即资本运营的风险性、资本运营的复杂性、资本运营的扩张性、资本运营的挑战性。 　　一、资本运营面临的风险 　　企业资本运营存在着风险,这是企业资本运营特点所决定的。资本运营风险主要表现在: 　　第一,体制风险。企业进行资本运营有其自身明确的动因,这个动因必须表现为经济动因,以追求经济效益为前提。但在我国企业资本运营过程中,市场经济体制尚处在逐步完善的阶段,国家在进行资本运营时强调盘活国有资产、促进国有企业改革,带有较大程度的行政色彩,许多企业的资本运营都是出于政府部门的强行捏合而最终实现的,重组双方常常缺乏利益冲动而缺少重组动机,导致管理层对重组后的企业发展和经营管理缺乏了解,并难以适应长期的运作,从而使企业资本运营在一开始便潜伏下风险隐患。第一,由于企业缺乏资本运营方面的人才,使资本运营的规模和质量受到制约。目前,我国投资银行的经营运作才刚刚起步,缺乏具有较高素质的人才,制约着整个证券业和并购业务的发展,而一哄而上的大规模重组事件的快速涌现,在缺乏质量保证的前提下,必然会给企业后期的发展埋下潜在的隐患。第二,政府依靠行政手段对企业进行重组时所采取的大包大揽的做法,比如以非经济目标代替经济目标,过分强调 优帮劣、强管弱、富扶贫 的解困行为等,背离了市场原则,给企业发展带来了风险。第三,被并购企业人员的安置因体制影响,常常被作为重组时的一项重要附加条件。这种接收或重组本身为重组企业的后续发展埋下了潜在的风险。 　　第二,经营风险。经营风险是指重组者在并购完成后,无法使整个企业集团产生经营协同效应、财务协同效应、市场份额效应以及实现规模经济和经验共享互补等效果,甚至整个企业集团还遭受被并购进来的新公司的经营 　　拖累。企业搞资本运营,首先要对自身的综合素质和市场状况有一个清醒的认识,要充分考虑被兼并企业的生产要素与本企业生产要素的协同性。还要考虑被兼并企业产品的市场前景。如果被兼并企业产品市场发生变化,企业将面临很大风险。 　　在经营风险体现为生产要素质量不高的同时,在很大程度上还表现为企业的经营管理水平和生产能力方面。尤其是当企业实行多元化经营、进入较为生疏领域的时候,更需要把管理能力能否适应新领域的要求放在至关重要的地位。否则的话,企业进行多元化经营借以分散风险的目的非但不能达到,弄不好反受管理风险之累。 　　在企业财务方面,企业负债结构的合理与否也是资本经营过程中需要考虑的风险。企业资本经营的最终目的是为了获得最大的资本收益,但是资本经营,特别是大规模的兼并收购活动需要巨额的资金支持。一般来讲,企业不可能通过自有资本来完成一项巨大的兼并收购工程,这样做即便成功,也是不经济的。许多企业希望通过债务杠杆来完成兼并收购,但这样做财务风险很大,特别是在信息不对称、市场发生巨变以及经营决策出现重大失误情况下,以高负债进行资本经营,其财务风险就更大了。 　　第三,市场风险。资本运营是一种市场经济行为,一些市场因素的不确定性也给企业的资本运营带来了各种风险。(1)市场行情的变动和经济的周期性波动,一方面将会影响到资本经营过程中的资金来源,导致收购或重组受阻,另一方面还可以影响到企业收购的成本及目标公司的选择。(2)由于对市场信息的了解不足,加上市场信息本身就具有不充分或不对称特点,也是造成企业并购失败的重要原因之一。 　　受到目标公司的反收购行动影响。目标公司采取的各种反收购措施,无疑对收购方构成了相当大的风险。因此,企业在进行并购时,要制定详细的收购方案,并对可能出现的问题做出充分的估计,以最小的代价完成收购,否则要冒很大的反收购风险。 　　第四,法律法规风险。在西方发达的市场经济国家,各国政府都制定了维持公平竞争,限制垄断的 反垄断法 或 反托拉斯法 等,这些法案使大规模的有可能形成垄断的并购受到限制,从而使并购企业亏损惨重。目前,尽管我国还没有完善的反垄断、促进公平竞争的法规,但公司法中含有某些增加交易透明度、维持公平竞争、保护投资者利益的相关法律条例。企业在资本经营中,特别是在兼并收购中应进行仔细研究以尽量避免受到不必要的法律限制,从而使交易成本增加。目前我国制定的 股票发行与交易管理暂行条例 中规定,收购方持一家上市公司5%的股份时必须进行公告,以后每增持2%均要进行公告,持有30%股份后要求发出全面收购要约,如果得不到收购要约豁免,该项规定会使并购成本大幅上升,使并购计划几乎无法完成。 　　二、资本运营风险来源的决定因素 　　资本运营的风险来源于多个渠道,既有系统性风险,又有非系统性风险,既有来自外部的风险,又有来自内部的风险。但我们认为资本运营风险的一个重要来源是由资本运营的特点所决定的。 　　首先,由资本运营的风险性所决定。资本运营是企业高级的经营活动,这一活动的实施存在各种风险。企业进行资本运营,通过兼并、收购、参股、控股等形式,拥有被并购企业的全部或部分产权。这实际上是通过产权交易市场或资本市场购买企业产权的一次巨大的投资活动,而且是一次风险性极大的投资。并购对象选择是否得当,本企业的资源状况是否与所选择的并购对象对于资源的需求相匹配,这对企业来说,直接影响其并购活动能否取得成功,因而带有很大的风险性。据有关资料统计,即使是西方国家的企业,并购成功率也仅有50%。在实践中,这样的例子很多。比如,有的企业在没有弄清楚目标企业的资产、债权、债务状况及其出售动机的条件下,盲目并购,结果背上包袱,跌入了 陷阱 ;还有的企业高估本企业的资源条件,特别是融资能力,结果使并购无法完成,或者虽然完成了交易,却无力进一步投入资源进行消化吸收,企业的资本经营并未达到预期的效果,甚至不但不能把并购企业搞活,反而恶化了本企业的经营状况,可以说是 赔了夫人又折兵 。 　　其次,由资本运营的复杂性所决定。资本运营作为企业的一种战略与企业其他战略相比,是一种更为复杂的战略。资本运营战略包括四个方面的内容:(1)企业总体发展战略规划的制定,包括企业经营领域和行业的选择。(2)在总体发展战略规划指导下,选择具体的资本经营战略,如采取兼并、收购,还是控股、参股或其他产权运作方式。(3)对象企业的选择,以及本企业资源的评价、机会、风险分析等。(4)战略的实施,包括资本筹措,对象企业资 　　产评估、谈判、交易及其并购之后的生产、组织、财务、人事等方面的整合。资本运营是一个复杂的系统工程,它需要经过一系列前后相连、环环紧扣的战略过程,每一个战略阶段和战略环节,都必须谨慎操作,否则,稍有不慎,便会满盘皆输。 　　第三,由资本运营的扩张性所决定。资本运营战略实际上是一种企业的具体发展战略,是一种实现企业发展目标的.战略手段。扩张性是这一战略的重要特性。虽然就全社会来说,资本运营并没有增加或减少社会资源总量,只是改变了这些资源的原有配置,提高了这些资源的运营效率;但是就进行资本运营的企业来说,它所能够控制、运作的资源却增加了用少的资本,控制、推动更多、更大范围的资本,使其为本企业的战略目标服务,企业的原有资本产生出一种 放大效应 、 杠杆效应 ,从而产生最大限度的利润。当然,扩张性是就资本运营战略的一般特性而言的,有些情况下,特别是当企业外部环境对企业发展不利,以及本企业资源约束较大的时候,企业也需要缩小 资本 规模,实施收缩战略。比如,将企业资本从不利的行业、企业退出等。实际上,资本运营的过程就是企业不断调整、优化企业资本结构,实现企业资本最大限度增值的过程。在这一过程中,既有资本扩张,也有资本收缩,而更多的则是对资本的重组和组合。 　　第四,由资本运营的挑战性所决定。资本运营战略,是企业为了在激烈的市场竞争中求生存、求发展而制定的,或者是企业发现了有利于本企业扩张发展机会,或者是企业为应对外界环境的威胁、压力和挑战所采取的行动方案,因而,它要求企业不仅仅停留在适应外部环境这一层次上,还要强调企业发挥能动性、创造性,主动出击,主动进攻。资本运营如同一个大 魔方 ,变化无穷,奥妙无穷,同时也充满着风险,有些企业通过资本运营迅速崛起,而另一些企业却由于资本运营失误而跌入 陷阱 ,一蹶不振。 　　三、防范和化解资本运营风险的措施 　　与商品经营相比,资本运营要复杂的多,企业进行投资、控股扩张的同时,实际上也是企业风险的扩张。为了使企业的资本运营、资产重组工作达到预先设定的效果,必须高度重视对资本运营工作本身风险的防范。 　　首先,选择和引入符合条件的资本运营主体。符合条件的主体应该是:(1)具有较强的经济实力,具有控股和资产置换所需的资金、技术和管理能力,其项目符合国家产业政策支持发展的方向;(2)资本运营、资产重组必须有明确的目的,都是为了企业自身和被控制对象的长期和长远发展;(3)企业本身已形成较强的市场拓展能力和较为齐全的经营管理班子,具有吸收、消化被控资源的能力。上述各项条件是一组相关联的充分必要条件,缺一不可。否则资本运营将给企业招致更大的风险。 　　其次,明确企业发展战略定位,制定企业长远发展战略。资本运营的基础是生产经营,一个企业要想通过资本经营赢得市场竞争优势,实现规模经济,就必须通过对宏观经济运行的趋势、市场变动格局、行业发展前景、产品市 　　场占有率、投入产出效果、自身的生产经营素质条件和发展潜力,确定企业发展的战略定位,并在此基础上制定企业生产经营、资本运营发展的中长期发展规划。有的放矢地确定资本运营的手段方式,使股份化改造、兼并收购、合资嫁接、联合协作等资本经营方式围绕着一个明确的目标进行。否则,为资本运营而进行资本运营,企业发展将无从谈起,资本运营也将成为无源之水、无本之木。 　　第三,注重企业主营业务和核心业务的巩固和长远发展,以此为基础开展资本运营。已有的实践证明,资本运营成功的关键在于一切并购业务都必须围绕主营业务而进行,否则,必将本末倒置,使企业发展误入歧途。瑞典的伊莱克斯集团公司是国际上知名的资本经营成功的典范,该公司资本经营成功的秘诀在于:在实行并购战略过程中,始终围绕一个宗旨,就是所有兼并收购活动都必须集中在公司的核心业务上,即家用电器和商用电器。对并购公司中与核心业务无关的部门或分公司经过整顿和包装后将其出售。这样,该公司在搞好生产经营的基础上,以分拆出售所并购的企业这一方式取得了大量的利润,获得了需要的生产要素,不断扩大企业规模,从而使这样一个制造煤油灯的作坊成为世界级的企业巨人。 　　第四,应从财务的角度对资本运营、资产重组方案进行充分的分析论证。这些分析包括:对重组成本的分析比较、对重组效益的预测、对企业的财务承受能力的分析等。通过这些分析,我们可以选择出最佳的重组方式,制定周详的重组方案,并针对可能出现的各种财务问题及早制定对策。某些企业可能会过分注重资产重组的表面形式,而没有对整合发展过程给予足够的重视,这种做法是十分危险的。实际上,整合过程就是企业经营由扭曲向主题回归的过程,整合效果的好坏将直接影响到企业日后的经营状况。对此,我们必须有清醒的认识。除此之外,无论多好的重组方案在具体实施时都可能遇到一些始料不及的问题,这就需要经营者在实际操作时应根据实际情况灵活地采取应变措施。 　　第五,在企业资本运营过程中,要注意充分发挥中介机构,特别是投资银行的作用。实践证明,中介机构在为企业设计重组模式,进行可行性分析,协助制定和实施重组具体方案中,能帮助企业提高资本运营的效率。 　　第六,企业在资本运营的过程中,如何通过降低资本经营成本来规避风险显得尤为重要。(1)要尽量采取 选择性收购 方式。所谓 选择性收购 ,就是收购方不必将 肥肉和骨头 一同收购,而是从中挑选出。具体来说就是要甩掉债务包袱和人员包袱。这样,收购方通过注入一定的流动资金,很快便可以启动生产,并实现 扭亏为盈 。由于目前各地破产企业财产普遍存在 变现难 的问题,在买方市场条件下,目标企业财产价值往往被低估,有利于收购方通过对同行业中的低效益或微亏损但确有潜力的企业进行有选择的收购,使得被收购企业的机器、设备和熟练劳动力等有用资源得到充分利用,比另起炉灶重新投资建厂要经济得多,是企业实现资本低成本扩张的一 　　个现实途径。(2)利用企业法人股和国家股股权有偿转让实现低成本运作。一般来说,企业在确定是否要兼并企业时,往往会考虑并购的资本成本。当并购的这一资本低于目标企业的股票市场价格时,这种并购才算是合算的。由此看来,在我国上市公司中出现的大量股权有偿转让资本重组案例中,由于通过法人股或国家股的股权转让来控股目标企业,其股权转让价格是由双方协议确定,一般略高于目标企业的每股净资产值,却远远低于目标企业在股票市场上的价格。即使把并购企业用于目标企业重建时所需的重置资本成本加进去,仍然是远远低于目标企业在股票市场上的价格总额。法人股、国有股的有偿转让,显然为并购企业降低并购成本提供了一个极佳的股权交易对象。由于中国深沪两市上市公司股本构成中最重要的特点是国有股所占比重较大且不能流通,使得企业并购多采取在市场上协议收购方式进行。如1997年6月中远洋运输公司以每股3元的价格协议收购众城实业发起人法人股,耗资2.5亿元控股众城实业就是一个典型案例。(3)通过上市公司国有股的无偿划拨实现低成本扩张。例如,天津美纶、四川制药的股权转让案就是这种方式的典型代表。通过上市公司国有股的无偿划拨实现股权的转移,将四川制药国有股权无偿划拨给四川全兴集团,天津美纶的国有股权无偿划拨给天津泰达集团。与众城实业的股权转让相比,这无疑是更具中国特色的高效率、低成本资本运营的方法。为推动国企改革,充分发挥证券市场的融资功能,国有股东如能够将失去配股资格的上市公司的国有股权无偿划拨给未上市的优质国有企业,不仅可以实现非上市公司对上市公司的控股,提高上市公司的质量,而且还可以实现低成本的 买壳上市 。这在目前的资本重组事件中是很有特色的,从某种意义上讲,是通过资本重组改革国有企业的新的尝试。(4)通过杠杆收购实现低成本资本运营。杠杆收购1980年代曾风行于美国。杠杆收购简单地说,就是借钱融资来完成收购公司的交易。通常收购者只有一成本钱,其余九成由投资银行代替收购者发行垃圾债券和向商业银行贷款筹集,也就是说用很少的钱可以完成大规模的交易活动。这就为实现企业 小吃大 、 蛇吞象 提供了发挥的空间。杠杆一词在财务上是指股本与负债的比率,因而也可以把杠杆收购称为高度负债的收购方式。称这样的收购者为 收购艺术家 是再贴切不过了。他们在做出精确的计算以后,使得收购后公司的收支处于杠杆的平衡点。 　　从企业的中长期发展战略贯彻和实施来看,对资本运营成本的高低划分仅是一个相对的概念。从企业长远发展来看,如果高成本扩张可能带来理想的收益,这种扩张的成本从长期看就是低的。相反,如果妨碍了实施正确的战略规划,或执行了错误的战略,成本扩张的结果可能是惨重的代价、极高昂的成本。 ;

企业资本运营模式探究分析 　　资本运营的内涵大致包括三个方面：一是资本的内部积累;二是资本的横向集中;三是资本的社会化控制。资本运营是市场经济发展的高级层次和必然要求，是企业走向国际化的必由之路。资本运营的一个显著特点，就是紧紧围绕企业生产经营规模扩大这一目标，以基本生产业务为依托，充分发挥企业有形及无形资产的潜力，并通过控制权的运作，实施广泛的横向和纵向联合。资本运营是企业继生产经营、商品经营之后，以拥有的资本为对象，通过资本更大范围的流动，实现内外部资源的优化配置，提升企业竞争力的经营活动，是企业发展中的一个重要层次。以下，我们把企业的资本运营分为资本扩张与资本收缩两种运营模式介绍。 　　一、扩张型资本运营模式 　　资本扩张是指在现有的资本结构下，通过内部积累、追加投资、吸纳外部资源即兼并和收购等方式，使企业实现资本规模的扩大。根据产权流动的不同轨道可以将资本扩张分为三种类型： 　　1.横向型资本扩张。横向型资本扩张是指交易双方属于同一产业或部门，产品相同或相似，为了实现规模经营而进行的产权交易。横向型资本扩张不仅减少了竞争者的数量，增强了企业的市场支配能力，而且改善了行业的结构，解决了市场有限性与行业整体生产能力不断扩大的矛盾。青岛啤酒集团的扩张就是横向型资本扩张的典型例子。近年来，青啤集团公司抓住国内啤酒行业竞争加剧，一批地方啤酒生产企业效益下滑，地方政府积极帮助企业寻找“大树”求生的有利时机，按照集团公司总体战略和规划布局，以开发潜在和区域市场为目标，实施了以兼并收购为主要方式的低成本扩张。 　　2.纵向型资本扩张。处于生产经营不同阶段的企业或者不同行业部门之间，有直接投入产出关系的企业之间的交易称为纵向资本扩张。纵向资本扩张将关键性的投入产出关系纳入自身控制范围，通过对原料和销售渠道及对用户的控制来提高企业对市场的控制力。 　　3.混合型资本扩张。两个或两个以上相互之间没有直接投入产出关系和技术经济联系的企业之间进行的产权交易称之为混合资本扩张。混合资本扩张适应了现代企业集团多元化经营战略的要求，跨越技术经济联系密切的部门之间的交易。它的优点在于分散风险，提高企业的经营环境适应能力。 　　二、收缩型资本运营模式 　　收缩性资本运营是指企业把自己拥有的一部分资产、子公司、内部某一部门或分支机构转移到公司之外，从而缩小公司的规模。它是对公司总规模或主营业务范围进行的重组，其根本目的是为了追求企业价值最大化以及提高企业的运行效率。收缩性资本运营通常是放弃规模小且利润低的业务，放弃与公司核心业务没有协同或很少协同的业务，宗旨是支持核心业务的发展。当一部分业务被收缩掉后，原来支持这部分业务的资源就相应转移到剩余的重点发展的业务，使母公司可以集中力量开发核心业务，有利于主流核心业务的发展。收缩性资本运营是扩张性资本运营的逆操作，其形式有： 　　1.资产剥离。是指把企业所属的一部分不适合企业发展战略目标的资产出售给第三方，这些资产可以是固定资产、流动资产，也可以是整个子公司或分公司。资产剥离主要适用于以下几种情况：(1)不良资产的存在恶化了公司财务状况;(2)某些资产明显干扰了其他业务组合的运行;(3)行业竞争激烈，公司急需收缩产业战线。 　　2.公司分立。是指公司将其拥有的`某一子公司的全部股份，按比例分配给母公司的股东，从而在法律和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去。通过这种资本运营方式，形成一个与母公司有着相同股东和股权结构的新公司。在分立过程中，不存在股权和控制权向第三方转移的情况，母公司的价值实际上没有改变，但子公司却有机会单独面对市场，有了自己的独立的价值判断。 　　3.分拆上市。是指一个母公司通过将其在子公司中所拥有的股份，按比例分配给现有母公司的股东，从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去。分拆上市有广义和狭义之分，广义的分拆包括已上市公司或者未上市公司将部分业务从母公司独立出来单独上市;狭义的分拆指的是已上市公司将其部分业务或者某个子公司独立出来，另行公开招股上市。分拆上市后，原母公司的股东虽然在持股比例和绝对持股数量上没有任何变化，但是可以按照持股比例享有被投资企业的净利润分成，而且最为重要的是，子公司分拆上市成功后，母公司将获得超额的投资收益。 　　4.股份回购。股份回购是指股份有限公司通过一定途径购买本公司发行的股份，适时、合理地进行股本收缩的内部资产重组行为。通过股份回购，股份有限公司达到缩小股本规模或改变资本结构的目的。股份公司进行股份回购，一般基于以下原因：一是保持公司的控制权;二是提高股票市价，改善公司形象;三是提高股票内在价值;四是保证公司高级管理人员认股制度的实施;五是改善公司资本结构。股份回购与股份扩张一样，都是股份公司在公司发展的不同阶段和不同环境下采取的经营战略。一般来说，一个处于成熟或衰退期的、已超过一定的规模经营要求的公司，可以选择股份回购的方式收缩经营战线或转移投资重点，开辟新的利润增长点。 　　重视资本运营的战略地位，借鉴成功的运营模式，并在实际的运作中不断地探索和创新，对我国企业集团的长远发展有着重要而深远的意义。 ;

所谓资本运营，就是对集团公司所拥有的一切有形与无形的存量资产，通过流动、裂变、组合、优化配置等各种方式进行有效运营，以最大限度的实现增值。从这层意义上来说，我们可以把企业的资本运营分为资本扩张与资本收缩两种运营模式。可以毫不夸张的说，资本运营属于企业经营管理的最顶级人才。其需要优厚的财务管理知识、广博的金融学知识、超级深厚的银行渠道、企业背景。资本，在经济学意义上，指的是用于生产的基本生产要素，即资金、厂房、设备、材料等物质资源。在融学和会计领域。资本通常用来代表金融财富，特别是用于经商、兴办企业的金融资产。广义上，资本也可作为人类创造物质和精神财富的各种社会经济资源的总称。以资本最大限度增值为目的，对资本及其运动所进行的运筹和经营活动。它有两层意思：第一，资本运营是市场经济条件下社会配置资源的一种重要方式，它通过资本层次以上的资源流动来优化社会的资源配置结构。第二，从微观上讲，资本运营是利用市场法规，通过资本本身的技巧性运作，实现资本增值、效益增长的一种运营方式。资本运营的主体可以是资本的所有者。也可以是资本所有者委托或邀约的经营者，由他们承担资本运营的责任。资本运营的对象，或是一种形态的资本，如金融资本，或者是两种形态以上的资本，如运营生产资本、商品资本、房地产资本等。资本的各种形态必须投入到某一经营领域之中或投入到多个板块之中经营，即投入到某一产业或多个产业之中，才能发挥资本的功能，有效利用资本的使用价值。资本作为生产要素之一。必须同其他生产要素相互结合，优化配置，才能发挥资本的使用价值，才能创造价值。资本运营的目的是获取意想不到的利润，并使资本增值。资本运营，也叫资本运作。是我国西部大开发项目中人力资源开发的一种运营模式。其目的是撬动民间资本投入到西部的经济建设，为西部大开发做出新的贡献。发展和培育一批中产阶级，构建和谐社会，促进实现伟大的中国梦。

资本运营对企业发展的意义 　　资本运营的实践性很强，不同的学者、专家、机构、企业从不同的角度对资本运营的运行机理进行了揭示和探索。 　　资本运营是指企业在战略谋划的基础上，以价值化、证券化的资本或可以按价值化、证券化操作的物化资本为载体，通过在企业内外部运营流动，使企业资源和生产要素得到优化配置，促使企业创造更大价值，谋求可持续发展的"经营活动。 　　资本运营对象涉及到企业内部资源、社会资源和其他企业或部门的资源。具体运营手段和工具纷繁多样，并且伴随经济、技术的发展不断推陈出新。资本运营可在资本市场实现，也可以在非资本市场进行。一般来说，经济发达国家，股票、债权和投资基金等是资本运营的主要途径。 　　资本运营既不同于生产经营又与之密切相关。资本运营与生产经营的主要区别是：经营对象上前者是具体商品(产品)和服务，后者是价值形态的企业资本;考量指标上前者是数量和质量，后者是资本创造价值的能力;前者一般产生即期效益，后者则是未来获利;前者配置资源的方式一般是调整组织与流程，后者则会涉及到组织结构、产权结构、外部企业等更多内容。资本运营与生产经营又密切相关：资本是以价值形态表现的企业组织生产经营的要素，涉及到有形和无形资产;资本运营的过程一般会伴随生产经营的过程;资本运营的结果和效率、效益的体现也要以生产经营为基础。资本运营对企业集团发展的现实意义 　　无数案例表明，资本运营是企业集团发展过程中不可回避的课题，在企业集团的发展壮大中显示出愈加引人瞩目的作用。 　　一是有利于企业集团调整产业布局。 　　资本运营特有的对社会资源的配置能力，为企业集团在更大范围、更多领域、更高层级实施产业结构调整，构建更加科学合理的产业链条提供了现实途径。 　　二是有利于提升企业治理水平。 　　企业集团资本运营活动的频繁与管理手段的改进，必然会促进企业从产权结构、公司治理结构到内部运行机制的改善，推动企业集团整体治理水平的提升。 　　三是有利于企业集团尽快实现国际化发展。 　　资本运营为企业集团在国际范围内拓展经营领域和市场空间创新了方法和途径，为在不同所有制背景下经营企业提供了平台，为企业集团提高跨国经营控制力提供了管理手段。在某种程度上也是企业集团实现国际化发展的捷径。 ;

我在听中大咨询的专家讲过这个问题，在复杂多变的政治经济形势下，要提升国有资本运营能力，既要保持中国特色社会主义道路的政治优势，坚持道路自信、理论自信、制度自信、文化自信，又要切实按照市场经济规律办事，保证国家对国民经济发展的引领作用，保证国家对国有企业和国有资产的统领作用，将中国特色社会主义制度的优越性同现代市场经济体制的效率性紧密结合起来，初心为实现国有资产的统一管理、高效管理继续探索创新道路和办法。

　　资本运营的实践性很强，不同的学者、专家、机构、企业从不同的角度对资本运营的运行机理进行了揭示和探索。 　　资本运营是指企业在战略谋划的基础上，以价值化、证券化的资本或可以按价值化、证券化操作的.物化资本为载体，通过在企业内外部运营流动，使企业资源和生产要素得到优化配置，促使企业创造更大价值，谋求可持续发展的经营活动。 　　资本运营对象涉及到企业内部资源、社会资源和其他企业或部门的资源。具体运营手段和工具纷繁多样，并且伴随经济、技术的发展不断推陈出新。资本运营可在资本市场实现，也可以在非资本市场进行。一般来说，经济发达国家，股票、债权和投资基金等是资本运营的主要途径。 　　资本运营既不同于生产经营又与之密切相关。资本运营与生产经营的主要区别是：经营对象上前者是具体商品(产品)和服务，后者是价值形态的企业资本;考量指标上前者是数量和质量，后者是资本创造价值的能力;前者一般产生即期效益，后者则是未来获利;前者配置资源的方式一般是调整组织与流程，后者则会涉及到组织结构、产权结构、外部企业等更多内容。资本运营与生产经营又密切相关：资本是以价值形态表现的企业组织生产经营的要素，涉及到有形和无形资产;资本运营的过程一般会伴随生产经营的过程;资本运营的结果和效率、效益的体现也要以生产经营为基础。资本运营对企业集团发展的现实意义 　　无数案例表明，资本运营是企业集团发展过程中不可回避的课题，在企业集团的发展壮大中显示出愈加引人瞩目的作用。 　　一是有利于企业集团调整产业布局。 　　资本运营特有的对社会资源的配置能力，为企业集团在更大范围、更多领域、更高层级实施产业结构调整，构建更加科学合理的产业链条提供了现实途径。 　　二是有利于提升企业治理水平。 　　企业集团资本运营活动的频繁与管理手段的改进，必然会促进企业从产权结构、公司治理结构到内部运行机制的改善，推动企业集团整体治理水平的提升。 　　三是有利于企业集团尽快实现国际化发展。 　　资本运营为企业集团在国际范围内拓展经营领域和市场空间创新了方法和途径，为在不同所有制背景下经营企业提供了平台，为企业集团提高跨国经营控制力提供了管理手段。在某种程度上也是企业集团实现国际化发展的捷径。

1、发行股票、发行债券 （包括可转换公司债券）、配股、增发新股、转让股权、派送红股、转增股本、股权回购（减少注册资本）等。　　2、企业的合并、托管、收购、兼并、分立以及风险投资等。　　3、资产重组，对企业的资产进行剥离、置换、出售、转让。　　4、为改善资本结构或债务结构为目标，进行企业合并、托管、收购、兼并、分立等。

企业战略可分为三个重要的层次，即企业总体战略、企业经营战略和企业职能战略。资本运营战略属于企体的总体战略。它是根据企业战略目标的要求，对企业可以支配的资源进行优化配置，它是在考虑了各处经营单位战略的基础之上制订的，反映了各个经营单位的战略目标要求。

是国有企业。企知道数据显示，武安市国有资本运营有限公司，成立于2005-08-16，经营范围包括许可项目：水力发电；天然水收集与分配；道路货物运输（不含危险货物）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）一般项目：对国有资本进行运营与管理；土地整理开发；对道路和水利设施以及公共基础设施建设进行投资管理与服务；社会经济咨询服务；房屋出租；土地租赁；物业服务；水资源管理；防洪除涝设施管理。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）

资本运营的方式及作用 　　目前众多企业广泛采用资本运营的方式，极大地促进了资本的合理流动与重组，进一步深化了我国的经济体制改革，丰富了我国公有制的实现形式。下面是我分享的一些相关资料，供大家参考。 　 　资本运营有利于企业实现资源的最优配置 　　资本的流动是资本运营的前提条件。通过资本的流动与重组，企业之间进行了一场优胜劣态的激烈竞争，优势企业通过并购劣势企业而得到进一步的发展，充分利用劣势企业的资源，使得优势企业实现资金、技术、资源的.最优配置和企业的规模经营，并且在为国家创造税收收入和提高企业的经济效益方面展现了重要的作用。从微观企业内部来看，通过企业高级经营者对于所掌握资金、物质资源的合理分配，优势的产品或者服务总是能够得到最充沛的支持，从而实现“马太效应”的优者更优，资源自觉地实现了最优配置。 　 　资本运营有利于企业提高管理水平 　　企业资本运营是一项带有全局性、根本性的经营工作。同时对企业的经营管理者的管理活动也提出了巨大的挑战。资本运营在促进企业经营管理者不断更新知识结构的同时，并且有助于树立资本运营的市场观、效益观、增强防范风险的意识，进而逐步提高决策水平和应变能力;促使企业经营管理者以提高企业管理水平为目的，通过运用科学的管理手段和方法，寻找适应市场经济发展和企业自身实际状况需求的管理模式，从而保证企业资本运营的必然成功。 　 　一般企业的上市方式有两种 　　首次公开发行直接上市与买壳上市，直接上市的优点是可以在发行同时进行融资;企业在股票公开发行推介时，有助于企业形象宣传。同样也有一系列的缺点，如其申请程序复杂，所需时间长，约1年以上，并且费用很高，最后还不能保证发行成功，容易受市场波动影响，再加上上市风险极大，对市场行情与上市时机要求甚高，且企业承担全部费用，法律禁止投资银行以企业股票换取部分服务费用。 ;

金融投资，理财基金等等都是资本运营的方式，更多层面上还是针对于企业发展的投融资。

资本运营与商品经营的区别 　　资本运作就是利用资本市场，以小变大、以无生有的诀窍和手段，通过买卖企业和资产而赚钱的经营活动。没有所谓的纯资本运作模式，很多传销人员以此为借口进行宣传。那么资本运作与商品经营有什么区别呢? 　　1、经营对象不同。 　　资本运作的对象是企业的资本以及运动，侧重的是企业经营过程的价值方面，追求价值的增值。而商品经营的对象则是产品以及生产销售过程，经营的基础是厂房、机器设备、产品设计等，侧重的是企业经营过程的使用价值方面。 　　2、经营领域不同。 　　资本运作主要在资本市场上运作(资本市场包括证券市场和非证券的产权交易市场等)。而企业的商品经营涉及的领域主要是产品的生产技术、原材料的采购和产品的销售，主要是在生产资料市场、劳动力市场、技术市场和商品市场上运作。 　　3、经营方式和目的不同。 　　商品经营的方式和目的是通过商品销售或提供劳务，实现利润的最大化。资本运作的方式和目的是通过产权的流动和重组，提高资本运营效率和效益。 　　4、经营导向不同。 　　商品经营较多地受价格信号的.控制。资本运作主要受资本市场的制约和资本回报率的限制。 　　5、经营风险不同。 　　商品经营的企业生存和发展维系在一个或多个产品上，如市场需求发生变化，则会直接影响企业的生存和发展。资本运作的企业则把生存和发展建立在一个或多个产业上，并不断发现新的经济增长点，及时退出风险大的产业，规避风险。 　　6、企业的发展方式不同。 　　商品经营的企业主要依赖企业自身的积累，通过创造更多的利润并使之转化为资本，增加生产要素和生产能力而获得发展。而资本运作不但注重企业自身的内部积累，更重要的是通过资本外部扩张的方式，使企业快速扩张，发展壮大。 　　资本运作和商品经营是是企业经营相辅相成的两个方面，应当有机地结合起来。商品经营始终是企业运作的基本形式，也是资本运作的基础;资本运作并不能取代商品经营，它通过对生产要素的有效配置，能够扩大企业市场份额，产生规模效益，拓宽经营领域，降低经营风险。 ;

　扩张型资本运营模式　　资本扩张是指在现有的资本结构下，通过内部积累，追加投资，吸纳外部资源即兼并和收购等方式，使企业实现资本规模的扩大。根据产权流动的不同轨道可以将资本扩张分为三种类型：　　 横向型资本扩张　　横向型资本扩张是指交易双方属于同一产业或部门，产品相同或相似，为了实现规模经营而进行的产权交易。横向型资本扩张不仅减少了竞争者的数量，增强了企业的市场支配能力，而且改善了行业的结构，解决了市场有限性与行业整体生产能力不断扩大的矛盾。青岛啤酒集团的扩张就是横向型资本扩张的典型例子。近年来，青啤集团公司抓住国内啤酒行业竞争加剧，一批地方啤酒生产企业效益下滑，地方政府积极帮助企业寻找“大树”求生的有利时机，按照集团公司总体战略和规划布局，以开发潜在和区域市场为目标，实施了以兼并收购为主要方式的低成本扩张。 纵向型资本扩张　　处于生产经营不同阶段的企业或者不同行业部门之间，有直接投入产出关系的企业之间的交易称为纵向资本扩张。纵向资本扩张将关键性的投入产出关系纳入自身控制范围，通过对原料和销售渠道及对用户的控制来提高企业对市场的控制力。 混合型资本扩张　　两个或两个以上相互之间没有直接投入产出关系和技术经济联系的企业之间进行的产权交易称之为混合资本扩张。混合资本扩张适应了现代企业集团多元化经营战略的要求，跨越技术经济联系密切的部门之间的交易。它的优点在于分散风险，提高企业的经营环境适应能力。 收缩型资本运营模式　　收缩性资本运营是指企业把自己拥有的一部分资产、子公司、内部某一部门或分支机构转移到公司之外，从而缩小公司的规模。它是对公司总规模或主营业务范围而进行的重组，其根本目的是为了追求企业价值最大以及提高企业的运行效率。收缩性资本运营通常是放弃规模小且贡献小的业务，放弃与公司核心业务没有协同或很少协同的业务，宗旨是支持核心业务的发展。当一部分业务被收缩掉后。原来支持这部分业务的资源就相应转移到剩余的重点发展的业务，使母公司可以集中力量开发核心业务，有利于主流核心业务的发展。

产权理论的形成最早可以追溯到1937年科斯发表的《企业的性质》这篇论文。在1960年他又发表了另一篇《社会成本问题》的论文，由此逐渐形成了一个新制度经济学派，并提出了产权、交易费用、代理成本等概念。该理论的出现加深了经济学对企业的认识和研究，由此也促进了人们对资本运营问题的深入研究，以后信息经济学和博弈论的出现更是丰富了人们对企业的认识。因此形成了林林总总的资本运营理论：（一）、效率理论效率理论的基本假定：承认兼并等资本运营活动对整个经济存在着潜在收益。（二）、价值低估理论价值低估理论认为。发生企业购并的原因在于目标企业的价值被低估了。（三）、信息与信号理论在实际发生的企业购并活动中，被收购企业的股票价值几乎都要被抬高，只不过程度上不一致而已。对这个问题的解释就形成了所谓的信息和信号理论。（四）、委托代理理论在现代企业组织中，企业的最终所有者与企业的实际管理者实际上已发生了分离。由于企业的管理者不拥有企业的全部产权，因此其无论是经营良好。还是经营不善。都会对企业所有者产生正的或负的外部效应。从经济学对人都是自私的这个假定出发。企业管理者更多的带给所有者的是负的外部效应，如何克服这个负的外部效应的问题就引出了委托代理理论。（五）、税收节约理论为了减少税收方面的支出。用对策论的语言来表述：通过企业购并活动而减少税收支出是在和财政部门进行“零和博弈”。（六）、市场垄断理论从对社会经济有益的一面来看，购并带来的好处也许是规模经济和范围经济。从对社会经济不利的一面来看，购并活动有可能带来垄断。但是现在关于垄断也有人认为其有好的一面，或至少是不可避免的一面。因为垄断集中本身是竞争的产物。在现代经济中。由于竞争已从简单的价格竞争发展成为质量、技术、服务、产品类别等诸多方面立体的竞争。因此即使是大公司之间也很难就垄断达成什么共谋。此外，大公司和大企业在现代科技发展中的作用日益增大。这也是购并等资本运营活动对现代经济发展的贡献之一。（七）、公司分立理论、再分配理论等

　　扩张型资本运营模式　　资本扩张是指在现有的资本结构下，通过内部积累，追加投资，吸纳外部资源即兼并和收购等方式，使企业实现资本规模的扩大。根据产权流动的不同轨道可以将资本扩张分为三种类型：　　 横向型资本扩张　　横向型资本扩张是指交易双方属于同一产业或部门，产品相同或相似，为了实现规模经营而进行的产权交易。横向型资本扩张不仅减少了竞争者的数量，增强了企业的市场支配能力，而且改善了行业的结构，解决了市场有限性与行业整体生产能力不断扩大的矛盾。青岛啤酒集团的扩张就是横向型资本扩张的典型例子。近年来，青啤集团公司抓住国内啤酒行业竞争加剧，一批地方啤酒生产企业效益下滑，地方政府积极帮助企业寻找“大树”求生的有利时机，按照集团公司总体战略和规划布局，以开发潜在和区域市场为目标，实施了以兼并收购为主要方式的低成本扩张。 纵向型资本扩张　　处于生产经营不同阶段的企业或者不同行业部门之间，有直接投入产出关系的企业之间的交易称为纵向资本扩张。纵向资本扩张将关键性的投入产出关系纳入自身控制范围，通过对原料和销售渠道及对用户的控制来提高企业对市场的控制力。 混合型资本扩张　　两个或两个以上相互之间没有直接投入产出关系和技术经济联系的企业之间进行的产权交易称之为混合资本扩张。混合资本扩张适应了现代企业集团多元化经营战略的要求，跨越技术经济联系密切的部门之间的交易。它的优点在于分散风险，提高企业的经营环境适应能力。 收缩型资本运营模式　　收缩性资本运营是指企业把自己拥有的一部分资产、子公司、内部某一部门或分支机构转移到公司之外，从而缩小公司的规模。它是对公司总规模或主营业务范围而进行的重组，其根本目的是为了追求企业价值最大以及提高企业的运行效率。收缩性资本运营通常是放弃规模小且贡献小的业务，放弃与公司核心业务没有协同或很少协同的业务，宗旨是支持核心业务的发展。当一部分业务被收缩掉后。原来支持这部分业务的资源就相应转移到剩余的重点发展的业务，使母公司可以集中力量开发核心业务，有利于主流核心业务的发展。

资本运营又称“资本运作”“资本经营”是指运用市场法则，通过资本本身的技巧性运作和科学性运动实现价值增值，效益增长的一种经营方式，所谓资本运营，就是对集团公司所拥有的一切有形与无形的存量资产，通过流动、裂变、组合、优化配置等各种方式进行有效运营，以最大限度的实现增值。从这层意义上来说，我们可以把企业的资本运营分为资本扩张与资本收缩两种运营模式。可以毫不夸张的说，资本运营属于企业经营管理的最顶级人才。其需要优厚的财务管理知识、广博的金融学知识、超级深厚的银行渠道、企业背景。资本，在经济学意义上，指的是用于生产的基本生产要素，即资金、厂房、设备、材料等物质资源。在金融学和会计领域，资本通常用来代表金融财富，特别是用于经商、兴办企业的金融资产。广义上，资本也可作为人类创造物质和精神财富的各种社会经济资源的总称。 资本运营内涵以资本最大限度增值为目的，对资本及其运动所进行的运筹和经营活动。它有两层意思：第一，资本运营是市场经济条件下社会配置资源的一种重要方式，它通过资本层次以上的资源流动来优化社会的资源配置结构。第二，从微观上讲，资本运营是利用市场法规，通过资本本身的技巧性运作，实现资本增值、效益增长的一种运营方式。资本运营的主体可以是资本的所有者。也可以是资本所有者委托或邀约的经营者，由他们承担资本运营的责任。资本运营的对象，或是一种形态的资本，如金融资本，或者是两种形态以上的资本，如运营生产资本、商品资本、房地产资本等。资本的各种形态必须投入到某一经营领域之中或投入到多个板块之中经营，即投入到某一产业或多个产业之中，才能发挥资本的功能，有效利用资本的使用价值。资本作为生产要素之一。必须同其他生产要素相互结合，优化配置，才能发挥资本的使用价值，才能创造价值。资本运营的目的是获取意想不到的利润，并使资本增值。

就是对集团公司所拥有的一切有形与无形的存量资产，通过流动、裂变、组合、优化配置等各种方式进行有效运营，以最大限度地实现增值。资本运营又称“资本运作”“资本经营”是指运用市场法则，通过资本本身的技巧性运作和科学性运动实现价值增值，效益增长的一种经营方式。资本运营也可以称为资本运作，集团公司的一切有形和无形资产，都是可以参与资本运营的，在运营的过程中会经过一系列的裂变组合和流动，从而使得效益能够尽可能实现最大化。

就是对集团公司所拥有的一切有形与无形的存量资产，通过流动、裂变、组合、优化配置等各种方式进行有效运营，以最大限度地实现增值。资本运营又称“资本运作”“资本经营”是指运用市场法则，通过资本本身的技巧性运作和科学性运动实现价值增值，效益增长的一种经营方式。资本运营也可以称为资本运作，集团公司的一切有形和无形资产，都是可以参与资本运营的，在运营的过程中会经过一系列的裂变组合和流动，从而使得效益能够尽可能实现最大化。

资本运营又称“资本运作”“资本经营”是指运用市场法则，通过资本本身的技巧性运作和科学性运动实现价值增值，效益增长的一种经营方式，所谓资本运营，就是对集团公司所拥有的一切有形与无形的存量资产，通过流动、裂变、组合、优化配置等各种方式进行有效运营，以最大限度的实现增值。 扩展资料 　　以资本最大限度增值为目的，对资本及其运动所进行的运筹和经营活动。它有两层意思：第一，资本运营是市场经济条件下社会配置资源的一种重要方式，它通过资本层次以上的资源流动来优化社会的资源配置结构。第二，从微观上讲，资本运营是利用市场法规，通过资本本身的技巧性运作，实现资本增值、效益增长的一种运营方式。 　　1、资本运营的主体可以是资本的所有者。也可以是资本所有者委托或邀约的经营者，由他们承担资本运营的责任。 　　2、资本运营的对象，或是一种形态的资本，如金融资本，或者是两种形态以上的资本，如运营生产资本、商品资本、房地产资本等。 　　3、资本的各种形态必须投入到某一经营领域之中或投入到多个板块之中经营，即投入到某一产业或多个产业之中，才能发挥资本的`功能，有效利用资本的使用价值。 　　4、资本作为生产要素之一。必须同其他生产要素相互结合，优化配置，才能发挥资本的使用价值，才能创造价值。 　　5、资本运营的目的是获取意想不到的利润，并使资本增值。

股票的市盈率是通过将股票价格除以公司的每股收益来计算的。如果一只股票的交易价格为每股20美元，而每股收益为1美元，那么该股票的市盈率为20（20美元/ 1美元）。车”，后者必须漆成黄色。由此，“东洋车”

2018年出台的《关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》也对国有资本投资和运营的定位做了明确的区分：国有资本投资公司要在关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域，以对战略性核心业务控股为主，开展投资融资、产业培育和资本运作等，意在提升产业竞争力；国有资本运营公司则以财务性持股为主，开展股权运作、基金投资、培育孵化、价值管理、有序进退等，意在提升国有资本运营效率。国泰君安证券判断，混合所有制改革深化，国有资本投资运营公司试点扩围，央企并购重组突破以及降杠杆减负债的不放松将是国企改革工作接下来主要的四个方向。

资本运营的目标资本运营的目标，就是实现资本最大限度的增值法。资本最大限度增值对于企业来说，可表现为：2.1、利润最大化企业将资本投入生产经营后，将所得收入与耗费相比，如果收入大于耗费，企业实现利润，如果收入小于耗费，则发生亏损法。在资本运营中，企业为实现资本最大限度的增值，就必须降低成本，因此，企业在资本运营中：（1）不仅要注重增加当期利润，更要注重增加长期利润；（2）不仅要注重增加利润额，同时要注重提高利润率；（3）不仅要考察自有资本利润率，而且要考察全部资本(包括自有资本和借入资本)利润率法。2.2、股东权益最大化股东权益，是指投资者对企业净资产的所有权，包括实收资本﹑资本公积金﹑盈余公积金和未分配利润法。企业实现的利润越多，从税后利润中提取的盈余公积金和分配就越多法。盈余公积金既可用于弥补企业亏损，也可用于转增资本，使投入企业的资本增多法。将企业期末股东权益总额与期初股东权益总额对比，如果前者大于后者，则企业的自有资本发生增值法。两者之差即为本期股东权益增加额，本期股东权益增加额除以期初股东权益总额，即为本期股东权益增加率法。2.3、企业价值最大化企业在资本运营过程中，不仅要注重利润和股东权益的最大化，更要重视企业价值的最大化法。企业价值的评估，是指企业在连续经营的情况下，将未来经营期间每年的预期收益，用适当的折现率体现﹑累加得出某一估值，据以估算出企业价值法。如果企业价值大于企业全部资产的帐面价值，那么企业资本增值，反之，企业就贬值了法。将企业价值减去企业负债后得出的数值与企业股东权益的帐面价值相比较，如果前者大于后者，表明企业的自有资本增值法。企业资本运营的三个“最大化”是相辅相成的法。只有实现利润最大化，才能实现股东权益最大化，进而实现企业价值最大化。

产权理论的形成最早可以追溯到1937年科斯发表的《企业的性质》这篇论文。在1960年他又发表了另一篇《社会成本问题》的论文，由此逐渐形成了一个新制度经济学派，并提出了产权、交易费用、代理成本等概念。该理论的出现加深了经济学对企业的认识和研究，由此也促进了人们对资本运营问题的深入研究，以后信息经济学和博弈论的出现更是丰富了人们对企业的认识。因此形成了林林总总的资本运营理论：（一）、效率理论效率理论的基本假定：承认兼并等资本运营活动对整个经济存在着潜在收益。（二）、价值低估理论价值低估理论认为。发生企业购并的原因在于目标企业的价值被低估了。（三）、信息与信号理论在实际发生的企业购并活动中，被收购企业的股票价值几乎都要被抬高，只不过程度上不一致而已。对这个问题的解释就形成了所谓的信息和信号理论。（四）、委托代理理论在现代企业组织中，企业的最终所有者与企业的实际管理者实际上已发生了分离。由于企业的管理者不拥有企业的全部产权，因此其无论是经营良好。还是经营不善。都会对企业所有者产生正的或负的外部效应。从经济学对人都是自私的这个假定出发。企业管理者更多的带给所有者的是负的外部效应，如何克服这个负的外部效应的问题就引出了委托代理理论。（五）、税收节约理论为了减少税收方面的支出。用对策论的语言来表述：通过企业购并活动而减少税收支出是在和财政部门进行“零和博弈”。（六）、市场垄断理论从对社会经济有益的一面来看，购并带来的好处也许是规模经济和范围经济。从对社会经济不利的一面来看，购并活动有可能带来垄断。但是现在关于垄断也有人认为其有好的一面，或至少是不可避免的一面。因为垄断集中本身是竞争的产物。在现代经济中。由于竞争已从简单的价格竞争发展成为质量、技术、服务、产品类别等诸多方面立体的竞争。因此即使是大公司之间也很难就垄断达成什么共谋。此外，大公司和大企业在现代科技发展中的作用日益增大。这也是购并等资本运营活动对现代经济发展的贡献之一。

扩张型资本运营模式　　资本扩张是指在现有的资本结构下，通过内部积累，追加投资，吸纳外部资源即兼并和收购等方式，使企业实现资本规模的扩大。根据产权流动的不同轨道可以将资本扩张分为三种类型：　　 横向型资本扩张　　横向型资本扩张是指交易双方属于同一产业或部门，产品相同或相似，为了实现规模经营而进行的产权交易。横向型资本扩张不仅减少了竞争者的数量，增强了企业的市场支配能力，而且改善了行业的结构，解决了市场有限性与行业整体生产能力不断扩大的矛盾。青岛啤酒集团的扩张就是横向型资本扩张的典型例子。近年来，青啤集团公司抓住国内啤酒行业竞争加剧，一批地方啤酒生产企业效益下滑，地方政府积极帮助企业寻找“大树”求生的有利时机，按照集团公司总体战略和规划布局，以开发潜在和区域市场为目标，实施了以兼并收购为主要方式的低成本扩张。 纵向型资本扩张　　处于生产经营不同阶段的企业或者不同行业部门之间，有直接投入产出关系的企业之间的交易称为纵向资本扩张。纵向资本扩张将关键性的投入产出关系纳入自身控制范围，通过对原料和销售渠道及对用户的控制来提高企业对市场的控制力。 混合型资本扩张　　两个或两个以上相互之间没有直接投入产出关系和技术经济联系的企业之间进行的产权交易称之为混合资本扩张。混合资本扩张适应了现代企业集团多元化经营战略的要求，跨越技术经济联系密切的部门之间的交易。它的优点在于分散风险，提高企业的经营环境适应能力。 收缩型资本运营模式　　收缩性资本运营是指企业把自己拥有的一部分资产、子公司、内部某一部门或分支机构转移到公司之外，从而缩小公司的规模。它是对公司总规模或主营业务范围而进行的重组，其根本目的是为了追求企业价值最大以及提高企业的运行效率。收缩性资本运营通常是放弃规模小且贡献小的业务，放弃与公司核心业务没有协同或很少协同的业务，宗旨是支持核心业务的发展。当一部分业务被收缩掉后。原来支持这部分业务的资源就相应转移到剩余的重点发展的业务，使母公司可以集中力量开发核心业务，有利于主流核心业务的发展。

资本运营的目标就是实现资本最大限度的增值。对于企业来讲，资本最大限度增值可以表现为：(1)实现利润最大化。(2)股东权益最大化。(3)企业价值最大化。

最主要区别是投资公司只出钱参股不一定参与具体管理。运营公司就是主要的工作岗位都是中方的。个人见解，仅供参考

所谓资本运营，就是对集团公司所拥有的一切有形与无形的存量资产，通过流动、裂变、组合、优化配置等各种方式进行有效运营，以最大限度的实现增值。从这层意义上来说，我们可以把企业的资本运营分为资本扩张与资本收缩两种运营模式。可以毫不夸张的说，资本运营属于企业经营管理的最顶级人才。其需要优厚的财务管理知识、广博的金融学知识、超级深厚的银行渠道、企业背景。资本，在经济学意义上，指的是用于生产的基本生产要素，即资金、厂房、设备、材料等物质资源。在融学和会计领域。资本通常用来代表金融财富，特别是用于经商、兴办企业的金融资产。广义上，资本也可作为人类创造物质和精神财富的各种社会经济资源的总称。

一、资本运作是什么资本运作是指利用市场法则，通过资本本身的技巧性运作或按照资本的自有的规律运作，实现价值增值、效益增长的一种经营方式。资本运作是中国大陆企业界的创造，在口碑相传的演绎中已成为一种以小变大、以无生有的诀窍和手段。资本运作也叫资本经营，就是利用资本市场，通过买卖(经营)企业、资产或者其它各种形式的证券、票据，而赚钱的经营活动。二、常见的资本运作方式1、发行股票、发行债券(包括可转换公司债券)、配股、增发新股、转让股权、派送红股、转增股本、股权回购(减少注册资本)等。2、企业的合并、托管、收购、兼并、分立以及风险投资等。3、资产重组，对企业的资产进行剥离、置换、出售、转让。4、为改善资本结构或债务结构为目标，进行企业合并、托管、收购、兼并、分立等。三、企业发展模式企业的发展分为内向封闭型发展模式和外向开放型发展模式。其中内向封闭型发展模式之指通过自身产品经营不断积累资本，逐步扩大经营规模，扩展经营领域，特点是传统方式，发展速度慢。外向开放型发展模式是根据产业发展的需要，积极引入外来资本，快速扩大规模，进入新领域，形成竞争优势，特点是现代方式，发展速度快、突显整合能力。资本运作是企业集团加速发展、借力发展的必由之路。发展与资本的关系：越发展，就越需要钱，同时越有钱，越发展;资本，可以促进发展，而反过来发展又促进了资本增长。资本运作是什么?有哪些运作方式?资本运作是什么?有哪些运作方式?四、资本运作的作用资本运作的介入在企业发展过程中起到杠杆作用、发挥倍增效应。同样的资源能力，一旦采取资本运作等超乎常规的方式，就会发挥出其杠杆作用和倍增效应来，但是，一旦操作不当，其破坏作用亦是如此。五、资本运作的通道打通资本运作通道是企业集团实现战略发展目标的重要条件。精干已有业务，营造新的利润增长点，快速提升企业集团整体实力，形成自己的优势领域，是企业集团核心目标，自己的钱是有限的，用自己的钱只能是滚雪球式常规式发展。社会的钱是无限的，用社会的钱可以是倍增式膨胀式发展。企业集团应当从整个金融业及企业的实际问题出发探讨建立资本运作的路径。笔者经历的一个企业面临的最主要的问题包括：1、资产负债率居高不下，导致融资成本高;2、存量资产闲置，不能有效发挥作用，企业集团整体盈利性水平低;3、现有的股份公司、企业控股等融资平台基本闲置。六、资本运作的主要思路基于企业现况，研究企业集团资本运作的可行思路，首先明确将解决的核心问题。其中包括：企业集团具备哪些资本运作通道;企业集团资本运作活动如何开展;企业集团如何降低资本运作成本;企业集团如何控制资本运作风险。据此问题，探索可涉及得主要思路：利用股权融资和债权融资的组合改善资产结构;利用并购重组建立战略产业，构建核心竞争力;发挥资产管理作用，提高企业酒集团整体盈利能力。

1、运营对象不同。资本是投资人往公司投入的价值，资产是一个公司所控制的可以产生经济效益的资源。当资本投入企业时，则表现为各种各样的资产。 2、运营方式不同。资本运营的筹集和有效运作，包括了运用吸收直接投资、发行股票、发行基金、发行债券、银行借款和租赁等方式合理筹集资本；运用直接投资。简间接投资和产权投资等方式有效的运用资本，提高资本效益。而资产运营包括了企业对于自身资产的合理配置、重组以及有效利用。 3、运营主体不同。资本运营一般为资本所有者及其代理人；资产运营者一般为各类生产和流通企业。 4、运营策略不同。资本运营讲究“以少控多”；资产运营者一般为各类生产和流通企业。

资本运营的五大特点 　　所谓资本运营，就是对集团公司所拥有的一切有形与无形的存量资产，通过流动、裂变、组合、优化配置等各种方式进行有效运营，以最大限度的实现增值。下面就由我浅谈相关的知识观点吧! 　　资本运营是企业生存发展的重要保障，它具有一个五个方面的特征: 　　(l)资本运营的这一特点要求企业在经济活动中始终以资本保值增值为核心，关注资本的投入产出比，保证运营的效益。 　　〔2)资本运营具有流动性资本具有流动性和趋利性从客观上决定了资本运营具有流动性。一方面，企业通过资本运营充分盘活闲置的、利用效率低下的资源，并使资本不断地从报酬率低的行业流入报酬率高的行业;另一方面，资本运营的流动性要求管理者尽量缩短资本流通过程,提高资本周转率，从而进一步达到资本增值的目的。 　　(3)资本运营具有开放性与生产经营不同，资本运营是一种开放式的经营。它不仅需要通过内部的资源整合来优化资源配置从而营造良好的资本运营氛围，它还需要打破地域、行业、部门甚至是产业的限制，通过兼并、收购等外在资源整合，来进行结构的调整和资源的优化配置,实现资本的扩张。 　　(4)资本运营具有组合性和创新性各个企业进行资本运营的形式和目的各有不同，同时，不断变化的市场环境和行业特征对企业资本运营提出了新的要求，所以企业往往通过多种形式的"组合来规避、减小资本运营过程中可能遇到的市场、财务等风险;同时，资本运营要求有新的观念和思维，突破传统运作方式的束缚，谋求新的扩张和发展。 　　(5)资本运营重视资本的支配而非资本的占有资本运营的收益主要来自生产要素优化组合后生产效率的提高所带来的经济收益增量及生产效率提高后资本价值的增加。企业的利润来源于使用资本的动态过程而非占有资源的静态状态。 　　扩大企业经营规模和资产规模是企业进行扩张资本运营的根本目标，根据扩张手段的不同，扩张型资本运营又可以分为并购、联合经营和企业托管:按产权流动轨迹的不同，扩张型资本运营又可以分为横向型资本扩张、纵向型资本扩张和混合型资本扩张。 ;

资本运营：就是指企业将自己所拥有的一切有形和无形的存量资本通过流动，优化配量等各种方式进行有效运营，变为可以增值的活化资本，以最大限度地实现资本增值目标。所谓资本运营，就是对集团公司所拥有的一切有形与无形的存量资产，通过流动、裂变、组合、优化配置等各种方式进行有效运营，以最大限度地实现增值。从这层意义上来说，人们可以把企业的资本运营分为资本扩张与资本收缩两种运营模式。

资本运营的作用是加快中国国有企业的改革、加快优化经济结构、提高中国的国际竞争力。资本运营是什么：1、（Capital operation mode）又称“资本运作”“资本经营”是指运用市场法则，通过资本本身的技巧性运作和科学性运动实现价值增值。所谓资本运营，就是对集团公司所拥有的一切有形与无形的存量资产，通过流动、裂变、化配置等各种方式进行有效运营，以最大限度的实现增值。2、从这层意义上来说，我们可以把企业的资本运营分为资本扩张与资本收缩两种运营模式。可以毫不夸张的说，资本运营属于企业经营管理的最顶级人才。3、其需要优厚的财务管理知识、广博的金融学知识、超级深厚的银行渠道、企业背景。资本，在经济学意义上。运营内涵：1、资本运营的主体可以是资本的所有者。也可以是资本所有者委托或邀约的经营者，由他们承担资本运营的责任。2、资本运营的对象，或是一种形态的资本，如金融资本，或者是两种形态以上的资本，如运营生产资本、商品资本、房地产资本等。3、资本的各种形态必须投入到某一经营领域之中或投入到多个板块之中经营，即投入到某一产业或多个产业之中，才能发挥资本的功能，有效利用资本的使用价值。4、资本作为生产要素之一。必须同其他生产要素相互结合，优化配置，才能发挥资本的使用价值，才能创造价值。

资本运营是指利用市场运行法则和规律，通过资本本身的科学操作来实现盈利和价值的增长的一种经营方式。在集团公司的内部，一切有形和无形资产都可以参与资本运营，在运营的过程中经过一系列裂变的组合和流动，从而使得效益能够尽可能实现最大化。资本运营的主体包括资本的所有者，以及资本所有者委托或邀约的经营者，由他们承担资本运营的责任。资本运营的对象可以是一种形态的资本，如金融资本，也可以是两种形态以上的资本，如运营生产资本、商品资本、房地产资本等。

资本运营指的是利用市场运行法则和规律，通过资本本身的科学操作来实现盈利和价值的增长的一种经营方式。资本运营也可以称为资本运作，集团公司的一切有形和无形资产，都是可以参与资本运营的，在运营的过程中会经过一系列的裂变组合和流动，从而使得效益能够尽可能实现最大化。 资本运营简介 资本运营主要包括资本扩张和资本收缩这两种方式。资本运营的主体可以是资本的持有者，也可以是资本持有者所委托的经营者。资本是一种生产要素，必须和其他生产要素相结合，才可以使生产配置更加优化，从而发挥资本的生产价值，创造收益。资本运营的最终目的是资本增值。资本运营是在市场经济环境下，对社会资源进行调配的一种必要的方式。资本运营的对象是很多的，包括商品资本、金融资本、房地产资本等等。

资本运营又称“资本运作”“资本经营”是指运用市场法则，通过资本本身的技巧性运作和科学性运动实现价值增值，效益增长的一种经营方式。资本，在经济学意义上，指的是用于生产的基本生产要素，即资金、厂房、设备、材料等物质资源。在金融学和会计领域，资本通常用来代表金融财富，特别是用于经商、兴办企业的金融资产。广义上，资本也可作为人类创造物质和精神财富的各种社会经济资源的总称。资本运营的目标，就是实现资本最大限度的增值法。一般可以表现为利润最大化、股东权益最大化、企业价值最大化。其中股东权益，是指投资者对企业净资产的所有权，包括实收资本、资本公积金、盈余公积金和未分配利润法。资本运营的作用包括可以优化企业的资本结构；可以带动企业迅速打开市场，拓展销售渠道；可以让企业获得先进生产技术和管理技术；发现新的商业机会；可以给企业带来大量资金等。

资本运营是指企业利用财务工具，结合经营策略，制定财务管理方案，以获取的财务收益的一种管理模式。它是一种以财务手段控制企业运营的方法，是企业经营管理的重要组成部分，也是企业财务管理的重要内容。资本运营的目的是通过改善财务结构，提高企业的经营效率，降低企业的融资成本，提高企业的经营效益，并终实现企业的价值化。它是一种综合性的财务管理方式，主要是通过调整财务构成、优化财务结构，改变财务来源，改善财务状况，提高财务效率，提高企业的价值，从而获得的财务收益。资本运营的核心是企业经营策略，它要求企业在制定财务管理方案时，要根据企业的经营策略，考虑到企业的经营状况，结合财务工具，综合考虑企业的财务构成、财务结构、财务来源、财务状况、财务效率等，以化企业的财务收益。资本运营通常包括资本结构优化、资本结构调整、资本结构管理、资本结构分析等方面。资本结构优化是指企业根据财务的需要，结合企业的经营策略，采取有效的财务管理措施，优化企业的财务构成，以获得的财务收益。资本结构调整是指企业根据实际情况，采取有效的财务管理措施，调整企业的财务结构，以改善企业的财务状况。资本结构管理是指企业根据实际情况，采取有效的财务管理措施，管理企业的财务结构，以改善企业的财务状况。资本结构分析是指企业根据实际情况，分析企业的财务结构，以改善企业的财务状况。资本运营的实施，要求企业在制定财务管理方案时，要根据企业的经营策略，考虑到企业的经营状况，结合财务工具，综合考虑企业的财务构成、财务结构、财务来源、财务状况、财务效率等，以化企业的财务收益。此外，企业还要建立完善的财务管理体系，实行有效的财务管理，定期审计，及时发现财务状况的变化，及时采取有效的财务管理措施，以达到企业的财务目标。资本运营的实施，必须充分考虑企业的实际情况，根据企业的经营策略，合理调整财务构成、优化财务结构，改变财务来源，改善财务状况，提高财务效率，提高企业的价值，从而获得的财务收益。只有把握好资本运营的原则，把握好财务管理的方法，才能有效地实现企业的财务收益化。

这个问题可以反过来设想，如果资本运营单一化，那么发展是否会有局限？那么设想了以上的问题，再反过来想，资本运营的多元化的好处是什么，再与单一化运营对比，就能知道多元化的资本运营才能使资本充分流动，渠道更多样，更能满足于多种多样的资本运营。就跟股市投资是一样的道理，如果手上有一笔闲钱，是不可能把这一笔钱单独全放在看中的其中一股里面的，肯定会合理安排资本多样化的投资，这样才有利于降低风险，使收益最大化。

简析中小企业资本运营的管理 　　【摘要】资本运营管理是公司财务管理的重要环节。本文对中小企业的资本运营的管理进行了分析。希望本文的研究能为公司提供科学的资本运营管理策略，合理安排中小企业营运资本，推动公司良性发展。 　　【关键词】中小企业 资本运营 管理 　　一、资本运营概论 　　所谓资本运营，是指以利润最大化和资本增殖为目的，以价值管理为特征，通过生产要素的优化配置和产业结构的动态调整，对企业的有形和无形资产进行综合有效运营的一种经营方式。资本运营实施的实质是在产权界定清晰的基础上，从企业所有者的角度出发，强调企业可以支配的一切资源按资本化运作方式进行重组和优化配置，使有限的资本取得最大的经济效益。 　　二、中小企业的发展目前状况 　　中小企业在快速成长中，发生了一些重要变化，已经从采掘、一般加工制造、建筑、运输、传统商贸服务业等行业，发展到包括基础设施、公用事业、高新技术和新兴产业、现代服务业等在内的各行各业，从分散经营开始向工业园区和产业集聚区集中，从早期的以国内市场为主发展为面向国内外市场。量大面广的中小企业广泛参与市场竞争，推动了市场配置资源基础性作用的发挥，为建立和完善社会主义市场经济体制发挥了重要作用。 　　中小企业中，小规模、低层次的民营公司为数众多，虽然这类公司的经营特点是投资规模小，自有资金有限，企业经营管理层次低，产品科技含量低，员工素质不高，市场竞争力有限。 　　三、中小企业资本运营管理存在的理由 　　(一)货币资金内部制约较差 　　会计、出纳岗位职责划分不清，缺乏监督和牵制机制。中小企业老板出于管理成本的考虑，往往要求财务人员“一个萝卜几个坑”，有的企业出纳除了办理涉及现金、银行存款的本职业务外，同时还兼保管银行存款全套印鉴、审核会计凭证等会计业务，而有的企业会计，偶尔也收取现金，一个人办理有关现金业务的全过程。 　　会计人员素质参差不齐，造成会计资料乱、漏的现象。中小企业所有者的“任人唯亲”，导致会计人员素质普遍较低，有的会计人员“半路出家”，业务不精通，方便那些“有心人”利用各种手法贪脏现金。比如：利用工作之便，少开收据，隐瞒收人;涂改原始凭证的金额，达到多支出的目的。 　　(二)应收账款周转缓慢 　　由于中小企业大多处于竞争性行业，面对激烈的市场竞争，中小企业往往急于扩大销售占领市场，大多采取更为灵活的赊销方式，使得销售收入增加的同时，应收账款也随之增加。中小企业在实行宽松的销售政策时，对信用的管理远远滞后，他们大多没有制定符合自己特点的信用管理政策，缺乏对客户及时付款的激励和惩罚措施，对信用风险的评估能力也严重不足。 　　(三)存货积压严重 　　中小企业对原材料采购大多采用经验法，缺乏科学管理手段，许多企业管理者注重采购成本和生产成本的节约或为保证生产经营的存货供应，一次性大批量采购，或大批量生产，造成存货资金过多占用。一方面产品销售不畅造成积压，另一方面原材料采购过多造成积压，双重压力大大增加了营运资本的需求量，加大了筹资压力。此时存货管理变得更加重要。 　　四、中小企业资本运营管理的策略 　　(一)建立授权审批制度，各司其职，杜绝一条龙作假的现象 　　货币资金支出审批手续的规范化、制度化，既可减少某些不必要的支出，也可以防止侵吞和挪用行为发生。具体可以包括：①授权权限，即审批人应当根据批准制度的规定，在授权范围内进行审批;②授权批准程序，有关部门或个人用款时，应当向审核人提交支款申请书，并应附有关的单证。审核人应对该申请的真实性、合法性进行审核，并核实该笔业务的手续及相关单证是否齐备，金额计算是否准确，支付方式、支付单位是否妥当等，对不符合规定的支付申请，审核人应当不予办理;接下来，审批人(企业负责人)应当对审核后的支付申请批复，最后交给出纳人员办理支付手续。 　　(二)建立企业信用制度加快应收账款的回笼 　　树立信用观念以加强企业信用管理。建立健全企业赊销制度，加强应收账款管理，制订赊销业务的信用标准，对客户的信用进行调研评定，与企业的赊销信用标准进行比对，确定该客户是否能够享受企业的赊销待遇。 　　降低坏账损失风险。首先应根据企业实际情况设立信用管理部门或信用管理岗位，专门负责信用政策的执行和管理。其次，建立客户资信管理制度，通过建立客户档案和对客户多渠道的`资信调查，以及在调查基础上对客户资信的分析和评估，及时掌握客户的资信状况，避开盲目信任造成损失。第三，要强化对欠款的追踪分析制约，从销售实现开始就应将欠款列入客户档案信息系统，及时与客户保持联系，查询收货情况和付款准备情况，及时督促客户付款，客户逾期付款应及时催款。最后，加强信用管理的内部制约制度，合理设置岗位和设置职责权限，确保不相容职务相互分离，使各岗位之间相互制约相互监督，还应加强对内部制约制度执行情况的检查，避开制度流于形式。 　　(三)增加融资渠道 　　信贷融资。从企业自身角度来看，中小企业必须本着诚信的原则，建立健全财务制度，提供翔实可靠的财务数据，证明自身具有偿付能力和盈利能力。靠内源融资和外源融资这两条腿走路，中小企业才能获得资金支持。 　　中小企业集合债。集合债，简单说就是由一个机构作为牵头人，几家企业一起申请发行债券，打包共同发行。目前我国资本市场己经推出中小企业集合债，有效拓宽了中小企业的直接融资渠道。 　　(四)健全法律制度，完善法律环境 　　统一金融法律事务的管理与运作，为建立完善的合法合规性检查机制奠定基础。面对我国企业处置不良资产在资产评估、资产重组、资产拍卖等资本运营中出现的一系列因缺乏法律依据而造成的不必要的资产流失的目前状况，我们应该制定出符合中国国情的相应的《资产评估法》、《资产重组法》、《拍卖法》等相关法律，组建级别较高的法律部，使法律审查和诉讼事务统一运作、保证处置不良资产的法律环境。 　　建立不良资产处置的法律捷径。根据现有规定，企业在回收资产时，应享受债权转让、诉讼时效中断、减交诉讼费等方面的法律优待。不良资产出售和重组过程中的审批、过户手续和税收方面存在不合理性，应减让对企业的法律管制。 　　坚持实际操作中严密法律程序，实行审慎原则。企业在处置不良资产时，程序比较繁琐，因此，要加快加大法院等部门的审核处置力度，防止在执行过程中因时间的拖延而引起的人为道德风险;加快不良资产的清收工作，严格责任人制度，严惩处置不良资产不利的人员。 ;

我国企业收缩性资本运营，是从1993年开始的。当时，我国正开始国有企业的股份制改造(俗称“改制”)。对非生产经营性资产进行剥离，让企业真正摆脱办社会的负担，轻装上阵，是国有大中型企业股份制改造成功的重要条件。一大批进行股份制改造的国有企业，陆续、分步骤地对非经营性资产进行了剥离。此后，许多非改制的国有企业，也把剥离非经营性资产作为搞活企业的重要手段。还有一些国有企业，通过分拆的方式，在香港或其他国家上市。党的“十五”大以后，收缩性资本运营逐渐为上市公司所采用，而且有不断上升的趋势。现在看来，收缩性资本运营已成了上市公司日常经营的组成部分，主要反映在三个方面：1．资产剥离被上市公司广泛采用1998年，上市公司公告剥离129次，占1998年上市公司企业重组总数和总金额的20% 和2l% ，另外在上市公司资产出售上，出售股权94起，占资产出售总数73% ，出售实物资产35起，占上市公司出售资产总数的27% 。1999年，公告剥离190次(其中剥离股权资产147次，剥离其他资产43次)，实际发生187起，涉及金额96．1亿元，分别占1999年上市公司企业重组总数和总金额的16．8% 和20．8% 。2001年，公告的资产剥离或所拥有的股权出售395次，占当年上市公司资产重组的27．1%。此外，作为剥离特殊实现形式的管理层收购(MBO)和员工持股制度也正在开展之中。2．公司分拆上市逐渐展开1996年和1997年，一汽集团先后两次分拆上市成功。1997年6月，深圳赛格集团分拆上市成功。企业分拆上市尤其是尚未上市的集团公司分拆上市，目前已形成一种资本运作模式，得到市场的认同；而上市公司分拆上市行为还刚开始，随着国有特大型企业改革的不断深入，上市公司分拆上市在1998年以来形成了热点，并作为上市公司资产重组的一种重要方式被市场推广。2000年10月31 El，由同仁堂股份有限公司分拆并控股的同仁堂科技发展股份有限公司(简称同仁堂科技)在香港创业板闪亮登场，中国资本市场1 000多家上市公司中的分拆上市第一股产生了。神州数码也于2001年6月1日在香港主板市场分拆上市。两者分拆的成功，标志着内地主板市场上市公司已经开始启动其分拆上市的业务，将为国内公司收缩性资本运营带来新的思路。同仁堂和神州数码分拆上市的成功效应，必然会对内地其他上市公司开展这方面的业务产生深远的影响，并把这种影响传递到内地证券市场上。3．股份回购进入积极探索与尝试阶段1992年，大豫园兼并小豫园时，采用协议回购方式把小豫园的所有股票(包括国家股、法人股、社会公众股)悉数回购并注销。有人认为这可以看作是中国股市第一例为了合并而实施股份回购的成功个案。1994年10月30日，陆家嘴临时股东大会决议通过了国家股减资的方案，由此陆家嘴成为我国第一家协议回购本公司股票并注销股份的上市公司。1996年4月19日，厦门国贸公司董事会提出了以股份回购的方式来减资及变更股本结构的议案。1999年5月12日云天化董事会发布了《关于回购并注销部分国有法人股的公告》，如期完成回购任务。1999年12月16日，申能股份发布了回购部分国有法人股并注销股份获准的公告，并如期完成。氯碱化工在1999年提出了回购公司B股，又掀起了一波关于B股回购问题的热潮。

资本运营十大观念 　　成功的资本运营 需要具备两个基本条件：一是公司需要具备良好的管理基础;二是企业 家需要具备正确的资本运营观念。 　　在从事企业直接股权投资 、财务顾问以及总裁资本运作培训实践中，企业家经常问我的一个问题是“企业如何才能进行成功的资本运营?”本人根据自己的实践和对公司金融的理解，并针对目前中国企业及企业家的实际情况，认为“成功的资本运营需要具备两个基本条件：一是公司需要具备良好的管理基础;二是企业家需要具备正确的资本运营观念。”本文拟从进行企业成功资本运作的角度，对现代企业需具备的十大资本运营观念进行基本阐述。 　 　一、企业竞争已进入“用资本说话”时代 　　中国现代企业的竞争经过30年的发展，经历了以下几个阶段：第一阶段，特殊资源、关系和企业家胆识和勇气的竞争;第二阶段，产品和服务的竞争;第三阶段，品牌的竞争;第四阶段，标准的竞争。 　　在上世纪80年代中国二元经济结构条件下，最初发展起来的企业大多是依靠与政府的特殊资源和关系，以及企业家的胆识和勇气。这个时代的企业竞争是非市场化的。进入上世纪90年代，在大的宏观经济背景下，企业的竞争发展到了需要为市场提供优质产品和服务才能生存的阶段。本阶段的竞争，虽然依然存在二元经济结构的影响，但在大多数行业，是依靠市场手段来实现资源配置的。进入21世纪，中国加入wto，外资企业的大量涌入，以及20多年的市场洗礼，改变了中国企业以往的竞争理念。企业家逐渐意识到，只有获得消费者对企业品牌的深度认可，企业才能够持续发展。因此，少数国内知名企业已经从为企业提供优质的产品和服务竞争阶段，加入到创立知名品牌的行列。2006年12月，中国加入wto过渡期结束，各行业全面开放，一个真正的国际化市场开始形成，企业竞争已经发展到了争夺行业游戏规则制定者地位的竞争，即标准制定者竞争的阶段。 　　企业做品牌、做标准，其本质就是在行业内产生影响力和推动力。这种影响力和推动力，可以通过两种方式获得： 　　1.通过对实体经济的大量投入，使企业在行业内产生影响力和推动力;通过技术研发的投入，从而引领整个行业技术的发展;通过营销方面的投入及对企业品牌的系统策划，从而逐渐在消费者心目中树立起企业的品牌;通过对人力资本的投入，从而构建具有较强执行力的团队。 　　2.通过对竞争对手的兼并、收购和重组，变竞争者为同盟者，直接达到降低竞争强度、增强自身竞争能力的目的。中国大部分传统行业经过二三十年的发展，已经到了生命周期的成熟阶段，甚至是衰退阶段。成熟期和衰退期的行业平均利润率和资产收益率下降，企业要生存和发展，必然要依靠规模经济取胜。因此，兼并、收购和重组等金融工具必然成为行业资源整合的主要手段。金融服务业的全面开放，大量外资vc(venturecapital:风险投资)和pe(privateequity:私募股权投资)，以及国内人民币基金的逐步成长，一方面为行业的资源整合提供了资本，另一方面也为行业资源的整合提供了必要的金融技术支持。 　　以上两种方式相比较，后者更直接，速度更快，因为这符合新金融时代企业竞争特点，即“成长速度决定企业生死”。当然，兼并、收购的成功与否决定于收购、兼并后的整合(业务整合、管理整合和文化整合)。但不管是哪种方式，都是通过资本的力量来推动和完成的。新时期的企业竞争，其本质是资本的竞争，竞争已经到了用“资本”说话的时候了。 　　pe投资商从投资收益考虑，一般只关注和投资行业内前三名的企业，其后的企业难以获得融资。私募和上市具有时机特征，率先抓住私募和上市时机的企业可占据战略先机。谁先得到私募资本的支持以及取得上市融资的机会，谁就能首先抓住有利的投资机会，并增强企业的后续融资能力，同时可抑制竞争对手的股权融资，吸引行业内的优秀人才，降低竞争对手的投资能力和价值。 　　 二、企业的经营目标应该是股东价值最大化 　　关于企业经营目标，基本观点有两种：一种观点认为，企业的经营目标是“利润最大化”;另外一种观点认为，企业的经营目标应该是“股东价值最大化”。两者的基本区别在于是否考虑到股东的投入资本。“股东价值最大化”从财务角度来衡量企业管理者的绩效，最直接的指标就是“投资资本收益率”。从投资资本收益率来衡量企业绩效，就要考虑到企业的竞争格局、商业模式 和竞争地位，它是一个综合性很强的财务指标，直接反映了企业所处的行业、核心竞争力，以及企业自身营运管控能力的高低。比如，两个不同的企业，在一个财务年度内，都产生了1000万元的税后净利润，如果不考虑股东的投入资本，我们很难衡量两个公司管理者的经营绩效谁优谁劣。但如果把股东的投入资本考虑进去，第一个企业投资了2000万元，而第二个企业则投资了5000万元，那么两者的投资资本收益率显然存在巨大差异，前者是50%，而后者只有20%。从上面的事例中，可以得出一个非常重要的结论，即“企业的高利润率并不等于高投资资本收益率”。企业是股东的，股东承担了企业最大的风险，衡量企业是否经营得好，理应把“股东价值最大化”作为基本的尺度。 　　强调企业的经营目标是股东价值，其深层次的原因在于，在现代企业中，管理人的目标与股东的目标是不一致的。由于管理人具有对企业的信息优势以及“利己”的本性，有可能做出损害公司价值的行为，即存在委托代理问题(公司治理问题)。因此，强调企业的经营目标是股东价值，其本质是强调管理人对股东的诚信和勤勉义务。另外，强调企业的经营目标是股东价值，也就是强调公司的投资价值。这样做并不仅仅是衡量企业管理者经营绩效的需要，它更重要的意义在于，对于公司的价值评价，已经从传统意义上的账面价值、清算价值与重置价值，转移到评价企业的市场价值或投资价值。企业的账面价值，是对企业过去经营状况的记录，但并不反映企业的未来，而投资者的投资，不是投资现在，更不是投资过去，而是投资企业的未来。企业的投资价值，是指企业未来可以预期产生的资本自由现金流的贴现值。企业价值的高低，取决于企业未来自由现金流的成长性、持续时间，以及所面临的风险。企业的成长性越好，可持续经营时间越长，所面临的风险越小，企业的投资价值就越高。因此，“企业的账面价值高并不等于企业的投资价值高”。 　 　三、资本运营不是权宜之计，而是长久之策 　　在投资 实践中，经常遇到这样的情形，某企业 的运营资金突然出了问题，老板急得上火，于是不惜一切代价满地找钱。结果可想而知:要么找不到钱，企业现金断流;要么找到了钱，但花了较高的资金成本。这是由企业没有长期的资本运营 规划造成的直接结果，这一现象不管是在中小企业，还是在大型企业中都较为普遍。从企业的资源配置的角度来看，“头痛医头，脚痛医脚”的权宜之策，不应成为公司财务管理的基本原则。财务资源配置的权宜之策必须导致两种结果：一是企业将面临较高的财务成本;二是企业将丧失有利的投资机会。 　　资本运营是一个系统工程，它涉及到企业管理的各个层面，企业家要进行系统规划，“居安思危，未雨绸缪”应该是企业财务管理的基本原则。 　　首先，企业家要正确认识公司战略与资本运营的关系。财务资源的配置应以公司的战略为主导，公司的资本运营应配合公司的总体发展战略。企业应该在制定公司总体发展战略的基础上，制定资本运营策略。制定公司的战略规划，至少应该包括以下几个基本要素： 　　公司愿景，即公司未来的发展蓝图; 　　公司使命，即公司为什么存在; 　　公司发展目标，即公司在未来三到五年的具体发展目标; 　　公司的商业模式 ，即公司创业价值的核心逻辑是什么，也就是赚钱的门道是什么; 　　公司的营销计划; 　　公司的资本配置，包括组织资本、人力资本和金融资本三个方面; 　　公司的风险控制。 　　金融资本只是实现公司战略的必备手段，实现公司发展战略是目标与方向，资本运营是策略和手段。 　　其次，资本运营本身也是一个系统工程，实施资本运营前，必须进行系统策划，制定正确的资本运营策略。企业进行私募融资，至少涉及到以下基本问题： 　　企业未来是否上市?为什么上市?为什么不上市? 　　是通过私募后再上市?还是直接上市? 　　企业是否有私募的需求?企业为什么不私募? 　　什么时候需要私募?什么时候启动?什么时候结束? 　　私募的规模有多大?准备出让多大股权? 　　私募的资金使用计划是什么? 　　企业的经营计划是什么? 　　准备分几轮私募? 　　 四、企业要选择适合自身发展的资本运营路径 　　金融工具的选择，至少要考虑以下四个因素： 　　1.企业所处的发展阶段。在企业的发展初期，由于可供抵押担保的资产很少，企业的市场、团队等面临的不确定性因素较大，从而投资风险较大，这个时候用债务融资工具成功的可能性不大，因为债务投资人是希望获得企业稳定的现金流量。比较合适的路径是选择股权投资人，并且最好是找那些正规的风险投资(vc)机构或私募股权投资基金(pe)。对不同的vc或pe也要有所选择，因为不同的vc或pe基金都有自己的投资定位，包括投资的行业、投资的阶段、投资的规模，以及对团队的要求，等等。一般而言，对于股权融资，企业的资本运营路径依次是风险投资(vc)、私募股权基金(pe)、ipo(initialpublicoffering:首次公开募股)融资、后续股权融资、可转换债券，最后通过兼并、收购对行业资源进行整合。 　　2.融资项目的资产特性。如果是针对企业特定的资产和项目，则可以用应收账款融资、存货融资、票据贴现、资产典当融资、项目融资(包括bot：build-operate-transfer,即“建造-运营-移交”模式)，甚至资产证券化等金融工具。这是针对企业资产负债表左侧的融资，它是根据企业资产项目特性的金融工具。对于投资者而言，它是为了获得企业特定项目和资产的局部现金流量。这些金融工具，对于那些有相当资产规模的大中型企业尤为重要，业已成为金融创新的主流。在企业资产负债表右侧，建立在企业整体现金流上的金融工具主要有：贷款、债券、优先股、可转换证券、私募股权融资、公开发行股票。其中，贷款、债券和优先股是投资者为获取企业固定现金流的金融工具，而可转换证券、私募股权融资，以及公开发行股票则是投资者为了获取企业剩余现金流的金融工具。 　　3.融资的成本。不同的融资工具成本不同。一般说来，其成本由低到高的金融工具依次是：抵押担保贷款、结构性融资、ipo融资、vc或pe融资。当然，在既可以内部融资，也可以外部股权和债务融资的前提下，我们要遵循一定的选择顺序，即先内部融资，然后是债务融资，最后才是股权融资。我们在考虑融资成本的时候，需要特别明确一点，即要把融资的时间成本考虑进去。比如就公司ipo融资而言，企业在不同的证券交易所上市，所需要的时间是不一样的。 　　4.企业的资本结构。资本结构是指企业债权与股权的比重。对于不同企业，或者企业处在不同的发展阶段，债务与股权应该有一个合理的比例，也就是企业需要一个恰当的资本结构。如果企业债务过多，企业就面临很大的破产风险。如果企业很少债务，大部分是股权，说明公司资源没有得到充分利用。我们在从事投资实践中，常常听到两种声音，一种说我这个公司没有一分钱的债，另外一种说我这个公司几乎全是用银行的资金发展起来的。这两种情况都走了极端，都是不正确的金融观。我们在进行融资的时候，需要考虑一个科学、合理的资本结构，以规避企业的财务风险。 　 　五、资本运营对企业发展是一把双刃剑 　　资本运营 是指企业 科学地使资本增值的财务管理过程，资本的本质就是增值。问题的关键在于，能否科学地使资本增值，“科学”两字说明了资本运营的规律性。 　　很多企业家做资本运营时，并不清楚项目的市场前景、目标市场、以及使项目成功所要配置的相应资源、市场开发计划、团队等，就盲目上马，结果是不言而喻的。究其原因，有的企业家误把上市作为企业成功的标志，认为只要上市就万事大吉，企业就获得了成功，企业家因此也获得了成功。在上述错误理念的指导下，一些不具备上市条件的企业，找那些不道德的中介机构在财务方面弄虚作假，乘市场监管力度不够之机，把企业推向公众市场，结果上市没有成为企业发展的助推器，反而成了绊脚石。 　　由于没有清晰的战略规划和相应的资源配置，甚至有的上市公司把从投资 者那里融得的资金去炒股票。有些企业由于上市心切，没有解决好企业的一些基本管理问题，就花大量的时间精力、人力和财力去做上市，结果耽误了企业扭转失败的最佳时机。有的企业在吸引vc和pe的时候，在合作之初就对投资机构不诚信，在合作过程中出现本不应该出现的错误，导致投资机构中途离场。不管是私募或上市融资，由于没有清楚地认识到资本运营所要具备的基本条件，把资本运营当作企业成功的充分条件，而不是必要条件，为做资本运营而做资本运营，最后企业做不下去的例子很多。其实，资本运营成功的关键并不在于资本运营本身，而在于企业规范的治理、良好的管理，以及公司清晰的战略发展规划。 　　 六、企业家要与投资者一起分担未来风险 　　投资是投未来，未来具有不确定性，不确定性就意味着风险。企业家要学会与投资者一起分担未来风险。 　　目前中国的传统行业基本上处在生命周期的成熟期，但行业的市场集中度较低，行业的平均利润率和资产收益率下降，企业要想生存和发展，必须快速扩大企业规模，依靠规模经济来取胜。如何快速地做大企业的规模，是大部分传统行业里的企业必须面对的一个重大战略问题。企业所能做的选择只有三种： 　　1.依靠自身积累慢慢做大。如果企业家只依靠企业自身积累来发展企业，有可能发展起来，但企业成长的时间到底有多长，这是企业要考虑面临的成本。这种成本如果是在那些竞争比较激烈的行业，企业就有可能承担破产倒闭的风险。在新金融时代，企业“跑得慢”就等于企业死亡。 　　2.充分利用外部资本进行收购兼并，快速扩张，即在学会卖企业的同时，学会买企业。卖企业的目的是为了买企业，卖企业是为了快速获得企业快速发展所需要的股权资本。而买企业则是企业利用金融工具迅速整合行业资源的最佳手段。在金融服务业全面开放的条件，大量的外国企业作为战略投资者涌入中国，对行业资源的整合起到了客观上的推动作用，而大量vc和pe基金则为这种资源的整合提供了资金和专业的投行技术。因此，面对变化了的市场环境和金融环境，企业家要学会充分利用企业的外部资金(特别是股权资金)与投资人一起分担企业未来的投资风险。当然，企业家需要明白自己所要付出的成本，比如控制权的稀释，为投资人提供一定的回报，以及公司治理方面的一些特殊结构安排。 　　3.卖个好价钱，寻找新的投资项目。如果在发展中遇到了自己不能克服的瓶颈，但自有资产或项目的一些优势却正是同行业感兴趣的，不如乘机将整个企业出售，卖个好价钱，同时寻找新的投资机会。 　　 七、企业家要学会像卖产品和服务那样卖企业 　　大多数企业家经常抱怨，自己有这么好的企业和项目，为何长时期找不到合适的投资人呢?从长期投资实践中，我们观察得知，原因有两个方面：一是企业家的心态不对，把投资者当作企业的员工来看待;二是对投资市场的供求关系不清楚。一方面不清楚自己需要什么样的"投资者，另一方面也不了解投资者的投资偏好和投资原则。 　　对于第一个问题，解决起来很简单，就是要求企业家要像以往企业在卖产品和服务时的态度那样卖企业。既然像卖产品和服务那样卖企业，那么买主就是企业的投资者。企业家不要把投资者当作企业的员工，以传达企业行政命令那样与投资者打交道。在企业的资金市场上，目前的市场是一个短缺市场，或者说是一个供给不足的市场。我们要把投资者当作客户，要在充分了解对方的偏好和投资原则的基础上，以合作、共赢的态度来对待投资者。要学会换位思考，投资者之所以会提出很多苛刻的投资条件，其目的是要控制和降低投资风险，当然这种条件也是投资市场所通行的，大家都已达成共识的，而不是一些不合理，甚至不合法的条件。 　　对于第二个问题的解决办法，就是要真正做到知己知彼。当我们卖产品和服务的时候，最重要的一点就是你得清楚你的产品和服务要卖给谁。换句话说，就是要搞清楚你的目标市场定位是什么。企业做股权融资，和卖产品与服务没有什么两样，不同的是你不是在卖一个单一的产品和服务，而是在卖你所有的产品和服务，在卖你整个企业，在卖创业者的经营理念，在卖你的团队，在卖你的商业模式 。 　　融资成功的关键在于：首先，企业要清楚自己需要什么样的投资者才能满足企业发展的要求，投资者除了能够解决自己的金融资本以外，是否能帮助企业克服管理上的瓶颈以及人力资本方面的不足。一个好的vc或pe除了给企业资金以外，还能做到帮助企业对接所需要的战略资源，甚至还可以帮助有的企业实现国际化的梦想。其次，对投资市场上的vc或pe基金，企业需要有个大致的了解，要清楚不同的基金有什么样的投资偏好，包括所投资的行业、投资规模的大小，以及对企业的各种要求。当然，如果你不在这个投资行业，要清楚地了解投资市场的基本状况也是不现实的，此时融资顾问的重要性就显现出来了。一个好的融资顾问能够帮助你甄别各类不同的基金是否适合你的融资需求，同时做到成本最低。 　　 八、规范的治理结构是资本运营成功的前提 　　公司治理结构主要是为了构建公司三种机制以解决三个问题：一是构建公司的决策机制，解决决策的科学性问题;二是构建公司监督约束机制，解决监督约束的有效性问题;三是构建公司的激励机制，解决激励机制的高效性问题。良好的公司治理是公司管理健康运行的前提和基础。vc和pe作为外部财务投资 者，除了按照一般的公司法和相关的法律要求公司达到相应标准外，还需要有一些特殊的制度安排，这主要体现在以下几个方面： 　　1.重构公司董事会。投资者会要求创业公司在公司决策机制上做出重大调整。投资者可能并不按照投资比例派遣董事，但在公司一些重大战略问题上拥有一票否决权。比如，所投资资金用途的改变，ceo等高层管理者的变动和调整等等。 　　2.健全监督约束机制。投资者可能会要求公司引进必要的管控工具对公司高管团队进行监督约束，从而真正发挥董事会对管理层的监督约束作用，尽最大可能降低公司治理成本。 　　3.健全激励机制。投资者可能会与创业团队签订“股份调整协议”，即“对赌协议”，要求创业团队在既定的时间内达到约定的绩效，否则，投资股份需按约定条款进行调整。 　　从我们的投资实践中来看，大多数中国民营企业 家对以上条款是很难在短时间内愉快接受的。他们认为自身项目很好，投资者的这些要求太苛刻，有的甚至认为是不公平的。vc或pe投资都是股权投资，股权投资是不以公司资产作为收回投资保证的。以上手段都是投资者为了降低和控制投资风险所常用的工具，这在成熟国家的投资交易中都是常用的手段，而中国的企业家却认为这样做自己吃了大亏。中国的企业家需要真正了解资本的国际语言，以免错失发展良机。 　 　九、高效的管理团队是资本运营成功的保障 　　投资者投资一个项目，要考虑很多因素，如企业所处的行业、企业的商业模式 、成长性等，但高效的团队无疑是吸引投资者的第一要素。在投资实践中，常常有人问：项目与团队相比，哪个更重要?其实对投资者而言，这是一个问题的两个方面。有了好的团队，肯定才会找到好的项目。没有好的团队，如何能找到好的项目?如果一定要回答两个因素相比，哪个重要，一个暗含的前提是团队的执行力，执行力强的团队应该是第一位的。投资家常说，一流的团队能做好二流的项目，二流的团队会做坏一流的项目。衡量一个团队是否是高效的，应该结合以下四个方面来综合考评： 　　首先，团队是否有统一的价值观。一个强有力的团队一定要有共同的价值观与文化观，对团队所从事的事业有高度的认同感和崇高的使命感。这种价值观要高于仅从企业的财务目标来考量，大家必须认可企业所从事的一项事业，而不仅仅是为了企业能赚钱。 　　其次，制度是否是团队的行为准则。在创业企业中，往往是创始人的人格魅力引领企业的发展，但企业发展到一定规模的时候，这种仅仅只依靠“人治”的管理方式必须让位于“法制”的管理方式。企业员工的行为应该由企业制度来规范与引领。世界企业发展实践证明，有制度的企业才真正具有可持续发展的基础。 　　第三，团队的知识和专业结构是否合理。这是指企业是否拥有企业营销、财务、技术和营运等各个方面的高级管理人才。企业的高级管理团队要避免同质化，在知识和专业结构上要形成互补关系。 　　最后，团队是否具有丰富的经验。高效团队一定是各个方面经验丰富的团队。这种经验在企业业务处于低潮、处理企业危机与创新市场出现时把握市场机会显得尤为重要。 　　 十、独特的商业模式是资本运营成功的关键 　　商业模式是吸引风险投资或私募股权投资基金的关键要素，因为它决定了企业的投资价值。企业要构建独特的商业模式，需要对商业模式的内涵有准确地把握。商业模式是企业创造价值的核心逻辑，通俗地讲，就是企业要清楚自己赚钱的门道是什么，与竞争对手在哪些方面存在差异。企业的商业模式需要回答以下三个相关联的问题： 　　企业的收入从哪些业务中获得? 　　这些业务之间存在什么逻辑关系? 　　企业的业务在价值链的所有环节中有什么竞争优势? 　　企业构建独特的商业模式，需要“创新”精神。构建独特商业模式无疑是企业“创新”的重要表现形式。在当今快速变化的商业竞争环境中，我们需要突破“科学技术是第一生产力”的意识范畴，更应该把“创新”理解为重构企业各种生产要素的关键。美国经济学家熊彼特对“创新”的理解，对企业家具有重要借鉴意义。他认为，“创新”就是把生产要素和生产条件的新组合引入生产体系，即“建立一种新的生产函数”，它包括以下五个方面：引进新产品;引进新技术，即新的生产方式;开辟新市场;控制原材料的新供应来源;实现企业的新组织。 　　构建企业独特的商业模式，需要从以下几个方面着手： 　　1.认清行业的本质。行业的本质也就是该行业最基本的发展规律。行业的本质决定了企业赚钱的方式，把握行业的最基本发展规律，也就为商业模式的创新奠定了基础。比如，分众传媒就是认清了行业本质，从而构建起独特商业模式，并在此基础上成功进行资本运作而较短时间做大做强的企业典范。分众的行业本质就是“分”和“无聊”，也就是将高消费者与一般消费者“分”离开来，充分利用他们的“无聊”时间，让他们看广告。 　　2.细分市场，找到“利基”市场。也就是熊彼特所说的“开辟新市场”，其实质是找到蓝海，避开与现有市场竞争对手的争夺。当然，新的市场的出现，也有可能是由技术推动的。如，现代信息技术的出现，使网络成为传媒业的新宠，从而创造出一个巨大的传媒新市场。 　　3.分解行业价值链，寻找与现有竞争对手的竞争优势。一个行业由不同的利润节点构成行业的价值链。独特的商业模式 不是找价值链中最高的利润节点，而是应该找到与企业 核心竞争力相匹配的价值节点，从而构建起与竞争对手不同的商业模式。 ;

资本运营是指企业所拥有的各种社会资源、各种生产要素都可能以资本的身份加入到社会活动中，通过流动、收购、兼并、重组、参股、控股、剥离、分立、交易、转让、破产、置换、租赁等各种途径优化配制，进行有效运营，以最大限度实现增值目标的一种财务管理工作，是资本经营战略及资本运动的具体实施过程。资本运营是企业投资的高级形式。一、资本运营理论该理论认为资本运营有潜在社会效益，包括管理者业绩的提高或获得某种形式的协同效应。1.差别效率理论差别效率理论就是如果一家公司有一个高效率的管理队伍，其能力超过了公司日常的管理需求，该公司可以通过收购一家管理效率较低的公司来使其额外的管理资源得以充分的利用，目标公司的效率便被提高到收购公司的水平。这样不仅给收购双方带来利益，也会带来社会利益。整个经济的效率水平由于此类收购而提高。那么，收购公司为什么不解雇过剩的管理者呢？或者自身扩张呢？目标公司为什么不招聘收购公司的过剩管理者呢？收购公司的管理者可能是一整体，具有不可分割性，那么，解雇剩余管理者是不可能的。由于市场需求可变性和进入新领域土地等资源的紧缺或筹备困难，自身扩张有时也是不可能的。如果目标公司直接雇佣收购公司过剩的管理者，需要投入企业专属知识和更优惠的代理成本，对规模较小，业绩不佳的目标公司来说是很困难的。注意：一是低管理效率或经营潜力没有充分发挥的公司往往成为收购对象。二是收购公司往往过于乐观估计对目标公司的影响，造成对目标公司支付过多或无法将其业绩提高到在收购估价中所设定的水平。如果收购公司不具有目标公司所在行业特有的知识与技术，收购进入其他行业就不一定有利可图。该理论是横向并购的理论基础。无效率的管理者该理论假设目标公司的所有者无法更换自己的管理者，因此必须通过代价高昂的并购来更换无效率的管理者。也可能是市场上有能力管理者的稀缺。该理论是从事不相关业务公司间并购活动提供理论基础。2.协同效应经营协同理论是假设在行业中存在规模经济，并且在合并前，公司经营活动水平达不到实现规模经济的潜在要求。财务协同效应是指通过并购，使资本从收购公司向目标公司重新分配，提高了投资机会率；收购公司负债能力要大于合并前负债能力之和，节省了税收；实现开办费和证券交易成本的规模经济。【例20-6】东方希望的总裁刘永行并购一家山西铝厂，并利用当地煤炭发电生产电解铝；发电过程产生的蒸汽可以生产饲料中重要的添加剂赖氨酸，而赖氨酸生产的废料又可以生产饲料和复合肥料，从而形成“铝电复合——电热联产——赖氨酸——饲料”产业链，这恰好是当今提倡的循环经济。3.其他理论多样化经营理论是指分散经营可以为管理者和雇员分散风险，组织资本和声誉资本的保护等好处。战略性重组是通过并购可以挖掘管理潜能的长期战略规划理论。价值低估理论认为目标公司的股价因经营潜能没有充分发挥等原因被低估，收购者获得了目标公司的内部消息，并购活动便会发生。信息与信号理论认为，收购活动会散布目标企业股票被低估的信息并且促使市场对股票进行重新估价；收购要约会激励目标公司的管理者自身贯彻更有效率的战略。代理问题与管理主义理论是指管理者和所有者之间的合约是有代价。解决代理人问题的办法有内部监督与制约机制、经理人才市场、激励和外部人接管。自由现金流量假说认为自由现金流量（超过投资需求的部分）应支付给股东，以削弱管理者的力量并且使管理者寻求新的资本而融资时就可能会受到资本市场的约束。市场力量理论认为资本运营的绩效是集中度提高的结果，它还会导致共谋和垄断。【例20-7】某上市公司2014年股利分配预案是：全体股东每10股派现8元。请问：你从股利分配方案中可以看出公司什么样的财务信息信号？二、资本运营的相关概念资本的含义有狭义和广义之分，狭义的资本，是指会计学上所称的资本金，即实收资本或股本，是指投资者投入到企业的属于注册资本范围的各项资财的价值表现。广义的资本，是能够带来剩余价值的价值。它既包括自有资本，又包括借入资本；既可以是有形资本（存货、房地产、设备等商誉等）无形资本和人力资本；既可以是可计量的，也可以是不可计量的。只要是可以创造价值的资源，不论是企业的某项要素，还是企业整体，都是资本。资本运营的主体应是公司的经营者，而非所有者。在两权相分离的情况下，公司资本运营属于公司经营范围，因此，公司是自主经营的投资主体和资本运营主体。我国资本运营的主体大多是具有产权关系多元化、财务主体多元化、财务决策多层次化、投资领域多元化、母公司职能双重化、关联交易经常化并需要编制合并财务报表的企业集团。资本运营的客体是资本运营的具体对象。构成资本运营客体是以企业内外资产形式所表现的资本，即资产是形式，资本是本质。三、资本运营操作方式1.资产重组资产重组是指将企业的存量资产通过合并、整合、分离等方式进行调整使其优化配置，进而优化资本结构的一种资本运营方式。资产重组的具体操作方式主要包括：资产的置换、资产的剥离、债务重组、转让债权、企业再造等。其中资产的剥离，包括不良资产的转让、拍卖及非经营性资产的转让等。2.并购并购是“兼并”与“收购”的合称，一般缩写为“M＆A”。兼并是指两家或更多企业、公司合并组成一家企业，通常由一家优势公司吸收一家或更多的公司。收购是指一家公司在证券市场上用现款、债券或股票购买另一家公司的股票或资产，以获得对该公司的控制权。（1）企业并购战略。分三种：水平并购战略、垂直并购战略和混合并购战略。水平并购战略又称横向扩张，是指经营领域或生产产品相同或相近，具有竞争关系的同行业之间的并购。其优点有：①可以取得目标公司现成的生产线，迅速形成生产能力，实现规模经济；②将同行业的竞争对手予以并购，有利于提高行业集中程度，增强产品在同行业中的竞争能力；③通过并购不同地区市场的同行企业，形成在某一行业的垄断地位；④由于是同行业，易对目标公司进行重组、改造，技术、管理、行销网络、品牌等要素还可以相互融通，提高利用效率。其特点是易出现行业垄断，限制市场竞争。【例20-8】达能娃哈哈“中国式离婚”教训：49%～51%，必须绝对控股；先小人后君子，不要讲情面；不要“以市场换技术”的良好愿望所蒙蔽，娃哈哈向达能支付8 000多万元技术服务费，但没有得到任何技术；娃哈哈子公司人员去法国参观，达能竟向中方人员每人收取1.2万欧元的陪同费，外国技术绝对不会让我们学到手；外资是想消灭中国的最大竞争对手，占领中国市场，以极小代价夺取几十年、几百年创造的价值几十个亿的民族品牌。垂直并购战略又称纵向并购，这是与企业垂直一体化发展的产业化战略相适应的，是指生产和销售的连续性阶段中互为购买者和销售者关系的企业之间的并购。从收购的方向看又有上游收购和下游收购之别。前者是向生产工艺前一阶段公司的收购，以获得稳定的零部件、原料、成品供应来源；后者是向工艺后一阶段公司的收购，目的是保障销路。优点是上下游企业间交易变为企业内部交易，节约交易费用。对上下游企业的控制，降低了其他买主和原料供应商的重要性，极大提高了讨价还价的能力。愈向纵深发展，愈需大量增加固定成本，降低了未来转行的弹性，将风险集中在某一产业，当行业不景气时，企业受冲击是致命的。混合并购战略，又称跨行业扩张，是指对生产和职能上没有任何联系或联系很小的两家或多家企业的并购。目的是实现投资多元化和经营多元化。其优点是：可使企业更快适应市场结构的调整，有效避免某个行业不景气而造成整个企业盈利下降，提高抵御风险的能力。其缺点是力量分散，如摊子太大，战线太长，决策信息导致规模不经济。只有具备相当实力的集团才适宜采用这种扩张战略。（2）并购战术。①购买式并购，并购方出资购买目标企业的资产以获得其产权的并购手段。并购后，目标公司法人地位消失。它主要是针对股份公司的并购，也适用于并购方需对目标企业实行绝对控制的情况。②承担债务式并购，即并购方以承担目标企业的债务为条件接受其资产并取得产权。其特点是：交易不以价格为标准，不用付现款，以未来分期偿还债务为条件整体接收目标企业，方法简单、易实行。目前，政府对兼并亏损企业实行了优惠政策，如贷款在五年内还清，利息经银行批准可免除，五年的还本期还视情况展期一至两年。③控股式并购，即一个企业通过购买目标企业一定比例的股票或股权达到控股来实现并购。主要针对股份公司，其特点是被并购企业只是将其部分净资产折为股份转让给并购企业，其法人地位仍存在。并购企业对目标企业的原有债务不付连带责任，其风险责任仅以控股出资的股本为限。目标企业的债务由其本身作为独立法人所有财产为限清偿，目标公司成为并购方的子公司。④吸收股份式并购，即并购企业通过吸收目标企业的资产或股权入股，使目标企业原所有者或股东成为并购企业的新股东的一种并购手段。特点是：不以现金转移为交易的必要条件，而以入股为条件，被并购企业原所有者与并购方股东一起享有按股分红的权利和承担付亏义务。目标公司原所有者将进入并购企业董事会，故并购方不直接出马，用子公司收购，或用资产入股式或用股票交换式。⑤杠杆式并购，又称举债式并购，是指收购方以目标公司资产作抵押，通过大规模的融资借款对目标公司进行收购的一种手段。在西方，常由投资银行先借给收购者一笔“过度性贷款”去买股权，取得控制权后，安排由目标公司发行大量债券筹款来偿还贷款。由于发行债券后资产负债率提高，信用评级低，发行利率一般高达15%以上来吸引投资者。由于高风险而被称为“垃圾债券”。收购成功后，收购者再用被收购公司的收益或依靠出售其资产来偿还债券本息。杠杆式并购是一种高风险的并购手段，关键是目标公司的总资产报酬率是否大于借款利率。管理层收购MBO、MEBO就是典型的杠杆收购形式。【例20-9】建华制药股份公司拟吸收合并市制药厂。有关资料如下：A.经资产评估公司评估，市制药厂的资产总额为1 000万元，负债总额为600万元，所有者权益总额为400万元。经建华公司和市制药厂协商，建华公司同意向市制药厂的所有者支付费用550万元，市制药厂的负债由建华公司负责归还。负债中100万元将于1年后到期，年息7%；300万元将于2年后到期，年息12%；200万元将于3年后到期，年息18%，以上利息均为复利。B.目前，市场基准利率为9%。C.经预测，建华公司在合并或不合并市制药厂两种情况下当年及今后若干年的净利如下表地质勘查单位会计核算与财务管理D.合并过程中需支付各项中介费用10万元。要求：a.试对建华公司是否合并进行财务可行性分析和决策。b.如果建华股份公司不想兼并市制药厂而是迫于政府拉郎配无奈兼并，那么，建华公司有何筹码扩大兼并战果？c.如果建华公司特想兼并市制药厂，它有多少让步空间？【例20-10】1993年9月30日上午11点15分，上海证券交易所突然宣布延中股票暂时停牌。深圳宝安集团上海分公司公告称：本公司于本日已拥有延中实业股份公司发行在外的普通股的 5%以上的股份。宝安集团至10月7日已持有延中实业19.80%，为第一大股东，10月6日，宝安明确表示要进入延中董事会的愿望，并提出召开临时股东大会。请问：深宝安为何并购市价较高的延中实业而非价值低廉的国有控股上市公司？3.股份制改造股份制改造是将现有企业，按《公司法》要求，改变为股份公司形式的一种资本运作方式。股份制改造是企业经营机制的重大转变，现有企业通过股份制改造不仅可以优化资本结构，而且一旦具备条件上市，使资本筹集变得更为容易。（1）不良资产剥离模式（分立模式）按一定规则派生分离为存续公司和新设公司，并以存续公司为主体发行股票的重组模式，存续公司以优质资产进入股份公司，不良资产留在新设公司——母公司，存续公司为新设公司的子公司，双方签订债务承担协议。（2）回购模式股票回购是指上市公司从股票市场上购回本公司一定数量发行在外的股票。回购后可注销，也可作为库藏股保留，但不参与EPS的计算与分配。库藏股日后可移作职工持股计划、并购的支付手段和发行可转换债券等使用，或在需要资金时出售。目的是以较高的每股收益和净资产收益率如期上市或配股，高价发行，从而筹集更多的资金。【例20-11】1999年12月16日申能成为首家获准定向回购国有法人股（A）并注销的上市公司。回购10亿国有法人股，每股作价2.5元/股，将以公司自有资金并以现金支付，回购后公司总股本为16.33亿元，五大债权人没有表示异议。回购日期为1999年12月17日—1999年12月31日，回购协议的有效期为6个月。其目的有：①实施战略性结构调整；②规范公司股本结构，使之符合《公司法》要求，流通股由9.53%提高为31.84%；③优化公司资本结构，提升盈利能力；④夯实资产质量，促进公司长远发展。请问：申能回购国有法人股的根本目的何在？请就公司公布的上述四个目的进行一一剖析。（3）缩股模式指定向募集公司因发行额度和25%流通比例的限制，按一定比例缩减公司股本，从而放大每股收益和每股净资产指标的重组模式，缩股公司三年内不得配股。（4）“收购增效”或“借鸡生蛋”模式指定向募集公司整体或部分收购优良企业或资产，并运用财务及法律方法，将被收购企业的以前三年经营业绩与拟上市公司同期合并计算，使公司在现有业绩基础上发行A股的重组模式。（5）债转股债转股就是将商业银行对一部分国有企业的不良信贷资产，转换为国有金融资产管理公司对国有企业的债权。1999年以来，国务院先后批准成立信达、华融、长城和东方等四家资产管理公司。这四家管理公司和国家开发银行今后将购买商业银行对一部分国有企业的不良债权，通过债转股、上市融资和股权退出等程序完成整个运作过程。【例20-12】G公司净资产经评估确认为1.1亿元，但是在债转股前，利用内部人控制的便利，一下子把净资产变为7.7亿元。经过资产评估所评估发现，是该公司把前些年政府给予的各种优惠和减免税费也追加到净资产上去。请问：以前年度政府给予的各种优惠——减免税费能否追加净资产呢？其动机是什么，这种现象对债转股各方有何影响及应该如何确定债转股企业净资产呢？（6）租赁经营租赁经营是资本经营的重要方式。租赁经营是以企业经营权作为对象的一种产权资本运营方式。租赁是承租人通过支付租赁费，而出租人通过收租金方式转让财产使用权的一种行为。（7）企业托管企业托管是指企业的所有者依法将企业部分或全部资产的经营及处置权等以合同契约形式，在一定条件下，一定时期内委托给具有较强经营能力并能承担经营风险的企业去经营，以实现委托资产的保值增值。其特点表现为：①托管财产往往是经营不善的企业资产，或者待出售的资产；②受托人不须交纳租金，但需承担完成托管资产减亏或保值增值的义务，否则应承担相应的损失；③受托人以自身的财力及经营能力，在完成对托管财产义务的前提下，获取托管费或超额利润收益。（8）跨国经营公司是否应接收跨国并购除了战略动机、行为动机和经济动机等投资决策因素外，公司的财务经理有必要从企业财务的角度出发对拟议中的项目做出可行性和盈利性分析。一般用内含报酬率来分析判断。①东道国外汇管制和货币贬值风险分析；②是否吸收当地人就业分析；③子公司对项目投资可行性分析；④母公司对项目投资可行性分析；⑤第三国某公司的潜在竞争对手分析；⑥东道国政府收归国有风险分析；⑦东道国税收政策风险分析；⑧东道国法律风险分析。（9）破产清算破产从法律意义上讲是指债务人因经营管理不善造成严重亏损，而不能清偿到期债务时，法院以其全部财产抵偿所欠的债务，不足部分不再清偿的事件。资不抵债不一定破产；国家政府和家庭也可能破产；破产未必是坏事，不破不立，以寻求法律保护；破产也可能是假破产真逃债。（10）接管防御接管防御是指企业集团在投资银行的帮助下，积极采取的反收购措施，以抵制其他公司的敌意并购。反收购措施包括经济手段和法律手段。经济手段有：提高收购者的收购成本、降低收购者的收购收益、收购收购者、适时修改公司章程等。法律手段即诉讼策略，其目的通常包括：逼迫收购方提高收购价以免被起诉；避免收购方先发制人，提起诉讼，延缓收购时间，以便另寻“白衣骑士”；在心理上重振目标公司管理层的士气。有时也会用政治手段。（11）以股抵债根据证监会和国资委在去年底公布的有关数据，控股股东对上市公司的资金占用数额巨大，如此导致不少公司空有一副皮囊。通过股份回购减少大股东股权，再行注销，减少上市公司的注册资本，实际上也使其资产名副其实。控股股东股权比例减少后，将使公司的股权结构更为合理，有利于进一步完善法人治理结构。“以股抵债”为目的的回购，不需要上市公司支付现金，不会提高公司负债率或减少运营资金，因而也不会增加公司的负担。（12）股权分置股权分置指中国A股市场的上市公司内部普遍形成了“两种不同性质的股票”（非流通股和社会流通股），这两类股票形成了“不同股不同价不同权”的市场制度与结构。这既不符合国际惯例，也不能很好地体现市场公平的原则。从而不能有效发挥资本市场的优化资源配置功能。因此，这个问题必须妥善解决。解决的办法就是为了实现全流通，为了补偿高价购买股票的流通股东权益，低价取得股票的非流通股东必须低价或无偿卖给或赠送给流通股东一部分非流通股票，以换取剩余非流通股票的流通权，关键点是如何达到双方满意的对价关系。四、企业集团资本运营的绩效判别标准在1997年至1999年的合并案例中有40%没有起色，而31%的合并适得其反，仅有30%产生了积极影响。那么，什么样的并购才算是成功呢？在1981年10月15日《华尔街日报》的编辑导言中，彼特·F·德鲁克提出了“成功并购的五法则”：①收购必须有益于被收购公司。②必须有一个促成合并的核心因素。③收购方必须尊重被收购公司的业务活动。④在大约一年之内，收购公司必须能够向目标公司提供上层管理。⑤在收购的第一年内，双方公司的管理层均应有所晋升。大量的实证研究证明德鲁克的法则与企业的兼并活动分析结论相当一致。五、控股股东挖空公司的手段美国经济学家将通过关联交易等手段剥夺投资者的行为称为“挖空”（tunnelling）。一般挖空上市公司的手段有：无偿占用、挪用，借用上市公司的资金、资产，并且长期拖欠。企业集团借款让上市公司为其抵押担保。不等价交换，高价套现控股集团的劣质资产。企业集团持有的商标、商品品牌所有权高价卖给上市公司以抵债。集团虚假出资，在资金不到位的情况下，却享有大股东的权利。例如，西安“飞天”公司、达尔曼、四砂股份、明星电力、吉林制药等公司。某地勘单位收益、风险情况和绩效评价指标体系如表20-4、表20-5、表20-6所示。表20-4 某地勘单位节余与收益结构分析表地勘单位经营成本和税金比企业低，是经营净收入比高于企业的主要原因，且逐年下降，说明成本管控较好。但是期间费用奇高，主要是管理费用失控，在经营费用和财务费用出现大量节约的情况下，管理费用增长无度，是利润下降甚至亏损的主因，说明可能是离退休人员工资增长迅猛，也可能是行政管理部门降低管理费用空间巨大。可以进一步剖析是否存在机构臃肿、人浮于事、奢侈浪费、办公资产流失等现象。不过在2014年经营收益情况有所好转。表20-5 某地勘单位破产可能性分析阿尔曼Z=0.717X1+0.847X2+3.11X3+0.420X4+0.998X5适用于非上市公司，其中，Z——判别函数值；X1——（营运资金/资产总额）×100；X2——（留存收益/资产总额）×100；X3——（息税前利润/资产总额）×100；X4——（该单位评估值或账面价值总额/负债账面价值总额）×100；X5——销售收入/资产总额。一般地，Z值越低企业越有可能发生破产。如果Z值大于2.90，则表明企业的财务状况良好，发生破产的可能性较小；如果Z值小于1.23，则企业存在很大的破产风险；如果Z值处于1.23～2.90之间，阿尔曼称为“灰色地带”，表明企业财务状况极不稳定。该地勘单位除了2013年有破产可能性外，其他年份财务状况都处于良好状态。表20-6 地勘单位绩效评价模拟指标体系

市值管理是推动上市公司实体经营与资本运营良性互动的重要手段.市值管理的核心是价值管理,是价值创造与股东价值实现;目标是追求可持续的上市公司市值最大化;其本质是一种长效战略管理机制. 陈湛匀指出: 资本运营和市值管理是企业实现价值最大化的两种不同的体现,市值管理针对上市公司而言,是上市公司实现价值最大化、快速增长的战略规划,是相对资本运营更加广泛的概念.对于上市公司而言,资本运作是上市公司市值管理的一种主要方式.以下是陈湛匀的部分观点实录: 市值管理的方式有很多种,即便局限在上市公司,市值管理最主要的方式还是资本运营.通常在实务中,上市公司主要通过并购重组来实现市值管理的目的;另外就是引入战略投资者和股权激励等优化股东结构的方式,通过引入战略投资者、吸引核心技术管理人员来提升公司管理水平和技术水平;再有就是通过股本回购的方式调整资本结构;最后,投资者关系管理,合理的投资者关系管理可以降低投资者的风险和心理不确定性,增强投资者对公司的信任. 市值管理与资本运营的关系 市值管理的核心是价值管理,是价值创造与股东价值实现,是追求的上市公司内在价值和市值协同发展,实现上市公司价值最大化.而广义的资本运营是以资本的最大限度价值增值为目的,以价值管理为核心,对资本及其运动所进行的运作和经营活动,是实现资本的价值增值的一种经营方式.由此看来,市值管理与资本运营有异曲同工之妙. 资本运营和市值管理是企业实现价值最大化的两种不同的体现,市值管理针对上市公司而言,是上市公司实现价值最大化、快速增长的战略规划,是相对资本运营更加广泛的概念.对于上市公司而言,资本运作是上市公司市值管理的一种主要方式. 市值管理是推动上市公司实体经营与资本运营良性互动的重要手段.资本运营是实现企业价值最大限度增值的手段,那么具体到上市公司,其最核心就是以市值作为企业价值的直观体现,通过各种战略决策实现上市公司市值的长久提升. 市值管理仰仗良好的资本运作能力.在实践中,上市公司主要通过并购重组和融资两种资本运作方式实现其市值管理的目的.通过资本运作来提升公司的市值管理水平是上市公司常用的手段.例如并购,并购重组会给公司带来优势技术、市场资源、品牌优势等协同效应,促进公司市值竞争力水平的提升,帮助公司提高发展质量,增大企业规模,进而提升公司市值.另外,并购重组的成功向市场释放企业快速增长的信号,使得市值进一步增加. 著名经济学家、全球共德CEO陈湛匀教授简介: 著名经济学家,金融学教授,博士生导师,中国首批统计学博士点专业博士.现任中国上海市投资学会副会长、中国商业联合会专家委员、国家自然科学基金评审专家、中国首创拟人化资本运营专家,上海电视台"夜话地产湛匀妙语"栏目主持人,已获近20项国家、省部级优秀科研奖.任上市公司一百、巴士、百联等企业及跨国公司董事.陈湛匀教授擅长可操作性的方案并及时有效地解决企业实际问题,特别是运用金融专业技术知识提升企业可持续竞争优势和赢利能力,放大企业价值,不断创造价值,推动企业成功上市.

资本运营相关理论和方法如下：1、资产组合理论：资产组合理论运用多元统计学原理，将不同的资产组合成一个资产组合，以达到降低风险、提高收益的目的。2、市场组合理论：市场组合理论是指将不同公司的证券组合为一个组合，通过优化组合中个股权重，以实现最佳收益率的目的。3、投资组合理论：投资组合理论是指根据不同标的资产的特点和风险水平，构建适当的投资组合，以达到风险最小和收益率最大的目的。4、资本资产定价模型：资本资产定价模型是一种衡量投资风险的数学模型，通过分析风险比率、期望收益率、市场风险溢价等指标，帮助投资者进行风险评估和资产定价。5、现金流量贴现法：现金流量贴现法是一种衡量资产价值的方法，通过对未来现金流量进行折现，使其更加精确地反映资产的实际价值。6、风险管理理论：风险管理理论涉及企业利用各种金融工具进行风险管理的方法，包括对冲交易、保险等。7、财务杠杆理论：财务杠杆理论是一种用杠杆增加投资收益的方法，通过借入资金进行投资，以增加投资收益。资本运营概念资本运营是指企业为提高资本回报率与利润水平而进行的各种活动。资本运营包括企业的投资、融资、治理、风险选择、规模扩张等方面，是企业的重要经营活动之一。资本运营的目的是为了最大程度地利用企业的资本，提高企业的效益。企业通过资本运营可以采取风险投资、并购、股权投资等方式来扩大规模、增加收益。同时，企业还可以通过融资、股权融资等方式来获得资本，以满足扩张所需的资金需求。在资本运营过程中，企业需要注意风险管理，控制投资风险，防范财务风险，提高资本回报率。同时，企业需要加强治理，完善规章制度，保证资本运营的合法性和合规性。资本运营是企业为追求更高的效益而进行的各种资本活动，在经营中具有重要的作用和意义。企业需要通过科学的方法和策略来进行资本运营，努力提高资本的利用效率，以实现可持续的发展和长期的成功。

资本运营的七个案例 　　【案例一】 　　前些年，有一个所谓发明家发明了一种据说可以代替现行冰箱或空调中的制冷剂的环保产品。 　　为 了推广该产品，他在全国各地注册了许多家公司，并创造了一种新的推销模式，该模式的核心就是以免费更换更环保的制冷剂的名义，向宾馆、饭店、机关单位、广 大的家庭住户直接推销该产品。由于产品具有垄断性，国内市场又是如此庞大。经过一番精心准备和概念化包装，他终于使自己的公司在香港创业板成功上市。 　　上市后，由于故事毕竟是故事，公司业绩并不理想，于是改变主意，打着整合制冷行业的大旗，利用上市所融资金以及其他杠竿资金，大肆收购国内的空调、冰箱企业，经过合并报表，使上市公司的业绩，由虚变实。几年下来，发明家已不再是单纯的发明家，而更多的是行业内的财富人士。 　　评论：发明家如果只是将发明专利卖掉，撑死了也就是个百万富翁。 　　但此案例中的发明家，把发明专利与特殊的营销方式结合起来，编成一个故事，并用这个故事在股市中圈钱，却不是一般人所能做到的。更值得一提的是，当故事无法再讲下去的时候，一个新的故事又开始，而且做得很成功，的确不是常人所能为的。 　　【案例二】 　　有一IT人士，其实也谈不上他懂多少IT知识，但是他有博士头衔，有在国外学习、生活k的经验和圈子。这就是他的资源，于是，他充分利用这一资源来实现自己的创富梦想。 　　做法是：他先提出了在中国建立一个搜索引擎网站设想(那时，中国网站很少，不像现在，网站多如牛毛)，并告诉他的老师，老师借给他10万美金。 　　经过一段时间的折腾，探索出一个有可能赚钱的模式，于是找到国外的风险投资进行游说，并成功获得了新的投资。 　　几年后又成功在那斯达克上市，赶上股市正疯狂炒做互联网概念，该股票价格和其他类似股票价格一样，一路彪升，于是乎，该IT人士，立马成为了IT精英，一举进入中国富豪榜。其他IT精英创富的路数，也基本差不多。 　　评论：其实现在看来，建一个网站很容易，找10万美金也很容易，那么，为什么他能成功，而别人没有成功，关键在于：一、他充分利用了自己所拥有的资源，并且将它发挥到了极致。 　　试想，如果他没有在国外生活过，没有博士头衔，他就很难有超前的眼光，来发现他的`机遇，很难去说服国外的风险投资商，除非你实打实地拿出现金流，拿出利润来。二、他抓住了一个可以让人发挥想象力的项目，既是说，这个项目有无限扩张的潜力。 　　【案例三】 　　十几年前，有一个17岁的小伙子来到北京，经过几年打拼，经营起了一家经营家电的商店，后来又变成若干家连锁店，同时也做过一点房地产。尽管他干的很成功，但也默默无名。最近由于进行了资本运作，突然身价百亿，成了中国首富。到底是怎么回事?其实，很简单。 　　做法是：他首先把房地产作价与一家香港上市的公司(香港把低于1港元钱一股的股票叫仙股)进行资产股权置换，从而很容易就取得上市公司的控股权。 　　然后迅速扩张他的连锁店，由几家变成几十家，无形资产迅速膨胀。经过评估，再次作价进行资产股权置换，上市公司随即变成市值超过百亿的几十家家电连锁店的控股公司。 　　小伙子也从拥有看不见的、迅速膨胀的、一时无法变现的、说不清楚的无形资产，一夜之间变成了拥有价值上百亿的可以随时变现的上市公司股票。 　　评论：经营家电零售业，据说利润很低。很多商店经营困难。而为什么，这个小伙子能成功。 　　关键是，一、他看到了连锁店的好处，即一家成功的模式可以迅速复制，而实际投入的资本不需要增加太多，但无形资产却能以几何级数增长;二、他通过学习，成功地掌握了资本运作的技巧，无须花费太多的资金就实现了市值上百亿上市公司的控制。 　　【案例四】 　　网上传说，有一高官之子，在国外读完书，当然读金融或MBA，之后在一家投资银行工作，可能也攒了一些钱，即使没有钱，估计也有人会借给他。 　　做法是：于是他大肆收购了一家在内地经营燃气，但不太景气的香港上市公司股票。 　　前期工作完成之后，他通过正常渠道，从中牵线搭桥并运作，使国内某大型国有控股石油公司出巨资参股该燃气公司。该高官之子当然就成为该燃气公司之董事长。 　　消息一传出，燃气公司股票价格扶摇直上，两个月之内，股价翻了一番。股票则由原来的垃圾股，变成了热门股。随之可以想象的是，高官之子，也变成了财富之子。 　　评论：此案例是典型的利用人际关系资源，经过合法的资本运作手段创富的例子。 　　尽管常人会对此提出这样那样的疑问，并表示自己的不满，但我相信，如此高明的高官之子，绝对不会因此而犯法。因为这一切都是那么地顺理成章，无可挑剔。案例中，所有交易各方当事人所获得的好处，都是不言而喻。 　　【案例五】 　　俗话说：龙生龙，凤生凤，老鼠的孩子会打洞。有一红色资本家的公子，当别人挨饿时，他还能开着一辆红色的跑车。尽管如此，他们家族的家产绝大多数已充公是不言的事实，否则，他的老爸也不可能在解放后成有赫赫有名的权贵。正是这种权贵，造就了他今日的财富。 　　过程是：他先到美国读书，并创立了一家技术公司，变卖后，获得了几百万美圆。于是他来到香港，在老爸管理下的大公司打工(注意，该公司并不为他老爸所有)。 　　老爸为了国家的利益回大陆担任更重要的领导职位之后，公司董事长的位置当然就是他的了。有了权、有了老爸的福荫，也有一些钱，对公司进行MBO式的改革也就水到渠成。公司变成自己的后，更强烈的扩张欲望就是必然的了。于是一系列的资本游戏就此展开。 　　先是低价收购一家上市的垃圾公司，并引入李氏等大亨为战略合作伙伴，公司股价随即上扬，于是增发股份筹集资金，收购国泰航空，出演了一出蛇吞象的好戏。 　　之后，利用其在大陆不言自明的优势，连续作战，进行多个重大项目投资或兼并收购，屡获战果，其上市公司的市值也由当年的亿上升到现在的亿。 　　公子个人身价，也已跻身中国大陆首富，几百万的人造红色跑车也早已换成几千万的纯天然骏马。每年英国度假时所表现出来的贵族气息，是其他中国大陆爆发富们所无法比拟的。 　　评论：其实资本运作的关键，不在于技术层面，而在于必要的关系网络和运作能力。 　　试想：1、如果他不是他老爸的儿子，他能当上公司的董事长吗?2、如果没有家族的权贵，李氏等大亨能和他合作吗?3、如果不看在他老爸的面子上，他能那么容易在大陆拿到好的大项目吗?4、如果没有这些好的项目，公司的业绩能好吗?股票价值能升吗? 　　当然，这一切仅仅是前提。公子的运作能力也是不容质疑的。否则的话，即使有了这些前提，要想创富也是不可能的。 　　【案例六】 　　有一个文化人，几年前去了香港，发了财。后来回国投资失败，变得几乎一无所有，甚至欠了一屁股债，于是他打起了资本运作的主意。 　　做法是：先在维京群岛注册一个A传媒公司，并以A名义与各地方电视台签了一揽子协议，协议规定，A公司将免费为各电视台提供一定时段的节目，回报是给A公司每天几分钟广告时间。 　　接着，他又找到某节目制作公司，承诺向该公司进行投资，回报是制作公司必须向A公司每年提供若干小时节目。一切搞定之后，他向一家股票已成仙的香港上市公司老板讲，他手中掌握着大量的广告时段经营权，这足以使他每年获得几个亿的广告收益。老板听后，心知肚明。 　　于是决定以现金加股票的形式收购A公司30%的股权，该文化人立即成为上市公司第2大股东，所获现金拿出部分投资给制作公司，以兑现诺言。文化人如此这般一番后，又成了有钱人，时间不超过两年。 　　评论：只要善于整合资源，把各方利益摆平，就会结出硕果。这是此案例给我们的启示。 　　纵观当事各方，电视台有广告时段，没节目制作能力;制作方有节目制作能力，没有节目制作资金，上市公司有资金却又没有项目。 　　而文化人什么都没有，却把他们整合在一起，从而突显了文化人的价值。再通过资本运作，使这种价值得以在股市上以具体数字体现出来。 　　【案例七】 　　香港一家经营化装品的上市公司，上市不过三年，却因连年亏损而停牌。仔细研究后发现，公司经营虽然困难，甚至行将倒闭，但公司发起人却发了财。 　　做法是：她先找了两个合伙人，一个是有技术、有配方的高级研究人员，另一个则是有十几年著名品牌运作经验的高级管理人员。 　　首先她们合伙用极少量资金在加拿大、香港、台湾分别注册了研究公司、品牌公司、经销公司并开了几家店铺。经过一年打理，各公司独自取得了产品配方、许可证、商标以及其他商誉，也卖出了少许产品，有些收入。 　　之后，她们在维京群岛注册了一家壳公司，并以壳公司名义高价收购先期注册的公司股权，壳公司资产迅速膨胀到创业板上市要求的规模，收购资金则由大股东先借给壳公司，壳公司以债务形式列支在帐目上，而现金实际上已作为收购款，重新流入回了大股东腰包。 　　经过一番努力，壳公司成功在香港上市，并融到一大笔资金，其中一半用于还债，归还大股东。另一半用于公司日常经营。由于发起人夫妻双方都是执行董事或董事，按香港标准，仅两人年薪总计就达300--400万港币。两年过去了，公司经营虽没有起色，但发起人的收益却可观。 　　评论：总的感觉，此案例发起人有欺骗之嫌，但其所做又似乎合理合法，无可指责，因其在招股书中有明确的风险提示，所有帐目之信息披露也很充分。 　　发起人之所以能创富，很大程度上是： 　　一、充分运用关联交易的资本运作技巧，使其前期投资所形成的无形资产迅速膨胀; 　　二、通过垫资的形式，将这些无形资产以负债的形式体现在公司资产负债表上;三、成功运作上市，将大股东的债权迅速变现，实现大股东资产增值。当然，公司如果不能成功上市，大股东前期的投资，的确存在无法收回的风险。 ;

1、性质不同：金融是货币的发行、流通和回笼，贷款的发放和收回。资本运营是用于投资得到利润的本金和财产。2、作用不同：资本运营为商业银行提供融资，金融在不确定环境中进行资源跨期的最优配置决策的行为。3、形态不同：资本运营是一种由剩余劳动堆叠形成的社会权力，在资本主义生产关系中是一个特定的政治经济范畴。金融交易的频繁程度就是反映一个地区、区域、乃至国家经济繁荣能力的重要指标。

销售是什么？连锁是传销吗？销售是什么？连锁是传销吗？朋友，你好！行业采用的是等腰梯形模式！世界上恐怕没有比它更令人神奇的行业了，套用行话：行业“卧虎藏龙，博大精深”。五湖四海各行各业男女老幼聚集在一起，从事同一件事情。凡是大家能够想到的职业和称谓，行业里都有：在我的印象中，从来没有任何一个行业能够吸纳这么复杂的从业人员，这所有人不分高低贵贱，吃同样的饭，干同样的事，赚同样的钱，受同样的骗，犯同样的错，遭同样的骂，丢同样的人行业能赚钱？？==能赚钱的！行业赚钱吗？？==能赚钱，但是不好做！行业是真的？？是真实存在的！分析··交··流......1040......56.....8899分析··交··流....1040....56...8899当你发展到一定阶段的时候，你眼巴巴的看到下面的亲戚还有之心朋友，一个个都不能发展，但是还有支付外地每天的生活开销，甚至连一个新朋友来考察的路费都付不起的时候，那时候，你的内心是什么滋味？你如何面对他们！这就是大多数人走向失败的根源.对此,我深有感触行业人对在行业的成功有一种渴求，这种渴求的程度远远超出了大众的想象，用大家的话说，这是一种忍辱负重的渴求，他们相信只要自己成功赚到钱了，就能够得到亲朋好友的原谅和理解，成功就是最好的解释。请认真阅读，分析，投资并不只是钱的事，还意味着你今后的发展，和将来的为人处事，失去钱没关系，不要失去亲情这个行业想要成功，必须具备以下三个条件：否则，请三思！！第一：要有强大的经济作为后盾：后面的运作资金，吃喝的钱，房租还有接新朋友的吃住都要自己掏还有新朋友的来去车费钱也就是说你做上平台老总六百单，至少要花费十万左右第二：你是否有强大的人际关系：行业靠发展才有钱拿说什么做上经理是万元工资打底没有发展谁给你发万元工资呢这个很简单的道路一分析就知道啊老总说什么几十万一个月的工资发展好或许有，发展不好谁给你几十万的工资。第三：你能否承受得住亲人朋友的不理解担心只 身在外在你加入之前想想看看你身边的朋友跟你的情况如何应该你所处的交际圈里的人跟你都差不 多是个月光族或许有比自己强的但是交情不是很深真的要他们拿出几千几万来做这个他们是会犹豫的也许你敢来异地考察你的朋友敢吗？分析··交··流......1040......56.....8899分析··交··流....1040....56...8899看到这个帖子的朋友都是了解异地或者正在从事的朋友，可能在你们脑子里面会想这个事情到底怎么样？能不能做下去？..

　　党的十八届三中全会指明了今后国有企业改革的方向，国有资本运营和投资公司的建立将促使国有资产管理体制由原来的国资委管人、管事、管企业转为以管资本为主，原来的“　　国资委-国有企业”的两层结构也将转为“国资委-国有资本运营和投资公司-混合所有制企业”三层结构。国资委是国有资产监管机构，国有资本运营和投资公司是国有股权的持股人，混合所有制企业则从事生产经营活动。国有资本运营和投资公司的建立无疑会促进政企分开、政资分开的改革。　　国有资本投资公司和国有运营公司都是国家授权经营国有资本的公司制企业，都是国有资产的直接出资人代表，持有现有国有企业股权，替代国资委行使出资人的职责。国有资本的投资和运营公司都是是国资委制定的国有资本战略和国有资本经营预算的实施载体，都以国有资本的保值增值为目标。国有资本投资运营公司与所出资企业强调以资本为纽带的投资与被投资的关系，更加突出市场化的改革措施和管理手段。在投资管理、公司治理、职业经理人管理、管控模式、考核分配等方面，都会将更加市场化，更加充分体现国有经济的活力、控制力和影响力。国有资本运营公司和国有资本投资公司都是涉及到国家安全的重要机构，都将采用国有独资的形式。　　国有资本投资公司和国有运营公司如此相似，但是在《决定》中为什么又要分设为两种公司呢？虽然这两种公司都是管资本的，但实际中经营的侧重点是不同的。　　1、对象　　国有资本运营公司以资本运营为主，运营的对象是持有的国有资本（股本），包括国有企业的产权和公司制企业中的国有股权。国有资本投资公司以产业资本投资为主，主要是投资实业，以投资融资和项目建设为主。　　2、目标　　国有资本运营公司侧重改善国有资本的分布结构和质量效益，强调资金的周转循环、追求资本在运动中增值。通过国有资本的运营，重塑科学合理的行业结构与企业运营架构，提高资源配置效率。　　国有资本投资公司着力培育产业竞争力，重点是要解决国民经济的布局结构调整。通过资本投资而不是行政权力保持对某些产业和企业的控制力，实现政府的特定目标。　　3、方式　　国有资本运营公司的经营方式包括兼并或分立，成立合资公司、公司制改建、培育上市公司、产权转让置换等。国有资本运营公司是纯粹控股企业，不从事具体的产品经营，主要开展股权运营，行使股权管理权利，在资本市场通过资本运作有效组合配置国有资本。　　国有资本投资公司通过投资事业拥有股权，对持有资产进行经营和管理。国有资本投资公司通过产业资本与金融资本的融合，提高国有资本流动性，开展资本运作、进行企业重组、兼并与收购等。　　4、功能作用　　国有资本运营公司的功能和作用是推动国有资本合理流动，重塑有效的行业结构和企业运营架构，避免重复建设、恶性竞争，切实提高资源配置效率，促进国家安全、国民经济命脉等混合所有制企业的发展壮大。　　国有资本投资公司的功能和作用是促进企业技术创新、管理创新、商业模式创新等，提高国有资本流动性，更好地发挥国有资本的带动作用，将若干支柱产业和高科技产业打造成为优强民族产业。　　经济管理理论认为市场的无形之手和政府的有形之手共同促进了经济的发展。按照笔者的理解，国有资本运营和投资公司就好像管理国有经济的两只手，虽然这两种公司的目标是一致的，但国有资本运营公司是侧重于市场配置的无形之手，而国有资本投资公司是侧重于政府调控的有形之手。　　国有资本运营公司侧重于发挥市场机制的作用，推动国有资产实现形式由实物形态的“企业”，转变为价值形态的资本，包括证券化的资本。促进国有资本在资本市场上的流动，　　使国有经济布局和功能可以灵活调整，利用市场的力量让资本流动到最能发挥作用的地方，使国有资本发挥更有效的作用。国有资本运营公司意在降低市场中的交易费用，担负着建全国有资本市场体系的职责。国有资本运营公司要将国家所有实物形态的国有资产转换成可以用财务指标清晰界定、计量并具有良好流动性、可进入市场运作的国有资本，从而使“半政府工具，半市场主体”状态的国有企业，成为平等的市场竞争的参与者。　　国有资本投资公司侧重于市场失灵或市场残缺的纠正和弥补。对于信息不对称和自然垄断的领域，对于市场无力或不愿意投资但对于国民经济又特别重要的领域，以及关系国家安全和国民经济命脉的领域，国有资本的投入都将发挥重要的作用。国有资本投资公司意在实施国家对经济的引导，实现政府特殊的公共目标，如减少社会不公、促进区域协调发展等。国有资本投资公司为了实现政策性目标进行产业类投资，通过资本投资而不是行政权力保持国有经济的控制力和影响力。